50个机构专家预测2月CPI增长4.8%
　　统计局近日将发布2月份宏观经济数据，由《证券市场周刊》发布的中国宏观经济数据2月一致预期显示，2月份CPI同比增速均值为4.8%，较1月份的4.9%有所下降。而PPI受大宗商品价格影同比增速均值为6.7%。
　　食品价格涨幅放缓 CPI或应声回落
　　中国宏观经济数据2月一致预期采集了国内外50个机构或专家的预测数值，显示大多数受访者认为2月份CPI同比增速在4.7-4.8%之间，均值为4.8%，较1月份的4.9%有所下降。其中，同比增速预期最高值为5.3%，最低值为4.3%。
　　国泰君安首席经济学家李迅雷预测2月份CPI同比增速为4.6%。CPI同比增长放缓最低原因在于食品价格回落，尽管今年调低了食品在CPI中的比重，但仍占有3成以上。李迅雷对新浪财经表示。
　　他认为，整个2月份除了石油价格上涨较快，煤炭、钢铁等大宗商品还有一定的回落，因此并没有对CPI增长产生太大影响。
　　随着节日因素和天气因素影响的逐渐消除，食品价格的涨幅出现明显放缓，二月的最后一周，肉禽蛋、蔬菜、水产品等价格均出现明显下跌，粮油、猪肉价格继续上涨。
　　申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇预计，2月CPI同比增4.8%，其中食品价格预计同比上涨9.5%，低于上月10.3%的增速。
　　交通银行金融研究中心首席经济学家连平同样表示，综合判断，预计2月份食品价格环比上升0.5-1个百分点之间。他还指出，鉴于CPI构成权重调整之后非食品权重增加，而近期以住房租金为主的非食品价格上涨幅度较大，预计非食品价格涨幅可能进一步扩大，大约在3%左右。
　　油价煤炭价格飞 PPI价格环比上涨将延续
　　调查显示，2月份PPI同比增速均值为6.7%，较1月份的6.6%有所提高。
　　连平表示，近期上涨较快的有色金属、原油类产品均为国际市场上价格持续上涨的大宗商品。近期部分阿拉伯国家政局动荡导致原油价格快速上涨，未来局势发展仍存较大的不确定性，预计短期内国际大宗商品将维持震荡上行的格局，从而导致PPI短期内仍将维持上涨态势。
　　摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆分析指出，今年春节早于去年，工业生产活动也就早于去年，同期对原材料的进口需求就有所增长，这刺激了国际大宗商品价格的进一步提升。
　　高盛亚洲中国宏观经济学家宋宇和资深经济学家乔虹也认为，2月份PPI同比增幅可能从1月份的6.6%升至7.1%。
　　趋势上3月份PPI可能还会稍高，但环比上或见顶。李迅雷预测。
　　加息预期放缓 提准仍强
　　国信证券近日发布研报表示，2-5月份CPI将稳定于4.6-4.9%左右的水平，由此加息、准备金率调升等紧缩政策的节奏在这段时间将低于市场预期，2011年11月份以来压制资本市场的最大宏观因素将有所松动。此外，一些资金的大类资产配置行为将进一步带动资本市场的第二波景气提升。
　　对此，认为二月份CPI仍将超过5%的中国外汇投资研究院院长谭雅玲对新浪财经表示，CPI上涨光用加息的手段解决不了，因此她不赞成用加息，而比较赞成用存款准备金工具。
　　因为投资、信贷和货币供应量的主要载体都在金融机构，因此用提存款准备金率约束流动性的源头是比较对路子的措施。谭雅玲说。
　　她指出，首先CPI指标上涨并不是需求引起的，而是在于投资和投机，因此用加息来解决效果和结果恐怕不会那么好；第二中国市场问题并不在于利率不高而引起的低效，投资没有回报比负利率问题更严重。
　　她还认为，动用存款准备金率工具同时还应该采取辅助手段解决通胀，比如解决产业链低效、不均衡问题；增加市场的投资品种，特别是有回报的投资解决负利率问题。而加息本身可能会造成更大的人民币升值压力，反而给中国货币政策效果和未来的调整带来更大的难度。

　　李稻葵：CPI平均料涨5% 大宗商品成推手
　　中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵表示,预计今年中国居民消费价格指数(CPI)平均涨幅将达5%,而国际大宗商品价格上扬是背後的主要推力.
　　中国日报周四援引他的话并称,决策者不应将人民币加速升值作为对抗通胀的工具.
　　而中国总理温家宝刚刚在政府工作报告中指出,今年的CPI涨幅目标控制在4%左右,并称保持物价水平稳定是今年中国经济工作的重要内容.
　　　

　　传2月新增贷款5000多亿元 周五将公布宏观数据
　　记者9日获悉，2月金融机构新增人民币贷款超过5000亿元。这一数据与本报此前报道的2月新增信贷锐减至6000亿元以下一文相符。本周五将公布宏观数据，2月CPI同比涨幅可能略有下降。在存款准备金率达到历史高位、银行资金面结构性偏紧情形下，2月外汇占款增长情况可能成为央行是否上调存款准备金率的关键因素。
　　政策收紧效应显现
　　据记者了解，2月工、农、中、建四大银行新增贷款分别为550亿元、700亿元、470亿元和450亿元，合计低于2200亿元。春节假期因素、银行信贷规模严控是导致2月信贷环比、同比双双回落的原因。去年以来，8次上调存款准备金率、3次加息以及严厉的房地产调控已对实体经济过热产生抑制作用，货币政策紧缩效应显现。
　　从资金面来看，银行流动性呈现总体较为充裕、结构性偏紧的态势。公开市场上，央行已持续16周净投放操作，累计净投放规模超过万亿元。近期货币市场利率也有所回落。
　　部分中小银行资金面捉襟见肘。一家股份制银行支行公司业务部经理向记者表示，银行已经受不了了。由于存款准备金率持续上调和存贷比红线持续压制，该支行2月新增信贷规模同比缩水近50%。
　　银行理财产品利率跳升也能反映出银行钱紧的局面。一位银行理财师表示，目前该行20天理财产品的年化收益率已达3.8%，此前三个月期限产品年化收益率为3.5%。
　　是否上调准备金率存分歧
　　目前大型商业银行法定存款准备金率已达19.5%，市场对准备金率是否还有上调空间存在较大分歧。一方面，通胀压力依然严峻，客观上要求政策保持高压态势。分析人士认为，油价持续过快上涨将加剧全球通胀压力，国内农产品价格3月止跌回升，食品价格向非食品的传导还将持续，加之由原油价格拉动的PPI向CPI的传导有可能扩大，3月CPI涨幅可能创新高。
　　全国人大财经委副主任委员、前央行副行长吴晓灵7日表示，未来央行还有上调存款准备金率的空间。目前企业感到贷款紧不是因为商业银行的头寸，商业银行存放在央行的超额存款准备金足以满足商业银行的正常放贷要求。由于存在贷款收缩预期和信贷规模约束，银行信贷的整体规模可能比去年略低。
　　另一方面，也有人士认为，当前存款准备金率已处于历史高位，继续上调可能加大银行的流动性风险。货币乘数已大幅下降，继续收紧可能会对经济增长产生负面影响。中国银行行长李礼辉就在两会期间表示，由于当前金融机构存款准备金率已处在高位，进一步上调可能没有空间。
　　分析人士认为，3月央行是否上调存款准备金率，可能取决于2月以来的外汇占款增长情况。如果外汇占款持续高增长，存款准备金率将继续上调。
　　受中国经济增势良好、人民币升值预期等因素影响，1月金融机构新增外汇占款5016.47亿元，环比增长近25%。这一数据远高于当月外商直接投资与外贸顺差之和。分析人士表示，尽管2月外贸顺差可能进一步收窄，但资本流入能否放缓尚难判断。（.中.国.证.券.报）

　　2月新增贷款或再意外 差别存准有望缓行
　　在上海一家金融机构工作的王先生最近比较发愁。今年1月，他在一家国有银行办理了汽车贷款，但直到现在还没有等到放款。
　　汽车牌照都已经办好了，贷款迟迟不下来，车也没法拿到。王先生的情况并不是个案。今年以来货币政策持续收紧，个人和公司贷款都变得非常困难。
　　而这一点从2月份我国信贷数据增长上也得到印证。
　　据媒体报道，2月份我国商业银行新增贷款只有5000多亿元，这一数据低于此前市场的普遍预期，显示出持续的货币紧缩对于信贷投放的控制作用效果非常明显。分析人士指出，差别存款准备金率的实施可能会有所放缓。
　　2月5000多亿元新增量低于预期
　　此前，市场对于2月新增贷款的普遍预期为6000亿~7000亿元，而实际仅增5000多亿元的规模再度低于市场预期。这一数据仅占今年1月新增量1.04万亿元的一半，也大幅低于去年同期7000亿元的水平。不过，这一数据其实并不意外。此前已有多方面迹象显示，2月新增贷款可能大幅回落。
　　银监会主席刘明康日前在接受媒体采访时就曾透露，目前银行放贷冲动已明显减弱。而数据也显示，2月份四家国有大行新增贷款约2180亿元，较去年同期减少了约1/4。如果根据四大行占全部商业银行贷款增量35%~45%的比例来计算，2月新增人民币贷款的区间为4800亿~6200亿元。
　　而实际的情况则接近这一区间的下限，显示出不仅国有大行，中小商业银行信贷投放也得到了抑制。
　　某股份制银行相关人士对记者表示，从1月份开始贷款业务就明显放缓，2月份该部门的贷款总量几乎没有增长，只是在存量范围内转换品种和结构。
　　另一股份制银行上海分行对公业务负责人也对本报记者表示，2月份以来该行的新增贷款有明显的放缓迹象，3月份这一状况仍在继续。主要原因是资金量比较少，存款又比较紧张，加上监管部门对贷存比的要求非常严格。
　　此外，本报记者还从多家城商行人士处了解到，由于1月放贷比较多，2月份来自监管部门的窗口指导措施比较严厉，要求新增贷款不得超过去年同期水平，因此贷款控制非常严格。此外，存款准备金率的连续上调、差别存款准备金率等政策对于信贷投放也有较强的抑制作用。
　　现在每家银行都怕放贷过快、贷存比不达标而被差别上调存款准备金率，各家银行都比较谨慎。上述股份制银行上海分行人士说。
　　今年以来，央行已连续两次上调存款准备金率，一次上调存贷款基准利率，此外，对于信贷投放较快的商业银行，则动用了差别存款准备金率进行惩罚。
　　差别存准或放缓实施
　　以目前的趋势看，一季度信贷投放可能会在2万亿元左右，与往年相比这一水平还是偏低的。国金证券研究所宏观分析师李治平说，信贷控制得不错，货币政策继续紧缩的必要性有所下降。
　　而央行显然也奖惩分明。随着贷款投放得到控制，有媒体近日报道称，央行已取消此前对数家银行实施的差别存款准备金率。
　　据粗略估计，自差别存款准备金率实施以来，已有超过40家商业银行被实施了差别准备金要求，覆盖范围从全国性商业银行扩展至地方性商业银行。各商业银行也纷纷按照实施差别存款准备金率的要求来对信贷进行调控。
　　中信证券首席经济学家褚建芳指出，鉴于目前银行信贷投放已得到抑制，预计未来一段时间差别存款准备金率的实施力度会减弱。
　　不过，他进而指出，通胀是目前的首要调控任务，由于目前通胀压力比较大，在通胀形势有好转之前，预计货币政策的紧缩趋势不会改变。
　　他预计，3月份存款准备金率再度上调的可能性依然存在，而加息的时间窗口可能在4月份。
　　由于贷款受限、到期央票较多等因素，目前银行间市场资金非常宽裕，市场普遍预期3月份存款准备金率可能会再度上调，在公开市场操作无法有效对冲的情况下，央行仍需要上调存款准备金率来实现对巨量资金的回笼。 (.第.一.财.经.日.报)

　　外汇占款增长情况或成准备金率上调关键
　　中国证券报记者9日获悉，2月金融机构新增人民币贷款超过5000亿元。这一数据与本报此前报道的2月新增信贷锐减至6000亿元以下一文相符。本周五将公布宏观数据，2月CPI同比涨幅可能略有下降。在存款准备金率达到历史高位、银行资金面结构性偏紧情形下，2月外汇占款增长情况可能成为央行是否上调存款准备金率的关键因素。
　　政策收紧效应显现
　　据中国证券报记者了解，2月工、农、中、建四大银行新增贷款分别为550亿元、700亿元、470亿元和450亿元，合计低于2200亿元。春节假期因素、银行信贷规模严控是导致2月信贷环比、同比双双回落的原因。去年以来，8次上调存款准备金率、3次加息以及严厉的房地产调控已对实体经济过热产生抑制作用，货币政策紧缩效应显现。
　　从资金面来看，银行流动性呈现总体较为充裕、结构性偏紧的态势。公开市场上，央行已持续16周净投放操作，累计净投放规模超过万亿元。近期货币市场利率也有所回落。
　　部分中小银行资金面捉襟见肘。一家股份制银行支行公司业务部经理向中国证券报记者表示，银行已经受不了了。由于存款准备金率持续上调和存贷比红线持续压制，该支行2月新增信贷规模同比缩水近50%。
　　银行理财产品利率跳升也能反映出银行钱紧的局面。一位银行理财师表示，目前该行20天理财产品的年化收益率已达3.8%,此前三个月期限产品年化收益率为3.5%。
　　是否上调准备金率存分歧
　　目前大型商业银行法定存款准备金率已达19.5%，市场对准备金率是否还有上调空间存在较大分歧。
　　一方面，通胀压力依然严峻，客观上要求政策保持高压态势。分析人士认为，油价持续过快上涨将加剧全球通胀压力，国内农产品价格3月止跌回升，食品价格向非食品的传导还将持续，加之由原油价格拉动的PPI向CPI的传导有可能扩大，3月CPI涨幅可能创新高。
　　全国人大财经委副主任委员、前央行副行长吴晓灵7日表示，未来央行还有上调存款准备金率的空间。目前企业感到贷款紧不是因为商业银行的头寸，商业银行存放在央行的超额存款准备金足以满足商业银行的正常放贷要求。由于存在贷款收缩预期和信贷规模约束，银行信贷的整体规模可能比去年略低。
　　另一方面，也有人士认为，当前存款准备金率已处于历史高位，继续上调可能加大银行的流动性风险。货币乘数已大幅下降，继续收紧可能会对经济增长产生负面影响。中国银行行长李礼辉就在两会期间表示，由于当前金融机构存款准备金率已处在高位，进一步上调可能没有空间。
　　分析人士认为，3月央行是否上调存款准备金率，可能取决于2月以来的外汇占款增长情况。如果外汇占款持续高增长，存款准备金率将继续上调。
　　受中国经济增势良好、人民币升值预期等因素影响，1月金融机构新增外汇占款5016.47亿元，环比增长近25%。这一数据远高于当月外商直接投资与外贸顺差之和。分析人士表示，尽管2月外贸顺差可能进一步收窄，但资本流入能否放缓尚难判断。（中国证券报）

　　紧缩政策洪峰已过 准备金率上调频率将下降
　　前期一系列密集宏观调控的作用已经显现，种种迹象表明，货币政策最密集的紧缩阶段已告一段落。一方面，即将于明日发布的CPI数据极有可能在1月的基础上有所回落，短期内加息的必要性下降。而来自各种官方和半官方的言论更表明，后续存款准备金率上调的空间正在缩窄，政策出台的频率也会较今年头两个月明显下降。房地产市场成交萎缩，局部区域房价环比回落。紧缩政策的洪峰很可能已经过去。
　　2月CPI继续回落预期强烈
　　本周五，2月的宏观经济数据将全面发布，而其中最具标志性意义的数据--CPI，有较大的可能会继续下滑。其主要原因在于，来自权威部门的人士在两会期间多次透露：1月份CPI低于社会预期，2月份CPI可能还会低一些。受此影响，近期二级市场对2月CPI下滑的预期显著上升。
　　另外，从业界研究机构的观点看，大家普遍感到新调整后的CPI统计方法颇为神秘，这加大了CPI预测的难度。在CPI同比数据下降呼声强烈的背景下，仍不乏认为通胀继续升温的观点。高盛的最新预测指出，预计2月CPI同比增幅可能从1月份的4.9%升至5.1%，但这样的观点在权威人士率先披露的数据趋势面前已经很难引起人们的重视。
　　准备金率上调频率将下降
　　中国银行董事长肖钢9日表示，由于央行多次上调存款准备金率，不少银行存在资金紧张的状况，他认为今后上调存款准备金率的空间正在缩小。中国银行行长李礼辉更表示，目前存款准备金率已达历史最高水平，已没有上调的空间。
　　无独有偶，中国数家此前被实施差别上调存款准备金率的银行因2月信贷投放速度适中且各项风险指标回归正常，已获取消被上调的差别存款准备金率。另外，部分县域金融机构准备金率有望于4月1日下调。
　　本报宏观分析员认为，对大型银行而言，如果未来信贷投放仍有过激行动，存准率无疑仍有上调空间。只不过，未来存准率的上调频率会显著降低，且越来越接近上调末期。未来，公开市场操作、央票将在宏观调控中发挥更大的作用。
　　最严厉紧缩洪峰已过
　　证券市场历来担忧宏观调控领域的三座大山：加息、准备金率上调、房地产调控。如今，加息压力缓解，准备金率上调频率也将放缓。
　　再看房地产调控，虽然住建部官员表示如果房价不能稳定，时刻准备出台新一轮楼市调控政策。但从3月份第一周的房地产交易情况看，已公布数据的13个城市总体交易量和销售均价双双下滑，与今年2月的均价相比，已公布数据的13个城市的房价中有9个城市的房价下跌(数据来源：高盛中国开发商研究报告).
　　财政部部长谢旭人3月6日表示，目前推广房产税至全国范围内的条件还不成熟，仍需要积累经验，目前仍有大量工作要做。由此可见，从中长期角度来看，房地产调控政策最密集、最严厉的阶段正在过去(前提是未来房价不再失控).
　　结合上述三方面的分析，宏观分析员修正前期因国际油价快速上涨而上调的紧缩预期，并认为密集紧缩性调控政策的洪峰已过。（.投.资.快.报）