10转10后，或成A股第一低价股

　　2月25日停牌一天的TCL 集团，2月26日发布了2010年度年报。让投资者意外惊喜的是，这家近6年、连续11期未分红的“铁公鸡”，总股本达42.38亿股的大盘股，竟然推出了10转10的高送转方案，股价昨天也牢牢封住涨停板。

　　10转10　一改“铁公鸡”形象

　　年报显示，TCL集团2010年度实现营业收入518.7亿元，同比增长17.1%；实现净利润4.33亿元，同比下降7.98%；每股收益0.1243元，比业内普遍预计的要好。而这一业绩主要依赖于公司通讯业务以及家电业务所作的贡献，多媒体业务则亏损8.57亿元。

　　如果说TCL的经营业绩还算合格的话，那么，公司拟定的分配预案则无疑是个意外之喜了。由于TCL可供股东分配的利润为-9.92亿元，因此无法进行现金分红；但其资本公积金却高达48.02亿元，公司决定以目前42.38亿股为基数，向全体股东每10股转增10股，完成后公司总股本将增加至84.76亿股。

　　资料显示，TCL只是在上市第一年2004年度进行过一次分红，当时是10派0.5元。而自2005年以来，TCL已近6年、连续11期未进行任何分红送转，可谓名副其实的“铁公鸡”。

　　昨天TCL股票复牌。受这一利好消息刺激，公司股价高开高走，并于午盘收盘前封于涨停，全天换手率达到了9.44%，成交金额12.46亿，创出了一年多以来的天量。至收盘仍有22万手的买单挂在涨停板。而一旦这一分配计划实施，以TCL昨天的收盘价计算，股价将降至2.4元左右，有望成为A股市场第一低价股。目前，A股第一低价股是超级大盘股农业银行，昨天的收盘价是2.61元；其次是国电电力，昨天收盘价2.97元。这也是目前A股仅有的两只2元股。

　　游资即兴炒作 机构趁机出逃

　　TCL的高送转方案，不禁让投资者想起了维维股份和国电电力两只沪市主板新股当年的高送转方案。2008年度，维维股份这家年度净利润下降四成的公司，推出了10转12派0.3元的方案，当时被称为业绩差分配多的“史上最牛分红”。从方案公布之前10天到除权前后，公司股价翻了一倍以上。

　　2009年度，国电电力这只大盘股也推出了10送7转3派0.78元的高分红送转方案。方案推出前一个多月，公司股价节节攀升，涨幅超过两成，其中方案发布当天，股价大涨近7%。但之后股价便一路走低。

　　同样是大盘股的TCL，其接下来的行情是复制当年维维股份的牛股走势，还是重蹈国电电力的覆辙？或者另辟蹊径？查看今年以来的股价走势，TCL的表现其实已非常抢眼，累计涨幅已超过四成。

　　成交龙虎榜显示，在TCL昨天的涨停中，游资扮演了炒作主力的角色，而机构则借这一利好趁机出逃。买入前五位中，浙江游资占据了其中两席，分别是盛传游资大鳄章建平如今潜伏的中信金通杭州延安路营业部，以及银河证券杭州新塘路营业部，买入金额分别为2412万元和1947万元。两家机构则大举卖出1.19亿元，以昨天的成交均价计算，共卖出2500多万股。年报显示，去年底，共有4家基金持有TCL股数9748万股，占流通股比例为3.48%。结合去年四季度以来的股价表现，昨天卖出的两家机构获利出逃的可能性最大。

　　不过，市场人士认为，根据2月25日公司拟披露重大事项停牌这一举动，以及市场盛传的一些消息，不排除TCL接下来还有新动作的可能。

　　分红吝啬转增大方　“铁公鸡”玩数字游戏

　　截至2月27日，A股市场共有226家公司公布年报，其中152家准备实施分红送转，占比超过三分之二。这152家公司中，每股合计分红在1元以上或送转股份在1股以上的就有55家。

　　分红最慷慨的是去年4月份上市的创业板次新股华平股份，每10股转增15股并派现金红利10元。最高转增股本的是五洲明珠，拟每10股转增16.861股并派现金红利5元，被称为目前为止最牛的分配预案。现金分红最大方的是去年10月才上市的创业板新股大富科技，每10股派现金红利12.3元。

　　在TCL之前，A股市场另一只“铁公鸡”、已连续11年没有实施分红送转的S佳通，在净利润同比下滑63.81%的情况下也公布了分红方案，但只有每10股派送现金红利1元。

　　据《21世纪经济报道》统计，剔除2010年的新股，近10年来(1999年至2009年)还有162家公司连续10年不分红。如*ST金杯上市18年来从来没有向股民分过真金白银，仅在1992年有过10股配7股和在1993年有过10股配送3股。

　　而在较为成熟的市场，上市公司主要采用现金分红方式，现金红利占公司净收入的比重持续升高。

　　浙商证券分析师施震陨分析说，境外成熟市场以现金分红为主，主要是在这些成熟市场，企业赢利较为稳定，但扩张能力下降；而中国是个新兴市场，许多企业仍在成长过程中，急需资金进行产能扩张或企业并购，因此许多企业现金分红的意愿较低，而更愿意选择以公积金转增股本或未分配利润送股的方式。因为送转股后，公司的净资产并不会发生变化，只是每股业绩被摊薄，更像是一种数字游戏。而现金分红会使得公司的净资产减少。

　　不过，施震陨认为，上市公司实施送转股份，尤其是长期不分红的公司实施高送转，表明公司对自己的前景比较有信心，同样能给投资者带来信心。