基金盯紧2011年宏观政策 大消费和新兴产业受宠
　　大消费和新兴产业板块成大众情人
　　挥手告别2010年股市，新一轮投资征程已拉开帷幕。
　　《证券日报》基金周刊梳理规模居前基金公司的2011年策略报告发现，经济复苏与市场震荡上行成主流观点，政策导向和市场流动性是主要观察点，传统蓝筹股备受青睐。由于今年是十二五规划的开元年，在行业的配置上，大消费和新兴产业仍是布局重点。
　　经济震荡上行戏码或将续演
　　对于2011年经济走势，大部分基金公司认为，震荡上行的格局仍将继续。
　　跻身基金公司最新资产净值排行榜前五名的南方基金在策略报告中指出，我国宏观经济已现企稳迹象，有望在2011年一季度同比见底回升，震荡上升趋势有望在2011年确立。
　　旗下拥有23只基金，以1601.32亿元的资产净值高居第二名的嘉实基金认为，国内经济将持续全面复苏，将呈现较高增长、较高通胀的状态。2011年国内市场估值会趋于合理，盈利增速也将兑现预期。从宏观流动性上看，高通胀持续负利率，催生了货币活化和人民币升值两大背景，支持流动性的相对宽裕。通胀的走势及变化直接影响到政策调控的松紧，对市场有着重要影响。
　　旗下拥有18只产品的国泰基金也认为，2011年市场的底部和高位都会提升是大概率事件，但空间有限，整体上呈现震荡上行态势。
　　银河基金认为，市场高点出现在2011下半年的概率较大，市场在上半年会震荡，下半年有望上行。
　　政策因素将很大程度上
　　影响A股走势
　　华夏基金认为，未来一年投资影响较大的因素是政府政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。短期来看，通货膨胀压力很大，在政策方面，如果要防通胀必然要求控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。中国面临的是经济强劲增长和通胀压力较大，货币政策回归到正常化的轨道，2011年的货币政策可能会从紧。尽管刚刚过去的2010年10月央行开始加息，但相对于中国强劲的经济增长和较大的通胀压力，利率水平仍较低，2011年利率水平仍有逐渐上调的空间。
　　资产净值跻身基金公司整体前10的大成基金认为，未来的经济政策非常重要，这将决定中国经济的中短期走势，而在对经济政策无法把握的时候，更倾向于把握2011年经济中的大概率事件。
　　交银施罗德基金管理有限公司对这一观点也表示认同，该家基金公司在投资策略报告中指出，宏观经济持续向好流动性决定牛熊关键在货币政策收紧、流动性不足的情况下，2011年上半年A股市场可能难有较强表现。2011年宏观经济仍会由于积极财政政策、投资的持续增长、出口稳步增长等因素而有较好的增速。
　　规模60.13亿元的小型基金公司中欧基金也认为，2011年的货币政策可能好于预期。预计2011年GDP增速仍在9%左右的区间运行，加息则需要考虑对经济的负面影响，所以预计明年上半年加息的幅度很难超出市场预期。在经济企稳的基础上，2011年下半年可能会是央行消除负利率的最好时间，经济逐现回暖态势也将成为未来新的利好因素。
　　蓝筹股机会大
　　去年年末，二线蓝筹的破冰可以称为是A孤市场的一个转折点。而一些基金公司在2011年投资策报告中也表示蓝筹股在今年将有望突破。
　　诺安基金认为，在货币政策逐渐收紧的环境之中，期待A股市场整体估值水平大幅度提升比较困难。2010年A股市场大放异彩的消费与新兴产业板块，目前已处于较高估值水平，期待2011年进一步提升其估值水平也更为困难。因此，2011年度A股市场比较现实的投资机会在于低估值的大盘蓝筹板块。
　　上投摩根指出，2011年市场热点仍将围绕产业政策的制定出台展开，同时以蓝筹为代表的板块将因其低估值和业绩增长较为确定，越来越多受到市场的关注。
　　景顺长城认为，2011年货币政策收缩没有悬念，而财政政策则有可能继续保持激进，总体来讲，市场风险不大，原因是大盘蓝筹股的价格普遍较低，下跌空间有限，指数取得正收益的概率将大于2010年。唯一可能的变数是通货膨胀，但预计有效的货币政策将能保障通胀不失控，经济发展问题不大。在行业表现方面，去年几乎是一边倒的中小市值股票行情，大盘股及周期性股票几乎毫无表现，然而目前不少中小市值股票估值很高，而一些增长确定的大盘股和周期性股票估值很低，所以2011年后者可能有表现的机会。
　　大众情人
　　在投资操作方面，各大基金公司对未来投资机会的观点上较为一致，各家基金公司均对十二五规划中的大消费及战略性新兴产业给予强烈关注。
　　规模最大的华夏基金认为，对于未来投资的大方向，十二五规划中十大任务有巨大的指导意义。这十大任务包括：扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力(战略性新兴产业，传统产业升级改造)、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变(节能环保、资源价格改革)、科教兴国战略和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展(文化产业成为支柱产业)、完善社会主义市场经济体制、实施互利共赢开放战略。具体来看，前八大任务对明年或者更长期的行业投资具有方向性很强的指导意义。
　　旗下拥有14只基金，资产净值水平逾520亿元的交银施罗德认为，流动性在2011年一季度可能是最差的，银行、地产等大行业虽然具备反弹所需的低估值，但缺乏出现大行情的必要条件，建议挖掘结构性、主题型的投资机会。
　　嘉实基金提出2011年的投资线索主要是把握四大结构性方向。一为大消费，2011年将更偏重自下而上的选股和一些高速增长的子领域。二是新兴产业、十二五专项规划；三是大宗商品，受到2011年海外经济复苏、国内增长、全球长期保持宽松流动性等背景影响，大宗商品将有更多投资机会。四是高端装备制造，该领域主要集国民经济转型、出口升级、新一轮投资周期展开三主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备。
　　资产净值逾千亿元的广发基金除从国家战略布局考虑投资主线外，还着重从人口结构变化方面对投资主线进行设定。广发基金指出，2011年将首先关注产能有瓶颈产业的产能建设，其次关注新兴产业的发展、第三关注收入分配改革和中产阶层的兴起、第四关注人口年龄结构变化带来的需求变迁。
　　规模位列第11名的上投摩根认为， 2011年复苏将继续主导全球经济走势，新兴市场的重要性正在不断上升，在经济持续增长和流动性这两大动力驱动下，尤其看好新兴市场投资机遇。2011年市场可能将继续震荡上行，建议核心+卫星的方式进行行业配置。核心配置包括新兴产业以及收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，如医药、商贸零售、旅游和品牌消费等。卫星资产包括低估值上游行业或周期性行业估值修复机会，以及积极财政政策下的受益机会。（.证.券.日.报 1月17日）

　　七大新兴产业掘金图(重点公司)
　　在十二五规划中，新兴产业的发展无疑将是惠及股市最重要的一环。

　　十二五时期政府对战略性新兴产业的支持力度将进一步加大。中银国际策略分析师程漫江指出，预计今年年底前针对战略性新兴产业的具体政策将陆续公布。
　　大同证券认为，未来5年内，七个新兴战略产业对GDP的贡献将从目前的低于2%上升到8%。在新兴战略产业中，医药、替代能源（尤其是核电）、节能汽车以及环保相关技术和产品很有可能在未来5年大幅增长。
　　新能源
　　光伏预计将是今年低碳经济板块中业绩可见性最强的板块
　　新能源是上轮牛市炒作的重点，市场对该行业十分熟悉。前段时间，多晶硅价格的上涨再次给太阳能股带来投资机会。而近期，燃气股在油价上涨的背景下，也大幅飙升。
　　光大证券（601788）不久前发布研报指出，光伏是跨年度行情，而非阶段性机会。从上半年光伏产业发展趋势来看，多晶硅产业实际新增产能小于市场预期，下游需求回升必然导致多晶硅价格重新上涨。
　　光大证券研究员王海生指出，从业绩看，光伏将是今年低碳经济板块中业绩可见性最强、超预期概率最高的板块。在低碳经济诸行业中，光伏行业明年的增长仅次于新能源车和核电，可重点关注乐山电力（600644）。
　　◎重点公司
　　乐山电力：多晶硅业务弹性最高
　　乐山电力控股建设的乐电天威于4月起正式转产。未来，随着公司多晶硅产量的扩大，以及光伏产业下游需求的回暖，未来公司多晶硅业务毛利率将有较大的提升空间。
　　乐电天威项目同时受益乐山硅谷和天威光伏产业链的支持，其核心竞争优势在于：能源成本长期来看在全国最具优势；新光经验积累，技术先进成熟；集团内部销售提供业绩保障。大股东实力雄厚，将为公司新能源业务的后续发展提供支持。
　　新能源汽车
　　从新能源汽车的细分热点看，动力电池依旧具有炒作的前景
　　为减少我国对石油的严重依赖，并达到节能减排的目标，我国必将发展新能源汽车作为重中之重。
　　从新能源汽车的细分热点看，动力电池依旧具有炒作的前景。佛山照明（000541）是锂下游上市公司的首选标的；集团拥有全产业链动力总成资产并有注入预期的万向钱潮（000559），以及将合作扩建锂电池产能的江淮汽车（600418）也值得关注。
　　电机零部件方面，万向钱潮、曙光股份（600303）在电机机电控方面优势明显；充电站方面建议关注奥特迅（002227）。
　　整车方面，主要有汽车终端，宇通客车（600066）和金龙汽车（600686），他们是我国大中客市场的双寡头，在新能源客车上具有巨大优势。
　　◎重点公司
　　曙光股份：制造市场均占优势
　　新能源客车方面，2010年3月公司与南车电动车公司签订合作意向协议，共同投资组建汽车销售公司。合资后，曙光股份在东北、中部、南方都将有生产企业，完成新能源客车的完整战略布局，有利于抢夺地方政府保护特征非常明显的新能源客车订单。合作后，关键零部件的国产化率将大幅提高，预计其产品售价会较国内其他厂家有一定优势。
　　曙光股份下属子公司时代电动车研制的电机驱动系统、BMS及充电机等已供应奥运会、世博会及国家电网。与南车的合作将使公司新能源客车迈向一个新台阶。
　　节能环保
　　智能电网和三废治理分别是节能和环保的重点
　　新兴产业中的节能环保可分为节能和环保两个脉络。
　　节能的重点将是智能电网，目前正在编制的能源行业 十二五规划，已将发展智能电网作为重要内容纳入其中。有数据称，未来10年，我国在智能电网建设上的总投资将接近4万亿。
　　从行业研究的角度看，智能电网建设重在远距离输电和配电网，重点关注设备龙头中国西电（601179），电网自动化领域龙头积成电子（002339），高压变频器行业龙头合康变频（300048）等。
　　环保的重点将是三废治理。目前，废水治理行业发展平稳，可重点关注中西部等地区公司，如重庆水务（601158）、污水处理企业碧水源（300070）、废气治理企业龙源技术（300105）；固废处理企业桑德环境（000826）。
　　◎重点公司
　　中国西电：智能电网龙头
　　公司主营110KV及以上电压等级的高压开关、变压器、电抗器等产品，是国内唯一一家具有一次设备成套生产能力的企业。
　　目前，公司加强了内外产业链整合力度，以西整公司为基础打造公司电力电子产业发展平台；与国电南自（600268）成立合资公司，开展智能组件及电子式互感器的研发制造。另外，公司还努力开拓海外市场，海外订单同比有较大幅度增长。
　　预计在十二五期间，国家将进行大规模智能电网建设，公司将受益于特高压变压器和开关设备的需求。
　　新一代信息技术
　　热点主要出现在物联网、云计算、地理信息产业
　　在七大新兴产业中，信息网络换成了新一代信息网络。
　　新一代信息技术包括遥感、物联网、下一代互联网、新一代宽带移动通信等，行业热点呈现在三个方面。一是将在中长期受到关注的物联网产业链，个股有新大陆（000997）、远望谷（002161）、同方股份（600100）等；二是未来3年备受期待的信息技术革命云计算，相关个股有东华软件（002065）、华胜天成（600410）、中国软件（600536）等；三是未来一段时间信息化建设的重点--地理信息系统产业，国内最大的电子地图提供商四维图新（002405）值得关注。
　　◎重点公司
　　四维图新：GPS国内老大
　　四维图新是我国领先的导航电子地图和动态交通信息服务提供商。公司拥有世界先进的导航地图制作核心技术以及十余年的导航地图生产经验。
　　四维图新在导航电子地图市场占据垄断地位。2009年公司在车载导航前装导航市场、GPS手机市场和PND导航市场分别占据69.1%、64%和19%的市场份额，优势显著。
　　公司最大看点是在导航消费市场，包括车载导航市场、手持导航市场。公司处于GIS产业链的上游，上游的高附加值和公司在竞争中形成的寡头垄断地位，将保证公司从GIS下游需求的爆发中受益。
　　生物
　　生物医药将依旧是生物产业主要热点
　　新兴产业将生物医药扩大为生物。生物产业囊括了生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保等多个领域。
　　从行业的成熟度来看，生物医药依旧是主要热点。生物医药的发展有三大领域。一是基因工程，如重组蛋白的龙头公司长春高新（000661）子公司金赛药业、国内生物药龙头企业双鹭药业（002038）；二是单克隆抗体药物，如丽珠集团（000513）、健康元（600380）等；三是疫苗行业，相关个股有天坛生物（600161）、华兰生物（002007）等。
　　◎重点公司
　　智飞生物（300122）：民营疫苗龙头
　　公司所属的行业是生物制品中的疫苗行业。随着我国居民收入的不断提高和预防保健意识的普遍增强，未来我国二类疫苗市场将迎来较大发展。
　　公司目前公司自主产品众多，最近3年公司疫苗产品销售量分别占我国二类疫苗市场10.99%、11.13%和10.78%的份额，在民营疫苗企业中排名第一。公司拥有强大的营销网络和优秀的研发实力，营销体系覆盖全国30个省、市、自治区。公司目前拥有研发人员68人，拥有发明专利6项，正在申请的发明专利6项，非专利技术19项。
　　高端装备制造
　　航空航天、海洋工程、卫星等高水平装备产业将受益
　　之前，由于我国装备制造业存在诸多问题，市场对高端装备制造并不关注。如今，高端装备制造作为新兴产业被政府提出，有望在未来涌现出一批黑马。
　　从细分行业看，高端装备制造主要指航空航天、海洋工程、卫星以及数控机床、高速铁路等高水平的装备产业。其中，高铁和海洋工程方向的装备制造最受关注，中国北车（601299）和中国南车（601766）最为受益。
　　另外，海洋装备将成为未来5年国家战略的一大重点。我国海洋油气开采相对薄弱，未来发展空间巨大。在开发设计、勘探开采、工程配套等环节上，分别看好上海佳豪（300008）、杰瑞股份（002353）、海油工程（600583）、中海油服（601808）、巨力索具（002342）、中集集团（000039）等。
　　◎重点公司
　　中集集团：三大业务三足鼎立
　　中集集团积极进军海洋工程装备制造领域，近期公告拟以7500万美元价格收购海洋工程移动式钻井平台全球领先设计商F&；G公司75%的股权。此外公司已完成对国内最大海工制造企业烟台莱佛士的收购，持股比例为50.01%；并持有全球第三大海洋平台钻井系统供应商香港TSC海洋集团9%的股份，烟台莱佛士持有TSC8%的股份。
　　中集集团初步进入了以物流装备、清洁能源设备、海洋工程设备三足鼎立的新时代，成为国内最大海工装备制造企业之一。
　　新材料
　　高端产品目前仍依赖进口，未来发展空间广阔
　　由于新材料的研究以及规模化对国家的军事、工业以及环境的提升有很大的助益，全球主要发达国家均投入大量资源进行新材料的研究。
　　目前，国内化工新材料整体市场自给率约为40%。现阶段，国内中低档产品基本实现国产化，但高端产品仍依赖进口，未来发展空间广阔。
　　从新材料的细分看，三个领域的公司值得关注。一是行业技术壁垒较高、下游空间广阔的上市公司。如工程塑料行业龙头金发科技（600143）和普利特（002324）；聚氨酯行业的烟台万华（600309）和红宝丽（002165）；有机硅龙头新安股份（600596）和宏达新材（002211）；高性能纤维领域的国内领先者烟台氨纶（002254）等。
　　二是受益国家政策支持的节能环保、新能源领域龙头企业。如杉杉股份（600884）、江苏国泰（002091）、雅克科技（002409）、鲁阳股份（002088）、三维丝（300056）、回天胶业（300041）和博云新材（002297）等。
　　三是自身具有技术壁垒、并且未来下游市场繁荣的精细化工中间体类上市公司，如永太科技（002326）、联化科技（002250）和天马精化（002453）等。
　　◎重点公司
　　回天胶业：受益高铁建设
　　公司本部定位于汽车、高铁、航空等用胶市场，目前拥有有机硅胶和聚氨酯胶等多条生产线。目前，公司高铁聚氨酯胶订单1500吨，占整个高铁用胶市场的10%；公司在汽车维修市场用胶占30%，未来这块市场主要随下游需求增长而增长，而公司在汽车制造用胶市场份额仅占12%，大部分市场由汉高等国外大公司所占领。但公司已经与神龙汽车公司进行合作，未来如果合作顺利，公司将在汽车制造用胶市场取得大的突破。（.每.日.经.济.新.闻）

　　湘财证券：新能源板块2011年投资策略(荐股)

　　光伏与电池行业均处于高速增长前夜。在清洁发电环节，我国规划的光伏装机年均增速为42%，是新能源发电中增速最高的板块；受到国内外政策的推动，以及成本的下降，预计光伏发电将在五年内实现平价上网，届时有望迎来指数式增长。而在清洁配电/用电环节，储能电站和电动汽车具有确实的可行性，市场前景乐观；目前商业化进程正在稳步推进，需求市场处于突破前的蓄力阶段。
　　光伏行业明年需求放缓，中长期高增长趋势不改。受到欧洲主要光伏安装国2011 年下调补贴的影响，全球市场的装机量预计将增长20%以下，相比今年100%的增速出现大幅放缓。而国内光伏组件产能扩张迅速，预计明年将出现供过于求的反转，届时产品价格不容乐观，行业毛利率水平将会普降。基于对2011 年后行业增速恢复的预期，我们认为明年上半年光伏估值将有所回落，提供中期布局的机会。
　　投资建议：2011 年关注光伏配套中的诸侯型企业。建议关注光伏制造公司中，具有技术积累、规划明确的龙头类公司，在未来可能的行业整合中这类公司仍可利于不败之地，分享迟到的市场蛋糕。明年配套企业的表现将优于制造企业，原因在于竞争激烈程度较低，受行业供需波动影响较小，我们对产业链中的看好程度排序为集成服务>耗材>设备>制造。技术路线方面，我们认为CPV 与CIGS 薄膜将在2011 年引领市场热点。
　　动力、储能电池市场即将出现，蓄势待发。国家计划3 年内在25 个试点城市运行千辆新能源汽车，目前已推出了16 批上百辆的新能源汽车车型，以这些示范项目为先导市场，以潜在的私人需求为后盾，动力电池将在明年正式形成小规模的市场。储能电站的建设现时还依赖于电网投资，近期需求量有限，而随着储能电池成本的下降和差别电价的扩大，商业化运营的储能电站将有利可图，市场规模也处于蓄势待发状态。
　　投资建议：技术和市场明朗化，布局未来的领军者。随着动力电池标准体系的逐渐成熟，以及在整车上实用检验的进度推进，明年各类动力/储能电池产品在技术和市场上的差距将越来越明朗化。我们认为板块会从目前的概念炒作渐趋理性，并出现估值分化。对于部分不具竞争实力的企业，其业绩预期会偏向悲观；而少数在技术上有验证、市场上占先机的企业，由于突破了双重壁垒，将可能成为未来的领军者，估值将获进一步提升。
　　个股推荐。我们推荐具有大规模量产前景、强成本控制能力、项目经验丰富的拓日新能(002218)，率先实现切割线国产化、并寻机介入光伏制造领域的恒星科技(002132)，电动汽车和电池方面投资的资产优质、股权激励彰显业绩乐观的中国宝安(000009)。（湘财证券研究所）

　　申银万国：2011年环保板块投资策略(荐股)

　　投资评级与估值
　　环保产业被提升至战略性新兴产业的高度，环保产业支持政策即将出台，通过财政支持形成合理回报率来吸引产业资本进入，环保产业将迎来黄金发展期，我们维持对行业的看好评级。
　　预计十二五规划将重点纳入污染空气的氮氧化物和导致水污染的氨氮指标，大气脱硝产业以及污水处理升级和工业污水治理将会成为最大受益领域。在通胀和转型成为未来经济特征的背景下，选择具备一定成长性的环保企业将既能受益于转型又能抵抗通胀。我们选择处于高端价值链中的环保企业，锁定高断价值链中细分龙头，我们看好万邦达、碧水源、九龙电力、桑德环境、先河环保，关注龙源技术、龙净环保、兴蓉投资。
　　关键假设点
　　国家开始加大力度转变经济增长模式，通过提高环保指标对落后产能进行淘汰。按照国外经验，结合我国经济特征和环境污染情况，假设随着各类环保支持政策的出台，2015、2020 年环保投资/GDP 从1.49%分别提高到2.6%、3.3%，到2015 年年复合增长率为18%，2016-2020 年年复合增长率为15%。按照国家制定的减排规划，对污水、大气、固体废弃物领域进行减排。
　　有别于大众的认识
　　市场对环保产业出台财政支持政策已经不怀疑，但对支持力度大小，存在一定分歧。同时认为环保类企业估值有所偏高，高估值能否得以延续存在怀疑。
　　我们认为国家将会把环保指标进一步量化，并下放到各省，建立污染减排的责任制和问责制。并通过绿色信贷、环境税及构建绿色贸易体系对环保产业进行大力支持，环保投资占GDP 比重将会超出市场预期。
　　同时市场没有意识到，十二五期间对环保治理的投资也将仅能起到防止环境继续恶化的作用，十三五将继续加大对环保产业的投资，来达到改善环境质量的效果。环保领域属于能改善生存环境并存在商业化价值的领域，在未来十年将迎来政府的持续投入。环保各领域龙头企业具备优秀盈利模式+资源关系+政策支持的优势，目前的高估值更带有经济转型的原因，并且会随着未来业绩的增长而逐步消化。
　　股价表现的催化剂
　　环保产业支持政策的逐步出台，国家对环保产业投资力度的进一步加大。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：2011年新材料产业链投资机会(荐股)
　　未来十年战略新兴产业将保持27%的年复合增长率。到2015年，战略性新兴产业形成健康发展、协调推进的基本格局，对产业结构升级的推动作用显著增强，增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，而2010年新兴产业的占比只有3%；到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。未来10年战略新兴产业的CAGR将高达27%。
　　新材料是五大战略新兴产业之本。在重点支持发展的七大新兴产业中，新材料是节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新能源汽车五大产业的基石。新能源发电拉动钛材、锆材、高温合金、稀土永磁、CIGS的CAGR保持30%以上；非晶带材、蓝宝石衬底存在50倍的需求空间，节能电机产生10倍量的钕铁硼材料需求；高端装备制造推动钛材、高温合金无限增速；新能源汽车对稀土永磁材料的需求占比将达到20%以上。
　　光伏、超导倍速增长，非晶、高温合金增速释放最快。因为光伏CIGS与超导的基数效应，未来5-10年将保持300%的年复合增长率；而高温合金、非晶以及蓝宝石衬底则受高端装备制造业高速增长中以及节能产业的推动，将保持50%以上的CAGR。同时，在综合节能、新能源汽车以及新能源发电未来5-10年的成长基数，稀土永磁除将依然在工业节能电机、新能源汽车电机、风电的需求拉动下保持30%以上的高速增长。
　　给予行业看好评级，重点推荐在新材料行业具有优势垄断地位的寡头企业：安泰科技、综艺股份、钢研高纳。同时，选择在行业需求增速具有高增长情况下的龙头个股：中科三环、宁波韵升、宝钛股份、东方锆业。（申银万国证券研究所）

　　中信证券：新能源汽车的投资逻辑(荐股)
　　在目前的发展阶段，我们认为，对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇，其中尤以电池核心零部件、资源类行业和充电站行业为主。
　　短期来看，新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益；随着市场规模的持续提升，新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安、江苏国泰、厦门钨业；同时建议关注以开发和生产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以生产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份；以上游资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土；以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。
　　电池产业及投资标的
　　锂电池及核心零部件
　　我们认为，未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。虽然，短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看，随着磷酸铁锂电池技术突破，以及成本降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。
　　锂电池能量密度、功率密度都较高，适用于作为纯电动汽车储能电池，满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展，以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，国内缺乏家庭、小区、道路充电设施，纯电动汽车推广仍需要3-5年的时间。不过，我们认为，随着对锂电池实际需求规模性的爆发，锂电池的广泛应用是大势所趋。
　　虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间，但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛，受益政策的程度较大。锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格较低，如进入批量生产阶段，磷酸铁锂电池成本将显著低于锰酸锂。但目前由于需求规模有限，磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂，更显著高于镍氢电池。
　　从单体电池成本来看，镍氢电池成本在3元/Wh左右。锂电池成本高于镍氢电池，钴酸锂电池成本最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的成本较低，约2.5-3.5元/Wh。由于磷酸铁锂电池目前生产批量较小，成本较高，约为4-5元/Wh。未来随着批量扩大、工艺完善，磷酸铁锂电池成本很有可能下降至2-2.5元/Wh。
　　目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势，因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到2.5元/Wh以下，其将逐步替代镍氢电池。我们判断，到2020年以后，磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车（包含混合动力汽车、纯电动汽车）的主要动力电池品种。
　　负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主，其生产技术壁垒较低，上下游稳定的供应关系是行业竞争的主要依赖，竞争格局相对稳定。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂，由于目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高，所以这一产品主要是由海外进口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着隔离正负极的作用，对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造产业化，主要由外资垄断。
　　上游资源及投资标的
　　锂及稀土
　　电池、电机行业的上游也间接受益政策刺激，随着国外新能源汽车的批量化生产以及中国政策推动下新能源汽车生产量的快速发展，上游原材料行业将是主要受益者。电池行业的主要上游资源是锂，而电机行业的主要上游资源是稀土，因而锂和稀土在新能源汽车的产业链中占据主要地位，受益程度也将最大。
　　锂电池原料中，对锂的需求巨大。其中，磷酸铁锂作为锂电池的正极材料具有良好的电化学性能，充放电平台十分稳定，充放电过程中结构稳定。其特点主要是，安全性高，循环性能更好、更稳定，高温性能好等。
　　具体来说，锂主要来自于两个方面。第一种方法是通过沉淀、溶剂萃取等方法从盐湖卤水中提取，这种方法主要适用于青海和西藏两地，相对成本较低；第二种方法是通过转换法从锂矿中提取，相对成本较高。
　　由于锂属于能源金属，所处行业属于新能源、新材料领域，目前全球范围内都对新型材料和新能源保持旺盛需求，从而带动上游金属锂的快速增长。根据预测，2018年对锂的需求将达到2007年的6倍之多。
　　同时，作为基体元素，稀土是在高科技领域能制造出具有特殊光、电、磁性能的多种功能材料，如稀土永磁材料、荧光发光材料、贮氢蓄能材料、催化剂材料、激光材料、超导材料和半导体材料等等。
　　在各国政策支持和技术进步双推动下，未来新能源必然成为全球经济的亮点，这些行业包括风电、新能源绿色汽车、动力电池等。在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土的功能材料、下游用途将得到快速发展。2000年至2009年的十年期间，从中国国内的消费来看，新兴领域稀土应用的年均复合增长率达到24.2%，到2009年为止新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%。
　　从国内方面来看，2009年出台的《汽车产业振兴规划》及其它节能减排政策，将为钕铁硼、储氢合金粉、荧光级氧化铕等产业链提供进一步发展壮大的空间。
　　虽然目前中国稀土产量占全球份额超过90%，占据绝对垄断地位，但由于国内资源分散、小生产者众多，上世纪90年代至今，中国稀土的出口量增长了10倍，平均价格却被压低到当初价格的60%左右。
　　从新能源汽车的相关产业链出发，我们认为稀土主要使用在以下两个领域。其一，钕铁硼永磁体在电动汽车领域的应用，钕铁硼是现在世界上磁性最佳的永磁体，也是消费稀土最多的一种稀土新材料。2008年全球钕铁硼产量近7万吨（消费稀土约2.3万吨），中国钕铁硼产量超过全球的76%，日本与欧美分别占21%与2%。中国钕铁硼的平均单价43美元/公斤，日本96美元/公斤，欧美112美元/公斤。其二，钕铁硼永磁体还是一种性能优越的永磁材料，是生产先进电动马达的原件。今后在汽车市场的应用有两大驱动：一方面，随着混合动力汽车、纯电动汽车产量增加，电动马达数量增加必然要使用更多的永磁材料；另一方面，钕铁硼作为永磁材料中的佼佼者，有望替代其它传统永磁材料，得到更广泛的应用。以丰田普锐斯为例，该车型搭载了60KW的电动马达，主要电动马达使用超过2公斤的钕铁硼永磁体。在钕铁硼永磁体的产业链上，中国主要集中在上游的稀土矿、原材料。未来下游消费的启动，将大大提高对稀土原料的消费。
　　充电站和汽车行业
　　新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施，而充电站设备投资主要包括三个部分：配电设备（变压器、开关等）、直接充电设备（充电机等）以及管理辅助设备（监控系统等）。其中，直接充电设备属技术壁垒较高、难度较大的一种，这主要适用于具有专用停车场的车辆。
　　此外，由于本次出台的政策补贴对私人购车补贴较多，而对客车不采取补贴方式，因而我们认为汽车行业本身受益相对较小，而受益范围也可能仅限于乘用车。（中信证券研究部）

　　广发证券：电力设备新能源2011年投资策略(荐股)
　　发电环节注重于可再生能源的发展，看好核电、水电和太阳能
　　火电投资的低增长甚者是负增长已经是不可避免。核电将继续保持高增长；水电将走出前期低迷，引来V型反转。这两种发电方式将承担起火电发电占比下降的能源供给责任。风电的高增长已经不可持续，太阳能由于基数较低，依旧可保持高速增长。输配电环节着重特高压、环网和农网等，及以此为基础的智能电网建设。
　　国家在十五和十一五着重220kV和500kV区域电网的建设，目前这两个电压等级的电网已经相对完善。我们认为从2011年开始，后续的电网建设中心将转向农网、城市环网等配网项目和大范围、长距离的特高压骨干网络以及以此为基础的智能电网建设。特高压和智能电网建设将进入井喷阶段。另外配电、变电环节电压等级更低，线路损耗更明显，我们认为国家后续很有可能出台更为积极的政策扶持以降低电网输送过程中的损耗。
　　用电环节促使电力电子技术应用和电机节能的提升
　　围绕着降低单位GDP能耗这一重心，包括工业节能、变频节能、合同能源管理、无功补偿、谐波治理和提升电机能效等级等依旧是未来国家政策扶持和投资重点。在这一环节上，电力电子技术将得以更为广泛的应用和发展，整个行业进入黄金发展阶段。
　　行业投资逻辑
　　沿着电力设备整条产业链，寻找快速发展以及重点投资的行业龙头或技术有突破的上市公司。
　　重点关注上市公司
　　特变电工、国电南瑞、东方电气、置信电气、浙富股份、海通集团、新大新材、精功科技、汇川技术、英威腾、合康变频、荣信股份、海得控制、鼎汉技术和卧龙电气。（广发证券研究中心）

　　宏源证券：合同能源管理催生节能热点(荐股)
　　A 股新能源与电力设备企业中，我们建议重点关注智光电气和许继电气。智光电气凭借过去几年的类EMC 项目经验和在高压变频器、电气监控和能量管理细分行业内的优势，将受益于EMC 政策的扶持而得到快速发展；许继电气在被电科院收购后的资产注入预期强烈，而且作为产业链最为完整的电力设备供应商，其具备成为国网和电科院大力建设电动汽车充电站的设备提供和建设商的技术和生产能力，将可能给公司带来快速发展的机遇。（宏源证券）