中视传媒（600088）：受益央视产业化发展
　　三网融合的一个重大影响是造成视频传输的渠道多元化。过去电视机是传播视频信息的主要载体，电视台只需要尽可能多的抓住电视观众的视线。随着三网融合的实施，受众可以通过有线网络、互联网、IPTV和手机等获得视频信息，传输终端由电视机逐步扩散到电脑、手机、户外屏和楼宇电视等，网络平台将成为这些视频传输渠道的主要内容载体，网络电视将成为视频传输的主流平台。
　　网络视频在中国迅速兴起，已经引起国家和政府的重视。为了抢占网络视频制高点，发挥国家在网络视频领域的主流价值观传播智能，以中央电视台为代表的传统电视媒体纷纷进入网络视频领域。
　　2009年央视在内部改革方面主要的焦点是改版和提高收视率，2010年央视的工作重点是市场化改革和产业布局。央视已经对电视剧制作资源和新媒体业务进行了市场化改革和整合，考虑到资金需求和华谊兄弟的示范效应，预计与资本市场对接应该是央视产业化改革下一步工作的重点。银河证券认为中视传媒作为央视旗下唯一的资本平台，将受益于央视的产业化发展。
　　在过去的产业环境中，央视作为垄断平台并不存在经营上的压力，对资本市场的需求很小；随着新媒体的崛起和三网融合带来的传输渠道多元化，央视必须通过产业化发展来维护其主流媒体的地位，提高收视率。产业化必然会带来资金需求的提升，如中国国家网络电视台所在的网络视频产业，对资金的需求巨大。中视传媒作为央视旗下唯一的上市公司，将日益受到央视的重视和政策层面的支持。
　　中视传媒2009年实现营业收入13.5亿元，同比增长36.4%，净利润1.14亿元，同比增长111.1%，EPS为0.484元，与之前的业绩快报一致。利润分配预案为每10股派现1元。四季度单季收入6亿元，同比增长126%，环比增长157%，净利润为8060万元，同比增长286%，环比增长61.2倍。收入和净利润异常增长主要有两个原因：一是大多数电视节目和电视剧的收入都放在年底进行了结算；二是广告行业也在下半年出现了复苏的势头。
　　中视传媒2009年每股收益0.484中，广告业务贡献了0.335元，占到70%，影视制作业务贡献了0.048元、旅游业务贡献了0.097元。尽管2009年的广告毛利率出现了巨大的回升，但并非央视有意支持的结果。主要是，首先广告代理业务的毛利率上半年仅为7.6%，而央视直到9月份才签订了广告代理成本的协议。更加合理的解释是三季度锁定了全年的广告代理成本，而四季度广告复苏的势头超出预期。其次，对比中视传媒的影视制作收入，2009年关联交易增长了66%，而非关联交易则增长了105%，公司拍摄了质量过硬的作品才是关键。广告业务代理成本一年一签的特点决定了2010年成本上升是一个大概率事件。
　

　　电广传媒（000917）：未来发展空间巨大
　　方正证券点评：到2009年底，公司已经完成湖南省大部分县市有线网络的整合，目前拥有有线电视用户已超过300万。电广传媒(000917)是全国第一个率先采取双向机顶盒的运营商。目前，湖南已经获批成为国家三网融合首批试点省份，电广传媒极有可能成为中部地区三网融合首批试点公司，公司未来发展空间巨大。

　　华谊兄弟(300027)：内容为王是最大亮点
　　申银万国证券点评：内容为王是华谊兄弟(300027)最大的亮点，公司以影视内容为核心，将拓展电影主题公园和网络游戏领域。2010年电视剧网络版权价格同比增长30倍，而制作成本相对固定，版权提价将大幅提升行业盈利水平。此外，公司电影、电视和艺人经纪业务分列行业的第二、第三和第一。上调评级至买入。

　　天威视讯(002238)：估值已经比较充分
　　国信证券点评：三网融合从2010年开始试点后，势必推动天威视讯(002238)本省网以及跨省之间整合的进度。虽然就现有业务而言，公司估值已经比较充分，但是对关外资产以及广东省省网整合的预期很高，广电总局也要求2010年各省完成省网整合。此外，高清互动业务推广速度超出预期，自去年9月28日推出这一业务以来，截至2009年年底，已经发展5.7万用户。我们仍旧维持推荐的投资评级。

　　中兴通讯(000063)：通信设备领域最具竞争力公司
　　光大证券点评：中兴通讯(000063)凭借其内地第二大通讯设备供货商的地位，势必将受惠于未来3-5年的三网合一基建投资。有报道称，三网合一项目所需的额外投资额逾人民币6000亿元，公司作为国内通信设备领域最具竞争力的上市公司，未来业绩的增速和确定性都将使公司成为长期投资的不二选择，股价的短期回调将提供买入的好机会。重申6个月目标价58.8元，维持买入评级。

　　浪潮信息(000977)：国产服务器市场龙头企业
　　1月8日起，网络及传媒板块个股集体飙升，让投资者有些摸不着头脑，直到1月13日晚间一则消息的公布，原因才真相大白。
　　1月13日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，明确提出加快推进电信网、广播电视网和互联网的三网融合。会议关键内容包括：一，允许广电系统企业开展增值服务、语音服务、互联网业务，允许电信企业从事广电的节目制作和传输；二，加快网络建设；三，加快新业务发展，如广播电视、手机电视、数字电视宽带上网等业务。
　　多家券商分析认为，这一政策将影响传媒、电信及信息技术等相关产业的未来格局。
　　事实上，在这一消息公布之前，以浪潮信息、广电网络(600831)、三安光电(600703)等为代表的三网融合概念股就已经受到了资金的热炒。
　　近期，《投资者报》数据研究部按证监会行业分类，找到了与三网融合相关的3大主要行业，即电子、传播与文化产业和信息技术产业。通过统计这三大行业内210只个股的近期涨幅，《投资者报》数据研究部发现，今年1月以来，在210只相关个股中，有186只股票上涨，其中36只股票涨幅超过20%，相比而言，同期沪指却下跌了1.22%。
　　其中，涨幅居于第一位的是科技股浪潮信息，今年1月以来的涨幅高达47%。紧随其后的是广电网络和三安光电(600703)，这两只股票的涨幅也均超过35%。
　　资料显示，涨幅第一的浪潮信息是国产服务器市场龙头企业，公司多年保持国产市场销量和销售额第一位。此外，该公司还被市场风传兼具10送10概念。尽管公司已经于1月12日表示尚无10送10计划，但市场对其炒作热情依然不减。

　　2011潜力板块：电子支付板块
　　2011主题机会：移动互联迎来爆炸性增长
　　2009年1月7日，工信部正式向三大电信运营商发放3G牌照，运营商全力建设3G网络，A股通信设备类厂商业绩和股价双丰收。
　　2010年，主要城市网络建设完成，运营商重心转向发展3G用户。这一年被称为我国移动互联网的发展元年。
　　2011年会发生什么？
　　工信部提出要求，2011年3G用户要达到1.5亿户。这个数字几乎是当前用户规模的4倍。
　　同海外成熟3G市场相比，我国3G用户规模差距巨大。工信部电信研究院院长杨泽民表示，目前发达国家3G用户渗透率大约30%，发展中国家仅10%左右。《每日经济新闻》记者查询日本运营商数据发现，截至2009年年末，该国3G用户渗透率超过98%。
　　所以国家部委层面提出了更为庞大的目标。以1.5亿户的目标规模计算，2011年我国3G用户将在2010年的基础上增长近300%。
　　300%的同比增长是什么概念？来自运营商的声音表示，我国移动互联网在2010年的发展态势可归结为以下两点：
　　其一，2010年9月，中国联通国家工程实验室副总工唐雄燕表示，2010年我国移动互联网市场规模可达150亿元。他说，与电信行业8000亿元的总收入相比，这个规模还很小，但发展潜力巨大。
　　其二，12月中旬，中国移动董事长王建宙在第四届移动互联网研讨会上说，2010年中国移动语音通话和短信业务量增速明显降低，但数据业务量的增长呈现井喷，同比增速在150%以上，部分省份甚至达到200%乃至300%。
　　2010年的A股市场上，移动互联只短暂地被资金关注；但在实体经济领域，联想、百度、新浪、支付宝等巨头纷纷推出移动互联战略，意欲分羹一杯。如果说IT巨头还集中在平台开发上，主导产业链的电信运营商则致力于推动具体应用，以招徕客户。
　　用户规模进一步扩大及厂商的介入，令业内对2011年移动互联网发展相当期待。中信证券分析师张兵表示，2011是我国移动互联网真正的变革年。
　　10年前的这个时候，引领全球科技股行情风向标的美国纳斯达克指数已经连续第9个月下跌，犹如烈火烹油般的科技股行情骤然破灭，桌面互联网行业遭遇了诞生以来最寒冷的冬天；
　　10年后的2010年，资本市场却在用火热目光注视着尚显稚嫩的中国移动互联网。
　　我国3G牌照正式发放即将届满两周年。时间带给中国3G的，是3864万用户，以及5%的3G渗透率(3G用户在移动电话总用户中所占比重).
　　对科技股来说，10年足以成为一个轮回；而如今完全以一己之力改写整个手机行业发展路径和格局的美国苹果公司，推出第一代iPhone产品也不过3年时间。世上虽然只有一个苹果，但这个行业却是小巨人诞生的天然场所。2011年，目光千万不要从移动互联网上挪开。
　　网络应用终端三环节钱途无限
　　移动互联概念包罗万象，A股市场熟悉的三网融合、物联网、云计算等题材都与之有关。《每日经济新闻》记者从网络、应用、终端三方面出发，为读者介绍移动互联网全产业链在2011年的看点。
　　网络
　　光通信和网优厂商受益
　　要想富，先修路。
　　这句质朴的实诚话，放到移动通信上也适用。行业研究员指出，尽管通信设备行业景气高峰已过，但2011年运营商对光通信和网络优化的投资力度会不减反增。
　　对A股市场来说，光通信不是新鲜事物，光进铜退、FTTx之类的话已被念叨好几年。
　　但这不意味着光通信已经过时。用中信证券分析师张兵的话来说，下一代信息技术的推进必定以光通信为基础。张兵表示，光纤通信在高传输带宽、大通信容量、低损耗以及长传输距离等方面的优势，传统电缆通信无法比拟，承载大流量数据传输的只能是光通信网络。从这个意义上讲，光通信算得上移动通信领域的高铁。
　　华融证券分析师郑及游告诉记者，光通信虽然属于固定网络范畴，但是它构建的网络是移动互联数据传输的基础。
　　不同于光通信，网络优化目前尚无明确产业政策扶持，不过3G业务规模开展必然拉动对这部分的需求。业内人士指出，3G信号穿透力较2G弱，在空间传播尤其是室内衰减也比2G厉害得多，因此网优市场需求必定大幅增长。
　　中信证券张兵指出，网络和业务复杂度提升会导致3G时代网优市场业务量激增。运营商运营的网络由2G时的3张网增加到6张网，且2G和3G需融合；网路承载的业务模型也从语音为主向数据转换，导致业务复杂度上升。
　　应用
　　用户造就小巨人
　　进入3G时代，无人不认同其中会孵化出不逊于传统互联网巨头的小巨人，如何慧眼识出有潜质的公司？业内研究员建议遵循运营商主推和业务模式创新两条路线。
　　3G时代的移动通信网络可承载的数据流量和容量均上升，用户在移动终端上接收图片和视频成为可能。记者粗略总结了下目前在主流市场占据一席之地的应用，有手机游戏、手机电视、手机支付、移动社区、手机导航、手机阅读等十多种。
　　中国互联网信息中心(CNNIC)表示，截至2010年6月，有62%的用户在使用手机上网时选择手机即时通信；48%的用户选择手机搜索，其后依次是音乐、文学、社交网站、手机游戏、网络视频、电子邮件和在线支付。
　　艾瑞咨询的数据显示，2010年我国移动互联网市场上，2G时代的移动增值业务出现衰退，与3G相关的手机游戏和手机电子商务等新业务在整体营收中的比重环比增长。
　　有研究员表示，运营商推动方向成为2011年细分行业的先机。目前三大运营商均下力气发展手机支付，中国银联的加入再添一把火；有消息称，2011年年初一旦确定了手机支付国家标准，手机支付将驶入发展快车道。
　　但运营商主导的思路依然是2G时代的旧思维。移动互联网时代，什么才最重要？
　　要回答这个问题，不妨先问：为什么苹果iPhone会成功？
　　答案是：用户。苹果自建线上应用程序商店，以开放平台吸引开发者进入，目的都是以此增加用户黏性。2G时代提供增值服务的电信运营商被无情地通道化，苹果直接将庞大的用户群体握于手中。
　　《每日经济新闻》记者了解到，日本发展得最好的移动增值企业有三家，Gree、Mixi和DeNA，它们的复合增长率均超过100%。DeNA和Gree是以手机游戏吸引注册用户后贩卖虚拟道具，吸纳广告商，其中DeNA还带有社交网站性质；Mixi则类似于豆瓣网，收入包括来自付费用户的会员费以及广告收入。无论是种模式，核心都是直接掌握用户。
　　国内也注意到了这种趋势。CNNIC统计显示，今年上半年渗透率提升较快的应用是手机社交网站。申银万国分析师毛平表示，能在移动互联网中最后成功的企业，必然是一个拥有大量高黏性用户的综合平台提供商。
　　换句话说，2011年1.5亿户3G用户，超过8亿户移动电话用户(工信部截至2010年10月数据)，就看哪家增值服务公司率先开窍了。
　　终端
　　零部件涌现新增长点
　　就像MP3、MP4的风行让随身听消失一样，3G普及、移动互联网的兴起，会给终端带来什么变化？
　　智能手机快速普及。市调公司Gartner监测到的数据显示，今年前三季度全球智能手机出货量为1.96亿部，同比增长高达66%。
　　截至今年10月底，我国8.42亿户移动电话总用户中，仅3486万户为3G用户。即使考虑了当中使用可兼容WCDMA制式水货手机的用户，相信8亿用户中绝大部分在加入3G网络后需更换手机；以2011年1.5亿户发展目标计算，有换机需求的用户规模也会在1亿户左右。
　　但是国产智能手机处于弱势，因此研究员提醒可将视线转向上游零部件或核心元器件。其中，触摸屏是被第一个提及的。
　　2010年国庆后，以莱宝高科、长信科技为代表的触摸屏概念股一路狂飙突进，触摸屏，尤其是电容式触摸屏如今已成为3G智能手机标配，且应用领域拓展至更大尺寸的平板电脑。
　　2010年电容式触摸屏供不应求，2011年，行业供需怎样？业内答案依然是供不应求。
　　另一个受到关注的就是卡片厂商。智能卡是确定会在2011年迎来快速增长的产业。
　　对卡的需求主要来自两方面。一是手机支付，使用的智能卡主要有RF-SIM、SIM-PASS以及SD卡三种，价格几十元到上百元不等，而普通SIM卡价格在1~5元。尽管手机支付在2010年因技术之争波折不断，但业内普遍预期，国家标准在2011年年初出台后，行业可正式启动大规模推广。
　　另一方面需求来自银行卡的升级换代。央行已于2010年5月公布的《中国集成电路(IC)卡规范》中给出了EMV迁移的明确时间表。不计新发卡部分，现行银行磁条卡存量已超过20亿张，全部更换为芯片卡市场空间将超过200亿元。
　　除触摸屏和智能卡之外，记者采访中还有研究员表示，POS改造、蓝牙耳机、手机电池、车载导航设备等都有成长潜力，具体投资机会要视实际发展情况确定。
　　光通信算得上移动通信领域的高铁。网络和业务复杂度提升会导致3G时代网优市场业务量激增。尽管通信设备行业景气高峰已过，但2011年运营商对光通信和网络优化的投资力度会不减反增。
　　为什么苹果iPhone会成功？答案是：用户。能在移动互联网中成功的企业，必然是一个拥有大量高黏性用户的综合平台提供商。
　　国产智能手机处于弱势，因此，可将视线转向上游零部件或核心元器件。其中，触摸屏是被第一个提及的。2010年电容式触摸屏供不应求，2011年，行业供需怎样？业内答案依然是供不应求。

　　重点公司
　　烽火通信：光通信领域核心受益公司
　　股票代码：600498三季报每股收益：0.67元
　　公司在光通信领域的布局有一条完整产业链：光纤预制棒-光纤光缆-光通信设备，在上市公司中一枝独秀。
　　2011年烽火通信另一增长看点在通信配套辅助设备，有同类产品的日海通讯目前接单旺盛，产能吃紧。广发证券分析师亓辰预计，2011年烽火通信在该部分收入会达到4亿元，同比增幅300%。
　　此外，烽火通信海外市场也值得期待。烽火通信在海外已基本站住脚跟，正打算进一步扩大份额。按照目标，到十二五末期，海外代表处从目前17个扩大到24~30个，海外销售额占比达到系统产品在销售总额中占比的25%。
　　三维通信：二线龙头追赶一线厂商
　　股票代码：002115三季报每股收益：0.273元
　　公司传统业务以网优设备为主，包括直放站、RRU基站、无源射频器件，以运营商集采的方式实现销售。业内看好2011年公司网优设备需求，主要是运营商为保证客户体验度，会继续提升网络覆盖质量，特别是对直放站产品的需求。直放站成本低，更适合乡村、高铁沿线和城市中心区域等。
　　2011年公司另一看点在于业务转型。2010年初三维通信收购广州逸信，业务从单纯的网优设备拓展到网络服务；2010年年末增发预案，将网优服务范围拓展到全国。
　　北纬通信：手机游戏或率先发力
　　股票代码：002148三季报每股收益：0.42元
　　目前储备下的业务有手机视频、定位导航、手机游戏，通过参股方式介入手机购物和移动视频解决方案类公司，还布局了手机阅读和移动社区，2010年11月公告称，斥资不低于1亿元在南京建设移动互联网产业园。
　　北纬通信现有3G业务中，手机游戏已初成规模。平安证券分析师李忠智预计2010年手机游戏可实现8000万元收入，同比增长260%；在2011年可保持80%左右的增长。
　　另一个能贡献业绩的应用是手机视频。北纬通信与央视进行动漫内容合作，取得了中移动手机视频业务动漫频道的运营权。目前价格为6元/月，2009年10月开始试收费；2010年7月月收入从年初60万元提升到400万元。目前盈亏平衡。
　　科大讯飞：自建语音业务应用平台
　　股票代码：002230三季报每股收益：0.33元
　　公司在3G时代绕过运营商直面用户。2010年10月科大讯飞发布了讯飞语音云平台，通过声音即可输入，应用在QQ、飞信等即时通信工具上。
　　这一市场的成长价值在于3G智能手机多淘汰了实体键盘，但限于CPU响应速度、屏幕大小、虚拟键盘输入法布局设定等，实际应用中手动输入体验效果不及实体键盘。
　　科大讯飞对这个平台的定位远不止语音输入法，公司冀望未来产品能覆盖语音合成、语音搜索、语音听写等可实现人机对话的服务。
　　2010年年末公司宣布的增发方案拟募集逾4亿元资金中，有超过1.5亿元会投向电信级语音识别产品研发及产业化和面向3G的音乐互动语音增长值业务系统产业化。
　　莱宝高科：大尺寸触摸屏生产线将投产
　　股票代码：002106三季报每股收益：0.6326元
　　电容式触摸屏领域，莱宝高科是目前A股市场当之无愧的龙头。2011年，公司两大看点是现有小尺寸屏继续保持高出货量和适用于iPad平板电脑的中大尺寸产品投产。
　　技术方面，莱宝高科已沉淀三年，良品率达95%。市场开拓上，公司已拥有稳定的下游客户，包括苹果的供货商。
　　产品布局上，莱宝高科目前应用于智能手机、规格为3.5尺寸的小尺寸屏产能已达156万片；计划在2011年第四季度投产、面向iPad等平板电脑产品的800万片/年中大尺寸触摸屏。
　　证通电子：受益于POS机终端改造
　　股票代码：002197三季报每股收益：0.206元
　　手机支付国家标准即将2011年年初敲定，我国手机支付产业也有望在这之后正式启动。这条产业链主要包括卡片、终端(主要是POS机)、支付平台三个环节，其中卡片制造商和POS机生产厂商，会直接感受到市场开启对硬件设备产品的拉动。
　　证通电子在手机支付领域储备了RF-POS机产品，可同时支持2.4G和13.56MHz两种路线。据了解，一旦市场启动，公司可同时向三大电信运营商和中国银联供货。有研究员称，证通电子核心团队来自分拆前的中国电信，在渠道方面较同类公司有优势。（每日经济新闻胡玉慧）

　　通信行业:2011年投资策略--竞争激化利好网优及光通信推荐
　　我们认为2011年电信运营市场仍将围绕3G和宽带市场展开激烈竞争。根本逻辑在于:1、中移动在2G市场上的优势无法撼动,相对而言,其3G产业链的弱势让2G时代的弱势运营商看到了在3G市场上实现赶超的希望,因此,三大运营商均希望在3G市场上取得主导权;2、宽带已经成为传统固网运营商的生命线,而在全业务及三网融合的背景下,宽带市场的竞争强度将明显激化,为获得竞争优势参与各方的唯一选择就是加大投入。我们判断,运营商的市场竞争策略包括:1、在3G市场上,各大电信运营商对网络关注重点将从网络覆盖转为网络质量;2、在宽带市场上,带宽仍然是主要的竞争差异点,宽带市场上的带宽军备竞赛仍将持续。
　　3G网络建设的关注重点从追求覆盖率转向更偏重用户体验的网络质量,将会为网络优化行业带来良好的发展机遇。一般而言,网络优化主要是为了解决两方面的问题:1、从用户角度出发,提高通信网络的质量进而提升用户通信体验,包括改善信号覆盖、提高通信质量等;2、从运营商角度出发,提高通信网络的运行效率从而节约投资,主要指现网范围内通过局部的容量转移配置来提升网络的利用效率。从网优行业两个细分行业的发展前景来看,网优设备在资本开支的惯性推动下仍会有较平稳的增长,而网优服务行业需求则会因为网络环境的较大改变呈现快速增长的态势。
　　在宽带网络竞赛方面,电信运营商通过FTTx甚至是直接的FTTH部署来快速提升用户接入带宽,而广电则是加速其NGB建设来积极应对。
　　电信及广电加大投资导致的外部需求的快速提升将使光通信设备行业面临持续的景气发展时期。我们测算,2011年电信运营商FTTx投资为175亿元,FTTH投资为180亿元;而广电NGB在2011年投资也将实质释放,NGB带来的传输网及接入网投资分别为200亿元和85亿元。
　　我们认为在2011年,网络优化行业和光通信行业的相关企业将会面临良好的发展机遇。具体来说,光通信行业我们优选的投资标的为烽火通信、中兴通讯、日海通讯和光迅科技;而对于网优行业,我们看好三维通信、华星创业、中创信测、世纪鼎利和国脉科技的投资价值,以上公司均给予其推荐评级。（长江证券）

　　申银万国：2011年通信设备板块投资策略(荐股)
　　板块回顾与行业展望：年初至今，虽然今年运营商资本开支大幅下降，但通信设备行业仍获得6.4%的超额收益。我们预计11年通信资本开支可能超预期，把握两条主线：（1）出现主题性机会时，把握行业龙头；（2）景气周期之外，关注具有自下而上催化剂的优质个股。
　　十二五通信网络发展方向：十二五规划提出重点发展文化产业，而网络作为文化产业的基础设施，或成为十二五期间发展重点。高速、泛在是未来网络的建设目标，若要实现目前大力提倡的在线高清视频等应用，必须实现光纤到小区宽带接入或者3.5G无线网络覆盖。对比发达国家，中国宽带建设约滞后5年，05-10年我国宽带渗透率的提升轨迹与00-05年发达国家平均水平高度一致，预计2015年中国宽带渗透率将达到目前发达国家水准。届时将有3.5亿宽带用户，光纤接口2.5亿个。已出现的一些信号：（1）今年3月，七部委提出2011年光纤接口超8000万；（2）中国电信、中国联通均提出加大宽带投资力度；（3）国家承诺中国移动TD网络升级到LTE后，扫除了中移动对TD建设的疑虑，600万TD手机的集采大单表明了移动的决心。
　　通信资本开支提速带来主题性机会：预计十二五期间我国运营商投资至少增加27%，明年运营商投资将增长4%而不是市场预期的继续下滑，5年内新增需求将拉动总量700亿以上的光接入设备需求，而光纤需求将翻一番。同时，广电系统的投资值得期待。比较西欧地区的宽带渗透率发现，在电信网络和广电网络竞争均衡的国家渗透率最高，说明了广电网络作为电信网络补充的必要性。此前广电网络改造的进程一直不快的原因是缺乏资金，而即将成立的中国有线公司，注册资本600-800亿，用于整合各地网络，解决了最根本的资金难题。一旦广电投资铺开将进一步提升11年通信投资增速到14%。
　　同时关注超周期个股：（1）中天科技，预制棒即将实现量产，保障业绩增长，且估值相比同类厂商具有明显优势；（2）大富科技，具有优质竞争力，受到华为高度认可，公司正将现有竞争力复制到新领域，预计新产品可带动高增长。
　　行业估值与投资策略：行业相对估值（行业PE/市场PE）处于历史均值，而加权平均后的行业收入增速处于上升通道。投资策略：（1）把握主体性机会：推荐中兴通讯（低估值+全面受益通信投资加速）和烽火通信（重点受益宽带建设）；（2）关注超周期个股：推荐中天科技（低估值+预制棒量产提升业绩）和大富科技（优质竞争力+进入新市场）。（申银万国证券研究所）

　　华泰联合：通信板块2011年投资策略(荐股)
　　根据我们的统计2010年国内等向运营商的资本开支为3251亿，同比下降了10.1%。我们预测2011年运营商整体资本开支为3198亿，呈现小幅下滑趋势，预计同比下降1.6%，其中无线开支将继续下滑9.3%，光传输和宽带设备增速非常明显，整体增速约为8.2%。
　　国家十二五规划将信息化建设列为重点战略项目，网络规模的不断扩大，网络复杂程度的不断提高，服务外包化趋势的逐渐明显，后3G时代运营商将逐渐加大网优投入，以及未来2G网优超预期贡献共同驱动网优行业增长。我们重点推荐网络优化公司华星创业和世纪鼎利。
　　我们认为市场竞争压力推动的大规模宽带网络建设将保证光通信行业在未来2年内继续实现高成长。我们认为主设备商之间的价格战会继续爆发，华为、中兴为了抢占接入网的份额，在未来OLT和ONU设备的招标中采用低价策略。我们重点推荐不直接与华为，中兴竞争的通信设备公司，比如配线设备市场的龙头企业日海通讯和新海宜，他们将享受到未来两年宽带建设的高峰期的同时，也能获得比较合理和稳定的收益。
　　移动数据业务增速远高于网络设备增速。三大运营商的解决办法是大规模建设WLAN网络，对数据业务进行分流。由于过多的数据业务承载在GSM网络上，使得移动GSM网络利用率超过78%，高于70%的合理值，所以整个语音业务受到很大影响。我们对于预计10-12年，运营商对WLAN的投资约为，30, 60, 100亿人民币，其中包括无线接入设备（占比约为25-30%），工程建设，WLAN网络优化以及运营维护。我们认为运营商WLAN的建设对于很多企业来说是一个机遇，从设备-建设-网优-代维，整个产业链都将受益。
　　对于中兴通讯，我们的观点是：中兴通讯是唯一一个具有国际竞争力的A股上市公司。未来两年是公司海外高端拓展的重要时间点，预计销售收入未来每年将保持15%以上的增速，利润年复合增长率将超过20%。此后，公司将重回快速发展轨道。我们建议投资者长期持有。（华泰联合证券研究所）
　　

　　中原证券：通信板块2011年投资策略(荐股)
　　通信行业稳健复苏，行业未来看数据业务。后3G时代行业进入高投入低增长时期，随着移动用户渗透率逐步饱和，行业将从语音时代向数据时代转变。
　　运营商格局发生细微变化，设备商从景气度高点回落。3G商用之后，中国移动领先优势出现削弱极限，特别在3G用户方面已形成三分天下局势。设备商国内业务将随电信投资减少而增速放缓，海外业务面临全球投资缓慢复苏和贸易壁垒双重影响，国内设备商追赶海外设备巨头步伐放缓。
　　全球移动互联网蓬勃发展。移动互联网具有实时接入、身份认证和定位服务等功能，是传统互联网无法比拟的。09年全球数据流量已超过语音流量。未来数据流量仍将保持130%的增长。移动互联网是语音业务过渡到数据业务最佳的载体。
　　中国移动互联网时代即将来临。中国具有网络、终端和庞大用户的先天优势，移动互联网用户已进入快速增长期，但应用仍是处女地，未来行业收入有望年均增长100%。
　　移动互联网投资机会。应用服务领域是创新源头，也是巨人孵化器，相关增值业务提供商具有爆发式增长机会；终端领域由于3G换机、智能手机升级、海外需求等将出现较快增长。
　　维持同步大市的投资评级。给予运营商同步大市评级：2011年3G仍无法实现盈利，而投入和竞争仍将加剧，收入增速放缓。给予设备供应商同步大市评级：国内及海外投资放缓，但移动互联网增值业务、终端、宽带和无线宽带、测试等细分行业具有较好的投资机会。
　　风险提示：运营商资费仍有下调空间；3G用户发展缓慢；运营商资费仍有下调空间；海外市场增长放缓和贸易保护抬头；汇率波动、人民币升值增加经营风险。（中原证券研究所）