陈序
不论是投资还是消费，在本周中国全国人大开幕之前，普通中国人都不会很热情。考虑到全国“两会”是多数重要政策的发布会，持币休息听新闻，是上面没人的投资者和消费者的安全打法。想听的新闻很多，主要有两个：一是北京内定的银行今年放贷指标；二是最高决策层究竟准备怎么对付通货膨胀。
因为吃不准今年中央政府允许银行出借多少资金，最近中国股市投资者不敢轻举妄动。中国投资者往往依靠银行贷款目标来决定把多少现金投入股市。在正式数字确定之前，见诸报端的猜测是1.06万亿美元到1.13万亿美元之间，略低于2010年的1.2万亿美元。根据分析，目前中国股市市盈率为12倍，过去五年的平均市盈率为17倍，照理说现在的股价很有吸引力但银行放贷指标悬而未决实在无法令人放心。
另一个吃不准是北京对付通货膨胀的决心与手段。通货膨胀和抗击通货膨胀的政策会改变经济形势，企业营收，资产价格和股票价格。开幕戏是消费者信心，中国经济景气监测中心和媒体研究机构尼尔森公司最近在中国内地调查了1200名消费者，询问他们信心水平（信心指数高于100，代表乐观；低于100表示悲观）。中国消费者信心指数在2010年第二季度达到109，而到2010年第四季度，中国消费者信心指数跌至100，是自2009年以来最低的水平。
不用看调查的分析报告，看看周围就能感受到物价变化对人的影响。我的一个朋友因为老鸭粉丝汤从8元涨到14元而唉声叹气，其他人也开始担心通货膨胀实际上在吃掉他们的收入，开始减少即时消费。中国经济景气监测中心的一位负责人承认，住房和食品成本，特别是水果和蔬菜的价格，去年一直在攀升。84%的消费者认为未来12个月食品价格将继续攀升。
不光中国经济，全球经济也在期待中国消费者能够增加支出，成为第二个大手大脚的美国佬。北京几年来出台的一些激励政策也的确试图培养中国人“美式消费习惯”。但要真正把胃口撑大到足以成为全球经济增长的主要驱动力之一，还差得远。中国居民消费支出占GDP（国内生产总值）的比重还很不够。此外，如我之前在本专栏中提及，储蓄率将开始下降，消费却不见得得到解放。对通货膨胀率和住房、社会保障等的持续担忧可能帮倒忙。各类调查显示，如果北京不能控制食品和住房价格的上涨，消费者将可能进一步减少支出，包括家电、餐饮和娱乐等。
当然，可能正在失去一部分信心的中国消费者相比处于经济复苏过程中的其他经济体的消费者，还算比较乐观。2010年第四季度对全球52个经济体消费者展开的调查显示，这52个国家平均的消费者信心指数只有90，明显落在相当悲观的区间。按《华尔街日报》的说法，中国消费者仍然是全球经济的最大希望。至少，中国零售额的统计表现还没变暗。根据中国国家统计局数据，2010年中国零售额增长了18%，至人民币15.5万亿元。从洗发水到洗衣粉，一切如常，
所以，只要北京找到办法解决通货膨胀问题，消费者信心应该能够在下半年迅速恢复，中国股市也会好转。到那时，我们才有机会静下心来分析股票估值，畅想增长前景，买奢侈品。
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作者：陈序
(责任编辑：郝艳)
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