左安龙：今年A股看至4000点
　　昨日，在永安期货重庆营业部开业典礼上，全国著名财经节目主持人左安龙就A股市场今年的发展趋势、热点品种的把握方向、中小投资者的操作思路接受了重庆媒体的提问。同时，老左预言，2011年在持续通胀的情况下，A股市场的本质就是上涨，最高点可看到4000点。
　　两会行情是平衡市
　　从历年两会期间的A股行情看，A股市场将是一个波动幅度不大的平衡市。老左对即将展开的两会行情表达了自己的看法，虽然今年中东局势对国际原油市场、全球资本市场有一定影响；但出现问题的产油国还是比较少，相对来说目前中东局势对全球资本市场的影响还是有限。
　　老左认为，在通货膨胀不断增强的预期下，流动性的扩张将在大的经济环境格局下推动各个板块间的相互轮涨。高端制造、高端建设、精密电子等品种是市场题材追逐的方向，特别是作为抗通胀品种的吃药喝酒板块，在经过去年底的调整后，后市仍将有较大发展。
　　今年通胀题材是主线
　　中小投资者一定要学会空仓、学会总结、学会休息，这样才能很好地把握中国证券市场目前处于新兴加转轨历史阶段的行情。老左在谈到中小投资者该如何操作时说，中小投资者要通过学习，不断了解市场的主流热点和操作方向。比如说今年A股市场的本质就是上涨，其原因就是来自通货膨胀引发的流动性增大。
　　今年上证指数最低也就在2600、2700点左右，但经过消化紧缩货币的负面影响后，下半年A股市场将上升到4000点。老左表示，今年市场仍将围绕抗通胀这条主线进行，投资者在配置品种时要充分考虑到这个因素。
　　重庆期货界添新军
　　另外，昨日开业的永安期货重庆营业部负责人表示，目前已在全国22个大中城市设有分支机构的永安期货总部设在杭州，公司作为股指期货最有影响的市场主力之一，此次来渝开设营业部，将围绕重庆本地实体产业推广运用金融工具进行价格管理的专业化操作方案，同时也将为重庆广大中小投资者进行投资技巧培训。
　　该负责人同时表示，永安期货以传导期货的价值为己任，旨在将重庆期货市场的蛋糕做大，同重庆金融事业共同成长。目前，永安期货西进步伐已出，随之带来的新的投资模式与思维方式将给重庆的传统行业与金融产业注入新鲜的血液。

　　谢国忠：通货膨胀是中东骚乱导火索
　　通货膨胀和收入不平等是一对爆炸性的组合
　　突尼斯和埃及人民起义，推翻了统治了几十年的政府。这场起义正在蔓延至其他阿拉伯国家，甚至蔓延到了伊朗。该地区很可能在一年左右的时间里发生政治上的根本转变。受影响的地区人口有4亿多，其全球影响力不能低估。这可能将成为全球20年时间里发生的最大变化。
　　社会变革都有其复杂的社会背景，通常会涉及多个溃烂多年的压力点。但是，要达到引爆点可能还需要某些导火索。在本次事件中，急速的通货膨胀，尤其是2010年下半年的食品价格上涨，就是其导火索。
　　全球人口相当大的一部分，包括发达国家的低收入群体在内，并没有从全球化中受益，反而深受通货膨胀之害。他们的反应会直接危害全球稳定。主要的央行只有在骚乱发生在自己国家时才会改变他们对于宽松货币政策的态度。
　　宽松货币政策触发骚乱
　　宽松的货币政策在突尼斯和开罗引发了骚乱。联合国粮农组织食品价格指数在2010年上涨了41%。很多聪明的分析师可能认为，美联储宽松的货币政策和食品价格之间没有任何关系。但是，食品和能源价格在美联储开始讨论第二次量化宽松政策之后开始暴涨。这已经无法用巧合来解释了。
　　通货膨胀是一种再分配，但通常是不公平的。首先，低收入人群通常没有债务，因为他们往往不具备从银行借款的资格。当通货膨胀像现在这样激增时，他们银行存款的真实价值就会被侵蚀。他们的这些损失到了谁手里呢？那些负债的人和有实际资产的人，比如地产投机商，就会从中获益。通货膨胀基本上就是抢穷人的钱，补贴给富人。
　　其次，低收入人群通常工作没有保障，尤其是在通货膨胀像现在这样激增时，无法要求工资随通货膨胀一起上涨。他们的工资购买力下降，常常会把他们推向不可持续的境地。他们根本无法维持生计。
　　40%的埃及人口每天生活费不足2美元。失业率接近10%。当粮食和石油价格上涨超过三分之一，我们就不难想像为什么人们会被逼起义。一些阿拉伯国家从通货膨胀中受益。当石油价格上涨，沙特阿拉伯、科威特等国家挣了更多的钱。他们可以通过向消费者分配石油带来的额外收益来处理当前的状况。大多数阿拉伯国家却没有这种收益。对于他们来说，出路就是再分配。因为在这些国家，财富和收入不平等非常严重，再分配就成了应对通货膨胀的一种出路。
　　比如，穆巴拉克家族据传拥有170亿-700亿美元的财富。埃及去年的GDP才不过2000多亿美元。收回穆巴拉克家族的财富将对埃及走出经济困境有很大的帮助。同时，那些同政府有特殊关联从而收取高价的垄断行业，可能会被迫降价。
　　阿尔及利亚、约旦、叙利亚和也门的经济状况同埃及类似。通货膨胀和收入不平等是一对爆炸性的组合。这几个国家的政府可能今年或明年就会倒台。除非这些石油资源丰富的国家愿意慷慨地同贫油国分享他们的收入，否则，他们的命运已经注定。
　　不稳定将会蔓延
　　北非、中东这场大火可能仅仅只是通胀引发的不稳定状态的一个开端。虽然粮食价格指数处于历史最高水平，大米价格却只有2008年峰值的一半。原因很可能是东亚各国政府正在释放储备来维持低价。这场人为的价格压低将会持续多久呢？当到达临界点以后，大米价格可能会是目前的2倍或3倍。到时候，不稳定状态就会蔓延至以大米为主食的亚洲。
　　美国人口普查显示，2009年14.3%的美国人生活贫困。包括那些已经放弃找工作的人在内，大约六分之一的美国工人就业不足或者处于失业状态。大多数美国人对于大规模的粮食和能源价格上涨，没有任何缓冲措施。而且，低收入美国人所依赖的进口消费品价格正在上涨，可能在今年晚些时候涨得更多。5000万美国人的经济困境与埃及人民没有任何不同。骚乱可能会蔓延到美国各大城市。
　　政权更迭可能通过再分配来缓解阿拉伯国家的经济困难，但不会从根本上解决这一问题。阿拉伯国家人口较为年轻，失业率却居高不下。比如，埃及人口在30年里翻了一番。三分之一的人口年龄不足14岁，一半的人口年龄在24岁以下。虽然美国人口是埃及的3.6倍，但是，埃及却需要创造更多的就业机会。年轻且高速增长的人口，要求阿拉伯国家在全球经济中具备充足的竞争力，才能创造足够的就业机会。然而，这些国家的经济结构却不是这样设计的。
　　一些阿拉伯政府仍心存希望，认为目前的状况可能是短期的。他们完全错了。人口统计表明了他们的命运。阿拉伯国家已经进入了一个年轻人主导的革命时代，并可能会持续很长时间。
　　埃及在六个月内可能会成立新政府。目前还不清楚这个政府可以坚持多长时间。频繁的政府更迭将成为阿拉伯国家的常态。
　　新凯恩斯主义试验
　　全球经济一直处于一群相信货币刺激魔力的人士的治理之下。货币刺激的作用在于通过资产通胀暂时推高需求。当宽松的货币政策只产生资产通胀而不带来CPI通胀的时候，货币感觉上就像是自由货币。熟谙门道的人士积极参与货币游戏，并且由此发了大财。他们每年聚集在达沃斯，庆祝资本主义的这一品牌的胜利。
　　2008年金融危机并没有让统治阶层认识到他们的观念错误。他们投入了更多资金挽救这些金融机构，这些机构在这场货币游戏中在错误的时间做出了错误的决定。被挽救出来的富豪们今年又聚集在达沃斯来庆祝这一体系的幸存。
　　金融危机并没有阻止印发钞票这种经济管理的方式。但是，革命可以阻止。北非首先爆发，是因为他们并没有通过贸易或投资而从全球资产通胀中获益，因此，这些国家失业率居高不下，并且因为食品占支出比例较大而对通胀的痛楚体会最深。全球人口很大一部分，甚至是富裕国家，其实都身处同样的困境。社会紧张情绪存在一个爆发点，北非的这个爆发点最低。随着通货膨胀不断上升，更多的人将越过这一爆发点。
　　世界主要央行纷纷在历史上首次将利率维持在接近零的水平。这场游戏还是和以前一样：激励投机者推高资产价格。随着财富效应开始起作用以及需求上升，利润不断增长，资产价格将会持续上升。上个季度，美国经济依靠消费实现增长。人们可能会问，为什么负债累累的美国家庭会如此增加消费。诀窍就是增加其资产价值。这种泡沫思维渗透在美国整个宏观政策思维当中。
　　所有的泡沫最终都会破裂。但是，政策制定者们希望，当这一切发生的时候，他们已经都死了。当像2008年那样，他们还没死的时候，他们就会试图恢复泡沫。他们成功地将泡沫从西方房地产市场，转移到了新兴经济体包括地产在内的其他资产类别上。危机期间，全球股市自低点上涨了1倍，使得纸面财富增加了30万亿美元。这也就是为什么达沃斯的那些富豪们过得如此滋润。
　　我们知道，泡沫破裂无法阻止印发钞票，而只会导致印发更多的钞票。发展中国家的骚乱可能也没办法阻止。西方国家的央行行长们无法感受到这种痛苦，因为由此引发的苦难太遥远了。然而，火最终会烧到他们的脚下。当华盛顿的街道发生像开罗一样的骚乱时，美联储才会改变想法。
　　阿拉伯国家革命的浪潮正在蔓延到富裕的石油生产国。这些国家可以用钱来购买和平。因此，他们可能不会发生激烈的动荡。但是，这些国家越来越不稳定的形势可能会导致石油价格大幅增加。
　　像我们当前所目睹的这样的冲击，在任何情况下都会对油价产生影响。世界各国的宽松货币政策将会放大这种影响。众所周知，现在是金融投资者，而并非是石油买卖双方，在主导石油期货市场。零利率环境降低了投机成本，增加了对对冲投资通胀(inflation hedging)的需求。
　　英国目前的通胀率是英国央行预期值的2倍，然而，其经济却在收缩。英国的经济正处于滞胀。未来，英国的负债率将会很高。一种解决方法就是用通胀来消除债务。
　　美国经济也处于类似状况。美国财政赤字在政治上已经不得人心了。奥巴马政府不得不削减支出。经济不景气下的财政收缩，让美联储很难收紧政策。这也是为什么美联储坚持认为通货紧缩比通货膨胀的风险更大。它解释说，目前的通货膨胀只是暂时的。这是美联储在自我合理化其宽松的货币政策。美联储正在采取实际负利率来通胀掉其债务。
　　我认为，2012年世界将会经历另一场危机。导火索要么是美国国债市场的崩溃，要么是通胀引发的新兴经济体的硬着陆。阿拉伯世界的政治事件指向了另外一种可能：油价飙升可能让我们更早沉没。（作者为玫瑰石顾问公司董事，经济学家）

　　郎咸平：地产调控方向有误 行业可能崩盘
　　著名经济学家郎咸平表示，导致中国房地产过热的根本原因，一个是制造业受到打击，企业家无心投资实业，而将资金投入房地产进行炒作；第二个原因是流动性过剩。但中国政府的调控措施并非针对该两项因素进行疏导，而是采取抑制的方法。
　　郎咸平将房地产业比喻为一座火山，制造业的资金和过剩的流动性，就好比炽热的岩浆，令到房地产业持续升温，而国家的政策就像在火山口投下巨石以抑制火山爆发，其最终的结果会有两种可能性，第一是岩浆在其他薄弱的环节涌出，而这方面环节就是通胀问题；第二种可能性就是火山彻底毁灭。
　　郎咸平表示，中国现在其他支柱性行业都面临产能过剩问题，而房地产行业作为最后一个支柱性行业，如果发生崩盘，其结果将是十分严重的。

　　王鹏辉：不要让错误影响未来决策
　　2010年底，他又买回了一些银行股
　　屡次踩准节奏
　　2007年3月，王鹏辉加入景顺长城基金公司，凭借此前对商业、家电、旅游、IT、交通运输等多个行业的多年研究功底，很快，在当年9月份就正式接手管理景顺长城内需增长和内需贰号两只基金，至今已有三年多时间。
　　这期间，王鹏辉目睹了牛市的疯狂，也亲历了熊市的惨烈。经历过牛熊周期后，王鹏辉对于经济周期走势有了更加准确的认识，也敏锐地把握住几次由此带来的大机会。
　　2009年年初，多数机构还在看跌A股市场时，王鹏辉已相对乐观并悄然加仓。二季度末时，他管理的基金股票仓位已经达到88%左右。而在2009年下半年市场一片看涨声时，王鹏辉却又做出减仓决定，年底时其仓位又降到大约77%。
　　对大方向的准确把握，使王鹏辉走在了市场前面。2009年全年，景顺长城内需增长和内需贰号分别取得了89%和99%的收益率，在股票基金中排进前十名。
　　错了就要修正
　　王鹏辉经常强调，在投资中对错误行为当机立断的改正非常重要。如果错了，立即修正，不要让过去的错误影响你未来的决策。
　　2010年初，王鹏辉就犯了一个小错。他对本报记者坦言，去年一季度末时，他曾配置过一些周期类品种。根据景顺长城内需增长和内需贰号的一季报，一季度末持有采掘业板块市值占基金资产净值的比例分别高达21.22%和21.14%。
　　但很快，王鹏辉就发现组合配置与市场有偏差。去年二季度，由于政府出台调控房地产系列政策，A股市场出现单边大幅下跌走势，其中金融、地产等周期性行业领跌。发现自己做错之后，王鹏辉果断做了调整，在二季度初就将周期品种全部卖掉。景顺长城内需增长和内需贰号二季度末仓位都骤降至大约71%，较一季末仓位下调超过20个百分点，同时，对金融保险、地产、采掘等周期类板块也全部降为零配置。果断减仓下，二季度两只基金收益率尽管均为负数，但仍超越了业绩基准。
　　他对本报记者表示：经过这次挫折之后，我就非常坚定地回到消费加新兴产业的配置思路上来。
　　看好经济转型机会
　　坚定看好中国经济的转型机会，这个思路贯穿了我去年全年的投资。王鹏辉对本报记者表示，由于对经济转型的信心很足，所以去年投资的配置思路就是消费 新兴产业，主要配置板块包括医药、家电、白酒、信息技术等等，这是基金业绩较好的主要原因。
　　王鹏辉认为，未来中国经济增长方式转变是必然的，虽然这个过程是曲折漫长的，但序幕已经拉开，消费和新兴产业将在中国经济中占据越来越重要的地位，在这一过程中将涌现出一大批优秀企业，为市场提供良好的长期回报。
　　不过，在新兴产业短期估值较高后，王鹏辉管理的基金投资组合中也再次出现了银行股。去年四季报显示，两只基金一改前期对金融保险股的零配置状态，将其配置比例提高到大约14%，同时，降低了对消费品和新兴产业的配置比例。
　　王鹏辉对记者表示：年底时买入一些银行股票，主要是因为当时新兴产业短期估值较高，所以进行战略性回避，主动降低仓位，减少对新兴产业配置的同时，买入一些前期滞涨、估值较低的银行股。

　　常士杉：高铁股调20%也不卖
　　作为去年的私募一哥，常士杉并没有在2011年放慢脚步，根据数据，世通8期今年已累计获取19.02%的收益，高居阳光私募第二名。常士杉表示，高铁在未来2年至3年仍具重要投资机会，就算调整20%，我也不会卖。对于即将召开的两会，他期待七大新兴产业政策的细化以及房地产调控的继续。
　　未来不必过度悲观
　　记者：最近市场猛跌微涨，有些声音并不看好未来一段时间的市场，你怎么看？
　　常士杉：现在的担心主要还集中在增长和调控的关系上，最近市场的持续波动很大程度上都来自对未来调控继续的担忧。尤其是两会之后，受限于通胀、高房价等影响，调控政策并不会明显放缓，甚至有观点认为，为了达到调控效果，经济增长率适度放缓也可以忍受。
　　但我认为，调控政策持续不假，但大盘向下调整空间则存疑。从2010年11月中旬至今，上证综指已从3100点跌到2800点，时间持续3个多月，无论是时间还是空间，调整的力度都不能算小。去年11月至今，坏消息几乎没有停过，股市也没有一跌不可收拾。从市场心理承受角度看，未来下跌空间不大。
　　记者：刚刚提到两会，你对此有何期待？
　　常士杉：我最希望看到的是两会能对经济转型规划做更细致的安排。从去年下半年开始，经济转型包括七大新兴产业规划等政策就得到市场关注，但条款都很粗，没有细则。如果能知道七大新兴产业的具体振兴规划，财政扶持的力度有多大，整个蛋糕如何切分，这是最好的消息。
　　另外，房地产调控也非常重要。现在包括深圳、上海的房价都已出现松动，这是好事情，但是政策的持续力度有多强、未来趋势如何，还需要进一步关注。
　　记者：这段时间，指数下跌不多，但有些个股的调整幅度较大，你怎么看？
　　常士杉：从估值的角度看，这样的调整难道不是一件好事吗？当初担忧的一个主要问题就是部分板块估值过高，经过这轮调整，担忧情绪应该得到很大缓解。
　　说到个股，倒是有个问题要提醒投资者注意。最近的市场太过功利，炒作主题切换非常快，从石墨烯到网络科技，从高送转到种子概念，短线炒作很凶猛。看起来当然是机会很多，对于投资者不一定是好事，有多少人能抓住这样的机会赚钱？往往是跟风进去，砸到谷底出来。
　　高铁值得长期关注
　　记者：你之前一直关注高铁等高端装备制造板块，认为这是长期利好，但是该板块这段时间调整很多，你怎么看？
　　常士杉：调整是正常的，包括几方面因素，一方面获利盘很多，暂时回吐也在情理之中；另一方面，一些事件性因素也导致了高铁板块回调。但是这种调控并不能改变整个高铁板块的长期投资价值。我认为，未来2年至3年高铁等装备制造行业的发展都非常确定，白马股、黑马股肯定不少。
　　记者：为什么这么有信心？
　　常士杉：整个七大新兴产业都是未来重点关注的投资方向，只不过我比较熟悉高铁板块。一方面，政策支持力度没有降低，国家将其定位为战略方向，而各地都在准备一些扶持政策，比如山西就打算对重工产业推出一些扶持政策，而浙江在新经济方面也会有些政策，政策方向决定了未来高铁增长的空间不会小。
　　其次，我最近在北方几个省区调研，整个高铁产业链包括高铁、制造业、机械都处在非常景气的状态下，很多企业的订单根本完不成。而且由于汇率的原因，进口成本减少，企业毛利率反而有所上升。综合来看，2011年相关上市公司保持30%至50%的增长是很确定的，从这个角度看，就算股价调整20%，我也不会卖。

　　苏　渝：打新打成大股东 喜剧还是悲剧
　　在中国股市，但凡能称为真正意义上的股东的，都是持有成百万、上千万资金的机构大户，而上市公司的前十大股东通常多半是发起人。以1500股的持股数进入上市公司前十大股东之列，这种现象在A股市场绝对是史无前例。
　　上周在中小板上市交易的金新农（002548）公布的新股发行后前十大股东名册显示，排在名单第九、第十位的自然人林吉和与应国珍，持股数均为1500股。排在这两位自然人之前的，包括潞安集团财务有限公司、全国社保基金四零一组合、星石22期集合资金信托计划以及泰康人寿旗下的3只基金，持股数均为80万股。
　　持股1500股的散户竟然有幸成为上市公司的大股东，不能不说是一幕喜剧。消息传出以后，就连金新农证券办人士也感到奇怪，并与深圳证券信息公司进行了核对，核对结果是：上述两名散户的持股数据准确无误。
　　但喜剧从另一个角度看也是悲剧，悲在哪里？由于三高新股滥发，使得新股上市后频频破发，机构屡打屡套，已失去了打新的激情，因而令个别新股网上申购时筹码高度分散，有的新股甚至面临发不出来的窘境。在金新农此次的网下发行中，共有64家投资机构参与了配售，但最终没有一家基金和券商获得配售资格，于是让散户捡了漏，一不留神成了公司前十大股东。无独有偶，与金新农同一天上市的凯美特气（002549）的前十大股东明细也显示，其前十大股东中的最后两位分别为南宁铁路局企业年金计划和自然人李晓平，持股数量分别为2000股和1500股。造成悲剧的内因有三个方面：一是发行定价过高，二是超募严重，三是新股发行中询价对象的非理性报价行为。实际上，这些问题的根源都在于缺乏一个有效的机制。
　　从新股不败的神话破产来看，这出悲剧又是一个喜剧。在一个尊重发行原则的市场上，不可能存在无风险的超额收益，以美国为例，2010年美国股市是大牛市，资本市场总共发行了163只股票，但首日上市跌破发行价的就有31只。新股破发是正常的市场选择的结果，长期来看，自发的市场选择本身对于机构而言有鞭策和惩罚的作用，这就是喜之所在。
　　喜剧总比悲剧好，悲剧总比没有戏好。散户打新打成前十大股东表明，新股发行方式已经到了非改不可的时候。

　　鲁政委：防止经济出现大波动不等于政策放松
　　中共中央政治局在21日讨论政府工作报告和十二五规划纲要草案的会议上，加入了一句我国经济从危机中走出后已少有提及的话--防止经济出现大的波动。这句话被市场解读为货币紧缩政策可能即将松动。昨天，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，防止出现大的波动的真正含义并不必然对应着放松，而是指当经济出现下滑苗头的时候，要向松调；在经济出现偏热苗头时，则要继续坚持从紧的调控取向。当前的宏观调控政策钟摆仍在控通胀一边。
　　最先诱发这种乐观预期的，是汇丰银行21日对外公布的2月份PMI指数，该指数仅为51.5，降到了7 个月低位。随后，中东动荡影响开始向原油价格扩散，纽约原油一度突破100 美元，伦敦油价更是破了110 美元大关并站稳。最后，中央政治局在21日讨论政府工作报告和十二五规划纲要草案的会议上，在继续强调实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系……要保持物价总水平基本稳定……的同时，加入了一句我国经济从危机中走出后已少有提及的话防止经济出现大的波动。正是这一句话，加上前述背景，被市场解读为紧缩可能即将松动，市场乐观情绪由是而起。
　　在多重因素推动下，压抑已久的债券市场出现了一股看多乐观情绪。昨天，央行完成发行10亿元1年期央票，参考收益率持平于2.6242%水平，这是该品种央票利率连续第二周维持在该水平。此举让市场在短期内不再担忧加息的出现，股市也在乐观情绪刺激下出现反弹。
　　专家认为3月份还将上调准备金率
　　防止出现大的波动并不等于放松，投资者对乐观情绪应保持节制！鲁政委表示，面对当前国际政治经济形势新出现的动荡不宁，防止出现大的波动是有所指的，并不必然对应着放松。考虑到在很多动荡国家，其经济根源都包含了偏高的通胀，因而，国际局势的动荡，还不能作为理解政策必然松动的充分依据。另外，防止出现大的波动是针对2011 年全年而言，并非当下。因此，即使紧缩政策会放松，也不会是眼前。
　　鲁政委预计，3月份央行仍将再宣布一次准备金率上调；但在第一季度继续加息的可能性已不大，再度加息的时间窗口要到第二季度。同时，考虑到1月份全国主要城市房价继续逆调控政策而上行，政府短期内对房地产的调控不会放松。不过，鲁政委担忧，如果中东政局动荡迁延时日，国际油价持续高位运行，70-80 年代的石油危机就可能再度重演。果真此种情况出现，在国内经济出现放缓之后，货币政策将转向放松。