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　　华泰证券中国中铁投资高峰仍将持续。受益国内铁路投资，公司2010年新承接订单超过6000亿元，年底在手未完结订单超过万亿。高额的在手订单为公司收入增长提供有力保障。

　　海外市场或存惊喜随着国内高铁技术的日臻完善，目前由铁道部牵头组织了十几个工作组在推动中国高铁技术的向外输出，公司的主要高铁海外市场集中在东南亚，东欧，非洲和南美地区，2010年公司海外订单占比超过10%，未来随着公司国际化战略的实施，海外业务占比仍将继续提高，以缓解国内铁路投资增速下滑的不利影响。

　　毛利率将逐步走出低谷在经过了2009年毛利率低谷后，毛利率水平将小幅提升，在“四万亿”投资刚推出时，铁路建设投入加大，项目工期紧，资源配置要求高，导致毛利率出现较大滑坡。未来铁路订单保持平稳，同时公司内部加大了集中采购的比例，目前自主采购原材料60%纳入集中采购，降低了采购成本，管理水平的进一步提高及成本控制能力加强，将为毛利率的逐步提升奠定良好的基础。更长远来看，随着铁道部调概工作的深入以及铁路市场化的进展，将大幅提升铁路建设的盈利能力。

　　多元化业务发展是可持续发展的关键公司的十二五规划的目标，主要集中在提高运营效益，保障业绩增长和调整业务结构，其中调整业务结构是关键，根据公司的规划目标是未来基建业务利润贡献占到二分之一，地产贡献提升到三分之一，矿产资源贡献四分之一，降低目前对基建施工业务的高依赖。

　　盈利预测及投资建议预计公司2010-2012年的EPS分别为0.42元、0.49元和0.57元，对应的PE为11.34X、9.61X和8.27X，在铁路投资增速下滑的背景下，短期公司估值难以得到质的提升，但目前的估值水平下，仍看好央企整合外部资源的能力，产业多元化的发展以及铁路基建业务盈利能力的提升所带来的估值修复，维持“推荐”评级，6个月目标价位6元，相当于2011年12X估值。