电煤价格回落有限焦煤仍紧俏

　　齐鲁证券在研报中回顾了煤炭行业近期的几大重要事件：山西、安徽省内重点合同煤不涨价，两地部分地方煤炭企业，如国投新集（601918）（601918，收盘价13.5元）受到影响；河北省煤矿企业兼并重组方面，开滦集团整体上市成为近期政府工作重点；山东煤炭整合仍在进行，将重点建设省内外6大煤炭市场基地，兖州煤业（600188）（600188，收盘价27.48元）所属兖矿集团扩张力度加大。

　　国际煤价方面，动力煤价格震荡，焦煤现货价格继续回落。国际动力煤价走势分化，出口港价涨，进口港价跌（纽卡斯尔动力煤价格126.64美元/吨），短期维持震荡的概率较大。近期，澳大利亚硬焦煤价格继续下跌16美元至332美元/吨，下游企业需要时间消化焦煤暴涨之后毛利率下降的风险。另外，部分受灾较小的煤矿开始复产。但由于补库时间较长，而短期煤矿产能恢复需要时间，下方仍有较强支撑。

　　国内煤价方面，动力煤价格下跌，平顶山焦煤价格上调。考虑大秦线将在3月份开始进行为期1个月的检修，以及节后用电需求回升，预计电煤价格回落的幅度有限。焦煤仍然紧俏，下游承接能力较强，3月份可能再次提价。此外，旺季来临，看好无烟煤价格。

　　库存方面，秦皇岛港口库存下降10万吨至742万吨；山西煤矿库存增加28万吨至1464万吨。齐鲁证券预计大秦线检修，日均运量有可能从125万吨降至100万吨以下。因此，港口库存将下降而煤矿库存上升。

　　板块内部将分化 关注两类股

　　在投资策略方面，由于各煤种的供需结构、稀缺程度以及市场化程度不同，板块内部将出现分化。短期内，仍然可看好煤炭行业的基本面，基本面因素是投资煤炭股安全边际的关键变量。

　　近期市场关注煤炭股的焦点因基本面与政策面之间的博弈此起彼伏。目前紧缩政策可能仍将持续一段时间，但随着连续紧缩后，应该密切关注未来政策面可能出现的松动迹象。

　　齐鲁证券认为，景气度较高、成长性较好、有资产注入预期的品种将会获得超额收益，目前的时点继续以化工用煤股和焦煤股作为重点投资标的。建议关注的品种包括：开滦股份（600997）（600997，收盘价19.76元）、西山煤电（000983）（000983，收盘价26.49元）、兰花科创（600123）（600123，收盘价41.89元）、兖州煤业（600188，收盘价27.48元）、潞安环能（601699）（601699，收盘价58.91元）、山煤国际（600546）（600546，收盘价31.10元）、盘江股份（600395）（600395，收盘价32.34元）、冀中能源（000937）（000937，收盘价40.72元）、神火股份（000933）（000933，收盘价24.48元）等。