毛利率提升4个百分点

　　氨纶成本能够完全转嫁，但相关公司股价走势却截然相反。宏源证券（000562）拆分了今年以来氨纶产业链中诸多产品的价格与价差变化，MDI和氨纶均较成功地转嫁了成本上涨的压力，相比较而言，MDI价格较年初仅上涨了2.13%，而氨纶价格却从60000元/吨上涨至65000元/吨，涨幅达到8.33%。MDI为氨纶的直接上游原材料。MDI生产商烟台万华（600309）（600309，收盘价23.99元）今年以来涨幅超过了两成多，而氨纶代表企业华峰氨纶（002064）（002064，收盘价11.20元）今年以来就几乎原地踏步，甚至落后于上证综指的表现。

　　目前，氨纶价格为65000元/吨，价差超过3000元/吨，行业平均毛利率从26%左右提高了4个百分点至30%。

　　新增产能为近三年低谷

　　股票市场上，产生上述与基本面背离的现象的原因恐怕在于市场对氨纶产能释放的担心。实际上，宏源证券预计，今年氨纶新增产能在6万吨左右，主要集中在下半年，从全年产量来看，产能增速为21%。而近两年国内氨纶产量增速分别为24%和32%，宏源证券认为市场完全可以吸收新增产能，从而对氨纶价格不会有太大的影响，不必太过担忧。

　　在投资策略方面，A股氨纶相关上市公司均会有一定机会，但更看好华峰氨纶，氨纶价格上涨对华峰氨纶业绩影响弹性最大。此外，由于烟台氨纶（002254）同时还涉及芳纶等新材料，也可以给予一定的高估值，建议买入。

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　　华泰联合：给予化工行业“增持”评级

　　二季度，随着下游纺织、地产、电子开工恢复，化工产品将进入旺季，产品价格季节性上涨将成为股价上涨的催化剂，2011年在行业供需弱平衡中，继续维持“增持”评级。

　　1～2月淡季，化工产品价格、盈利都大幅度高于去年同期，行业景气度提升。重点推荐以纺织为下游、供需关系较好的聚氨酯类产品，代表子行业为MDI和BDO、甲乙酮。公司为烟台万华和山西三维（000755）（000755，收盘价14.14元）、齐翔腾达（002408）（002408，收盘价46.18元）。

　　关注纯碱业超预期表现，代表公司山东海化（000822）（000822，收盘价8.81元）。华泰联合预计今年投放产能仅200万吨，开工率将回升至86.5%。

　　目前，越南上调黄磷、磷矿石出口关税至15%，国内磷矿石涨价20～50元/吨。预计全球磷化工行业供需紧张局面将持续至2013年，推荐兴发集团（600141） （600141，收盘价24.80元）和云天化（600096）（600096，收盘价27.04元）。