叶　檀：基金老鼠仓弃暗投明
　　基金老鼠仓是顽疾，有人担心正在征求意见的《证券投资基金法》修订草案征求意见稿，将使基金业老鼠遍地。
　　《草案》第十七条规定，基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，其本人、配偶、利害关系人买卖证券及其衍生品种的，基金管理人应当建立申报、登记、审查、处置等管理制度，避免与其管理的基金的基金份额持有人发生利益冲突。另据第五十九条之规定，公募基金投资托管行股票、股东承销股票和国务院证券监督管理机构规定的其他重大关联交易被豁免，但应履行信息披露义务。
　　该项规定允许基金业人士买卖股票，只要与份额持有人不发生利益冲突、信息公开披露即可。该项规定引起担心，不许买卖股票难禁老鼠仓，允许买卖后基金行业老鼠仓遍地。调查显示民众的担忧，占投票数79.7%的网友，对草案这项修订意见表示反对，认为 这只会出现越来越多老鼠仓；仅12.2%的人表示支持，认为基金从业人员也是投资者，应有权参与股票买卖。还有83.8%的人表示，如果此次草案通过，他们将不会投资基金，因为认为基金从业人员可能把基金的钱公款私用。
　　基民的担忧可以理解，但他们不知道该怎么维护自己的权益。
　　目前我们对于基金从业人员买卖股票的制约几乎是国际上最严格的，却没能制止老鼠仓，已经报道曝光的不过是冰山一角。可见，严厉的规则只是纸老虎。原因在于，规则表面严格实际如同渔网处处见风，只要让七大姑八大姨建仓，就能轻而易举地暗度陈仓，只有傻瓜才会自己在上班时间建仓，一个电话就能全部搞定。基民见严厉的规则而心安，不过是在围城中给自己一些心理安慰。一项严厉的法律与高效的执行力是两码事，中国的证券市场有无数严厉而无用的规则，这些规则大多数时间增加了交易各方的愤怒，却对建立市场秩序无能为力。
　　新版草案将不可能扼制的潜规则端到了台面，对基民而言反而是一大利好，起码以后基金内部人士的建仓持仓情况必须公开了。这当然是天真之论，建老鼠仓与基金份额持有人存在明显的利益冲突，没有哪个基金内部人士会公开老鼠仓。这又回到了出发点，不管允不允许基金从业人员交易，老鼠仓基本不可能杜绝，就像中国上市公司的内幕交易不可能杜绝一样，笔者对此持绝对的悲观态度。
　　要真正杜绝内幕交易，从经济学的角度来看首先是重罚，将所有可以逃脱制裁的基金从业人员的惩罚加到被捉到 耗子的身上，作案的耗子不可预知的风险成本大大上升，他们必须做出权衡，是收获无风险的百万甚至千万元的年薪，还是在高风险的作案成本与高收益的老鼠仓下火中取栗？
　　从惩罚的角度来说，证监会必须善用其权。
　　证监会有准司法权，现有《证券投资基金法》需要经过司法机关批准的财产、证据的查封和冻结，在修订草案中，证监会可以无需司法机构批准，直接冻结相关财产和证据。证监会的调查取证权大大拓展，在扩大被监管对象的同时，修订草案同时扩大了对基金的监督管理权限。草案既增加了对基金的日常监管，可以对基金管理人、基金托管人、基金服务机构进行现场检查，依法要求其报送业务、财务等经营管理信息和资料，还可以进入涉嫌违法行为发生场所进行调查取证，只要涉嫌即可查。
　　万事俱备，只看证监会是否愿意承担起澄清市场秩序之职，他们获得上述权限，究竟是为了与其他监管部门争锋斗宠增加寻租空间，还是充当和事佬以基金规模的增加为政绩，还是为中国证券市场打下扎实的制度根基？事实上，对异常交易一查到底，通常不是内幕交易就是大大小小的一堆 老鼠仓。曾经的内幕交易者施施然重回市场指点江山，显然是证监会自己剪去了自己的利爪。
　　最后，建立市场秩序建立正确的激励机制与监管不可偏废，允许基金从业人员在透明的玻璃房内交易，既可以发挥投资能力，也可以获得合法的收益，更能够让利益与基金份额持有人一致，未尝不可。
　　内幕交易监管与老鼠仓监管是世界难题，目前中国的市场是禁令横飞、潜规则横行，索性让潜规则变成明规则，让禁令变成真正的惩罚力，让信息公开透明获取合法收益，才是正道。

　　刘兴龙：两内因加大跌幅 A股反弹会否止步
　　中东北非动荡局势波及全球金融市场。在油价暴涨而股市普跌的环境下，A股市场未能幸免，沪综指22日下跌76.73点，跌幅为2.62%。跌破2900点是反弹的插曲，还是下行的信号？在流动性压力和经济形势复杂的背景下，一场倒春寒让此前节节攀升的大盘重生变数。
　　两内因加大A股跌幅
　　中东局势在金融市场引发了一系列反应，纽约油价创下了两年来的新高，避险情绪的提升助推黄金价格持续上涨，全球股市则跌声一片。
　　刚刚度过上调存款准备金率消息冲击的A股市场未能展现强势，22日沪综指下跌2.62%，收于2855.52点，在跌穿5日、10日均线的同时，再度失守2900点关口。在申万23个一级行业指数中，仅农林牧渔行业小幅上涨，交运设备、餐饮旅游行业指数跌幅分别为3.90%和3.37%。
　　大盘深幅回调打击了投资者的做多信心，导致市场资金出现了明显的抽离。根据统计，22日沪市A股资金净流出81.93亿元，深市A股净流出42.86亿元，合计高达124.79亿元，出逃资金规模是近三个月的单日新高。
　　纵观全球股市，沪综指的表现不仅弱于欧美主要股指，而且较巴西、印度等新兴市场的跌幅也高出不少。市场人士普遍认为，海外市场的普跌只是导致大盘下挫的诱因，流动性压力和货币紧缩预期等内因才是A股市场走弱的主导因素。
　　首先，本次上调存款准备金率主要是对冲大量到期的央票和正回购，实际紧缩力度不大。这使得本周一的股市未受明显影响。不过，连续的回笼货币在不断收紧股市资金的钱袋子。与此同时，融资行为的增加加剧流动性紧张。中国石化230亿元可转债23日申购，预计冻结资金将达2万亿元以上。22日中国石化放量下跌5.72%，跌幅远高于中国石油的-1.02%。
　　其次，2010年11月以来的货币紧缩政策在收紧信贷和提高利率的同时，必然会对实体经济产生影响，加之通胀水平上升带来劳动力成本和原材料价格上涨，上市公司的业绩将面临考验。2月21日，汇丰银行发布了2月份中国制造业PMI预览版数据，该值创下了7个月来的新低。市场人士分析称，PMI预览数据下降显示工业生产增速明显放缓，前期出台的紧缩政策开始起效。
　　反弹行情难言终结
　　分析人士称，22日的下跌是大盘1月末反弹以来经历的第一次严峻考验。2900点、5日线和10日线纷纷失守对市场信心造成了很大的影响，反弹的脚步由之前的坚定变得犹豫。
　　梳理目前市场环境可发现，决定未来短期大盘走势的因素主要来自两个方面。一是调控政策的影响。2010年12月数据显示通胀压力阶段缓解，进入2011年1月后，CPI翘尾因素低于预期。这是推动A股市场1月末以来持续反弹的主要动力。二是虽然近期反弹期间的成交量环比明显放大，不过依然远低于2010年10月的水平，面对2950点上方存在的大量套牢盘，以及货币紧缩政策的影响，A股市场流动性是否充裕就变得越发重要。
　　实际上，目前A股市场的政策环境和流动性并未发生明显变化，短期下跌并不能预示反弹将就此结束。从走势来看，大盘自1月末上涨以来未出现调整，由于积累了较大的涨幅，在2950点的压力下出现回调并不意外，并且22日的放量下挫或许可以看作用空间换时间的调整方式。另外，前期被热炒的高铁概念以及累计涨幅较高的水泥、水利行业22日均出现了较大跌幅，存在着机构借大跌洗筹的可能。年初以来，市场热点呈现轮动特征，即使市场从普涨转向震荡，结构性投资机会依然存在。
　　长江证券首席分析师李冒余表示，今年以来，A股市场在全球股市中的独立性较为突出，22日的大跌主要是由于PMI数据下行预期改变了市场对调控政策趋于放松的乐观心态。不过，紧缩政策对于经济的影响还未体现出来，从上市公司年报的数据来看，业绩增长的情况好于预期。因此，22日的调整并不会改变A股市场的上行状态，但是基于前期的点位压力，短期内大盘上涨和下行的空间都将比较有限，未来或将以震荡走势为主。
　　受中东局势动荡影响，亚太和欧洲股市22日普遍走跌。
　　日本股市还受到穆迪下调该国主权信用评级前景的打击，日经225指数结束此前6连阳行情，下跌1.78%，收于10665点。新西兰股市则因该国南部城市克莱斯特彻特附近地区发生里氏6.3级强震而遭受重压，收于3359点，跌幅为0.69%。
　　中国香港股市22日大幅走低，恒生指数盘中一度跌破23000点，收于22991点，跌幅为2.11%。澳大利亚股市方面，由于该国多数银行在新西兰有业务，因此新西兰地震也使得澳金融和保险股受重挫，澳S&P/ASX 200指数下跌0.87%至4857点。受运输类股和建筑类股跌势拖累，韩国首尔综合股指下跌1.76%至1970点。分析人士称，中东、北亚地区的动荡局势压低韩国在该地区有工程项目的建筑类企业股价，而高油价也打压了运输类股。
　　其他亚太股市方面，新加坡海峡时报指数下跌1.68%至3019点；印度孟买SENSEX指数下跌0.77%至18296点；印尼雅加达综合指数下跌1.33%至3451点；菲律宾PSE综指下跌1.39%至3784点。
　　欧洲股市方面，由于市场避险情绪蔓延，欧洲三大股指在经历21日的大幅下跌后，22日开盘继续掉头向下。截至北京时间18时45分，英国富时100指数下跌1.14%至5946点，德国DAX指数下跌0.46%至7289点，法国CAC40指数下跌1.40%至4040点。
　　美国新兴市场投资基金研究公司最新发布的报告称，在截至16日的过去一周里，54.5亿美元流出EPFR追踪的全球新兴市场股票型基金。这是连续第四周资金流出新兴市场。
　　分析人士称，美国经济复苏好于预期，以及新兴市场通胀压力高企是资金回流的主要原因。目前中东和北非地区的紧张局势加剧了这种资金的回流，预计在短期内，新兴市场仍将继续失血。
　　全球股市表现分化
　　EPFR表示，在2月中旬，由于新兴经济体通胀率持续攀升以及地缘政治局势紧张，新兴市场股票型基金连续四周流出资金，是自2008年10月以来持续时间最长的资金流出期。EPFR数据显示，在截至2月9日的过去三周里，新兴市场股票型基金流出了130.2亿美元。
　　受此影响，截至2月21日，摩根士丹利国际资本新兴市场指数今年以来累计下跌约2.68%；MSCI金砖四国指数下跌2.22%。其中，2010年全球表现最好的股市之一--印度股市下跌幅度超过10%。
　　发达市场方面，EPFR表示，因企业的良好业绩表现，且美欧主要股指回升至2008年水平，发达市场股票型基金连续第7周吸引资金净流入，今年以来的资金流入规模超过470亿美元。这与2009年和2010年同期，发达市场股票型基金共流出280亿美元和170亿美元的现象形成鲜明对比。
　　由于资金面充裕以及市场乐观情绪的烘托，衡量发达市场的MSCI世界指数今年以来上涨了6.10%。其中，美股成为了全球股市的明星，其三大股指--道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数今年以来累计涨幅分别为7.03%、6.79%和6.83%。
　　新兴市场或继续失血
　　EPFR在2月4日的报告中曾表示，新兴市场股票型基金的资金流入减速或资金流出迹象始于2010年第四季度。原因是投资者担心新兴市场股票估值过高，且当地通胀压力高企，各国政府陆续出台措施抑制资本流入。2011年1月末、2月初则是资金流向的真正拐点。
　　西班牙对外银行高级经济师夏乐表示，在这一两个月里，国际经济乃至政治形势出现了一些变化，而这些变化不利于国际资本流入新兴市场。首先，美国经济复苏前景比预期要乐观，美国资本市场特别是股市表现强劲；其次，欧洲国家债务危机出现缓和趋势，欧洲经济基本面因素比较乐观；最后，目前中东、北非地区的动荡在客观上加剧了新兴市场的不确定性。
　　夏乐表示，中东、北非地区的动荡对于资金流入新兴市场至少有三重不利影响：国际投资者肯定会降低对这些地区的投资，导致资本流出；刺激原油价格上涨，加重新兴经济体通胀压力，影响经济前景；这些地区动荡的一个重要导火索是对通胀控制不力，其他新兴市场国家会吸取教训，加大紧缩力度，从而刺激国际资本流出。夏乐认为，出现第二种情况的机会比较大，因此，国际资本流出新兴市场国家的趋势恐怕在短期内至少在2011年上半年难以改变。
　　而泰国央行行长张旭州22日发表的言论也多少反映了新兴经济体货币当局对中东、北非地区的担忧。他说：动荡对泰国经济无直接影响，但可能导致油价走高和全球经济放慢，从而对泰国构成间接影响。
　　另外，分析人士表示，从经济因素来讲，今年3月是一个非常关键的时期，3月初美国将通过联邦财政预算案，而3月底欧盟要通过债务危机综合性方案。这两个重要事件将在很大程度上决定欧美今年的经济走势，也会影响国际资本流动的大方向。
　　因中东局势持续紧张引发供应疑虑，纽约商业交易所原油期货价格大幅攀升，布伦特原油期货价格也触及两年多来的高点--每桶108美元。由于不断增加的避险性需求支撑，国际金价也延续此前上涨势头，纽约商品交易所交易的黄金期货价格再次站上每盎司1400美元的高位。
　　截至北京时间22日19:30，纽约商业交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨2.51美元至每桶97.90美元；纽约商品交易所4月份交货的黄金期货则下跌6.0美元至每盎司1401.0美元。
　　在国内市场，塑料、PVC、棉花、橡胶和沪锌等大幅下挫。其中，沪锌在连续几个交易日放量增仓后，22日盘中急挫，一度将涨幅全部抹去，主力1105合约开盘20420元，最终收带长下影线的大阴线，报每吨19740元，跌2.78%。
　　供应偏紧是主因
　　虽然石油输出国组织一直表明全球原油供应不会减少，但美国能源部公布的原油库存数据显示，近两周以来，库存出现减少迹象。截至2月11日当周，美国商业原油库存环比仅增加80万桶，馏份油库存大减310万桶。
　　分析人士介绍，相对于主流油价滞涨的WTI原油出现大幅上涨，主要是出于对原油供应中断的担忧。作为OPEC第八大石油生产国，利比亚日均产油160万桶左右，占全球产量的2%，此次冲突已导致约10万桶的日产能关闭。
　　同时，中东地区部分国家局势动荡以来，美国商品期货交易委员会公布的原油非商业持仓的净多头一直保持在历史高位。截至2月15日，投机基金在纽约商品交易所原油期货中持有净多头165514千桶。可见，市场对地缘冲突下的国际油价非常看好。
　　还有分析人士认为，供应偏紧依然是原油上涨的幕后推手。2011年，全球经济复苏将促进原油消费。美国作为全球最大的原油消费国，因库存水平仍然较高，预计消费增长对原油价格的影响相对较小，全球原油需求增长将主要集中在发展中国家。全球原油日均需求将增加150万桶至8860万桶。OPEC在去年年底决定继续维持产量目标不变，今年上半年原油产量难以大幅增长，来自非OPEC国家的供应每日大约增加20万桶，而包括伊拉克产量在内的OPEC常规石油日产量预计将增加80万桶至3050万桶。综合来看，原油供应增量低于消费增量，任何供应中断的消息都将导致原油价格飙升。
　　长江期货分析师高华认为，今年上半年美元流动性充裕，在美国汽油消费旺季，油价震荡走高的概率较大。回顾国际原油过去24年的走势，价格上涨在3月美国夏季驾驶高峰到来之前就已启动。这次由供应忧虑引起的连续两个交易日的飙升可以看作是季节性上涨行情的开始，NYMEX近月原油上半年上涨目标为每桶110美元上方。
　　广泛影响商品市场
　　作为商品市场的龙头，原油飙升牵动着商品市场的神经。
　　首创期货分析师高春民认为，油价暴涨必将提升能源化工类商品的价值重心。包括汽油、柴油、燃料油等燃料品种，以及乙烯、聚乙烯、聚氯乙烯、精对苯二甲酸等化工品的成本支撑将进一步增强。而对于铜等有色金属而言，也将受累于原油上涨引发的通胀疑虑。唯独农产品影响相对较弱，因后者缺乏价格弹性。
　　招商期货分析师王艳慧则认为，地缘冲突导致原油供应减少进而推高油价只是一个表面现象，深层次挖掘会发现，此次冲突或将导致原油计价体系的重建。纽约原油期货正逐步丧失其全球定价中心的地位，沦为地区性油价标志。

　　李大霄：短期震荡不改回暖趋势 上攻3000点需坚持
　　在持续的震荡上升之后，本周二大盘突遭70余点的暴跌，对此，英大证券研究所所长李大霄坚定认为，今年以来，市场已经进入春天，在经历金融危机之后，股市融冰之旅将在今年渐入佳境。
　　大盘或迎来小阳春
　　记者：兔年开局股市震荡，您如何判断今年的市场走势？
　　李大霄：从市场走势来看，随着严冬过去，兔年里中国证券市场的春天已经到来，有八大因素在影响着市场整体。
　　其一，全流通在2011年内将基本完成，市场的股权结构将基本与国际市场完成接轨。其二，随着股指期货、融资融券业务的推出，市场已经完成双向交易体系的建设，并从单向模式转为双向运行模式，一些单边因素对市场的影响正逐渐减少。其三，目前大盘股上市工作已经基本完成，市场供求关系初步具备了平衡的基础。其四，A股上市公司的主营收入占GDP50%以上，上市公司在国民经济中的代表性逐渐增强，A股市场与中国经济高速成长的相关性也正日益增强。其五，经过调整，大盘股估值水平已经与国际市场基本接轨，但中国经济的成长性明显高于成熟市场，横向比较不难观察到中国股市大盘股存在低估的可能。其六，观察这些大盘股，不少是从一家小型公司成长成为大公司，而且相当一部分还冲出国门，成为国际型大公司，他们的成长性并不一定局限在国内市场，其规模扩大的空间广阔，成长潜力巨大。其七，从技术面来看，在2661点之时，大盘股的估值水平已经和1664点及2319点相当，纵向相比也已经具备回暖基础，因而2661点也许会成为中期调整结束的点位。其八，若以年为一个周期单位来考量，A股历史上低迷时间从未超过4年，自2008年开始的震荡市，或许将在2011年结束调整。
　　短期冲击不改回暖趋势
　　记者：春节后市场在逐步回暖，但近期大盘出现较大幅度的震荡，原因是什么？
　　李大霄：回顾一下这些年来对市场的判断，2000年中期我提出摘荔枝，2005年剔除中期播种，2006年呼吁不拔青苗，2007年提醒摘下熟苹果，2008年提示保护胜利果实，进入2009年我认为融冰之旅已经启程，但在2010年融冰之旅需要坚持，因为在2011年融冰之旅将渐入佳境。
　　就像前面我判断的，股市春天已经到来，前面鲜花满地，但收获却需要坚强的意志，得到鲜花者方知旅途之艰辛。
　　上周央行再次调整存款准备金率，其目的为控制通胀，影响偏负面，对市场的影响为短期冲击，从市场表现来看，该负面影响还需消化，但投资者对此无需恐慌，短期的消息冲击不会改市场回暖的趋势。
　　22日，受外盘市场的影响，A股市场出现了一定的恐慌情绪，但对于投资者来说，应该看到目前大盘股估值水平较低，未来下跌空间不大，好股票不应该轻易卖掉，而失去的筹码未必再能买回来。
　　而且，时间正在逐渐成为多方的朋友，低位建仓的投资者近期正在享受回报，他们需要更多时间。而对于空方来说，只能在希望第二次金融危机的盼望和等待中无聊地打发时光，因为通货膨胀对他们财富的威胁在慢慢增加，银行利息又如同鸡肋，限购和房地产税等举措使得希望投资房地产的人如鲠在喉，继续等待并非易事。
　　因此，我认为，真正的胜利属于多方，上攻3000点需要坚持。
　　不会复制脉冲走势
　　记者：自2月14日的反弹行情突遭22日的大跌，大盘复制去年十一期间脉冲式走势的概率大吗？
　　李大霄：此番上涨不会重复去年十一的脉冲式行情。去年十月份快上快下的行情走势说明，当时行情的启动准备得并不充分，冲得较快。但这次行情走势并不一样，近期的震荡表明本次在震荡中前行，上涨刚刚开始，虽然因为低点产生的时间比较靠近，反弹级别或许没有2319点以来的走势那么大，但仍将是一个有一定高度和持续性的反弹，要知道2661点以来的上涨是反转，而不是反弹。
　　而且需要看到的是，去年的脉冲行情是行情启动初期的特征，对未来的行情，应该定义为逐级震荡上行。换句话来说，上次的冲高是融冰之旅的预演。
　　我们预期，2011年的行情将比2010年好很多，经济的增长使得股市支撑的底部逐渐上移，这就是我提出的，2009年融冰之旅起步，第二年投资者面对挑战需要坚持，第三年则是融冰之旅震荡上行的走势，投资者把时间轴拉长一点，就会看到光明的前景。
　　从未来市场上行的幅度来看，3478点绝非一个不可逾越的高峰，在今年，市场挑战这个高峰并非没有可能。从中国经济的增长和上市公司的业绩成长性来看，股市在3000点是一个低位而非高位。股市已经在3000点来回震荡几轮，时间上来看坚持住了，因而今年是可以收获的。
　　从投资者个股选择来看，未来反攻的王牌主力当然是国家队蓝筹，包括行业龙头及601军团、还有迅速向第一军团靠拢的新锐部队。前两年我们年度推荐的个股主要首选成长性股票，而在今年，我们提出首选估值。现在的成长股适合坚持持有，而已经不适合建仓。新入市的资金建仓更应该选择大盘股。
　　目前来看，市场准备上扬的信号已经出现，短期的调整应不足为惧。

　　李　维：白银半年涨七成 投机还是恶炒？
　　2月21日的KITCO数据显示，人民币计价白银价攻克7元/克的整数关口，涨至每克7.05元，单日涨幅2.39%，已达历史最高位。
　　当日，3月份交货的白银期货价格上涨至每盎司33.39美元，创下自1980年3月份以来白银价格的最高水平。
　　尽管31年来的最高纪录很快就被打破，截至2月22日18点，白银价格跌到6.866元/克，不过，最近中东局势比较紧张，一些避险资金会争相涌入贵金属行业，加上最近通胀预期的影响，都会对白银价格形成一个推动作用。经易期货分析师魏昭鹏对记者说。
　　白银涨幅三倍于黄金
　　受中东局势紧张等地缘因素影响，近来黄金、原油等避险类资产价格接连攀高，迪拜现货原油价格一月内涨幅达7.4%，黄金则再一次达到1400美元/盎司的历史高位。当然，这些避险类资产和白银的近期涨幅相比，就小巫见大巫了。
　　去年8月份中旬，每克银价还不超过4元人民币，而半年后，白银价格上涨幅度就已超过70%，几乎为黄金同期涨幅的三倍。
　　从短期需求层面看，KITCO数据显示，银行间6个月的白银租赁利率于2月21日冲破1%的关口，单日上涨17.9个基点，而1个月、2个月、3个月的白银租赁利率分别为0.8745%、0.8990%和0.9250%，单日涨幅均超过24个基点，都已接近1%的高位。
　　反观同样作为贵金属的黄金、钯金和铂金的市场租赁利率，除铂金3个月租赁利率达到0.11%外，其他贵金属的季度内期限租赁利率均远未达0.1%，足见当前白银作为风险资产的紧俏程度。
　　魏昭鹏表示，和其他避险资产相比，白银的异常走俏与其目前在国际市场上的受欢迎程度有关，从机构的操作层面看，有些市场参与者倾向于认为黄金容易被大型机构所左右，比如国际货币基金组织和各国央行会将黄金作为资产负债表中资产配置的一部分，可操作性比较低。相比之下，白银的市场性更为突出。
　　历史数据显示，黄金和白银的比价一般维持在60左右，而现在比价已经达到39，可以看出白银目前价格已经较高了。魏昭鹏说道。
　　避险或为主要缘由
　　虽然白银价格处于高位，但多家大型机构仍上调了对白银的价格预期。瑞银集团近日分别将一个月和三个月的白银价格预期上调为每盎司35美元和33美元；巴克莱资本认为，银价涨幅优于金价的态势将继续维持；德银甚至预测，明年的白银价格可能涨至每盎司50美元。
　　某证券有色行业研究人士表示，作为投资品种，白银弹性较黄金而言要好得多，波动幅度要比黄金大很多，而白银在工业上的内在需求一直就很强，加上刚刚过去的节日因素影响，白银价格自然成为利好。
　　和工业用途不到15%的黄金相比，白银的工业需求十分强劲。早在两年前，业内就已曝出未来世界白银缺口将达一亿盎司。
　　某私募基金投资经理认为，当前市场中不排除一些投机资金在白银市场中推波助澜，但这种投机也是基于一种对当前避险形势的追随，因此还不能称之为恶炒。
　　而据一位接近白银期货市场人士的观察，截至2月15日当周，对冲基金在坚持增加白银净多头头寸达4359口，而白银生产贸易加工商和以投资银行为主的互换交易商也相应各增加白银净空头头寸分别达2711口与1219口。
　　对于白银价格的未来走势，上述有色行业研究人士认为，从短期形势来看，这一轮避险式的涨幅和中东地区的突发事件有关，随着事态逐渐淡化，白银价格可能会出现一定程度的回调。但由于通胀预期的不断强化，以及美元贬值等因素，白银等贵金属价格中长期内还存在较大的上涨空间。
　　另一些市场分析人士则表达了相反的观点。KITCO评论员伯恩撰文表示，在白银市场中，股票价格反而会引领商品价格，比如在2007-2008年的金融危机中，白银股票的价格走在白银价格之前。相比之下，这一轮银价的涨幅则表现得较为异常，因为目前白银股的表现并不突出，考虑到白银上涨速度过快等方面的风险因素，投资者应保持一定程度的警觉。

　　特里谢：加薪很蠢防胀为重 稳定物价至少需10年
　　我们对当前的燃料和商品价格上涨无能为力，但是我们必须尽一切努力避免所谓的第二轮通胀效应出现。
　　欧洲央行(ECB)最近对通胀和行长候选人问题很上心。2月21日，该行管理委员会委员欧菲尼德斯表示，欧元区通胀率超过2%的时间可能比预期还要长。而就在此前一天，欧央行行长特里谢也警告称，必须竭力避免第二轮通胀危机，同时严禁一些成员国的加薪行为。
　　市场预测，欧元区经济形势复杂，多国使用同一种货币，抗通胀难齐步走，预计稳定物价至少需要10年时间。
　　治通胀：需10年
　　欧元区通胀率在1月份时升至2.4%，是自2008年10月以来上升最快的一次。与此同时，德国总理默克尔和德国经济部长布鲁德雷已要求在2011年大幅提升工资水平，因为近年来，德国为抗击经济衰退而控制工资的上涨。德国大众汽车公司本月初已决定给10万工人增加补贴。欧洲央行预计这一做法会引起一些成员国的效仿，加剧通胀危机。2月20日在参加完20国集团(G20)财长会议后，特里谢表示，稳定物价是中长期内的首要任务，加薪是最愚蠢的行为，将进一步提升欧元区通胀压力。
　　市场预测，因为欧元区使用同一种货币，要想稳定物价，至少需要10年时间。特里谢表示：我们对当前的燃料和商品价格上涨无能为力，但是我们必须尽一切努力避免所谓的第二轮通胀效应出现，即其他价格开始走高，并涨至较我们的(稳定性)定义水平更高的位置。他表示，要严密关注国际油价的走势。过去6个月，原油价格上升14%。
　　在是否加息的问题上，特里谢表示：即便很多成员国政府不希望欧洲央行加息，但我们从来没因此犹豫过。他表示，欧洲央行今后会不惜一切代价稳住物价。上周五，欧洲央行委员会强硬派成员斯马吉在多次对通胀上行风险提出警告后，首次提出加息建议，使得投资者猜测欧元区近期可能加息，从而对欧元提供强劲支持。
　　候选人：要机灵
　　特里谢将在今年10月底卸任行长一职，欧元区成员国已经开始物色继任者。在德国央行前行长韦伯发布退选消息后，特里谢首次就候选人问题接受媒体采访。据彭博社报道，欧元区当前经济局势不稳，特里谢希望继任者能随机应变，拥有应对突发状况的能力，眼光要长远。特里谢说：所有的央行行长都必须眼光长远，因为我们的主要任务就是在长期内确保物价的稳定。
　　据Paddy Power Plc透露，作为高盛集团前副董事长，现任意大利央行行长的德拉吉是新任欧洲央行行长的热门人选。除此之外，芬兰央行行长利卡宁、卢森堡央行行长默斯及荷兰央行行长魏霖克也均有出任新任欧洲央行行长的可能性。然而，芬兰方面随即澄清，不主动竞选欧洲央行行长一职。
　　在被问及是否出手救助葡萄牙债务危机时，特里谢没有直接回答，但强调说，为了重建市场信心，成员国政府必须先展开自救，比如减少开支，削减赤字。目前，市场已有传言称，葡萄牙会是继希腊和爱尔兰之后第三个接受欧盟救助的债务危机国。降低赤字是必须的。特里谢进一步表示，常识告诉我们，如果需要增长和就业，那就必须保持谨慎。

　　张　捷：2月底前后或再度加息
　　据报道，中国人民银行行长周小川在出席G20财长和央行行长会议期间接受采访时表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，抗通胀要运用所有政策工具，包括利率和汇率。这有可能是继续加息的暗示。预计两会前不排除加息可能，最有可能的时间点是2月底前后。
　　近期到期的央票数量巨大而发行有限，央行的资金呈正投放。2月15日，一年期央票在节前连续暂停两周后重启发行，发行量仍维持10亿元地量，发行利率则上行27个基点至2.9972%。2月15日，央行还进行了200亿元正回购操作，期限28天，中标利率2.35%。不过，当日公开市场有1060亿元央票到期，10亿元央票和200亿元正回购远不足以回笼释放的流动性。此前，公开市场已连续13周净投放，总额达9210亿元，上周净投放1030亿元。由于今年公开市场3万亿的到期量有2万亿都在前四个月，央行收回流动性的需求还是非常巨大，央行提高准备金的可能性极大。春节后，央行面临的流动性回收压力明显上升。分析央行资产负债表后，假设2月份外汇占款增加额有所减少( 3000亿元)，央行逆回购到期(约4000亿元)，财政存款较为稳定，公开市场操作到期(约为4100亿元)，以及通货季节性回流(预计总体回流规模大于4000亿元)等因素，央行操作在数量上仍需回收约6000亿元资金。
　　而18日的准备金上调幅度有限，只能回收3000多亿的流动性。这样的考虑是为了银行有资金在此后放贷，以获取较好收益。银行是需要加息的，而息差加大意味着银行利润的增加。而且每年两会后都是政策性贷款高峰，此时加息对于银行利润影响巨大。
　　15日公布的CPI指数低于预期很多，但2月CPI增长肯定还要受统计方式变化的影响，尤其是在20日成品油价格上调幅度明显高于预期。成品油是经济的血液，它对于CPI和PPI的影响非常大，这样的变化使得3月份的披露统计数据未必乐观。
　　存款准备金率上调以后，银行间拆放利率短期涨幅巨大，一周的拆放利率达到6.0942%，上涨329.93个基点，两周的拆放利率达到6.9858%，上涨290.83个基点，而长期的拆放利率已经连续多日每天几个基点的小幅上涨。这样强势趋势非常罕见。目前一年期的银行间拆放利率已经达到4.4897%，远高于一年期的存款利率，加息压力巨大。而在调整准备金之后利率高涨时加息，本身也符合市场利率变化的预期走势。
　　准备金由于刚刚调整，继续上调的可能性降低，笔者预测加息可能性更大。现在货币政策有小步快跑的趋势，政策出台幅度小但动作频繁，这最大限度避免了流动性的不均衡。央行这段时间出台政策的时间间隔与以往有很大不同，这应当是央行根据新变化所做出的调整。

　　赵穗川：本轮沪指上涨目标将直指3186点
　　如果上证综指能突破去年第四季度交易成本2917点，将迎来一波中级上涨行情。从上周行情的表现来看，这种可能性正得到不断加强。尽管提准利空一度提前令沪指回落，但大势已成，上涨趋势将引导大市进入一个新的高度。昨日沪指报收2932.25点，上涨32.45点，表明提准利空已被市场消化。
　　其实，加息与提准对当前A股市场走势并未造成实质性利空，主要原因是这些政策并非针对股票市场。在基准利率相对较低和市场流动性十分充裕的前提下，企业未来一段时间的经营活动受这些因素的影响并不大。
　　市场价格反映一切，既然利空不跌，暗示底部已经形成。2661点成为重要底部的可能性也越来越大，至少在未来的三个月时间内，回到这个底部区域的可能性已基本被排除。形态指标A显示，在2661点附近的密集底部包围网起到了重要的支撑作用。经过约两周时间的大幅上涨，沪指已明显摆脱了这个底部区域。上周四突破了2个月前的高点，创出新高2939.28点，尽管当时只有0.23点的突破空间，但它是有意义的突破，可理解为确认2661点底部的依据之一。
　　笔者曾提示上周是沪指形态指标A出现金叉的时间窗口，在2月16日终于出现了收盘价与A指标FC30的金叉，表明沪指已正式进入形态的上升周期。综合观察A指标的形态发现，出现形态金叉后，在未来两个月是最有利于沪指持续上涨的时期。因此，笔者认为大市已进入一个中级上涨周期，这个上涨周期目标将直指前期高点3186点。
　　尽管后市总体向好，行情短期或仍有小幅向下调整的可能，但这种向下调整的空间十分有限。从角度线指标D分析，目前中轴为2850点，因此如果出现回调走势，2850点应是调整的重要支撑。此外，当前沪指面临向上突破下降1×1角度线的时刻，一旦突破成功，沪指将进入上升通道，其运动空间明显会上一个台阶，这与形态指标A互为配合。因此，从时间和空间上都表明大市将继续向上运行的可能性更大。
　　与商品期货整体在高位相比，近期股指期货有可能成为更为理想的投资标的。由于股指与大盘运行的相关性极高，上面分析沪指形态已进入一个中级上涨周期。因此，从投资收益与风险角度分析，在此期间逢低买入股指主力合约IF1103，或可取得较为安全和理想的投资收益。

　　叶荣添：惊慌失措傻而天真
　　你是我兄弟，请不要怀疑！
　　在这种趋势里面，任何的涨跌都不值得让你为之动心，唯一能促使你做出决定的只有信念，信念的道路是向上的趋势，信仰的目标是3600。我不明白在这种一片大好的环境下为什么有人要害怕下跌和调整，难道你爬山从来不休息吗？开车都还有停下来加油的时候。我终于明白了，肯定是有些人心里有鬼。鬼是什么？鬼是压力，压力来自于挪用公款，养老活命钱，供子女上学存款，高利贷，朋友借予等等不该拿来投机和所谓投资的钱，这些钱在股市里叫做冥币。冥币是纸，股市是火。一旦燃烧不管一时的绽放有多么艳丽，最后终将烧成灰烬。你们不是总问股市下跌的钱到哪去了吗？我告诉你们就是你的钱烧成灰烬后变成了那些没有压力的人手里的利润。事实上现在中国1亿3千万账户8000万股民其中有6000万的人在使用有压力的资金炒股。因此，一旦你的炒股资金来自于有压力的使用期限，那么无论有多少，终将有一天会变成灰烬。这无关涨跌，即时现在就算天天暴涨叶荣添他妈的把中石油喊到了涨停板上，只要你的资金有使用的压力，你一样还是要亏。你们知道澳门赌场为什么每个一开始进去的人都会赢钱吗？那是因为一开始进去的你没打算下命的玩，只想试试运气而已，身体和心态都处于放松的状态下因此你总能赚钱。当你开始为自己的运气叫好而卷起袖子开始进行一场真正意义上的赌博，那你一定开始启用了有压力的资金，那么亏损就是必然。现在的股市和澳门博彩一个道理，你手里拿着三个2，一张大王，这么好的牌为什么要将主让给别人？为什么要惧怕只有一个2和一张小王的他？别告诉我你自1月19日以来就因为今天的一次下跌就洗没了所有利润，如果真的这样的话我劝你及早离去。如果你心里无鬼，你害怕什么？担心什么？你的信仰在哪里？无论你在不在股市，叶荣添都送各位一句话，希望你此生不管干哪个行业都记住：压力决定心态，心态决定成败，处理好压力和心态之间的天秤，就等于成功。
　　纵观今天所有的下跌个股，我只关心中国石化到底是否放量了。只要他放量就行，哪怕全部股票通通跌停都没有关系。事实上77点的下跌也只能带来了两市2063只股票中仅仅一只收盘封于跌停板，但是有8只收在涨停板。中国石化的放量带动了场内所有股票的放量，明天是中国石化可转债发行的日子，抽血233亿。相比于银行股可转债的申购，石化资源类的债券更能吸引一些大基金的兴趣，按照目前中石化的收盘价格，能保持在8.6--9.8之间，申购者就将在到期后有25%左右的无风险利润。
　　看似这样简单的道理其实完全在掩盖一个事实，中东局势昨夜的突然升级为资金进场寻找了一个很好的下跌借口来建仓，从今日下跌就放量接近沪市2000亿就完全可以看出他们根本不在乎目前市场较底部以来上涨了多少，他们要的是筹码，筹码，筹码！！任何放量下跌的筹码都是他们的最爱，大资金的每一次进场都需要一次借口来吸筹，这种借口越大越好。越是借口大就越是跌得快，一旦快速放量下跌在上涨的趋势中到来，在我眼里就是金条的降临，是自春节以来庄家对短线筹码的突然清洗，春节过后那一次井喷吸引了太多前期踏空的人进场，由于这部分人没有前期在底部对成本的压制而形成筹码的短线分散，见好就收，不对就跑，他们一旦遇到稍微力度大一点的下跌就是全部抛售，形成了放量下跌局面，各位可以从早盘下破2980开始才形成市场第一次大规模放量而不是在之前就能明白。因为稍微有点常识的人都知道机构从来不会在2700进场2900卖掉，目前卖掉平摊下来他们没有一分钱的利润。只要没有利比亚在昨夜局势的突然升级，本来这样的调整是为临近3100点准备的，但今天的下跌由于在量能上放出了前15个交易日流入资金的总和，因此这在无形中其实将届时3000点的应有的调整时间和量能水平在这一次下跌中消化了一部分，到时候在3000点应有的7个交易日左右的调整时间缩短了许多，也许到时候我们甚至不用再次等待从3100回到2900，而是3000就能再次进攻。纵观将后的发展趋势，在这一次突然的下跌过后，我们也将会迎来突然的上涨，在这一次下跌过后那些之前曾经没涨过，上涨过，涨幅小的所有股票，都完成了一次重新洗牌，也意味着今夜之后所有股票都有可能成为新的热点，新热点的启动会有三种方式，第一种快速拉升，开盘就大涨，看似没有任何利好只是因为昨天跌得太多，实际则是暗度陈仓。第二种是午后突然放量发力，暂时不在于涨多少么，只要放量就行，通常会发生在指标股上，此时你需要观察是什么样的指标股在带头，那将后的市场龙头就是什么，在这一点上我还是极度相信以石化资源，保险，地产为首的三巨头会做出榜样。第三种是收盘前最后20分钟逐步放量上扬。无论怎样的三种情况都请记住，必须放量。因为今天既然是带着量下来，明天就一定得带着资金买回去。当现在买进的资金和昨日下跌的卖出不成正比，那只是拉高出货而不是建仓。当发生个股补涨的量能和昨日下跌持平甚至超过，那么不用怀疑，这是补仓。
　　像今天这样在上行趋势中同类型的突然下跌后的走势有很多，大家可以参考一下2008年11月18日，2009年4月8日，2009年6月12日等。也可以参考当初叶荣添在这几个日子些的文章，当时每一个都是如此的惊慌失措，但到了最后总是觉得自己很傻很天真。真的，请不要怀疑叶荣添对你的用心良苦，我不想解释什么，因为你是我兄弟。