亚星锚链(601890 21.34，-0.01，-0.05%)是世界最大的锚链生产商，主要产品为船用锚链和系泊链。其中船用锚链年产量约16万吨，占比为85%，毛利率为25%左右。2000年以来，随着造船产业从日韩向我国的转移，我国造船产业呈爆发式发展，现已稳坐世界头把交椅。受此影响，公司船用锚链产量、营收占比一直维持在高位。随着船用锚链市场竞争的加剧，公司船用锚链维持产能16万吨左右，主要生产高端船用锚链。

　　为了从“海工蛋糕”中获得最大收益，亚星锚链通过调整产品结构、扩大生产规模等措施，进一步扩大系泊链市场占有率，未来5年的目标是达到50%。预计2011年系泊链产量将增加50%至3万吨，产品中也以中高端为主。目前公司系泊链产品中超过一半为R4、R5产品。公司系泊链生产技术实力雄厚，是国内唯一一家、世界两家之一可供货R5 系泊链的厂商。公司R5系泊链的原料由宝钢供货，并与宝钢签订了战略合作协议。

　　公司将通过扩充系泊链产能增加竞争力。考虑募投项目有可能提前完成，2012年将有部分产能释放，预计2012年公司系泊链产量达到5万吨。2013年募投项目完成后，公司系泊链产能将达到9万吨。

　　我们预计公司2010年~2012年每股收益为0.57元、0.74元和0.90元，维持“推荐”评级。风险提示：募投项目进度；海工装备行业发展速度。