央行已对40多家银行运用差别准备金动态调整工具
　　中国人民银行有关人士22日向新华社记者透露，2011年以来，央行已开始在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，已对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。
　　差别准备金动态调整是在既有的差别准备金制度中引入宏观审慎要求并加以规范化、透明化，主要是基于社会融资总量、银行信贷投放与社会经济主要发展目标的偏离程度及具体金融机构对整个偏离的影响，并考虑了金融机构的系统重要性、稳健状况及执行国家信贷政策情况等。据了解，年初央行已向金融机构明确了实施差别准备金动态调整的相关要素和规则。
　　据介绍，金融机构对央行这种新的调控机制普遍表示认可和赞同，认为该机制把金融机构信贷增长与银行抵御风险能力结合起来，为其提供了一种主动调整信贷行为、增强风险防范能力的弹性机制，具有规则性、透明性和市场化的特点。而且差别准备金动态调整规则相对简单，易于理解和掌握，各机构可根据测算公式和相关参数，依据自身的资本充足率水平、系统重要性、稳健性程度和执行信贷政策的情况等，自行测算、自主调整信贷投放，可操作性较强，与规模管理相比也更有灵活性、针对性和有效性。
　　记者从有关银行获悉，1月份以来，各金融机构特别是全国性金融机构，已经开始根据差别准备金动态调整的要求把握信贷投放进度。分析人士称，在央行提高利率、准备金率和实施差别准备金动态调整等多种货币政策工具的作用下，信贷调控取得了较好效果。1月份全部金融机构新增人民币贷款1.04万亿元，比去年同期少增3500多亿元。
　　该央行人士透露，下一阶段，央行将根据宏观经济形势和社会融资总量及货币信贷增长情况，继续使用利率、存款准备金率、公开市场操作等常规货币政策工具，以及差别准备金动态调整工具，把好流动性总闸门，贯彻实施好稳健的货币政策。(.新.华.网 .王.宇.王.培.伟)

　　公开市场操作后期或将边缘化 央行有意稳定市场基准利率
　　央行22日在公开市场操作中发行了10亿元一年期央票，当日未进行正回购操作。发行情况显示，在上周末央行宣布再次上调法定存款准备金率的背景下，本期一年期央票发行利率再度持平。分析人士指出，一年期央票利率在略低于1年期定存利率的水平上再度持稳，进一步表明央行有意稳定市场基准利率的政策意图。而后期流动性的回收，仍将可能大大依赖于准备金率等非常规手段的使用。在下一次加息到来，公开市场操作规模的放量之前或仍遥遥无期。
　　央票发行利率全面企稳
　　周一央行在公开市场发行了10亿元1年期央票，发行结果显示，本期1年期央票发行价格为97.09元/百元，对应收益率2.9972%，与上周持平。当日央行未进行其他正回购操作。
　　对于本期央票的发行结果，市场人士表示，在上周3月期央票发行利率企稳之后，本期一年期央票利率的持平在市场预期之中，这也表明在今年央行首次加息之后，各期限央票利率已全面企稳。而一年期央票连续第9期保持在10亿元的地量发行，也进一步显示出央行有意稳定市场基准利率的意图。
　　统计数据显示，本周公开市场到期资金980亿元，在周二公开市场操作总规模仅达到10亿元的背景下，本周的资金净投放基本已成定局。
　　上海一券商交易员称，尽管本周前两个交易日7天期等期限的资金利率出现大幅上扬，但这主要仍是受到上周末准备金率上调和本周中国石化可转债申购等因素的短期冲击，从机构在隔夜资金上的拆出意愿以及R001的加权平均利率来看，市场资金面仍然不能说是特别紧张，中短期内央行回收资金的压力依然较大。
　　公开市场仍难当资金回笼大任
　　在上周末央行宣布将法定存款准备金率调高至19.5%的历史新高后，多位分析人士均指出，未来准备金率手段的运用频率，有望将显著加大。在各期限央票品种发行利率迅速全面企稳并触及一年期定存利率的天花板之后，公开市场在未来较长时期内将很难成为资金回笼的主战场。
　　统计数据显示，3月及4月，公开市场到期资金量将分别达到6870和5060亿元，合计到期资金11930亿元，未来两月央行在资金回笼上的压力依然较大。
　　上述接受中国证券报记者采访的交易员表示，虽然上周3月期央票发行规模的短暂放量仍还有待于进一步观察，但下一次加息短期内到来或央票利率短期出现上升的可能已经非常小，未来资金的回笼在很大程度上仍将依赖于准备金率等非常规手段。考虑到2010年12月15日央行对6家商业银行进行的差别准备金率将于今年3月15日到期，3月份央行将很可能再次上调法定准备金率。
　　与此同时，华泰证券分析师林朝晖也指出，虽然目前央行通过正回购已初步扩大公开市场操作规模，但在央票一二级市场利率明显倒挂情况下央票暂时仍无法大规模发行。预计到2 月末银行系统超储率有望处于1.5%左右的正常水平，同时3 月份和4 月份各有超过6000亿元和5000 亿元资金集中到期，因此央行后续对冲压力仍较为突出，预计在上周末准备金率上调后央行有望在3、4 月份至少继续上调一次准备金率。
　　而根据兴业银行经济学家鲁政委本周更早一些时候的判断，3 月份央行仍将有至少1 次的准备金上调，预计2011 年年末法定存款准备金率将有望达到23%左右，而这较当前19.5%的水平要大大高出3.5%。（中证网）