李大霄：外围利空影响A股 盲目杀跌不可取
　　中东紧张局势愈演愈烈，推升国际油价飙上2年来高点，欧洲股市周一大幅下跌，亚太主要股市今日全线下跌。
　　为此，英大证券研究所所长李大霄为投资者分析外围利空对A股市场的影响。
　　李大霄认为，面对外围利空出现时，投资者应该冷静判断，盲目杀跌不是理性的选择。投资者应该先判断这些利空对市场是短期影响还是长期影响。
　　港股受欧洲股市影响大跌，同时A股联动下挫。李大霄认为，虽然A股市场出现了一定的恐慌情绪，但目前大盘股估值水平较低，未来下跌空间不大，好股票不应该轻易卖掉。

　　张庭宾：中国经济面临更严峻挑战期
　　这是一种宣誓决心的方式。
　　仅仅在加息10天之后，中国央行2月18日宣布，再次上调存款准备金率0.5个百分点。这是自去年以来央行第8次上调存款准备金率，这距离上次宣布上调存款准备金率也仅仅36天。
　　市场一再令调控难堪，无论是房地产还是农产品。
　　2月18日，国家统计局公布的2011年1月份70个城市的数据表明，房价同比上涨有68个，环比方面有67个城市持平或上涨，这再次挑战了调控能力。众所周知，中央政府对房价的不满在2005年就开始了，当时进行了第一轮的楼市调控，后反弹创新高；2008年第二轮调控，再反弹创新高；由《蜗居》热播而引发的2010年第三轮调整，也进行了三波，调控楼市已经是背水一战了。
　　农产品价格更是令人焦虑，国际农产品价格去年11月一度下跌回调，但很快强烈反弹，玉米、大豆、棉花和小麦等均很快再创新高。这也引发了CPI的反扑，在11月CPI创出5.1%的新高后，12月CPI随国际农产品价格回调降低到4.6%，2011年1月份反弹回4.9%。这个4.9%还是CPI权重调整之后的结果，虽然统计局表示按旧权重计算当月CPI为4.942%，但有投行认为，如果按照原CPI编制方法，实际是上涨5.1%。
　　此次CPI权重调整意味深长--主要将居住比例提高了4.22%，将食品烟酒降低了2.72%，这会将农产品价格上涨推动的CPI上涨修饰得更温和一些。
　　这里透露出来的更重要信息是，调控者对于抑制农产品价格较为乏力，而对于打压房地产价格信心十足--即用楼价的下跌来对冲农产品价格的上涨，以缓解CPI名义上涨的焦虑，从而为放缓加息步伐创造条件。
　　另外一个未来可能发生的变动是，CPI中的房地产权重也有可能将由房租价改为销售价，因为楼市调控严厉，交易清淡，刚性需求改购为租，租金上涨而楼价下跌，将租价改售价，有利于缓和名义CPI的上涨。
　　坦率地说，这种CPI的权重调整都是些小技巧，解决不了粮食焦虑的根本问题。但此调整隐含的信号是，调控者不仅铁了心要把房价打下来，而且很有信心把房价打下来。即表现了充分的决战决胜的信念。
　　笔者也相信此次楼市调控成功在望，楼价下跌保守估计将在20%~30%，不排除某些特别条件下跌幅超过40%的可能性。
　　然而，在农产品战场上，中国方面有心决战，也难以着力。因为美国国家政策、美国农产品市场、美国金融投资者在这个领域绝对控制。中国人在吃肉欲望不断膨胀的情况下，18亿亩耕地红线不断被侵蚀；水利基础设施年久失修，已经快将老本吃光，基本靠天吃饭；中国农产品的刚性缺口，对国际粮食市场的刚性依赖不断加强。指望用中国国内收缩流动性来打压国际农产品价格，其效果难佳。
　　这就像治疗癌症一样，癌细胞(农产品价格)在迅速增长，你口服化疗药品想杀死癌细胞，药物通过血液流遍全身，才能有少量分布到癌细胞上，这种药品有毒副作用，还没把癌细胞杀死，先把正常细胞(中国企业)和人(中国经济)折腾坏了。
　　中国解决农产品涨价问题的治本之道是--实现农产品自给自足的绝对控制，彻底摆脱对他国的依赖，而这需要从供需两方面解决，供给一端是解决好种子、农资等独立可持续发展，保护好耕地，恢复水利并用现代科技升级换代等等；需求一端主要是控制中国人吃肉的增长--除非有美国那样得天独厚的优越条件，否则谁想像美国人一样奢侈地吃牛肉，都终将无以为继。
　　美国以玉米制造乙醇汽油，成为国际农产品价格大涨的重要原因之一。从客观上，它们构成了埃及动乱的主要外因，当然埃及自身政权腐化是内因。
　　中东的动荡给中国敲响了警钟，必须进行实质意义的商鞅式改革--其核心是将全能管制权益型政府转变为有限责任服务型政府，倘若成功，这可以极大地降低中国政府管理成本，并极大地释放中国的社会民间活力，为未来30年营造最根本的新动力。
　　眼前的挑战在于，改善农产品供给，政府职能转换，这都是远水不解近渴，短期内现实挑战将更严峻，但这未必是坏事。
　　中国一直以来的关键困惑是，缺乏真正社会变革的动力。而历史经验告诉我们，中国历次重大变革，基本都是置之死地而后生，倒逼而来的。所以，如果未来1~3年出现更加恶劣的经济环境，反而可能是机遇。

　　叶　檀：这两年是直接融资大好时机 IPO将继续疯狂
　　中国金融市场面临转折关头，在人民币国际化初露头角之时，如何控制资产泡沫是当务之急。
　　外在形势非常恶劣。
　　原本以为略有好转的通胀情况再次恶化。2月15日，世界银行行长佐利克警告，国际粮价正在飙升至危险水平，并威胁到全球数千万人生计。根据世行的统计，从2010年10月到2011年1月，国际粮价大幅上涨15%，与一年前相比飙升29%，已逼近2008年粮食危机时创下的历史最高水平。而全球农产品期货价格还在大幅上升。
　　2月21日，4月黄金期价飙升至每盎司1402美元左右的新高，显示全球通胀压力加大、避险情绪上升。而国际能源署表示中东与北非地区局势动荡，已使5万桶石油日产能关闭。这让期货之母的原油期货价格火上浇油。
　　即便中国制造业采购经理人指数(PMI)略有下行，也无法抵挡全球蔓延的原材料成本上升压力，而为了保证就业，我国不敢大幅压低GDP增速。
　　金融方面的压力越来越大。
　　在2月18日召开的为期两天的G20会议上，人民币汇率第N+1次成为众矢之的，导致的直接后果是人民币升值加速。从中国人民银行网站获悉，中国外汇交易中心公布的数据显示，21日人民币中间价再次刷新纪录，1美元对人民币最新报价6.5705元。较上交易日上升76个基点，连续第6天刷新2005年汇改以来新高，人民币汇率进入5时代为期不远。
　　人民币升值的明确预期意味着人民币资产必然成为被逐之鹿，目前全球资本市场的大鳄没有一个会轻视人民币资产。此时，央行不敢轻易加息，否则热钱将滚滚而来。除非欧美日开始进入加息周期，但上半年是绝对不可能的，伯南克为量化宽松货币政策辩护称，那些拥有不可持续的经常账户高盈余的国家应该让他们的汇率更好地反映市场基本面，同时也要促进国内需求来取代出口。潜台词非常清楚，量化宽松是我们的政策，却是你们的问题，你们的问题应该自己解决，不要指望美国实行紧缩的货币政策。
　　一个疑问是，为什么中国央行在上周末提高了存款准备金率，股市在周一却收涨，并且冲击下一个2950点的技术点位？原因很简单，成品油价格(破解油价困境)提升了石油石化板块的大盘股，更重要的是，市场料定央行会多用存款准备金率而不敢多用加息手段，这对于已经存在的社会融资总量不会有抑制作用，预期之外的利好让市场喜出望外。
　　朋友文武先生对于从房地产市场走向证券市场的资金持乐观态度，房地产泡沫非挤不可，如果货币泡沫存在，结果必然是挤下一个泡沫鼓起另一个泡沫，证券市场的泡沫必然兴起。
　　从逻辑上来说非常通顺，但是，且慢高兴。大家忘了控制证券市场有利器，那就是融资与再融资。这两年是中国风险投资的高峰，是融资、再融资的高峰，也是资金通过证券市场大分配的关键年份。对于某些企业来说，现在是再融资的高峰期，而对于很多民资来说，这两年将是资金的销魂蚀骨年。
　　近日，中国石化拟发行230亿元可转债，成为亚太地区自去年8月份以来规模最大的可转债发行。同日上港集团宣布拟发行80亿元公司债券，就在2月15日，上港集团刚刚发行了20亿元的短期融资券。披露再融资进展的还有海立股份、海王生物、京新药业、霞客环保，显然，准备再融资的绝不仅这几家公司。早在2011年初，兴业银行、民生银行和农业银行3家上市银行便抛出合计约865亿元再融资计划。
　　据披露，温州8000亿元的民间资金有千亿元已经进入风险投资领域，温州资金已经摆脱迷茫与徘徊，义无反顾地进入三四线城市与风险投资领域。温州中小企业发展促进会会长周德文表示，早在2007年，在上海、广州等大城市发展的温州资本就已经涉足PE领域了。
　　这是中国资金史无前例的大转移时期，是30年以来积累的资金的大挪移，有关部门将抓紧这一机会，完成产业转移、进行产业升级、填补债务黑洞。新股发行将继续疯狂。

　　皮海洲：管理问题可以解决 经适房不能因噎废食
　　近期在全国各地召开的两会上，经适房是否还有存在必要的话题成为各地代表们讨论的热点之一。继河北、辽宁、山东等地选择暂停修建经济适用房后，湖北武汉、江西九江等地近日也开始出现此类呼声和决定。江西省九江市市长曾庆红15日在该省人大会议期间就明确表示，九江市不再建设经济适用房，重点转向廉租房和公租房建设。
　　面对全国房地产市场商品房价格的高企，大力发展保障房成了加强房地产市场宏观调控的最有效措施。为此，国家住建部还准备于近期与地方签订2011年保障性安居工程目标责任书，以确保2011年1000万套保障房建设任务的落实。而经适房作为保障房的构成部分，搞好经适房建设对于落实保障房的建设任务显然具有积极意义。
　　那么，为什么一些地方却对修建经适房说不呢？究其原因，显然与经适房目前所暴露出来的一些问题有关。比如，有开着宝马车的人也买经适房，装穷、造假以通过经适房申请，经适房销售摇号摇出了六连号，经适房成了公务员变相的福利房。还有的经适房并不经济，有的面积过大，120平方米甚至200平方米，还多是毛坯房。即使单位价格低，中低收入人群也无法承受，反而是部分有钱人以经适房的价格获得了商品房的价值，增加新的不平等。正是基于经适房存在的种种问题，一些地方因此对经适房建设亮起了红灯。
　　因为经适房存在某些问题就对经适房说不，这显然是因噎废食的做法。毕竟经适房所暴露出来的上述种种问题，都是管理问题，只要加强管理，这些问题都是可以解决的。因此，一些地方停止修建经适房的做法并不慎重。换一句话说，如果廉租房也出现这样或那样一些问题(这种情况是很可能出现的)，那么，这些地方是不是也要停止修建廉租房呢？如果经适房与廉租房都叫停了，发展保障房岂不成了一句空话？
　　实际上，经适房较之于廉租房、公租房来说，是有着明显优势与优越性，各地在建设保障房的过程中，有必要对经适房、廉租房、公租房作出统筹安排，以满足中低收入家庭不同层次的需要。
　　首先，修建经适房有利于缓解地方财政的财力不足问题。要大力发展保障房，这对于地方财政的财力是一个很大的考验。虽然一些地方表示不再建设经适房，重点建设廉租房与公租房，但廉租房与公租房的资金回笼却是缓慢的。如果地方财力不够，那么，廉租房、公租房的建设很难持久下去。而经适房却不存在这个问题，资金可以很快回笼，这是有利于缓解地方财政压力的。
　　其次，经适房可以满足老百姓居者有其屋的需要。居者有其屋，这是中国百姓的传统习惯。廉租房虽然也可以满足老百姓住屋问题，但廉租房终究不是老百姓自己的住房，老百姓只有居住权而没有所有权，给人一种寄居篱下的感觉。相反，经适房老百姓是拥有产权的，可以满足住户居者有其屋的需要，而且五年后还可以进入买卖市场，这就给了住户以更大的处置空间。如果五年后住户的经济条件得以改善，住户就可以卖掉经适户而去购买商品房。

　　曹中铭：基金法松绑需防变相利益输送
　　据媒体报道，历时一年半出台的 《证券投资基金法 》》)征求意见稿已于今年元月中旬下发到相关机构，并向业内广泛征求意见。此次征求意见稿，将私募纳入监管范围，还涉及基金公司员工持股、基金从业人员买卖证券、公募基金投资托管行与股东相关股票等相关规定，无疑是市场关注的焦点。
　　近几年随着基金业的迅猛发展，2003年老版的 《证券投资基金法》早已不能适应市场的需要，并招致广泛的诟病。此次相关部门出台征求意见稿，顺应了基金业发展的要求，不失为明智的选择。对于公募基金而言，基金老鼠仓现象频频发生，显然不是什么偶发事件。在利益的驱使下，市场中铤而走险者不在少数，基金从业人员亦如是。
　　其实，为了规范基金公司的从业人员，防止基金老鼠仓现象的发生，中国证监会颁布的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》已作出了非常明确的硬性规定，那就是基金公司员工不得买卖股票，直系亲属买卖股票的，应当及时向公司报备其账户和买卖情况。另外，去年3月份，监管部门还出台了《基金从业人员亲属股票投资报备管理的指导意见》。两个《意见》的出台，监管部门防范基金从业人员及其亲属老鼠仓的意图不言而喻。
　　实际上，这是为了防止基金向其从业人员及亲属实施利益输送所采取的措施。而在征求意见稿中，将允许基金从业人员买卖证券，公募基金亦能投资托管行与股东的相关股票，尽管在上述方面《基金法》开始松绑，但防范其中的利益输送仍应成为重中之重。
　　根据《基金法》第十七条的规定，基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，其本人、配偶、利害关系人买卖证券及其衍生品种的，基金管理人应当建立申报、登记、审查、处置等管理制度，避免与其管理的基金的基金份额持有人发生利益冲突。此规定即使能够避免基金从业人员及其亲属等持有的证券与基金份额持有人发生利益冲突，但在基金从业人员特别是基金经理流动频繁的今天，如何规避另类的老鼠仓现象显然不容忽视。比如基金经理跳槽之后，其本人或亲属等再持有其原管理基金亦持有的证券，或者是通过内幕信息或关系网持有其他基金持有的证券等，类似现象的出现与发生并非不可能。事实上，这亦是基金利益输送的另一种形式。
　　公募基金投资托管行与股东的相关股票问题的开闸，个中亦存在利益输送的可能。托管行股价偏低，为了抬高再融资的价格，公募基金大量买入进行拉抬；或者是券商系基金股东承销的证券，为了避免破发公募基金进行托盘，或者是其因提前知晓重大信息而告之相关基金。历经多年的发展，基金业的规模与原先相比不可同日而语。《基金法》的种种规定，不仅关系到持有人的利益，更关系到整个基金业的健康有序发展。