龚方雄：一季度仍是最好的投资节点
　　2月19日，基金宝财富讲坛暨走进魅力广西、共享财富盛宴投资主题报告会在广西南宁举办。
　　著名经济学家、摩根大通董事总经理、中国综合公司企业投融资主席兼中国投资银行副主席龚方雄在讲坛上表示，我们不必对由食品价格大幅上涨引起的通货膨胀过度担心，因为由于气候等原因造成的供给方面的影响是不可持续的。整体来看，中国近期的通胀水平高企只是暂时的，由于基数效应的消退和紧缩政策效果的逐步显现，通胀水平将在下半年回落至4%以下。
　　龚方雄同时表示，2011年的股市将会是震荡向上的行情，从去年第四季度开始到今年的第一季度是股市最好的一个投资节点。目前A股估值相对较低，如果今年经济能保持9%~10%的增长，上市公司盈利维持在20%以上的增长，今年年底股市有望上涨20%~30%。如果通胀得到很好的控制，估值较低的大盘蓝筹股也可望迎来较好的行情。而且在加息预期之下比较看好金融、商品和资源等周期性行业。
　　招商基金固定收益部总监、招商安本增利及招商信用添利债券基金基金经理张国强表示，2011年债券市场面临多种不确定因素，但全年出现持续性单边债券熊市的可能性不大。从收益率角度看，经过2年的调整，目前市场收益率已经调整较为充分，对加息预期已经进行了较为充分的反应。就投资机会而言，张国强表示，从历史上看，第一次加息前后，债券市场收益率达到阶段性高点。第二次、第三次加息后，债券收益率一般会呈现顶部企稳。如果能科学地做好资产配置轮换，债券型基金仍可以稳健地为持有人获得相应回报。
　　在圆桌论坛环节，龚方雄、于东升、欧阳沁春、张国强以及农行金牌理财师张海燕等多位嘉宾就通胀与资产配置、宏观调控与房价走势、寻找经济转型中的投资机会等十二五开局之年的热点问题展开了讨论。
　　本次走进魅力广西、共享财富盛宴投资主题报告会是基金宝财富讲坛创办以来的第九站，也是2011年基金宝全国巡讲的第二站。在基金市场上具有良好品牌的汇添富基金公司和招商基金公司均派出了强大的投研团队参与到此次讲坛当中，详细阐述了下一阶段的投资策略，并与投资者进行了互动。

　　谢国忠：股市走牛两个条件
　　对于包括中国在内的发展中国家而言，稳定会成为压倒一切的因素，因此持续加息控制通胀的决心很坚决。
　　房地产市场拐点出现，商业地产可能还有一波涨势。
　　大宗商品、农业、能源、贵金属这些领域，每次调整都是买入的机会。
　　知名经济学家谢国忠近日在广州表示：
　　楼市现拐点金市有机会
　　一线城市房市拐点已现，将面临至少3年的深幅调整；股市被房地产压制，波动走势将继续；黄金今年有望创新高。近日，在建行广东省分行主办的2011年货币政策与经济趋势高峰论坛上，知名独立经济学家谢国忠作出了如上的预测。
　　世界经济面临滞胀风险
　　谢国忠表示，金融危机后，西方国家面临两大问题，一是就业不足难以解决，二是债务过多，这导致复苏会很艰难。还钱时，经济势必是萎缩的，此外，为了帮助负债的人降低债务负担，不能加息，但低利率会导致通胀走高。预计西方社会会接受较高的通胀水平，以减轻负债人的负担，世界经济因此会走入类似70年代的滞胀。
　　发展中国家情况不一样，因为通胀会引起动荡。对于包括中国在内的发展中国家而言，稳定会成为压倒一切的因素，因此持续加息控制通胀的决心很坚决。谢国忠表示，中国的利息调整会以小步多走的方式持续下去。
　　房价拐点已现
　　谢国忠表示，治理通胀，房地产价格就一定会下降，房地产市场的拐点出现了。这一轮上涨周期是从2003年开始的，整个周期持续了7年左右的时间，下调周期也会比较长，至少3年左右。十几年前，房租回报率超过了10%，目前2%略多一点的出租回报率甚至比银行利率都低，在房市上涨预期没有了之后，银行利率和房市出租回报率之间的关系，是会回归常态的。谢国忠甚至建议投资者，如果有多套房，赶快卖了。不过他表示，中国的商业地产可能还有一波涨势。
　　股市波动还会继续
　　谢国忠表示，在楼市大降价之前，股市的波动难以改变，因为资金总量在收。股市要牛起来，需要两个条件，一是房价下调后，交易量活跃起来，资金流转起来了。第二个条件就是中国经济转向消费周期。
　　黄金今年还会创新高
　　谢国忠表示，投资者可跟踪大宗商品、农业、能源、贵金属有关的品种，这些领域，每次调整都是买入的机会。其分析称，黄金在美国货币政策转向之前，都会上涨，因为黄金是货币替代品。由于大的央行今年都不会加息，中东局势又不稳，油价会上涨，这也会带动黄金价格上涨。

　　周其仁：不能以经济复苏与否衡量转型成败
　　当土地所有权受到国家控制时，它对经济增长尤其是经济长久增长有什么影响，值得研究。
　　以危机后经济是否复苏作为验证一个国家经济转型成功与否的标准，值得商榷。2011年2月21日，在财新经济学家圆桌对话--转型之鉴上，北京大学国家发展研究院院长周其仁如是说。
　　周其仁认为，经济特别是收入能够平稳增长只是一种希望，但事实上，任何经济都是会波动的。因此，那种认为经济起就是经济发展良好，起得越高越好，而落就意味着经济发展不好的经济哲学是有问题的。如果按照这种逻辑观察中国经济，可能会得出一个非常武断的结论：公权力介入经济就很好。
　　在周其仁看来，很多经济都像自然界一样，落不见得就是坏事，落也能够解决很多问题。而且，由于现在经济增长的统计方法存在着很多误差，无法将经济发展质量和人与人间关系统计进去，类似我爸是李刚这种因素并不会统计入经济增长之内，但毫无疑问，这个事件将影响到所有生活在这个国家的人对经济增长的看法。
　　总体上看，中国的政治经济改革走了一条渐进之路，但目标并不特别清楚，产权改革和民主并没有成为改革目标，由此，有些领域并没有改革，有些领域的改革停止了，有些领域则是倒退了。
　　在改革和增长之间关系上，看法存在分歧。周其仁认为，关键在于我们对于改革所依赖的价值观并不一致。
　　比如，如土地所有权的改革路向上，一种路向是通过承包转让，让土地成为事实上的农民的私人产权；一种路向是通过集体所有权使土地成为国家控制的产权。这两个路向都有，但到底哪个对？根本问题是，当土地所有权受到国家控制时，它对经济增长尤其是经济长久增长有什么影响，值得研究，周其仁说。

　　吴敬琏：央行承诺货币可以买房
　　北京房屋限购令让19日出席中国经济50人论坛年会的经济学家们感到不解。
　　16日，北京市政府公布了楼市调控令，首次规定：外地人在京购房，必须提供在京连续五年缴纳社保或个税的证明，并不得购买第二套房。
　　国务院发展研究中心研究员吴敬琏表示，现在调控政策挺乱的。他以北京房屋限购令为例指出：货币是央行发行的，意味着给了国民承诺，货币是可以购买商品的，可是，地方政府突然限制购房。限制购买资产后，货币只能追逐消费品，政府又提出要努力管理通胀预期。这位资深经济学家表达了哲学烦恼：预期是主观的，而票子发多了是客观存在。如果我们控制不住存在，却硬要控制意识，各种政策怎么协调？
　　中国宏观经济学会副会长兼秘书长王建从完善市场机制的角度提出了担忧。他说，十二五期间要重视解决体制问题和发展问题。本轮金融危机后出现了国进民退：保增长产生国进，调结构出现民退。最近北京又出现了房子不让外地人买了，市场机制很大程度上从房地产退出了！在他看来，这两个问题一个是因为反危机，一个是因为土地短缺。但解决方式均非长久、正确之道
　　央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵以局部资本管制来解释限购令一定的合理性。作为一个过渡性安排，可以坚持。因为如果房市完全依赖市场，代价可能很大。但是，他又指出，魔鬼藏在细节中，北京市限购令的一个重大缺陷是把户籍放在核心位置，这就会把炒房的一部分利润，转移给倒买倒卖户籍的人，房市投机却没有控制住。
　　他建议，限购令淡化户籍色彩，增加工作、居住等方面的实际标准，时间要求不必五年，有两年应该够了。让温州和山西的炒房资金在北京待两年，成本是很高的。

　　巴曙松：通胀高点已到 不必过多担忧
　　从目前情况分析，由于宏观紧缩的政策效果逐步显现，1月份CPI明显低于市场预期。由于政府采取措施增加供给、加息抑制通胀预期、控制信贷收缩流动性，预计总需求呈现平稳回落态势，今年一二月份将是全年通胀的阶段性高点，同时也是全年政策密集度和叠加效应最为严厉相关公司股票走势农产品的阶段。近期调控压力将阶段性明显减轻，市场对通胀失控的担忧明显降低。
　　从中国的物价波动历史看，通胀不可控的情况通常需要同时具备三个条件：充裕的流动性、过快扩张的总需求及农产品价格的持续上涨。具体而言，通胀压力往往触发于农产品价格的突然上涨，而投资、消费和总需求的扩张则为这种事件冲击引发的价格上涨，经由通胀预期的强化，形成全面的通胀提供了环境条件。然而，短期内，从货币政策的操作时点与参考目标看，在周期因素与趋势性因素交织的情况下，货币政策影响食品价格、抑制总需求是必然选择。
　　目前来看，中国、巴西、印度、越南和泰国等海外新兴经济体自去年起进入的加息周期，但是从历史经验来看，几乎每一次通胀的高位回落都是以降低经济增长和总需求的回落为代价的，巴西、泰国、韩国在数次加息后，经济增速已经放缓。中国自2010年以来，一系列宏观紧缩政策出台，例如地方政府投融资平台的规范化、房地产调控的严厉推进、八次上调存款准备金率、四次加息意味着中国的宏观政策已经着手从应对危机时期的超常规刺激政策中逐步退出，回归宏观政策的正常化，从而通过抑制总需求的过快扩张来避免通胀预期的进一步强化，在加大蔬菜和粮食等供应的同时，弱化通货膨胀持续抬升的总需求环境。
　　与中国进行宏观调控的历史对比，可以把握当前宏观政策所面临的环境，与2007年双防时的情况对照，目前所采取的手段和工具基本类似，具体政策包括：控制投资增速、提高利率、控制流动性、紧缩信贷。
　　尽管市场一度认为CPI权重的调整可能导致平均水平有所回落，实际上至少从一月份的调整看，这种权重调整对CPI的影响是十分轻微的，而且这种权重的调整并不一定在全年降低CPI水平，因为此次调整的重点是食品类占比下调而居住类占比上升，在食品价格逐步下降、房租可能上升时，反而可能轻微推高CPI的价格。
　　无论是从国际范围的低利率环境，还是国内的总体货币供应增长看，2011年社会流动性总体充裕的情况仍然不会改变，变化仅在于增量会有所收缩，这就是通常所说的尽管雨下小了，但是洪水还没有退去。然而存量流动性的释放将会对资产价格产生明显效应。从社会流动性的结构来看，居民资产负债表再配置效应主要体现为两个方面，这也向资本市场释放较大的流动性：其一是存款活期化，其二是M2向M3、M4的转换。
　　如果从更短期来看，未来一两个月资本市场的增量资金可能会主要来源于房地产和外汇占款，即使在存量资金不会调整的假设下，边际资金的启动也会产生明显的杠杆效应。其一是限购令的蔓延以及地方政府调控细则的推出，预计未来几个月楼市成交量将做明显调整，房地产资金转换的触发点逐步具备；其二是出口恢复性增长态势和中国的三次加息已经使利差进一步扩大，这将使热钱的流入规模再度逆转并呈扩大化趋势。

　　李迅雷：货币政策对股市利空影响越来越小
　　日前，央行再次宣布上调存款准备金率，沪深两市存款准备金率上调后首个交易日低开高走，沪指创下自2010年11月17日以来收盘新高，对此，国泰君安首席经济学家李迅雷接受中新网证券频道采访时表示，A股走势与国内货币政策密切相关，随着货币政策逐步收紧，其对股市的负面影响越来越小。
　　存款准备金率上调首个交易日两市小幅低开，随后双双震荡走高，成交量仍保持较活跃水平，截至周一收盘，沪指报2932.25点，涨32.46点，涨幅1.12%，成交1477亿元；深成指报12872.5点，涨259.36点，涨幅2.06%，成交1202亿元。
　　A股周一低开高走似乎在预料之内。李迅雷向中新网证券频道表示，从货币政策对股市的影响看，政策收紧对股市的影响是递减的，目前已是央行本轮第八次上调存款准备金率，如果还有四次上调的话，那么存款准备金率上调已经走过三分之二的道路。再看加息，这一轮已经加息三次。整体看，货币政策调控的进程已经过半，因此，之后再有加息或上调存款准备金率的话，股市上涨的可能性更大。
　　对于货币政策对股市的影响，一些分析人士与李迅雷持类似观点，申银万国首席分析师桂浩明表示，此次调准早在市场的预期之中，不会对市场产生影响，个别板块或有略微影响。光大证券首席分析师滕印也表示，此次央行上调存款准备金率在预期之中，市场短线可能震荡调整，但是不影响本轮反弹的延续。
　　中广网引述国元证券投资总监康洪涛的观点称，上调存款准备金率对股市本周上半旬的走势都会产生影响，预计股指在2930点到2950点附近，不管从技术方面还是政策方面都将迎来进一步振荡的可能性。作为普通的投资者既然市场在选取了强势多方的振荡，不管它的持续程度和相对的力度，对于个股的操作波段我想是最好的特点，在振荡冲高的情况之下，尽量的锁定利润，而在下跌和反复的情况之时，对于强势类的个股也不妨做一个短线的差价。
　　李迅雷还指出，股市跟货币政策密切相关，但前提是国内通胀压力要得到控制，他预计，年内通胀水平应该能控制在4.6%，如果通胀水平控制下来，那么货币政策就基本收兵了。