二、主力动向曝光

大盘突围公募踏空 预期3000点减仓

　　兔年春节的短短10个交易日，上证综指从2600多点冲高到2900点，涨幅超过10%。但很多公募基金错过了。
　　根据《投资者报》记者对公募基金行业10多位投资总监、基金经理的采访，他们大多认为，近期股市行情将会在2600点至3000点之间震荡，即将见到的3000点是他们预期的减仓点位。
　　近期大家就玩周期和估值修复。深圳一家合资基金公司副总经理兼投资总监认为，短期行情还能持续。他同时私下透露，目前自己所管的基金仓位已降至中等。
　　持这种观点的还有一位专户基金经理。他认为，上半年都是低估值行情，风格从去年的中小盘股转到估值较低的中盘股上，大盘股虽也有估值优势，但资金面预期偏紧，涨幅比较有限。但也不排除哪天银行股、地产股整体上涨5%的可能。
　　别追已经有一轮上涨的版块。一位券商投资部门总经理向记者告诫道，在他看来，现在是估值修复行情，一些板块会出现轮涨，追涨肯定追不上。
　　而上述专户基金经理则给出一个简单的办法：把所有股票按动态市盈率排序，选出一些业绩预期较好，估值低的股票。
　　谈到指数的可能涨幅，10多位基金经理大多认为，对此不要有过多的期望。
　　公募悲观没踩上点
　　今年以来，截至2月14日，上证综指上涨3%以上，但363只主动管理偏股型基金中，仅有14只跑赢大盘，其中有272只收益为负。
　　这与很多基金经理前期悲观有关。
　　当记者问及北京一位中小盘基金经理如何看待当前市场时，她在电话里笑着说：看不懂。但她承认前期太悲观了。
　　根据莫尼塔发布的2月份基金经理调研报告，一半受访公募基金经理对节后大盘走势表示悲观，仅有8.3%看好未来一个月的大盘走势。
　　真理再一次掌握在少数人的手里。具体到单只基金来看，用主动管理型基金中业绩第一名和最后一名的例子能够看得更清楚。
　　涨幅最大的是南方隆元产业主题基金，回报率为13%。
　　从该基金2010年四季度重仓股看，行业配置较为集中，对于高端制造行业最集中的机械设备仪表占40%，金融保险占24%，医药、批发零售、食品饮料等防御性品种都是零配置。
　　从前十大重仓股来看，重配了中国重工、中信证券、海通证券等低估值板块，中国北车、中国南车等高铁板块以及北大荒等农业板块。
　　实际上，上证综指从最近的2677点上涨至2900点附近期间，高铁板块大幅上涨，带动工程器械、水泥等板块大幅上涨，而受干旱以及全球粮食价格上涨等因素，农业板块涨幅较大，券商板块也出现了短暂的反弹。
　　跌幅最大的是信诚优胜精选，下跌-7.28%。
　　该基金单个板块配置比重最高的是生物医药，占基金净资产的15.37%，电子、信息技术合计占19%。小盘股依然是其配置重点。
　　今年以来，中小盘股指数大幅下跌，最近虽有所反弹，但并没回到年初点位，且个股分化较为严重。业绩靠后的大多是小盘股风格基金，后五名中，小盘股基金占了3只。
　　注意回调风险
　　市场急剧上涨，面临回调风险。
　　行情不是反转，只是反弹，在板块轮涨的行情下，指数不会有较大的表现，要做好行业轮换。上述券商投资部门总经理透露，自己已经减持了早在年初就持有的高铁概念股，而适当配置农业、消费等板块。
　　华富基金一位投研人士向《投资者报》记者分析道，1月的信贷投放规模低于预期，新增人民币贷款1.04万亿元，去年同期数据为2.03万亿元；M1同比增长13.6%，同比增速回落25.4个百分点，M2同比增长17.2%，同比增速回落8.9个百分点，均低于预期。从数据来看，M1与M2增速差有了显著的回落，已转为-3.6%，货币调控收紧初见成效，预计2011年将维持温和通胀的水平。
　　由于通胀压力犹存，未来货币政策仍会维持偏紧状态，预计证券市场短期仍将维持震荡整理的格局。上述投研人事说。
　　谈及行情延续的逻辑，深圳一家中等规模基金公司的基金经理认为，政府对通胀依然有较强的容忍度。短期来看，或还能持续一段时间，关键要看成交量能否跟上。如果成交量萎缩，就得警惕回调风险。
　　政策依然决定大盘走势，农业、高铁板块或能维持一段时间，但要注意估值风险。广州一位基金公司投资部总监透露，最近他们加仓了一些已经具有估值优势的消费股。
　　低估值板块轮动行情
　　在大部分中小盘股估值高企、盈利并不乐观的情况下，资金更加青睐中等市值的低估值个股。
　　今年以来，所管基金跑赢上证综指的一位深圳基金经理告诉《投资者报》记者，去年下半年，他降低了IT等高估值的新兴产业板块，重点配置了工程机械等低估值品种。
　　去年，还处于金融危机的恢复期，市场信心不足，市场的重点在炒政策，致使这些板块估值高企，而今年，随着全球经济较好复苏，以工程机械为代表的低估值板块，在好的业绩支撑下，出现反弹。他分析说，上半年，低估值板块有望在震荡中慢慢上升。
　　《投资者报》记者采访时注意到，多位基金经理谈及，今年上半年将主要是低估值板块轮动行情。
　　上半年，可能能看到被低估的板块轮番上涨。
　　招商基金策略分析师李恭敏在接受《投资者报》记者采访时认为，由于宏观经济中周期启动，预计资金将从虚拟经济层面流向实体经济层面，资金面可能将制约市场难以走出大级别行情。但很可能会有主导产业领导中周期从复苏走向繁荣的行情。
　　从周期启动顺序来看，估计传统周期类行业将在启动初期阶段具备较好的表现，包括建筑建材、汽车、家电、机械、化工、煤炭、钢铁、化工、有色等，而新兴产业中具备盈利能力和成长性的公司也值得关注。（投资者报）

基金高仓位 实业资本入市试水

　　节后A股两市走出了一轮极有气势的上涨，不过，基金在这期间依然维持着85%左右的高仓位。对比大幅放大的日成交量，是什么资金在推动？国元证券某证券营业部高管告诉记者，从目前来看，显然有场外增量资金进场，他们那里已经就有地产等实业资本在近期来开户试水了。
　　记者从海通证券了解到，根据他们测算，今年1月28日至2月10日期间，股票、混合型开放式基金股票平均仓位为85.54%，与上期的85.68%相比，微幅缩减0.14个百分点，基金在近期一直维持着八成多的高仓位。而短期市场中存在一定的乐观情绪以及两会前后政策放松的预期，让个股也相对活跃，也给了基金维持高水平仓位的理由。
　　不过，基金等机构也并未过分乐观，对通胀形势和紧缩政策的担忧成为机构谨慎判断后市的主要原因。华商基金就指出，通胀形势将成为2011年股市走势的重大决定性因素，1月CPI为4.9%，尽管低于预期，但依然处于高位，后续紧缩政策仍将继续出台。
　　不过，在基金原地等待的时候，实业资金似乎开始有所动作。国元证券某证券营业部高管告诉记者，近期又有一位大客户来开户。这位大客户李先生就是一家地产经纪公司的老总，由于国家对地产调控的持续加码，让他感觉不安，他开始将地产相关的资产转出。而选择投资项目却让他伤透了脑筋，比来比去目前只有股市相对适合一些，于是投入了数百万资金试水。对股市，我相对比较了解，而且资金变现容易，有好项目了也很容易转出。李表示。
　　而这并不是个案。李先生对记者表示，他的一位地产开发商朋友，也在近期投入数百万开户学着炒股。该营业部高管表示，实业资金入市试水，可能还只是刚刚开始，近期券商等板块的炒作动力显然来自这些场外增量资金。（重庆商报）

8亿元资金净流入 潍柴动力上涨21%成兔年新牛股

　　兔年开市以来，前6个交易日，潍柴动力以机构资金净流入8.52亿元，排名第二，而涨幅为21.11%，位居机构资金净流入前十大公司首位。
　　大盘上涨，潍柴动力上涨当然正常了。一位分析师向《投资者报》记者表示，潍柴动力业绩良好，前期已经处于价值低估，其上涨也实属情理之中。
　　分析人士指出，随着行业的稳定发展，作为国内重卡发动机生产的龙头，潍柴动力在行业内已经具有垄断地位，同时也形成了一定的行业壁垒，想进入者的门槛已经提高。因此，潍柴动力的优势毋庸置疑，与此同时，公司未来几年的稳定增长仍会持续。
　　重卡发动机龙头地位难动摇
　　价格基本上就是他们说了算，由于潍柴在重卡发动机的龙头地位，因此有很强的定价能力。2月16日，中投证券分析师邓学向记者表示，在重型卡车的迅速发展时期，潍柴动力是受益最明显的公司。
　　过半以上发动机都要到他们那里拿货。邓学分析师说，随着需求旺盛，2010年上半年，潍柴动力甚至出现了产能紧张。在重卡发动机方面的龙头地位，使得潍柴动力不用担心销售。
　　光大证券分析师于特认为，2010 年公司销售各种发动机55-60万台，其中重卡发动机40 万台左右，市场占有率近40%；5 吨以上装载机发动机十几万台，市场占有率超过80%；大客车发动机4 万台左右，市场占有率达50%。潍柴动力在发动机领域的龙头地位不可动摇。
　　近年来，随着中国的消费升级，重卡仍将快速发展。邓学分析师认为，消费带动了物流需求，卡车由于有轻便和灵活的特点，还是很重要的物流工具。
　　东方证券汽车行业分析师秦绪文表示，从公路货运类重卡需求看，随着国家治理超载力度的逐步加强，运输户将有动力通过更换大马力、大吨位的重卡产品以实现运输效率的提升，实现更多的经济效益。这将带动重卡产品销售结构上移，行业增长模式以粗放式的数量扩张为主开始进入内涵式增长的阶段。
　　而潍柴动力的大马力发动机、更多挡位变速箱组成的动力总成较好地迎合了公路货运行业的新需求，具有领先技术优势与先发优势，将明显受益于重卡行业技术升级的过程。
　　随着潍柴动力在发动机领域的垄断地位形成，同时也形成了一定的行业壁垒，后进入市场者很难与潍柴动力相抗衡。尽管近几年竞争对手逐渐增多，但公司已经占据了绝对的领先地位与规模优势，加上产品具有明显的价格优势与使用经济性，拥有最完善的服务网络，秦绪文表示，重卡发动机的龙头地位在未来很长一段时间内无法被撼动。而随着12升发动机、12 档/16 挡变速箱销量比重的进一步提高，公司在重卡产业链中的地位及盈利水平将进一步提升。
　　工程机械发动机成为新动力
　　不仅仅是重卡发动机，工程机械一块也有比较好的增长。2月15日，潍柴动力有关人士向记者如是表示。
　　事实上，公司工程机械类发动机占总销量的比重超过20%，主要下游产品为5吨装载机，市场份额达到80%左右。由于需求旺盛，在2010年上半年，甚至出现要不到货的现象。与此同时，2010年上半年由于产能紧张，公司工程机械类发动机的市场份额有所下滑至73.2%，不过公司目前已通过技术改造、工艺规划等多种措施提升产能，有望能满足未来1-2年的生产需求。
　　东方证券秦绪文分析师认为，2011年1000 万套保障房的开工将很大程度弥补商品房投资的下滑，水利基础设施建设投资及区域振兴规划带来的基建投资将逐步落实，预计工程机械下游需求增长仍将维持在15%以上，产能问题的解决将有助于公司抓住下游旺盛的机会，工程机械类发动机销量比重将进一步提升，为公司业绩提供显著支撑。
　　与此同时，潍柴动力的产品线将进一步扩充。公司目前产品主要集中在 8-12 升发动机，未来将开发5-7升市场，主要配置中小挖掘机市场和中小客车市场目前已经进入主要客户进行试用。
　　市场认为，中小功率发动机的的盈利能力相对较低，但可以为公司规避市场风险，进一步大幅提升产销规模，降低公司原材料的采购成本，提升公司的盈利总量。
　　中金公司认为，潍柴动力的现有业务优势支撑多元化发展，中长期发展值得期待。往后看，公司现有重卡发动机业务能提供强有力的现金流支持，同时管理能力处于行业领先，其向工程机械发动机、船用发动机等领域的多元化以及出口有望取得成功，中长期发展值得期待。
　　业绩增长有保证
　　2月16日，中国重汽公布1月份产销报告。重型卡车产量同比增加10.70%，销量则同比增长73.83%，超出预期。在此消息刺激下，当日中国重汽大涨7.87%。
　　在重卡销量大幅上涨，下游需求旺盛的情况下，生产重卡发动机的主要厂商潍柴动力的产销也将大幅上涨。邓学分析师认为，重卡发动机行业的库存一般很小，一般是一个月一定，基本上是以销定产，因此，潍柴动力的产销也将超出预期增长。市场分析认为，1月份，在下游需求较旺以及企业和经销商补库存双重拉动下，重卡产销均同比明显增长，销售旺季提前到来。公司凭借较高的议价能力和盈利能力，将成为重卡产销超预期的最大受益者。2月16日，潍柴动力的股价同样大涨4.78%。
　　2月16日，潍柴动力有关人士向记者证实1月份的产销确实比较好，不过，他以年报即将公布为由，不方便透露更多的信息。
　　而在之前公布2010年公司业绩预报中，潍柴动力的业绩同向大幅上升。归属于上市公司股东的净利润增长达75%-105%。业绩大幅增长的主要原因是市场需求量攀升，从而带动公司主营产品业绩同步大幅提升。
　　未来几年，公司仍将受益于市场需求量的攀升。而随着产量的扩张，潍柴动力的利润增速将超过主营收入增长的速度。
　　东方证券汽车行业分析师秦绪文认为，公路货运类重卡产品高速重载、轻量化的倾向越来越明显，更新需求旺盛，因此预计2011 年重卡销量仍可实现10%左右的增长。潍柴动力作为重卡核心零部件产业链的龙头企业，拥有深厚的技术积累和较高的市场份额；在工程机械发动机快速增长的推动下，盈利增速将明显高于整车，并超越行业平均水平。
　　广发证券汽车行业研究员黎韦清认为，潍柴动力的产品领先，且已经形成一定的垄断地位，公司管理团队也不成问题，因此公司未来几年稳定增长没有疑问。
　　不过随着公司目前的销售和利润规模已经达到较高基数，未来增速或有放缓。华创证券认为，过去三年的高增长主要来自于产业整合和重卡行业高增长，这两项因素可复制性不大，公司目前主要是在已有框架内完善产品线，将进入平稳增长期。（投资者报）