兔年的第一波行情，在摸高到2939点后，行情戛然而止。为何行情突然陷入调整，谜底在上周末被揭开。上周五晚，央行宣布，自2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，大型银行的存款准备金率将达到19.5%的历史高位。 华龙证券分析师牛阳认为，随着存款准备金率的再度上调，兔年第一波行情基本结束，短期市场或将重新陷入调整，但调整完成后，第二波行情仍值得期待。

　　存款准备金率再创历史新高

　　央行于18日晚间宣布，自2011年2月24日(本周四)起，上调人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年来第二次上调存款准备金率。

　　根据中金公司的预测，本次存款准备金率上调后，央行将回笼资金3562亿元，而从上次上调存款准备金率以来，央行公开市场操作和央票到期的净效果是3510亿元的净投放，所以，结合过去几个星期央行货币市场操作来看，本次调整存款准备金率后，将净回笼50亿元左右，显著小于2010年11月、12月存款准备金率上调的净回笼效果(平均2000亿元以上).

　　中金公司预期，未来几个月存款准备金率还会上调，有常态化的趋势，但不应由此高估其紧缩效果。未来3个月央票到期量大，尤其是3月份，到期6000亿元以上。同时，货币市场利率显著高于央行支付的法定存款准备金利率(近期1年期央票发行利率接近3%，准备金利率1.62%)。从成本角度考虑，央行可能更多使用存款准备金率来调控流动性。

　　中金公司认为，货币市场利率过去几个月在政策的引导下趋势性上升，提高了资本市场直接融资的成本，也增加了银行体系向非银行部门贷款的机会成本，有利于控制信贷和社会融资总量的扩张。基于通胀有可能在下半年下降，预计央行下半年对货币市场流动性的调控将放缓。

　　耐心等待调整到位

　　近期，全球商品市场金属期货价格纷纷再创新高，油价以及钢材价格纷纷走高，这些生产资料价格的大幅上涨，使得今年通胀的预期进一步增强。

　　此外，央行15日金融统计数据显示，1月份新增人民币贷款1.04万亿元，低于市场普遍预期的1.2万亿元。国家进一步调控房地产市场，加上近期出现的用工荒等因素，使得投资人对市场预期更加谨慎。牛阳认为，由于利空因素在上周末突然出现，今日市场可能进一步调整，而且不排除市场出现低开。

　　从资金面看，市场本周的压力也不小，一是2月23日中国石化发行230亿元可转债，由于有上调成品油价格的利好，相信投资者会追捧，二是本周新股发行再次出现高潮，本周共有12只新股发行。

　　从上周沪市成交量来看，周二达到峰值1895亿元，此后三个交易日成交出现萎缩，都未能突破1900亿元的水平，这也表明经过兔年第一轮大涨后，投资者追高意愿已经开始降低。再从走势来看，上周五2900点关口失守，表明2900点之上的压力仍然制约着行情的进一步发展。

　　牛阳认为，在上证指数重新突破年线之后，尚未回抽年线，所以利空因素出现后，市场很可能回抽年线进一步确认。如果确认年线支撑，那么调整完成后，市场将出现新一轮上涨，相反，如果确认失败，那么行情可能二次探底。因此，目前投资者应该耐心等待调整的结束。