央行提前调控 新华社发文解读
　　24日起再次上调0.5%；短短两个月央行已三度出手，专家称严控信贷抗通胀是主因。
　　国家统计局公布高达4.9%的1月CPI（消费者物价指数，通常作为观察通胀水平的重要指标）数据之后的第三天，中国人民银行（下称央行）于昨晚宣布将从2月24日起上调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
　　这是央行年内的第二次上调存款准备金率，也是去年以来第八次上调存款准备金率。此次上调，距上次上调存款准备金仅一个月时间。至此，大型金融机构存款准备金率已达19.5%历史高位，中小型金融机构存款准备金率已达16%。
　　值得关注的是，在高烧不退的通胀预期下，今年央行出手频率正明显加快。在短短的不到两个月时间里，除两次上调存款准备金率，还加息一次（2月8日）。央行收缩流动性、严控通货膨胀的决心可见一斑。
　　提前调控
　　央行昨日晚间发布消息，决定从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。不考虑差别存款准备金率因素，此次上调之后，大中型存款类金融机构存款准备金率达到19.5%的历史高位，中小型金融机构存款准备金率也已达16%。
　　对于央行再次出手，新华社昨日发文称，利用年初调控节点进一步加强流动性管理，是央行近期频繁上调存款准备金率的主要原因，旨在调控银行体系内及市场的流动性，进一步控制好一季度的银行信贷投放。
　　此次提高存款准备金率旨在调控银行体系内及市场的流动性，进一步控制好一季度的银行信贷投放。中国人民大学金融教授赵锡军说，一季度向来是银行信贷投放的旺季，去年一季度信贷投放达到2.6万亿元的高度，助推2010年全年信贷规模突破了7.5万亿元，今年央行利用年初的调控节点，加大调控力度，就是要防止形成一季度信贷过快增长的局面再度出现。
　　粗略估算，此次上调存款准备金后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右，一定程度上进一步加大了银行资金压力，尤其是对中小商业银行影响更大。
　　不过，此次再度上调存款准备金率已在市场预期之内。
　　在3月期央票发行小幅放量之后，本周央行公开市场操作仍以550亿元完成连续第14周资金净投放。市场分析人士指出，虽然央票发行规模有所扩大，但相对逾千亿的到期量，仍显不足。鉴于央票发行量短期内难以继续大幅提升，当时市场就推测央行再次上调法定存款准备金率的预期强烈。
　　严控信贷抗通胀
　　央行想在年初严控信贷其实不难理解。
　　虽然1月贷款总量只有1.04万亿元，但实际上从商业银行反映的情况来看，2月的需求压力还很大，在这种情况下，央行要想控制贷款在既定目标内，肯定还需要多种手段同时采取。中银国际资深经济学家程漫江指出。
　　而纵观分析人士的评论，之所以要严控信贷，主要还是因为央行管理通胀预期的压力不小。
　　就在三天前，国家统计局刚刚公布了1月高达4.9%的CPI数据，由于恰逢国家统计局运用新的权重计算方式，国家统计局在食品价格疯涨的当下降低了食品类权重，因此业界还曾质疑，实际CPI破5。
　　如果物价仍下不来，还在4%以上，估计按照目前的这个幅度，今年央行仍会交替使用加息和上调存准的做法，年内至少还有两至三次。中国国际经济交流中心分析员王军表示。
　　兴业证券资深经济学家鲁政委更是表示，3月份还将会再度上调存款准备金率，但今年第一季度应该不会再加息。而澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚则预计3月上调存款准备金率的时间窗口为3月下旬。
　　不过值得关注的是，多位经济学家都表示，两会前央行或许不会再有新动作。
　　此外，鲁政委预计随着一系列加息及上调存款准备金率的措施效应显现，调控效果也将会越来越明显，到下半年频率会下降，2011年内将会上调至接近23%左右的水平。
　　对A股短期影响偏负面
　　不少业内人士都认为，考虑到近期股市明显走强，央行此次出手或许对股市影响不大。
　　准备金率上调对A股短期影响偏负面，但是不改中期回暖趋势，股市春天已经来临。 英大证券研究所所长李大霄表示。
　　银河证券研究部策略分析师秦晓斌更是认为，上调存款准备金率或将导致下周一大盘低开，银行地产股将受累，全周大盘或将维持震荡格局；但他仍然坚持认为，这不影响市场的中期走势。秦晓斌更是表示，昨日A股杀跌是对货币政策紧缩的提前反应。
　　不过也有业内人士提醒，在央行上一次上调存款准备金后，银行间市场流动性开始出现偏紧局面，加上当时春节期间储户持币意愿上升等因素，曾一度推高短期市场利率走高，而此次再度上调后，原本资金趋紧的银行信贷形势更加严峻，这或许会对股市产生负面影响。
　　在央行将上调存款准备金率的阴霾笼罩之下，上证指数多空双方昨日激烈争夺2900点整数关口，大盘全日最低下探2890点，最高报2924点，成交量较上一日有所萎缩，最终沪指收于2900点下方。
　　截至收盘，上证指数报2899.79点，跌27.17点，跌幅0.93%，成交1434亿元；深证成指报12613.11点，跌175.22点，跌幅1.37%，成交1152亿元。（.东.方.早.报）

　　央行10天内两次动用货币政策工具 剑指信贷
　　央行提存款准备金率 剑指信贷？
　　所有那些看过统计局新调整过的1月CPI数据之后沾沾自喜的认为通胀威胁已经远去的市场人士们都得到了一记响亮的耳光。
　　就在春节之后的第二周，央行选择了马上提高存款准备金。
　　2月18日，中国人民银行宣布，自2月24日起上调存款准备金率0.5个百分点，为自去年初以来连续第八次上调存款准备金率。
　　此次调整后，大型金融机构的存款准备金令人咋舌的达到了19.5%的高位，而中小金融机构也达到了16%的高位。
　　而2月8日上周二，就在春节长假的最后一天，中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。
　　10天里连续两次动用货币政策重型武器，这给整个市场一个清晰的信号：紧缩政策今犹在。
　　实际上，对于这次提高存款准备金，专业人士们并不意外，一些市场人士更是早有预警。
　　在17日的公开市场上，央行招标发行100亿元3月期央票，发行利率稳定于上周的2.6242%。当日央行在时隔四周之后重启91天期正回购操作，交易量200亿元，中标利率2.62%。
　　3月期央票发行量终于摆脱之前10亿元的地量，扩大至百亿元规模，但如此幅度的放量显然尚不足以对冲高位的到期资金规模。数据显示，本周公开市场到期资金量为1060亿元，央行15日、17日分别回笼210亿元和300亿元，全周实现净投放550亿元。这也是公开市场连续第14周净投放。
　　尽管本周3月期央票发行量有所提升，但市场人士对未来公开市场回笼能力的恢复似乎并不乐观。
　　有媒体报道指出，一方面，从央票一二级市场利差状况来看，央票发行继续放量的空间已不大。随着节后央行发行利率上行及二级市场收益率回落，央票一二级市场利差确实有所收窄，但1年期央票利差仍在40BP以上，并将15日的发行量限制在10亿元的地量水平。3月期央票利差大幅收窄至30BP后，发行量仅提升至百亿元水平。
　　另一方面，未来公开市场到期资金规模给央行对冲带来更大压力。统计显示，未来6周平均每周到期资金量为1450亿元，3月7日当周到期量更是超过2000亿元。
　　因此，在公开市场回笼能力依然偏弱的背景下，再次上调法定存款准备金率或势在必行，而且近期上调的可能性很大。
　　尽管市场发出信号如此，更多的人却并不相信：央行有什么理由这么频繁的使用货币政策工具？
　　对于央行此次提高存款准备金率，不少投资者听到消息的第一感觉是，通货膨胀的实际情况要比市场预期的更加危险。 (.经.济.观.察.网 .程.志.云)