应健中：春季攻势萌动 关注三大盈利新模式
　　⊙应健中
　　本周一,情人们的节日却成了股民们的喜悦,好久没见过这么大涨的行情了,上证指数不仅越上了今年的开盘指数2825点,也跃上了2900点整数大关,以年开盘入市买在今年下影线的朋友获利应该不小。
　　市场的躁动来自于新资金的介入,看看房地产市场的各项调控措施就明白了,各地都在围剿进入房地产市场的资金。本周继重庆、上海推出房地产新政之后,北京也推出了抑制需求的调控措施,这市场的热钱在房地产市场上已经没辙了,闲钱推动物价的上涨之后,也开始推动股价的上涨,股价说到底还是靠钱堆出来的,其他的只是借题发挥的题材而已。本周借题发挥的题材是CPI指标比预期要低,但已经改变了权重的CPI指标还是不能说明通胀压力的减轻。
　　拉动此轮行情的领头羊是券商股板块,当一个个券商股以涨停板的形式在情人节与股民们调情之际,还是让市场看出了这几乎是有组织的拉抬行为,券商股中那几个启动IPO之后新上市的股票,股价较发行价打了7折,拉动所需资金并不大,现在的券商股都属于中盘股,与大盘银行股相比,这批股票股性相对较好,拉动这批股票的难度较小,值得注意的是,此次加息由于贷款利率上调大于存款利率,这本来属于对银行股利好的题材并没有使银行股有实质性的启动,而大盘银行股按兵不动的话,大盘上行的空间也是有限的。
　　从技术层面看,现在5日和10日均线构成对大盘的支撑,从图形上看烘托着大盘上行,年线和半年线几乎绞合在2800点的位置上,在底下对大盘构成强支撑,如果在年线和半年线上能够夯实股价,那么接下来就可能会挑战前一个高点3186点。市场的走势有可能呈进二退一、进三退二的态势,亦步亦趋地向上迈进,以今年2825点年开盘之后,当下市场的走势就是不断向上拉开空间以构筑今年的上影线。
　　情人节行情还只是刚刚开始,成交量的放大意味着行情还会延续一段时间,抓紧这段大好时光做一把行情乃是明智之举。尽管行情走势还很忐忑,也尽管多空分歧依然较大,但在行情的犹犹豫豫之中,还会顽强地上扬。也许当大家全部看好行情之时,行情也就结束了。今年的脱兔行情还很活跃,如今值得关注的板块有:第一、券商股板块可以继续关注,启动IPO之后发行的券商股至今还比发行价缩水三成,值得关注;第二、大资金可以继续申购新股,新股已经出现了正收益,所以依然可以将申购成为操作的一种盈利模式;第三、还在发行价底下的小盘次新股,其价格回归是必然的,短中线的机会较大。

　　王利敏：周线四连阳显强势 调整意在延长行情
　　本周沪市虽强势上攻,但最终在2939点前期高点处止步,周末收于2900点下方,投资者再度忐忑不安,甚至担心行情结束。其实,大盘出现整理,反而有助于春季行情拉长行情的延续时间。
　　周一的71点长阳一度让不少投资者认为,大盘很可能再度克隆去年10月那波逼空式的急涨行情,但尽管周一高收于2899点,经过后4个交易日的奋斗,周末股指仍然徘徊于2899点,于是有人开始担心起来。其实,到本周为止,周线已出现罕见的4连阳,近日市场在2900点附近震荡加剧,既是正常的,也是必须的。
　　周线4连阳明显反映了市场强势。大盘自2319点上涨中,最多只有3连阳,只有1664点上涨的行情中,才出现过。在该轮行情中先后出现过2个周线5连阳和1个7连阳,以至大盘居然从1664点大涨到3478点,形成了指数翻番的小牛市行情。
　　相对而言,今年资金面总体上不宽松,既不可能沿袭去年10月行情,更不可能走出指数翻番行情。所以,最好办法是,在指数横盘或略微上涨情况下,轮流炒作中小盘股,再度重走结构牛市的老路,而维持结构性行情的前提,则是春季行情运行的时间必须长一点。
　　从这个意义上说,本周大盘在2900点一带进入调整,反而能够实现指数慢涨、小涨,拉长行情的时间,在有限的指数中,争得更多的赚钱机会的意图。

　　阿琪：反弹源自CPI重修 逾越3000点有障碍
　　节后反弹的催化剂来自于1月份通胀数据低于预期,缓和了市场的紧缩恐慌,市场也暂时没有了靴子压力。但是,必须理解的是,CPI重修并没有减缓潜在的通胀压力,进入2 月份之后,各类农产品、资源品价格仍在迭创新高,用工荒压力下的服务性行业价格几乎全线接力上涨。相对于重修后的CPI,更具指导意义是1月份PPI环比上涨0.9%,工业生产者购进价格环比涨幅达到了1.2%,这最终会向下游传导。因此,1月份CPI还不会因为重修成为本轮通胀的制高点。此外,春节假期后到3月底约有9550亿元的央票到期。由于利率偏低,央行通过公开市场回收的能力有限,后期仍存在多次调整存款准备金率来对冲的可能,尽管1月份CPI涨幅低于预期,但上半年再加2次息的市场预期并未发生改变,CPI重修并未真正消除靴子压力。虽然市场才会可能出现近期前不会出利空的幻觉,但2月份CPI继续上行仍可确定。因此,本次CPI重修还修不出大行情。
　　本轮行情的反弹动力主要来自于非金融地产类低PE股的估值修复,因此,现阶段低PE次级蓝筹股估值修复的行情也是一种小机会不断,大机会没有的结构性行情。

　　桂浩明：谁是未来主力 蓝筹还是题材股？
　　从1月下旬股市阶段性见底至今,沪深大盘都已有了最大超过10％的上涨。在市场大环境并不太好情况下,能走出这样行情,应该说很不容易了。回顾这些天的表现,有个现象相当突出,这就是市场缺乏有效的热点,甚至是大盘蓝筹领涨,还是中小盘题材股领涨,市场对此没有达成共识。
　　考察这个问题,需从源头入手,也就是这波行情是如何形成的。现在看来,其基本理由是股市已跌了很多,不少品种估值优势明显,加上一些宏观数据好于预期,减轻了市场对大力度调控的担忧,还有就是欧美股市向好,大宗商品行情活跃。应该说,就这些因素而言,更倾向于支持蓝筹股上涨。
　　但实际情况却并非如此。应该说大盘蓝筹股也的确涨过,但强度要小于预期。申万风格指数显示,近期大盘股的最大涨幅是11.29％,而中盘股最大涨幅是16.34%,小盘股最大涨幅是15.75%。毫无疑问,中小盘股战胜了大盘股。当然,中小盘股并不等于题材股,大盘股也并不等于蓝筹股。
　　那么,为何会出现大盘蓝筹股该涨而难涨,而中小盘股看似没啥机会却又表现不错呢？这里有很多原因,但最根本的无疑出自资金面。这段时间资金面很紧张,当这种紧张程度引发资金市场利率飙升的时候,股市也就无可奈何地下跌了。不过,在资金面紧张的局面有所缓解时,那么行情也会得到改善。不过对于多数大盘蓝筹来说,由于受资金面制约,所以不具备全面上涨的条件。因此,大盘蓝筹难以有效突破,而中小盘题材股也无法真正引领行情。
　　也许,未来如果真有行情的话,关键一点是要有明确的热点与投资主题,也就是在蓝筹与题材股之间,有一个说法。而要解决这个问题,前提条件之一就是要解决资金供应问题。在资金面仍然十分紧张的背景下,难以想象会有流畅的行情出现,股市只能呈现阶段性与结构性机会,把握难度很高。

　　李志林：提前调整的春生行情 后市表现将更给力
　　⊙李志林(忠言)博士
　　当前的春生行情具有坚实的基础。一方面,今年中国GDP仍能保持在10%左右,有能力将CPI控制在4%左右;另一方面,中国沪深股市2000多只股票平均15倍市盈率的估值,比美国道琼斯指数30个样本股17倍、香港恒指34个样本股18倍的市盈率还低,成为全球股市的价值洼地。作为全球经济危机复苏的领跑者的中国,A股股市却是全球股市复苏的末尾者,这自然是春生行情诞生的一个重要理由。
　　此外,春生行情还具备了诸多动力。一,人民币升值是股市强大的推进器,这在2006至2007年大牛市中已充分体现。二,今年的扩容将比去年有所减少。今年,中央经济工作会议和国务院常务会议提出要保持合理的社会融资规模和节奏,把股市融资与新增贷款并列为控制的范围,可见,为了反通涨、防投资过热,今年股市扩容量将比去年有所减少。其三,春季资金面略量宽松。春节前银行间资金拆借利率曾高达7.999%,但至2月15日,最低降到2.31%。未来7周,即到4月上旬,央行将向市场注资1.2万亿,故每年2-3月是社会资金充裕的局面仍将在今年再现。

　　徐广福 ：炒楼资金未必能带领股指上行
　　自去年4月份以来,新一轮的房地产调控再度展开,不久前出台的新版国八条、沪渝两地的房产税试点,以及北京等地细则,使得市场显著感觉到管理层对于房地产市场的调控将继续实施从严的措施,短期更是约束了投资性和投机性购房的需求,再加上各地的保障房建设规划,使得市场相信楼市价格或许会出现一定程度的松动。
　　对于二级市场的投资者来说,更关注之前这部分炒楼的资金流向。甚至有部分机构或个人大胆推测房地产资金会流入股市,从而推动市场上行。当然这样的推断有一定的道理,但难道逻辑线条会如此简单？
　　事实上,各大券商也有表示自去年房地产市场调控以来,确实有一部分资金流入市场,但这部分资金和存量资金来比,实在是不值得一提。并且从各大商业银行的各种定期报告中可以发现,银行信贷资金大约有25%流入了房地产相关领域。而且据民间的报道也可以得知,虽然炒房的个体很多,但真正撬动房价的可能是另有资金来源。
　　确实,自房地产市场2000年开始逐渐活跃以来,有很多个体投资者加入到炒房的行列中,但这部分个体也就和股市产生了一定的距离。期望他们全部退出房地产市场,把资金投入资本市场可能本身就是一个奢望。他们的投资渠道还是比较多的,如目前逐渐兴起的PE、各种艺术品的投资,甚至邮票、钱币等的投资。
　　其实,就算有部分资金流入股市也未必能真正带领股指上行,只不过是近期市场的相对强势引发了投资者预期发生显著的转变。之前市场由于担忧货币紧缩的政策,所以有一定的谨慎悲观。但1月份的CPI数据经过调整权重后仅只有4.9%,大大低于市场的一致预期,从而引发市场的乐观预期,二级市场也报以积极的响应。事实上,笔者认为,两会之前这段行情高点或已差不多到位,但回档幅度不会太深。这一段时间股指可能会在高位相对纠结,并且可能是在纠结中逐渐回落,但个股依然会有精彩表演。
　　笔者认为,今年资本市场面临三大利空,其一是融资速度依然较快,其二是产业资本的抛售,其三就是上市公司的盈利增速可能回落。事实上这也是我们对于A股市场高度有所担忧的地方,当然市场仍然有利好存在,比如真实货币供应量其实并不是很差,产业政策和规划依然会相继出台等等。如果投资者看好产业结构的调整和七大新兴战略性产业,我们建议重点关注两个核心驱动力:集成电路和机床。如果这两个细分子行业中的技术具备了一定的突破,那么相关个股的股价表现将会有超于常人的预期表现。

　　水皮：粮价会不会重走油价的路
　　左右为难。
　　国家统计局公布一月份的数据之后，各方质疑不断，而官方的解释不但没有打消大家的疑虑，反而让此次统计权重的调整再次成为众矢之的。
　　说一千道一万，根源在于数据和大家的现实感受相差还是太远。而此种差距如果仅仅只是停留在过去大家也就是发发牢骚而已，如果影响对未来决策就不得不引起高度警惕。
　　事实上，根据大家对通胀的预期和对央行2010年第四季度以来的连续三次加息的判断，2011年第一个月的CPI破五是正常的，因为2010年11月已经破五，12月稍有回落，考虑到元旦因素和入冬以来的北方旱情导致农产品价格的上涨，破五并不值得大惊小怪，但是统计局的数据却表明，CPI只有4.9%，远低于大家预测，让人大跌眼镜。
　　从分类数据看，农村的是5.2%，城市的是4.8%，食品价格上涨最多达到10.3%，居住价格达到6.8%，从环比数据看上涨1%，均符合实际情况，问题恐怕是出在权重比例的调整上，或者说人为地降低了CPI的涨幅。
　　应该说这是一种正常的调整。长期以来中国CPI的统计方法存在着比较大的历史局限和缺陷，农产品食品价格的比例过高，而居民居住费用支出的比例过低，中国的CPI一定程度上还是一个饮食CPI，甚至可以简化为一头猪的CPI，三十年前这样的CPI是符合国情的，三十年后这样的CPI必然是落后于社会发展的，对于吃的过度敏感导致CPI不能真实反映社会消费品价格的真实走势和需求，加大了宏观调控的难度。
　　2004年以后，国际市场开始以中国饿虎说为概念疯狂炒作原油期货价格，油价连续突破40美元、80美元、100美元，最后在2008年7月达到147美元的历史高位，此后因为全球金融危机爆发，半年内又暴跌至33美元。原油期货的爆炒导致新能源概念走俏，而在新能源中最具市场价值的又数乙醇汽油，乙醇汽油目前提炼最成熟的技术工艺就是玉米提纯，这样玉米价格的走势和原油期货的炒作走势就高度吻合，芝加哥的玉米在2006年初还在300美元，到油价创出新高后，玉米价格已经升到700美元以上，油价暴跌之后，玉米同步打回300美元，但是目前油价刚回复到80美元的平台，而玉米价格却又回到700美元，离历史高点仅有一步之遥。玉米在中国是养猪的精饲料，玉米价格暴涨直接推动生猪成本上升，肉价就必然上涨，这是典型的输入性通胀，中国政府当年的供不应求的对症下药，大力刺激生猪产业，结果就是隔年不得不动用国有资金大力收储猪肉以保护农民积极性。不得不指出的是，原油和玉米如此爆炒，金融危机之前，美国的CPI最高不过3.6%，而中国同期的CPI却达到8.6%，其中一个很重要的原因就是中美的CPI构成差异极大。
　　令人遗憾的是，统计局回应CPI权重调整人为拉低CPI的解释，让CPI调整的价值大打折扣。按照官方的解释，调整前的CPI是4.918%，调整后为4.9%，同比数据增加0.024个百分点，环比减少0.049个百分点，这样的权重调整又有多大意义呢？能让宏观决策免蹈覆辙吗？
　　根据世界银行的说法，全球粮价在过去一年中已经上涨29%，距2008年历史高点仅有3%的差距，已经到了危险之地，可以想像的是由于连续干旱，中国因素又会成为新一轮炒作的借口，如何正确判断期货价格的走势以及其对现货市场的影响，是决策者必须补上的课程。世界和以前不一样了，有资本市场这么一个放大器，很多的价格因素都会被人为操纵，CPI也会受此影响的。
　　粮价极有可能会重复油价的故事。

　　胡立阳：，通胀水平下降对股市是大利好 向上突破只是时间问题
　　春节以前，台湾投资人士胡立阳()曾说2700点以下都是买点。随后的行情走势证明了他的判断。目前，A股运行至3000点附近，胡立阳认为，美股即将进入大卖压区，而A股与美股或出现跷跷板效应。
　　中国证券报：你怎么看待目前A股点位？目前还是买点吗？
　　胡立阳：之前的判断都得益于我的统计数据，我的二分之一理论。这些已经谈了很多，在此不再赘述。我要说的是，3000点-3400点依然是A股市场最大的考验。从我观察新兴市场的经验来看，从最低点往上涨一倍就是卖压区，当市场运行至这个区间时，会有一个回档，回档幅度一般是15%-20%，整理时间大概是6个月，然后再涨。A股市场的投资者总是过于紧张，所以两次都无法成功闯关。不过，每次跌破3000点之后，依然会回到3000点-3400点区间。突破只是时间问题。我判断，未来还是会回到正常的多头市场。
　　中国证券报：不过，最近新兴市场表现普遍不乐观。有消息称，资金正在流出新兴市场。你怎么看这个问题？
　　胡立阳：从新兴市场出逃的资金大部分是炒汇资金，不是炒股资金，投资者又是过度紧张了。炒汇资金认为，目前新兴市场的汇率已经到了一个历史高位，没有太多向上空间，而欧美市场还有机会。但炒股资金仍比较正常。因为美国股市近来很好，这是定海神针，而全球资金又看好新兴市场，此时基金投资人不会有赎回压力。但要强调的是，一旦美国股市回调，资金撤退的就会加快。
　　中国证券报：美股这么牛，这一波你估计要走到什么时候？
　　胡立阳：当道琼斯指数接近13000点时，就要小心谨慎。目前还有500点-700点距离。进入13000点，就是美股的大卖压区，届时，美股可能要整理半年左右。因为道指在2009年3月见到最低点6470点，从该点位往上涨一倍往往就是卖压区。这个道理跟A股是一样的，只是我们的股市涨得快一点。
　　中国证券报：美股既然要跌，那A股又将如何？
　　胡立阳：在这里我要说一个很奇特的现象，我也不知道具体原因。近5年-8年，A股与美股一直呈跷跷板效应，美国走弱，A股就开始走强。如2009年3月美股加速下跌，而此时A股已经走牛。将来美股下跌，我们A股投资者也不要自己吓自己，A股与美股的微妙走势对我们来说或许是机会。我一直强调，在股市，别人每犯一个错误，都是在为你积累财富。
　　中国证券报：你怎么看大宗商品走势及可能席卷全球的通胀？
　　胡立阳：我有个预言，今年年中以后，美欧经济将出现明显好转。因此，欧美国家可能步入加息通道，币值将同步上升。接下来的影响就是，原材料、房地产、黄金以及其他大宗商品将步入十年空头走势。加息、升值可能会是一个缓慢的过程，但是很快会反应在商品市场上。市场上的热钱会回到欧美银行体系，结束过去十年金融市场动荡的噩梦。过去的金融危机根源就在于美国、日本和欧洲的低利率。一旦加息，金融秩序就会恢复正常。目前，大家都担心全球通胀不可抑制，我却不担心。
　　中国证券报：如果大宗商品下跌，股市会受到冲击吗？
　　胡立阳：首先要强调的是，大宗商品下跌不会以暴跌的形式出现，而是慢慢地跌，慢慢地修正。其次，如果原材料价格得以修正，对股市是正面的。因为通胀是股市的克星，通胀水平下降对股市是大利好。（.中.国.证.券.报）