基金专户见好就收 投资策略偏保守

　　基金公司专户投资行为在最新披露的多家上市公司年报中屡现踪迹。上市公司披露的2010年度报告信息显示，由于专户产品所具有的周期性特征，让投资经理不得不审慎考虑介入个股的时机和精确度。不少专户一对多产品在去年四季度迎来第一次开放和合同结算，为保证业绩，投资经理的投资策略转向保守。
　　晶源电子披露的2010年度报告显示，工银瑞信基金公司旗下专户产品工银瑞信基金公司-工行-特定客户资产管理于去年四季度购入晶源电子达180万股。上述专户投资显然并非投资经理的独门股，晶源电子有可能是工银瑞银基金公司统一股票池的重要标的，不但公司旗下专户介入其中，四季度亦有旗下公募基金工银瑞信精选平衡基金购入约130万股。去年四季度，晶源电子表现异常强势，当季涨幅高达55%。
　　武汉塑料披露的报告显示，嘉实基金旗下一对一专户嘉实基金公司-中信-中信证券股份有限公司在去年四季度介入武汉塑料，上述专户持有武汉塑料约161万股。不过嘉实基金专户产品对武汉塑料的投资显然还未出现明显的盈利，从武汉股价走势看，上述专户的投资成本与目前股价不相上下。
　　考虑到专户产品具有的特殊周期，专户投资必须考虑到持股的时间成本，一旦不能在较短时间内使专户出现正收益，专户投资经理面临的压力可想而知。而观察武汉塑料2010年四季度末的机构持股，在去年三季度末持有武汉塑料最多的是华夏基金，在去年三季度大举加仓的华夏系基金在四季度通过大幅减持早已跑得无影无踪，虚晃一枪的华夏基金三季度大幅加仓的戏法或是为吸引其他投资者的入驻，包括嘉实基金的上述专户和其他机构的公募产品则有可能成为高位接盘者。
　　对于一些此前大幅上涨的中小盘个股，如果持有股票量最多的机构没有碰到其他机构介入其中，此类个股往往会高位横盘很久，而遇到接盘者后，这些机构便可从容获利了结。深圳一家合资基金公司研究总监对记者表示。
　　天药股份日前披露的年报也显示有基金专户的投资布局。值得一提的是，该专户亦是中信证券委托于基金公司的又一专户理财产品，这亦凸显券商已是国内基金专户市场极为重要的大客户。国泰基金公司旗下一对一专户国泰基金公司-农行-中信证券股份有限公司为天药股份第十大流通股股东，该专户持有天药股份约170万股。
　　与上述积极布局个股行为不同的是，在去年四季度中小盘股领跌的市场中，一些基金专户或为回避市场风险，对部分持有的小盘股作出较大幅度的减持，尤其是减持重仓的小盘股品种。
　　上海佳豪就是被同门基金专户抱团取暖的中小盘股，截至2010年三季度末，上海佳豪的前十大流通股股东名单中，招商基金旗下专户一对一、一对多牢牢占据了榜单的主要席位，合计5个招商基金系专户产品持有约150万股的上海佳豪，而到了去年四季度末，招商系基金专户大都已选择获利了结，有4只专户一对多减持退出上海佳豪的前十大流通股股东名单；仅有旗下一对一专户招商基金公司-农行-瑞泰稳健配置1号特定客户资产依然小幅加仓。
　　值得一提的是，基金专户是在2009年四季度开始正式的投资运作，四季度成为一个重要的一年期时点。此前有基金专户投资经理表示，专户一对多普遍会在四季度表现特别审慎，策略上也会偏保守。这是由于部分一对多专户产品由于在年底要打开赎回，部分专户一对多也迎来合同结算期，为了防范市场风险，保证打开和合同结算期时专户一对多较靓丽的业绩，专户投资经理普遍会在年底实施锁定专户投资收益、降低仓位的策略。（ 上 证）

21只基金超配机械设备 重点关注高铁

　　在2011年基金的年度策略中，高端装备制造成为了众基金的热门关注对象。根据天相投资的数据统计，机械设备行业成为所有偏股型基金的最大重仓行业，并且机械设备连续两个季度被基金高增持。
　　南方基金热捧高端装备制造
　　在2011年基金的行业配置中，高端装备制造成为了众基金的热门配置对象。在41家基金年度策略中有4家基金看好高端装备制造，其中南方基金最为看好高端装备制造。
　　南方基金表示，中国未来将在航空航天、海洋工程装备、高端智能装备、工程机械、汽车、高速铁路设备等领域取得巨大的突破。南方基金看好航空航天、海洋工程装备、高端智能装备、工程机械、汽车、高速铁路设备等领域制造商的同时，更加关注在这些制造领域提供核心部件的龙头企业，它们是中国高端装备制造业发展的关键环节，也将是最受益中国高端装备制造业发展的企业，代表了最具价值的投资方向。
　　在高端装备制造业中，南方基金研究总监史博相对看好海洋工程业以及环保和节能减排。他认为，在环保和节能减排方面中国将面临长期持续的压力，会对有助于缓解环境和节能压力的产品和服务产生大量的需求。
　　与南方基金看好高端装备制造一样，博时基金股票投资部总经理、成长组投资总监张峰也认为，高端制造业有望贯穿全年，高铁设备、环保设备、农机设备都具有一定机会。汽车、白色家电等低估值的耐用消费品行业也有望获得重点配置。
　　嘉实基金看好高端装备制造中的三大主题，主要集中在经济转型、出口升级、新一轮投资周期展开的行业，主要包括航空航天、高速铁路、海洋工程和智能装备等行业。
　　银华基金认为，未来大装备行业重点关注五大网、十条线的投资机会。具体而言，五大网包括：
　　高速铁路网：预计到2012年，我国铁路营业里程将达到11万公里以上。到2020年，我国铁路营业里程将达到12万公里以上。其中，铁路快速客运网将覆盖全国90%以上人口。
　　智能电网：它是建立在集成的、高速双向通信网络的基础上，实现电网的可靠、安全、经济、高效、环境友好和使用安全的目标，至少将会包括两个方面，一是用电信息收集和处理，二是多种能源的合理调配。
　　三网合一：不仅包括电信网、计算机网和有线电视网的通讯网的融合，也包括物联网的融合，这张网不仅节约了成本，还将进一步促进在线消费。
　　新能源网：包括新能源发电、储能电站和充电站等的发展，将大大提高新能源的使用程度。
　　新投资网：不同于过去十年在产能和基础建设上的投资，未来十年将会产生新的投资方向与受益产业，新的投资组合网将会随着新的投资机会显现而逐渐建立。
　　十条线基于未来五大网的逐步实现，未来建议重点关注：国防军工、电力电子、智能电网、核电、节能减排、高铁、品牌家纺和户外用品、新能源汽车的产业链、三网合一和特色新材料等十个大装备的细分行业。
　　21只基金超配机械设备行业
　　根据财汇统计，在636只开放式基金中，有21只基金对于机械设备行业的配置达到了30%以上，它们分别是：汇丰晋信2026周期混合基金、鹏华盛世创新股票基金、大成优选基金、南方隆元产业主题股票基金、汇丰晋信大盘股票基金、汇丰晋信动态策略混合基金、汇丰晋信龙腾股票基金、汇丰晋信低碳先锋股票基金、基金开元、中邮核心优选股票基金、中邮核心成长股票基金、银华价值优选股票基金、金鹰红利价值混合基金、泰信先行策略混合基金、长城双动力股票基金、博时创业成长股票基金、基金裕泽基金、大成行业轮动股票基金、交银精选股票基金、银华内需精选股票基金和汇丰晋信中小盘股票基金。
　　在这21只基金中，记者仔细查阅了十大重仓股，发现持有高端设备制造的基金并不多，在统计中，只有以下基金重仓持有高端设备制造概念股，鹏华盛世创新股票基金持有中国船舶和中国重工；南方隆元产业主题股票基金重仓持有中国重工、中国南车、中国北车和中国一重；汇丰晋信大盘股票基金持有中国北车，基金开元也持有中国重工、中国南车、中国北车和中国一重；中邮核心优选股票和中邮核心成长股票基金同时持有潍柴动力 、柳工 、徐工机械和山推股份。
　　另外，银华价值优选股票基金也持有徐工机械；金鹰红利价值混合基金持有柳工 、三一重工、中联重科和利欧股份；长城双动力股票基金的第一大重仓股和第四大重仓股分别为中国北车和中国南车；博时创业成长股票基金持有中国北车；大成行业轮动股票基金与别家基金持有不同，其持有的郑煤机自去年上市以来上涨40%；银华内需精选股票基金在去年四季度独具慧眼，其重仓介入机器人，自去年10月以来，涨幅超过65%。
　　高端设备将是今年一个重要的投资主体，出口需求旺盛，国内进口替代呼声也高，配置这些行业公司的基金料将有较好的表现。一位不愿意透露姓名的基金分析师告诉记者。
　　高铁仍是市场关注的重点板块
　　对于涨幅巨大的高端装备制造股，不少私募私下对记者表示，由于涨幅巨大，前期布局的资金已在陆续撤离，而公募基金中依然有基金看好。博时基金认为，中盘蓝筹股是未来选择的主要方向。重点挖掘中国产业转型中的机会，首当其冲的就是高端制造业，中国努力提高劳动生产率是经济更好更快发展的大趋势。
　　中欧新动力基金经理苟开红在接受记者专访时也坚定看好高端装备制造产业股，她表示，高铁作为高端装备制造业中发展比较确定的子板块，仍然会是市场今后关注的重点板块。
　　但是，经历了前期大幅上涨之后，苟开红认为未来该板块或将出现市场分化，那些侧重于高铁后期运行、运营、维护、安全的公司将保持高速增长，而基建类公司不确定性则相对较大。就整个高端装备制造业而言，将会迎来中国经济转型期的加速增长阶段，未来有望受到市场的长期关注。
　　除了高铁，苟开红告诉记者，海洋工程和飞机制造相关行业是高端装备类中我们相对看好的细分行业。我们的逻辑是，股市主要反映人们的一种预期，因此利好消息不应有较大程度的兑现，目前海洋工程和飞机制造行业的关注度虽然正在逐渐提高，但相对于这两个行业未来的发展前景和其在国民经济中的重要地位而言，其关注程度依然有望进一步提高。
　　目前能源价格一路走高，在新能源还未成为支柱之前，海上能源将起到关键的过渡衔接作用。而我国在大飞机方面的发展水平严重滞后于国内经济的发展，历史的欠账有望加速补偿，因此该领域的发展速度有望超越其他行业。苟开红说。
　　2011年，市场上普遍感觉热点散乱，高铁概念、水利概念，春节后又是农业概念、高速概念。对此，苟开红解释道：在目前较为复杂的政策及市场环境下，市场热点持续时间通常较短，当前市场估值处于历史底部区间，若政府的调控措施能够稳住通胀水平，则市场整体将不会出现大的风险。
　　我们的建仓遵循了谨慎的原则，对于热点的中后期，我们将尽量少参与，减少风险暴露水平。我们的主要原则是要领先市场，发现经济发展中各行业和公司的机会，争取尽量大的安全边际。我们将会在市场回调时加大介入程度。在谈到今年的操作策略时苟开红如是表示。
　　高端装备制造业投资机会分析
　　在国家一系列政策的扶持之下，高端装备制造业将孕育什么样的投资机会呢？除了基金，券商研究部也极为看好，华泰证券认为，机床行业、铁路设备行业、卫星制造行业、航空制造业和智能电网等行业存在投资机会。
　　华泰证券表示， 2011年机床行业需求仍处于不断恢复中，行业景气度将会进一步提升，主要上市公司业绩将持续改善。
　　对于铁路，2011-2014年将是我国铁路投资的高峰期，受益于铁路大投资，上市公司的业务收入增幅将持续上升，预计未来几年铁路设备行业依旧会维持比较高的景气度。
　　发展大飞机是国家战略，作为大型战略性高技术装备，大飞机的研制兼有政治、经济、国防、技术四重意义。低空开放，通航腾飞。首先是通用航空维修和通航运营业获益；其次是机场及空管配套设备；接下来受益的是拥有中外合作机型的总装企业；最后受益的将是国内核心部件企业。
　　华泰证券还指出，我国卫星研制及应用发展空间巨大，政府航天政策也支持卫星产业发展。可重点关注中国卫星，该公司卫星研制独占鳌头，应用业务潜力巨大，其次，公司卫星资产整合也是大概率事件。
　　国网公司电网建设投资将超过1.5万亿元，如果加上南方电网的电网建设投资，2011-2015年投资额将超过2万亿元。相关的高端设备制造业也值得关注。（理财一周报）

1月基金惨淡收场 兔年首周反转恐难持续

　　进入2011年，A股市场依旧在震荡中延续着去年12月以来的弱势格局，个股的跌幅远远大于指数，1月中旬由于受到准备金率上调的影响，股指又再度大幅下挫。1月份市场的起起伏伏不仅给股民，也给基金的投资者造成了损失，1月份仅13只基金跑赢指数。刚刚结束的兔年第一周，众基金皆猛然翻身，纷纷亮出正收益。不过，在目前的市场环境下，这种开门红的好势头能否延续仍需经受考验。
　　仅13只基金1月跑赢指数
　　根据好买基金研究中心统计显示，1月份主动管理型的偏股型基金表现要弱于指数型基金。作为惟一幸存的正收益类基金，货币型基金实现微幅的正收益，净值平均涨幅为0.24%，比去年12月有所提升。而除此之外，其他的七类基金表现都相当惨淡，股票型基金的平均净值增长率为-5.47%，混合型基金为-4.86%，指数型基金为-1.65%。债券市场虽有小幅反弹，但受到股市低迷、新股频频破发的影响，债券型基金净值跌幅较大，平均下跌1.09%；在海外市场表现较为稳健的QDII业绩相比A股市场的基金出色，但净值也还是平均下跌1.33%。
　　而从具体基金产品来看，根据统计，1月份只有13只基金跑赢上证指数，其中部分重仓高铁、水利板块的基金表现相对抢眼。
　　股票型基金中1月份业绩跌幅超过10%的有光大保德信中小盘、上投摩根中小盘和大摩领先优势，分别为-12.08%、-10.05%和-10.05%。相比之下，南方隆元产业主题的业绩较为领先，8.86%的业绩明显高于排名第二名；混合型基金中，长城久恒、泰达宏利风险预算、富国天瑞强势位于前三位，涨幅分别为3.48%、-0.42%、-0.42%，而华商动态阿尔法、中海优质成长的净值跌幅较大，分别为-10.01%和-9.83%。
　　由于1月份全球大部分市场尤其是欧美市场表现强于A股，QDII基金中主要投资于欧美市场的基金表现较好。国泰纳斯达克100、华夏全球精选位于净值涨幅前列，涨幅分别为2.14%、0.56%，而表现相对弱的QDII产品为国投瑞银新兴市场、工银瑞信全球精选和汇添富亚澳精选，跌幅分别为-3.68%、-3.27%、-2.92%。
　　债券型基金在1月份也很受伤，股市下跌和新股破发的打击使得仅有不足20%的债券型基金实现正收益。此外，传统封闭式基金中，仅有重仓重型机械相关个股的基金开元全月净值上涨5.43%，从业绩排名来看，基金泰和、基金丰和、基金银丰位于跌幅前三，分别下跌8.87%、8.79%、8.16%。
　　仓位小幅上升换仓蓝筹进行时
　　根据民生证券监测数据显示，截至2月11日，主动型股票方向基金平均仓位为85.69%，与上一周(1月28日)的平均仓位84.21%相比，上升1.48个百分点，其中主动加仓1.06%。股票型基金仓位则由前一周的87.82%升至上周的89.26%，其中主动加仓1.10%；偏股型基金仓位由83.45%升至85.04%，其中主动加仓1.14%；平衡型基金仓位由74.53%降至75.86%，其中主动加仓0.77%。
　　基金近期的加仓行为却与一份来自莫尼塔公司的最新一期公募基金经理调研报告有所不一致。根据莫尼塔公司的报告显示，50%的受访公募基金经理对未来一个月大盘走势表示悲观，与上月相比大幅上升，主要原因是担心通胀上升带来的政策压力；仅有8.3%的受访对象看好未来一个月大盘走势，与上月相比大幅下降；另有41.7%的受访对象表示看不清，与上月相比基本持平。在对未来六个月大盘走势的看法上，33.3%的公募基金经理持乐观态度，与上月相比下降；50%的受访对象认为未来六个月市场走势为震荡行情，与上月相比上升；另有16.7%的受访对象较为悲观，与上月相比持平。
　　尽管基金经理们的言行难以捉摸，但从其近期增配、减配的行业中投资者也可揣度他们的心思。根据民生证券基金行业配置指数数据，上周基金增配的行业主要有医药生物、食品饮料、批发零售、交通运输等，减配的行业主要有采掘、石油化工、建筑、综合类等。值得关注的是，房地产、金融保险等行业的配置指数也在上周出现拐点，说明基金开始增配房地产、金融保险等行业，根据测算，79.31%的基金增配房地产业、84.76%的基金增配金融保险业。
　　此外，好买基金研究中心在近期发布的一份报告中还指出，大盘股和小盘股和基金业绩的相关度均在提高，但和大盘股的相关度上升更快，其对基金净值的影响在2011年显著提高。究其原因，分析师认为一方面是由于基金整体仓位的提高，再就是当前基金相对提高了大盘股的配置，换仓蓝筹的行动正在进行。
　　兔年首周反转短期低仓观望
　　1月份的惨败在兔年的首周有了微幅的反转，绝大部分偏股型基金的净值上涨，且超过90%的基金业绩跑赢上证指数。究其原因，好买基金研究中心分析认为，从上周的市场格局和偏股型基金的业绩表现来看，基金偏重投资中小盘股的格局仍然延续。数据显示，上周汽车、家电、农林牧渔等板块表现强势，一些重仓这些板块相关个股的基金业绩自然取得了不错的收益；指数型基金中，代表小盘股的指数基金表现较好；债券型基金受益于股市上涨，大部分也在上周实现了正收益；不过，由于近期亚太市场较弱，投资于这些新兴市场的QDII基金整体表现不佳，但一些投资于成熟市场比例较高的基金仍然取得了正收益。
　　不过，众基金业绩回升的持续性仍旧是不确定的，市场人士提醒投资者不宜过分乐观，建议短期内低仓观望。
　　好买基金研究中心认为，从1月26日开始的这一轮反弹是11月中旬大幅下跌以来持续时间最长、涨幅最大的一次，主要是受益于房产税、加息等利空消息短期已基本得到消化，前期超跌股重新得到部分资金的青睐；此外，房地产限购政策及房产税出台后，可能已促使部分炒房资金短期转移战场，对股票市场也起到一定的提振作用。但是目前的经济基本面和政策面并不支持大的行情，反弹的高度或有限。并且在目前央票利率倒挂仍较严重的情况下，通过发行央票来回收流动性效果不佳，不排除央行通过再次提高存款准备金率来进行对冲。总体来看，在政策大背景偏紧的情况下，投资者不宜过分乐观，前期仓位较高的投资者可先获利了结，适当降低仓位观望。（ 经 济 参 考报）