导读：
　　和黄分拆港口业务获准赴新加坡上市
　　港口：低估值+高成长获认同航运
　　港口行业：继续看好集装箱港口
　　安信证券：2011年中国港口集装箱吞吐量增速将达到15%
　　海运行业估值修复：从集装箱运输到集装箱港
　　中金：平淡是真、集箱为先
　　航运业渐入新一轮景气周期
　　港口：复苏进入下半场
　　深赤湾A：1月货物吞吐量同比增
　　宁波港：基本面情况良好
　　珠海港：逐步实现港口业务战略转型
　　厦门港务：以港口为依托的物流供货商
　　唐山港：保持高速增长
　　营口港：外延增长值得期待
　　连云港：非公开发行股票获得核准
　　大连港：拟发25亿公司债
　　锦州港：煤炭码头项目值得期待
　　
　　和黄分拆港口业务获准赴新加坡上市
　　全球最大的港口运营商之一、李嘉诚旗下的和记黄埔14日向香港交易所[166.50 -0.60%]提交公告说，公司当天收到新加坡交易所的合格上市批准函，有条件准许和黄分拆其部分港口业务，并在新加坡交易所主板上市。
　　今年1月18日，和记黄埔宣布拟分拆部分港口业务在新加坡主板上市，涉及资产主要是和黄持有的香港和广东省深水货柜港营运权益。赴新加坡上市部分资产将称为和记港口控股信托，信托最初发行之基金单位由和记黄埔持有，和记港口信托投资任务主要为投资、开发、经营及管理广东、香港与澳门的深水货柜港。
　　和黄在公告中表示，港交所已于今年1月31日批准和黄的分拆上市计划。分拆业务在新加坡交易所上市后，和黄将持有和记港口控股信托25％的股权，除收取每年250万美元基本费用外，也可以按照信托表现，收取3％至18％的额外费用。
　　此前据媒体报道，和记港口控股信托的募集金额可能高达60亿美元，这将刷新新加坡电信1993年上市募资约30亿美元的新交所历史纪录。

　　港口：低估值+高成长获认同
　　港口板块终于得到表现机会。行情显示，昨日板块龙头深赤湾A涨停，带动板块其他个股同步上扬，天津港(600717)、日照港(600017)、盐田港、宁波港(601018)等几只品种的收盘涨幅均超过了3%。
　　港口股集体启动并非来自游资的简单炒作，龙虎榜显示，机构这支正规军也大力介入其中。
　　以深赤湾A为例，昨日前四大买入席位均来自机构，合计净买入金额高达7924.28万元，占其当日成交总额的近三成。该股由此尾盘强势封上涨停，成为板块领头羊。
　　从基本面看，国内外经济增长前景不容乐观，十二五规划对中国经济发展转型提出转型要求，中国经济增长由高速度向高质量的稳健经济增长方式的转变将会弱化港口货物吞吐量的增长潜力，此外全球通货膨胀推动大宗商品价格上涨，将进一步侵蚀下游行业利润增长，下游行业经营前景难以乐观。
　　由此可见，港口行业前景未来充满不确定性，使得这一板块之前也遭到持续打压。那么，除了正常的板块轮动原因，还有什么理由令该板块得到资金甚至是机构资金的特别关注呢？
　　从研究机构观点看，低估值是一个原因。根据山西证券(002500)的估算，目前该行业动态市盈率均值在20倍左右，与历史PE均值比较，尚存30%的折价。
　　事实上，尽管行业整体基本面堪忧，但部分个股所具备的低估值+高成长概念也得到了分析人士的普遍认同。
　　比如昨日机构热捧的深赤湾A，便是瑞银证券最为看好的A股港口股。其报告认为，该股不仅2010年增长强劲，2011年1月继续保持良好势头，全年增速也被看好，且公司存在分红预期，瑞银预计公司2011年市盈率20.7倍，市净率3.3倍，股息收益率2.4%。
　　山西证券则重点看好芜湖港(600575)。其报告认为，根据资产注入时大股东的承诺，芜湖港2011年净利润是2010年归属于母公司净利润的14倍；芜湖港作为淮南矿业的资本运作平台，未来后续资产注入值得期待；此外，经过前期下跌，目前芜湖港股价相对于2011年业绩已经处于安全边际。

　　航运港口行业：继续看好集装箱航运和港口
　　出口相关的集装箱港口和集装箱航运仍处于上升周期，相关股票仍有上升空间：
　　集装箱航运：1）春节期间，集装箱船东借助埃及局势紧张和市场对于苏伊士运河通行能力的担忧成功上调亚欧和地中海航线的运价。中海集运此次提价大约200美元/TEU，从之前1200美元提升至1400美元。2）从目前形势来看，向后半年运价将进入上升通道，4月份欧线和美线上调运费可能性很大，从而为5月开始的美线年度价格打下良好基础。9月开始的旺季将带来进一步运费上调；3）从长周期来看，我们仍判断2013年前集运行业运价处于上升周期。具体到个股我们推荐中海集运（A股6.0人民币目标价/H股4.5港币目标价）和海丰国际（H股6.33港币目标价）。
　　集装箱港口：最具代表性的上港集团和深赤湾1月份的箱量估计可以分别实现21%和15%的同比增长，环比约实现9%和5%的月度增长，其中上港集团箱量甚至再创历史新高。我们认为全国2011年整体的箱量增速超过10%是没有疑问的。无论是1月份还是2011年全年的出口和集装箱量数据都很有可能超出市场预期。而前期航运股大幅上涨后，港口板块的股价表现相对滞后，我们认为部分业绩增长确定和低估值的港口公司值得关注。
　　我们A股仍首推港口业绩稳定增长和土地储备丰富的上港集团（5.5人民币目标价），并提示关注低估值的天津港。H股我们首推受益于中集集团业绩成长和业务转型、参股和控股港口扭亏为盈的中远太平洋（17港币目标价）。
　　另外，特种船运输：我们对于公司的主要判断是：1）新型重吊/多用途/半潜船快速投放使得公司业绩在2010-2013年逐年增长，业绩下滑的概率很小；2）在新船规模不大的时候，业绩将受到BDI低迷的制约，因此2011年业绩超市场预期的概率不大。基于上述判断，我们认为2011年对于中远航运的投资策略是：逢低吸纳，静待成长，给予中远航运7-10元的交易区间。对应2011年23-33倍，2012年14-20倍的市盈率。而从长远来看，在公司船队在2013年底基本扩张完毕，如果届时新旧船型达到历史上的周期中上端时的运价，摊薄每股收益可以达到1元/股以上，因此按照当时成熟航运公司12倍市盈率计算，公司的长期合理股价最多可看高到12元。
　　BDI将现反弹，但一季度难超2000点。我们测算市场上船东的保本点基本在2000点，现金成本保本在1500点，可变成本保本点（不计算银行贷款利息）在1000点，因此在BDI目前1027的点位上，下行空间不大，但由于市场上明显供过于求，预计一季度反弹难超2000点。
　　估值与建议：
　　航运板块，首选中海集运（A-14x PE，H-8x PE，1.1x PB），同时也推荐海丰国际（11x PE）。港口板块，我们A股推荐上港集团（16x PE），并提示关注估值偏低的天津港（14x PE），H股推荐中远太平洋（12.7x PE）。

　　安信证券：2011年中国港口集装箱吞吐量增速将达到15%

　　由于2011年春节较2010年提前2周左右（除夕提前至2月2日），中国厂商抢在春节前出货的惯例导致今年1月进出口货量较往年集中，1月份外贸增速环比12月份显著抬升：1月进出口、出口、进口总值增速分别达到43.9%、37.7%和51%，分别较12月份高22.5、19.8和25.4个百分点。除了春节扰动因素外，美欧经济恢复可能也对1月份中国外贸强劲增长起到了积极的拉动作用。
　　在外贸向好背景下，1月中国沿海港口完成集装箱吞吐量1，222万TEU，同比增长18.0%，增速也较12月份显著上升。其中，前6大集装箱港口上海港、深圳港、宁波-舟山港、青岛港、广州港和天津港[9.11 1.56%]吞吐量分别达到270、206、131、113、103和93万TEU，分别比2010年同期增长20.4%、16.1%、34.6%、20.5%、-6.5%和21.5%。除广州港外，其他几大港口集装箱运输需求增速都非常强劲。并且从首月情况看，长三角和环渤海集装箱港口表现好于珠三角地区。
　　受美国等发达国家经济强劲恢复驱动，预期2011年中国港口集装箱吞吐量增速将达到15%左右。由于发达经济体表现好于预期，IMF在2011年1月最新发表的全球经济展望中上调2011年发达经济体增速预测至2.5%，其中上调2011年美国经济增速预测至3.0%，同时预测2011年全球贸易量增速将达到7.1%。
　　2010年以来港口板块大幅跑输市场，目前集装箱港口公司估值处于历史低位。2010年以来港口板块下跌21%，跑输市场11个百分点。目前主要集装箱上市公司估值已经回落至16倍-18倍：上港集团[4.59 -0.65%]、宁波港[3.38 0.00%]、天津港、深赤湾、盐田港[7.20 2.13%] 2011年动态PE分别为18倍、16倍、16倍、17倍和20倍，已处于历史较低水平。
　　在外需向好背景下，集装箱港口板块存在主题性投资机会。建议关注目前估值较低、成长性较好的上港集团、宁波港和天津港，维持三家公司增持-A评级。