A股行情一盘反季节的蔬菜
　　面对复杂的全球宏观经济形势，怀着对市场忐忑的心态，这个春节大假，可能很多投资者过得并不安稳--尽管突然不期而至的加息并没有让兔年头周的股市下跌。
　　通胀已经不仅仅是中国的专利了。俄罗斯、印度、巴西等早已陷入通胀漩涡的全球主要新兴经济体正在焦头烂额之际，通胀魔影又在全球一些发达经济体探头探脑。中国的抗击通胀任务，已经变得艰巨起来。春节假期温家宝总理在基层考察时发表防通胀稳物价的谆谆谈话；央行更是迫不及待地在假期最后一天提高利率；春节后首周国务院常务会议的主要议题也是防止通胀。明日公布的CPI数据应该没有悬念地居于高位。抗击通胀仿佛一下子成为宏观调控的主要目标，实在是让市场始料未及。
　　如果说通胀是目前宏观经济领域的主题词的话，那逻辑地紧跟着通胀的，就是调控。调控也成为近期乃至于可以预见的半年内的高频词汇。
　　记得《每日经济新闻》在去年11月份做了一期专题报道，主题是货币政策转型央行摁下确认键。该期专题明确指出，货币政策已经发生明确的转变。从过度宽松、适度宽松向稳健、紧缩的转变。这一转变的前奏，直接导致了去年11月中旬到今年1月份的暴跌。而本次央行快速出手加息，已经彻底宣告了货币政策向紧缩的转型。可以预计的是，货币领域的调控大幕，将会徐徐渐次地拉开。除去货币政策调控外，房地产调控也一阵紧似一阵，力度前所未有。除了信贷和税收这些看不见的手，限购这种最为直接的看得见的行政干预之手也高调登场。两大调控手段如此密集实施，在A股历史上也是不多的现象。
　　就是在这种情况下，A股泰山压顶不弯腰。在春节前后给投资者端上了一桌丰盛的反季节蔬菜大餐，让很多业内专家也连呼茫然。我们之所以说它反季节，确实是因为，在如此严峻的宏观经济环境和密集的调控下，本应该调整的A股却在春节前后一路阳光。A股的春天比季节的春天，整整早来了一个月。
　　但是，认真地审视这波行情，我们并不觉得奇怪。本轮A股行情的反季节上演，自然有其内部自然的逻辑路径，只有把这个逻辑路径找出来，我们才能放心参与，参与的时候，也才不会心有惴惴焉。
　　第一，这轮货币政策的实质性转型，肇始于去年的11月初，而在11月11日开始的连续两个月的暴跌，事实上已经把这种预期和恐惧部分的消化了。在经过连续下跌后，做空力量获得释放。
　　第二，这轮货币紧缩伴随着的是史上最为严厉的房地产调控浪潮。而这轮房地产调控与之前最大的区别则在于，税收调整和直接的限制购买行为被赤裸裸使用。税收行为挤压出房地产市场的存量资金，而限制购买行为，直接掐断了进入房地产市场的增量资金。两相挤压，让海外和国内本来泛滥的流动性，被迫挤压进了股市和大宗商品。而大宗商品毕竟容量有限，于是，股市成为吸纳过量资金的最方便的蓄水池，社会资金成为推动本轮行情的主力军。这从反弹两周以来，交易所的公开席位上看得很清楚：上榜的股票中，买入席位鲜有机构身影，而卖出席位中，机构专用席位却高频出现。
　　第三，蓝筹股的估值洼地，有效地封杀了大盘的下跌空间，也成为资金暂时的安全场所。经过2008年11月以来的整整两年的反弹，中小市值股票的涨幅几乎都翻了番，可是，大盘蓝筹股还在2008年大熊市的底部位置。而很多蓝筹公司都是业绩良好的大型国企，很多蓝筹公司本身也属于产业振兴规划中的行业之一。因此，这些公司理所当然地成为过剩资金追逐的相对价值洼地。
　　从上述逻辑来判断，我们有理由期待这轮行情能够延续下去。《每日经济新闻》在春节前的一周，就极力提示A股已经短线见底，反弹在即，正是基于这样的逻辑判断。
　　但是，我们要注意的是，反季节蔬菜，它必然是反季节的。不是按照正常的生命规律生长起来的。所以我们又要抱以小心谨慎的态度。对本轮反弹的时间长度和空间高度，都需要时时加以观察。既要观察国内的货币政策和经济形势变化，更要紧密观察欧美经济和货币政策的变化。我们可以预计，今年影响A股的因素中，欧美特别是美国因素，将可能占据很大的比重。美国的宏观经济形势和货币政策一旦出现实质性变化，将会深刻影响A股市场。我们必须随时加以观察。
　　埋头拉车，更要抬头看路，才能在万变的市场中立于不败。（每日经济新闻 李伟）

　　A股市场重心有望继续上移
　　上周三个交易日沪深股市先抑后扬、实现兔年开门红。从目前看，随着上证指数接连突破30日、年线等多条重要均线，多头信心有所增强，盘中热点有多元化的信号。因此，市场的修复性反弹行情有望得到延续，市场重心有望继续上移。但是，投资者也不应对市场反弹高度过度乐观。
　　中期资金偏紧难改观
　　虽然本周二统计局将陆续发布1月份宏观经济数据，但市场对CPI可能创下新高已有预期。日信证券分析师徐海洋认为，在经过2月8日央行再度加息后，市场短期不利因素有所减弱。但从中期视角来看，由于天气原因与刚性成本因素叠加，未来食品价格提高的预期依然存在。因此，货币政策维持偏紧局面也很难迅速扭转。
　　徐海洋指出，虽然央行近期持续货币投放，但从目前情况看，银行体系流动性在持续上调存款准备金率后已十分脆弱。市场不具备发生较大规模行情的资金环境。市场后市需关注紧缩政策对市场估值和上市公司的业绩可能产生的不利影响。
　　短期反弹行情有望延续
　　徐海洋表示，就短期来看，目前修复性反弹行情有望得到延续。市场对通胀和紧缩问题的关注由来已久，春节末加息并没有超出市场预期，相反在房地产国八条、房产税试点推出后，短期政策面有望迎来相对平稳阶段。在市场内部，2600点一线权重股的价值支撑已经出现，具备长期稳定发展前景的消费医药股也进入价值投资区域。
　　不过，申银万国分析师钱启敏则指出，制约近期市场的环境因素没有明显改观，主要表现在通胀预期下政策收紧仍在持续，资金面捉襟见肘，制约行情放量走强。技术上，2800～2900点区间是上证指数在去年底今年初的盘整区间，其间堆积了大量成交筹码形成上档阻力，在市场成交量不能有效放大的情况下，要实现一蹴而就的突破难度较大。
　　大消费概念值得留意
　　对于前期高铁、水利等市场热点逐步转入整理后，银河证券分析师易小斌认为，由于近日宏观经济数据即将出炉，CPI继续高企已无悬念，政策紧缩的预期短期内仍将制约大盘反弹的空间，股指暂不具备趋势性上涨的机会。操作上，建议投资者紧跟政策导向，采取轻大盘、重个股策略，逢低布局如汽车、医药等大消费概念，节能环保、高端装备制造等新兴产业，以及年报超预期个股。
　　同时，徐海洋也表示，目前白酒板块2011年市盈率已经跌至20倍左右，龙头医药企业也降至30倍，已具备中长期投资价值。反映经济转型要求的中小盘股也开始进入个股精选阶段。上周在装备制造、农业水利强势表现后，汽车、房地产、医药、白酒、中小盘等品种开始轮番活跃，或许意味着上述品种将迎来一段修复性反弹行情。(.重.庆.商.报 .李.晶)