部分A股公司药品被降价，但对公司实质影响不大：我们在附表列出了被降价企业，包括双鹤药业（600062）、康恩贝（600572）、一致药业（000028）、浙江医药（600216）、丽珠集团（000513）、昆明制药（600422）。1、双鹤药业的左氧氟沙星注射剂（利复星）降价幅度为12%左右，预计该产品2010 年收入达到1.3 亿，其他均为收入较少（大概几千万）的大输液产品；2、康恩贝的奥美拉唑（金奥康）降价幅度为24%，预计该产品2010 年收入达到1.3 亿；3、丽珠集团的枸橼酸铋钾（丽珠得乐）平均降价幅度为26%左右。4、浙江医药的左氧氟沙星（来立信），降幅约为18-35%，预计该产品2010 年收入达到1.5 亿。5、昆明制药的阿莫西林，降幅为4-15%，预计该系列产品2010 年收入9000 万。此类产品收入占制药企业整体收入占比不大，因此对企业的业绩影响较小。
此次仅公布部分单独定价药品降价，预计后续还将出台其他降价目录，我们认为实质性影响都不大：发改委将采取分期分批出台降低价格偏高药品政策，从此次出台目录看，均是竞争较为充分的产品，大部分产品在终端市场上销售价格已经低于发改委最高零售价，产品出厂价格离零售价格仍具有较大空间，对制药企业的业绩影响微乎其微。
化学药企业如果要获得定价优势：首仿、在欧美获得认证或创新，此外独家品种一定是单独定价。
投资建议：进攻和防御兼顾，创新+突破传统估值是主线，首推恒瑞医药（600276）。
股票组合：
创新：1）品种创新：恒瑞医药、海正药业（600267）、人福医药（600079）、华兰生物（002007）、天士力（600535）。2）模式创新：恒瑞医药、海正药业、人福医药、康美药业（600518）。3）器械创新：仙琚制药（002332）心脏起搏器、海南海药（000566）人工耳蜗。4）品牌和渠道创新：在当前时点，我们认为仁和药业（000650）弹性最大；云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）和江中药业（600750）仍然是药用消费品行业中我们的最爱。
整合：我们推荐两家医药流通企业，国药股份（600511）和上海医药（601607）。人福医药和仁和药业也都会有所作为，特别是仁和药业，旗下6 个子品牌，外资通过并购中国知名品牌进入OTC 领域，已显品牌价值。
向医疗服务领域拓展：马应龙（600993）。（申银万国证券研究所）
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