由此可见，今日A股市场出现两个积极的信号，一是成交量渐趋放大，从而意味着新增资金的介入。二是小盘股渐趋活跃，不仅仅在于新股的元力股份涨停板，而且还在于创业板等小盘股为代表的指数出现了企稳回升的领涨态势，这说明了两个积极现象，一是大盘趋势已开始活跃，二是个股行情渐向小盘股转移。因此，今日A股市场的走势将相对活跃，看来，春季行情已渐展开，不过，个股行情主要集中在小盘股，尤其是近期上市的新股板块中，故在操作中，建议投资者积极关注优质小盘新股。

　　风格转换并不现实 局部机会看政策

　　由于宏观紧缩对银行、地产行业构成持续压制，而其它权重类周期性行业也不具备估值优势，我们认为市场很难实现风格转换，大盘仍将延续反复震荡的格局。投资者应回避受调控政策压制的行业，顺应政策导向，从国家大力投入与支持的新兴产业、大消费与民生工程中寻找局部性机会。

　　风格转换并不现实

　　沪深300指数今年动态市盈率仅有12.1倍，横向比较其PEG也明显低于绝大多数海外市场。很显然，偏低的市场估值已经反映了投资者对未来利空因素的预期。在目前的点位，我们并不认为市场存在显著的回调动力。事实上，更值得我们考虑的是，市场究竟存在多大的估值提升动力？

　　分析沪深300指数的行业权重可以发现，银行、有色金属、采掘、机械设备、房地产与交运设备行业所占权重达到51.2%。这些周期性权重行业的表现对指数存在举足轻重的影响。而从动态市盈率来看，有色金属、机械设备的估值处于偏高水平，交运设备与采掘行业估值优势也并不明显。真正算得上估值洼地的行业仅有银行和房地产，其动态市盈率分别为7.7倍和10.9倍。

　　不过，我们依然认为，银行与房地产行业不具备估值修复的条件。中短期来看，这两个行业受制于宏观紧缩，负面因素将持续不断，而从长期来看，资产质量与利率市场化将对银行盈利能力构成挑战，房产税的推出也意味着房地产作为支柱产业的地位已开始松动，未来盈利能力将大幅下降。事实上，银行与房地产板块在1月份的反弹行情中均只是“昙花一现”，这也表明主流资金对这两个行业的谨慎观点并未发生根本改变。

　　综合来看，权重类周期性行业的估值提升空间较为有限，所谓的“风格转换”很难成为现实。周期性行业的投资机会仅存在于个别细分行业中。

　　机会仍看政策导向

　　回顾1月份行情，水利建设、高铁、海洋装备等板块表现突出，并涌现出不少牛股。这些行业的共同特征是，均受到政策大力支持，且未来投资规模巨大。总的来看，去年以来行情的脉络一直没有发生改变，都是依据政策导向，顺应“经济转型、改善民生”的线索，把握未来的经济热点。

　　由于外需复苏较为缓慢，而且在政策重压下，房地产行业对经济的拉动作用也将趋弱，这些因素都决定了政策在提振内需、发展新兴产业方面将有持续的扶持。因此，节能环保、高端装备制造、三网融合、高铁等新兴产业，食品饮料、医药、传媒等大消费行业，以及水利水电建设、城镇化建设等民生工程，都孕育着巨大的投资机会。

　　传统周期性行业在指数中占据过大权重，这决定了未来较长时间内股指很难出现可观的系统性机会，盈利机会在于对局部机会的把握。建议投资者回避受宏观政策压制的银行、地产等行业，顺应政策导向，积极关注国家大力投入与支持的新兴产业、大消费与民生工程，寻找发展前景良好、估值合理的优质个股。（国都证券）

　　中信证券：看好A股二三月份走势 关注两大主线

　　央行在兔年开市前一晚公布加息消息，A股昨日承压走低，上证指数收盘下挫0.89%。中信证券发表策略报告认为，本次加息短期释放了对紧缩政策的模糊担忧，看好A股市场2-3月走势。

　　中信证券指出，春节休市期间，外围消息面整体偏乐观。地缘政治形势基本稳定，未对金融市场形成冲击，原油市场出现比较明显的回落。但商品价格回落难度较大，美国市场乐观情绪上升，资金进入风险资产，出于对经济复苏的良好预期，金属和原油价格仍然在高位，而农产品价格则受冬季极端天气影响，仍有可能继续上扬。此外，美国发布的创新战略将对国内相对应的新兴产业构成利好影响。

　　与此同时，在兔年春节长假最后一天，央行再度动用利率工具，管理通胀预期。中信证券认为，本次加息短期释放了对紧缩政策的模糊担忧，市场再次进入数据观察期。资金市场的流动性在节前达到最顶峰，节后信贷和准备金政策将会有所明确，减缓资金压力；房地产政策已经推出，未来将会观察基本面的变化情况；全国两会将在3月初召开，众多产业政策也将会落实；春季开工需求落实将会推动周期品的补库存需求。

　　中信证券指出，三个月来，沪深300指数的估值一直在14倍左右，而2011年的估值已经在12倍，但个股已经有大幅调整。由于较长时间以来以银行、石油石化、煤炭为主体的大盘股估值稳定，市场在指数平静的表面下暗流涌动，但当前结构性调整已经充分，2-3月份市场底部抬高过程中个股具备表现机会。

　　值得注意的是，物价走势仍存潜在风险，但加息将缓和紧缩政策压力。中信证券表示，一方面，从通胀本身来看，新涨价因素不容忽视，原油价格可能在高位维持，而大面积干旱带来冬小麦的减产风险和价格上涨预期推动粮食价格继续走高；另一方面，紧缩政策也处在两难境地中，在目前总需求仍处在底部回升状态下，过于严厉的收缩将会带来经济增长的压力。这两方面结合意味着如果目前物价上行的趋势得不到控制，那么在经过一段物价上行带来的“甜蜜期”后，由于政策不得不继续收缩从而使得在物价下行的同时，经济增长也面临压力，市场将进入“痛苦期”。

　　中信证券认为， 2-3月份物价趋势仍是可控期，本次加息使应对通胀压力政策更明确，同时累计紧缩效应使通过抑制总需求促使未来通胀下行的概率提升，因此，看好2-3月行情。

　　具体板块方面，中信证券建议2-3月份以挖掘价值股、蓝筹股、低估值股为主。主要有两条主线：一是年报行情，业绩高增长、超预期、高分红的行业和公司，如农业、保险、水泥、机械、建筑等板块；二是产业政策推动，如节能环保、高铁基建类的公司。(上海证券报)