从估值上看，目前整体市场估值处在一个相对合理的位置，权重较大的大蓝筹板块也多处于历史中低端，尤其对于前期走势超越大盘，但近段时间受调控政策影响的房地产、银行等板块，估值凸现优势。我们认为目前市场仅反映了流动性紧缩对于估值的压缩，而尚未充分反映未来进一步的调控政策对相关板块盈利的影响(因历史上政策出现超调的概率较大)，从而我们对当前周期性板块估值修复行情高度较为谨慎。因为，在通胀时期，经济复苏并不是十分明显的状态下，通胀的传导对中游、下游行业产业的延升有时滞，并且最终会带来一定的压力，行业的整体估值以及增长率可能不会取得前两年如此高的水平。

　　总体上，我们认为市场目前分歧较大，小市值品种受制于估值因素，仅具备个体机会，而权重股受制政策因素尚形不成合力，指数摆脱下跌通道需要时日，但市场也缺乏大幅度下跌的动能。板块配置上，我们更看好政策敏感度低，且当前估值趋于合理的品种，如食品饮料板块、零售板块、汽车板块、医药板块等消费股以及高端装备类股票。