11月经济数据今起公布 CPI料下行破5
　　国家统计局将于今日发布11月份主要经济数据，专家预计11月CPI将下行破5，GDP的增速放缓以及通货膨胀将得到进一步缓解。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示：明年的GDP增速可能在8.7%左右。
　　董登新指出，我国去年的GDP增速是10.4%，今年的增速有可能下降到9%左右，明年的GDP增速预计在8.5%~8.7%之间，2013年可能会回落到8%下方。我国GDP增速的下滑在近几年可能会成为一定的趋势走向。8%左右的经济增速也是我国经济在未来所要面对的现实。
　　中国社科院7日发布的经济蓝皮书《2012年中国经济形势分析与预测》中也指出，由于受到世界经济复苏乏力、货币政策转向稳健和消费刺激政策逐步淡出等综合因素的影响，2011年全年GDP增速预计在9.2%，增速相比上年回落1.2个百分点。预计2012年GDP增长率将达到8.9%，保持在合理的增长区间。
　　董登新表示，我国经济增长放缓是必然的，增速放缓是来自各个方面影响，而不是目前宏观政策紧缩的效果。中国经济经过长达30多年的总量扩张，粗放式经营的过程，目前已经遇到多方面瓶颈。中国经济年均高达10%的快速增长周期已经结束了。他同时指出，今后的经济增速会有明显的下滑，如果将经济增速保持在8%左右是一个适度和正常的范围内。
　　中国社科院经济蓝皮书指出，中国经济将在新一轮周期的适度增长区间运行，稳物价与稳增长相辅相成，人均收入水平的提高、城镇化的推进、产业结构的调整升级是十二五期间经济增长的重要动力源。
　　董登新强调，发展第三产业也是我国未来经济结构变革的一个亮点。发展第三产业将对就业问题提供了良好的解决、推动作用。(.证.券.日.报 .丁.鑫)

　　10家机构对11月CPI数据预测中值为4.3%
　　导语：食品价格延续了环比小幅下行态势，翘尾因素继续大幅，11月CPI数据的预测中值为4.3%。
　　由于11月份以来食用农产品价格延续了此前环比小幅下行态势，加上11月是翘尾因素相比10月份也继续大幅回落，因此11月CPI指数有望继续大幅回落。
　　接受经济观察网访问的10家机构对11月CPI数据的预测中值为4.3%。这10家机构包括高盛高华、兴业银行、瑞银证券等知名机构，10家机构给出的预测数据均低于10月CPI(5.5%)的同比增幅。
　　食品价格方面，商务部、农业部和国家统计局监测数据都显示11月份食品价格总体处于小幅回落过程。尤其是前期上涨较快的肉类、鸡蛋价格涨幅明显收窄。我们预计11月份食品价格环比涨幅在-1.5至-0.7个百分点之间。交通银行高级宏观分析师唐建伟说。
　　另外，唐建伟还指出，11月份CPI翘尾因素相比10月份继续大幅回落1.1个百分点，这是翘尾因素年内月度最大降幅。
　　非食品价格也出现了上涨速度放缓的现象，瑞银特约首席经济学家汪涛认为受经济增长实体放缓的影响，11月非食品通胀也进一步回落至2.3%左右。
　　近段时间以来，随着通胀压力开始减小，政府开始释放出一系列趋向宏观调控放松的信号，而11月以及未来几个月内物价指数仍会继续下降，分析师们亦猜测监管层或许还有更多趋向放松的调控动作。
　　汪涛预计未来几个月中，政策将逐步放松。未来几天召开的中央经济工作会议将为来年设定宏观政策基调。考虑到目前为止经济增长放缓的幅度仍较为温和，且在地方政府换届后投资冲动较高的背景下、中央政府会试图避免过度刺激，因此汪涛预计宏观政策基调将不会有重大转变、不会出台大规模的刺激政策。然而，政策放松的实际力度仍将取决于宏观经济数据的表现。汪涛认为随着2012年一季度经济数据变得非常疲弱，政府将会更显著地放松政策。
　　在财政政策方面，有关各级政府年底突击花钱的报道不断出现，高盛高华经济学家宋宇认为11月份财政状况放松的部分原因是当前政收入强劲增长的情况下，实际政策立场有所放松，而实际财政状况之所以放松是因为财政部希望在全年各月更平均的分配财政支出而非将较大比例集中在 12月份，因此 12月份支出相对减少意味着其他月份(特别是 11月)相对有所增加。不过宋宇预计财政政在年底放松幅度不会很大，因为财政部不希望被认为在年底突击花钱。
　　光大证券首席宏观分析师徐高的观点则更谨慎一些，他认为在通胀再度反弹的担忧尚未完全消除之前，目前货币政策还未到双率齐动的地步，预计年内基准利率还会维持在当前水平不变。(.经.济.观.察.网)
　　附：参加调查的机构名单，排名不分先后

 姓名： 机构： 11月CPI数据预测值（同比增长%）
宋宇（经济学家） 高盛高华 CPI：4.4% 
连 平（首席经济学家）仇高擎（高级金融分析师）唐建伟（高级宏观分析师） 交通银行 CPI：4.3% 
董先安（首席经济学家） 北京领先国际金融资讯公司 CPI：4.3%
徐高（首席宏观分析师） 光大证券 CPI：4.7%
鲁政委（首席经济学家） 兴业银行 CPI：4.3%
张亿东（分析师） 兴业证券 CPI：4.3%
汪涛（特约首席经济学家） 瑞银证券 CPI：4.4%
赵庆明（高级研究员） 建设银行研究部 CPI：4.2%
向威达（研究总监） 长城证券金融研究所 CPI：4.4%
张晶（分析师）陈勇（分析师） 华泰联合证券 CPI：4.2%
　 10家机构预测数据中值： CPI： 4.3%
 

　　券商预测11月CPI均值为4.3%
　　综合多家券商的预测数据看，研究机构对11月CPI的预测均值为4.3%。11月通胀大幅回落几无悬念，不过多家券商同时指出，这并不意味着货币政策基调将出现全面的拐点，当前对政策放松仍不应有太高预期。
　　11月宏观经济数据将于本周末发布，各家券商纷纷对市场最为关注的通胀数据进行了预测。整体来看，券商对11月CPI涨幅的预测值介于4.1%-4.7%之间，平均落在4.3%。其中，光大证券的预测相对较为保守，其测算的CPI涨幅为4.7%；而申银万国与招商证券则相对乐观，预测值分别为4.2%和4.1%。
　　进入11 月以来，粮食和食用油价格保持稳定，肉蛋价格持续回落但下降幅度趋缓，受季节性因素影蔬菜价格从月中开始上升。同时受前期PPI 下降的影响，11月非食品价格略有回落。券商普遍认为，今年底明年初通胀仍将持续回落。
　　实际上，11月通胀大幅回落已成业内共识，而从捕捉政策信号的角度出发，部分券商认为11月宏观数据中的信贷数据更值得关注，这是判断政策放松力度的关键。
　　从券商发布的报告看，业内对11月信贷增量的预测值普遍介于5500亿-5800亿之间，低于此前6000亿的市场预期。多数券商且认为，即便通胀回落超预期，亦不能对政策放松存在过高预期。
　　华创证券首席经济学家巴曙松认为，当前的准备金率下调还不能说是货币政策基调全面的拐点，目前的货币放松是阶段性的、结构性的。元旦后春节前应还有新的一次准备金率下调，但这依然是在央行整个货币政策预定政策基调框架下的放松。(.上.证)

　　经济下滑成共识 明年宏观政策或中性偏松
　　在复杂的国内外形势之下，明年经济下滑至9%以下似乎已成共识。
　　7日，社科院在北京发布年度宏观经济预测，预计2011年我国GDP全年增速将达9.2%；2012年GDP增长率在8.9%左右。同日，国家信息中心常务副主任王长胜在上海称，明年GDP增速保持8.7%水平。
　　按照社科院的判断，明年中国经济增长8.9%，这应该说还在合理运行区间。社科院副院长李扬在发布会上称，这是一个很可以接受的增速，中央订的目标可能还要略低一些。整个十二五的目标也就是7%，比十一五低1个百分点。
　　国家发改委政策研究室副主任施子海更是认为，经济增长速度有所放慢是经济发展到一定阶段的合理回归，也是主动调控的结果，并不表明中国经济衰退或二次探底的可能性加大。
　　而且经济增长的放缓是全球性的，并非中国独有。李扬称，从国际来看，从明年开始，经济也许要延续5-10年的一个长期的低迷，这一判断，国内外是有共识的。
　　由于形势发生了变化，我们预测明年及今后几年，全球主要国家的宏观经济政策是趋向于宽松的。李扬说，国内下滑的趋势相对来说开始明显，这样一些政策还会继续延续下去，我们认为可能是在中性偏松的方向上运行。
　　参加发布会的专家也一致认为，我国宏观政策的提法短期不会有改变，依然是积极的财政政策和稳健的货币政策，但前瞻性、灵活性和针对性一定会增强。
　　事实上，货币政策已经有了新的变化。
　　除存款准备金率出现下调外，李扬举例说，最后两个月信贷仍然较大；央行连续把财政放在国库的资金转移到商业银行，一个多月时间，拆出了2000亿。财政的钱放在央行是紧缩，而放在商业银行则说明货币政策在增强灵活性、前瞻性。李扬说。
　　王长胜分析，明年政策取向包括继续实施积极财政政策，适当推进结构性减税，优化信贷结构等。(.上.证)

　　国家统计局原总经济师：通胀势头已经得到初步遏制
　　国家统计局原总经济师姚景源8日在深圳表示，在中央的坚决调控下，今年以来物价快速上涨的势头已经得到了初步遏制。
　　姚景源是在全国工商联房地产商会2011年会上发表上述观点的。他认为，本轮通胀其实无论从时间上还是程度上都算不上太严重，目前为止已经得到了初步遏制。
　　今年上半年，物价出现了较快上涨趋势。国家统计局7月份公布的数据显示，6月份的CPI上涨幅度达到了6.4%，创下了三年来的新高，引发了人们对通胀的担忧。但随后中央迅速出台组合拳抑制物价快速上涨，从8月份开始，CPI已经连续3个月回落。
　　姚景源认为，虽然此轮通胀的严重程度有限，但呈现出了结构性通胀的特点，食品和住宅的价格上涨较快，从而直接影响到中低收入人群的生活水平，所以人们普遍对这次通胀的感触较大。
　　通胀被初步遏制对于明年经济运行意义重大，但是很多深层次的问题还没有解决，因此需要继续保持政策的稳定性和针对性。姚景源说。(.新.华.网 .王.浩.明 .李.倩.倩)

　　央行公开市场操作明确货币政策微调立场
　　1年期和3个月期央票利率均持平，资金净回笼创近8个月新高达1010亿元
　　本周存款准备金率下调正式实施，公开市场操作也非常活跃，央票放量且利率持平，28天期正回购操作放量，91天期正回购重启，令单周资金回笼量创下近8个月新高达1010亿元。央行的一放一收以及央票利率持平传递的维稳信号，都印证了当前货币政策的微调性质。
　　央行昨日上午发行的60亿元3个月期央票参考收益率连续第十五期持平于3.1618%，符合市场预期。同日，央行还进行了300亿元的91天正回购操作。这是10月中旬以来，首次恢复该期限正回购。
　　3个月期央票收益率持平进一步显示出央行维稳利率预期的态度，91天正回购的恢复则是为了将资金平滑至明年一季度，因为那时的公开市场到期资金量很少。一家国有商业银行的交易员称。
　　财政部财科所经济学博士周东海认为，央行公开市场操作是货币政策微调的体现。
　　通过本周公开市场操作，央行向市场清晰地表明了货币政策的预调微调性质。由于明年一季度市场资金面将较为紧张，所以下调存款准备金率向市场释放近7000亿元将极大地缓解这种局面。此外，央行通过公开市场操作短期工具来平滑到期资金使之均衡，政策的微调性质可见一斑。
　　上述交易员称，虽然周二1年期央票利率持平让市场对于政策进一步放松的预期有所降低，但随着通胀压力的缓解和经济增速下降趋势明显以及资金的紧张程度，未来央票利率仍有下行空间，存款准备金率下调也势在必然，但政策的微调性质在短期内难以发生根本性改变。
　　中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率周三收涨于3.2112%，高于一级市场5个基点；1年期央票收涨于3.4508%，仅低于一级市场3.67个基点。
　　宏源证券固定收益部首席分析师范为表示，由于存款准备金率下调后释放的货币规模较大，因此央行本周适当将两种货币工具相互使用进行对冲，通过一放一收对货币市场流动性进行微调。
　　周二28天期正回购和周四91天期正回购的放量，显示央行希望增加公开市场操作的灵活性，各品种短期工具将在一定时期内承担起调节市场流动性的重担。
　　业界普遍认为，央行公开市场操作是政策变动的风向标，通过央票发行量以及结果的变化，可以判断央行在利率和数量工具上的取舍以及调控的力度等等。在这方面表现最为明显的当属1年期央票。
　　周二发行的500亿元1年期央票收益率连续第三周持平于3.4875%，同时进行的500亿元28天期正回购中标利率续稳在2.80%。
　　1年期央票利率持平令市场期待中的降息预期骤然降温。央行通过公开市场操作冲抵了政策进一步放松的市场预期，明确向市场表明了政策的微调立场。上述交易员称。
　　数据显示，本周公开市场到期资金量为350亿元，周二央行放量发行500亿元1年期央票和500亿元28天正回购，据此计算，本周公开市场净回笼资金1010亿元，为年内第三高单周回笼量，前两次高点出现在今年3月底。至此，央行已连续两周在公开市场实现资金净回笼共计1250亿元。(www.ccstock.cc)