各路外资齐齐走人 存准下调空间增大
　　近来，人民币即期市场和远期市场均出现了人民币兑美元汇率连续下跌的走势，与之相对应，市场上对人民币汇率的看法由之前的升值预期转为贬值预期。与此同时，中国人民银行发布的最新数据显示，10月的累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。这一显著变化超出市场预期，甚至被认为是国际热钱撤离新兴市场的一个征兆。业内基金经理认为，未来一段时间，人民币升值预期会趋于弱化，但不可断言人民币兑美元会呈现中期跌势，外汇占款的减少表明热钱流入的压力趋弱，未来一段时间，存款准备金率下调的空间和可能性都在增大。
　　人民币兑美元连续5个跌停
　　人民币兑美元周二继续走弱，盘中连续第5个交易日触及跌停。隔夜美元指数上涨动力受限，令中间价小幅高开，但即期汇价并不领情，在美元买盘积极涌出下，盘中多在跌停附近徘徊。
　　离岸市场上，香港的离岸美元/人民币即期最新报6.3800/50，周一尾盘报6.3810。该市场美元与境内即期价差约150个点左右。海外无本金交割远期外汇(NDF)市场一年期美元/人民币报价也呈现人民币贬值的预期。
　　外汇占款月度余额8年来首次下降
　　中国人民银行最新发布的数据显示，10月累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。据统计，这是近八年来，央行外汇占款月度余额首次出现下降，该数据变动远远超过之前公布的所有金融机构外汇占款下降规模。这意味着央行10月对冲外汇占款向市场投放的货币也大幅减少。
　　存准率继续下调可能性大
　　前期由于人民币升值预期强烈，人民币兑美元呈现出趋势性升值，外汇占款增加导致央行被动的货币投放，进而引发存准率的上调可以说是一个可靠性非常高的逻辑链条。相同的道理，在外汇占款出现大幅减少，央行没有被动货币投放压力的当下，在货币政策适时预调、微调的政策基调下，存款准备金率下调的空间无疑正在增大。
　　业内基金经理对记者表示，中国的宏观经济正处在典型的调整周期当中，目前的货币政策总体上仍显严厉，未来一段时间，央行进一步下调存准率并释放一定的贷款能力其实已经没有悬念。但是在房地产调控基调不变，金融及经济体系中货币存量未消的大背景下，央行暂不会贸然下调利率，否则通胀的梦魇可能卷土重来。(.投.资.快.报)

　　央行近8年来首次净卖出外汇 或为稳定汇率
　　核心提示：国开证券宏观分析师杜征征认为，这表明10月份央行可能主动抛售了一些美元资产，以稳定近期出现的人民币贬值预期。
　　12月6日，央行货币当局资产负债表中新增的10月数据显示，央行10月累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。这是近八年来，央行外汇占款月度余额首次出现下降，并且超过之前公布的所有金融机构外汇占款下降规模。
　　国开证券宏观分析师杜征征认为，这表明10月份央行可能主动抛售了一些美元资产，以稳定近期出现的人民币贬值预期。
　　10月份货币当局人民币计价的外汇资产减少数量要远大于全部金融机构的外汇占款的减少数量，此前央行公布的10月金融机构外汇占款较9月下降了248.92亿元，二者差额为645亿元。
　　杜征征认为，正是由于自10月份以来人民币贬值预期明显，1年期人民币NDF仅在11月有一周显示出了升值的迹象，这导致企业和居民持汇意愿比较高，售汇、结汇意愿低，而商业银行也很有可能更多的持汇，选择在更合适的时候向央行结汇，这一现象导致了上述差额的产生。
　　上次央行外汇占款回落出现在2003年，从当年11月的3.13万亿元回落至12月的2.98万亿元，下降了1450亿元。
　　杜征征表示，近期人民币贬值可能还有海外的投机因素，国际投行一致下调中国明年经济增速的预期，加之美元走强吸引国际资金回流。但中长期来看，人民币升值应该是长期的趋势。(.每.日.经.济.新.闻 .万.敏)

　　两指标揭示外汇占款下降之谜
　　连续四个交易日触及跌停后，本周二人民币对美元即期汇率盘中再度触及交易区间下限。而此前数据显示，中国外汇占款和代客结售汇顺差双双下降，呈现资本流出趋势。对此，接近外管局的知情人士表示，资本流出主要发生在贸易项下，由于企业债务去杠杆化和套利方向发生变化而产生这一情况。
　　上述人士解释说：2008年以后刺激经济，美国利率水平比较低，很多企业做了美元套利交易。大量的美元套利交易现在须做平仓。他指出，原来的单边升值预期变为双边升值预期，境外市场还存在贬值预期。而欧美企业都在减持海外资产，中国企业不仅到海外融资困难，且还需还债。
　　该名接近外管局的人士指出，应注意的是，外管局公布的代客结售汇贸易项下的顺差额小于海关公布的贸易顺差数据，这与以往情况正好相反。
　　这反映了两个方面。一是原来企业通过借外汇对外支付，替代了购汇；二是原来我们用人民币对外支付，现在人民币是流入的，替代了结汇。这两个因素现在都倒过来了。他说，这表明中国的资本流出还是主要发生在贸易项下，这与其他新兴市场国家的证券投资资本流出是不同的。他介绍说，2008年底至2009年初、以及去年5月至7月也都发生过这一现象。
　　根据国家外管局上周公布的2011年10月银行代客结售汇和银行代客涉外收付款数据，银行代客结售汇顺差由上月的260亿美元缩小为32亿美元，结汇金额较上月大幅下降。其中，经常项目项下货物贸易结售汇顺差为58亿美元。而海关公布的数据显示，10月份贸易顺差为170.3亿美元。
　　上述人士还指出，在香港与内地之间做跨市场套利交易的方向也发生了变化，主要由于两地汇率倒挂。
　　该人士表示，这一资本流出的趋势是暂时的，贬值预期也与2008年底不可同日而语。现在香港汇率和内地汇率是双向波动的，市场进入了更加动荡和不确定的时代。但也表明，我们以前十多年面临的净流入压力在一个阶段上得到了缓解。
　　该人士介绍说，今年前9个月，代客结售汇顺差同比增长57%，10月份同比下降94%，但前综观前10个月依然保持20%以上的增长。外汇储备增加的趋势应该确定了，只是不像以前9个月流入那么多，这是好事。
　　此前数据显示，中国10月外汇占款下降248.92亿元，近年来首次出现负增长。今年8月，外汇占款还大幅增加3769.4亿元，但9月新增额猛降至2472.63亿元。中国国家外汇管理局15日公布最新数据显示，外汇储备资产增加921亿美元，增长规模较第二季度缩小了509亿美元。(.财.新.网)

　　央行外汇占款八年首现负增长 市场担忧将致流动性趋紧
　　央行昨日披露的数据显示，10月末，央行累计外汇占款余额为23.29万亿元，这一数字较9月末减少了893.4亿元，这也是央行外汇占款近八年来月度余额首次出现下降。由于近期市场持续看空人民币，外汇占款一段时间仍将呈现增速放缓甚至负增长的局面。
　　上一次央行外汇占款回落是在2003年12月，当月外汇占款余额由11月末的3.13万亿元回落至2.98万亿元，下降了1450亿元。
　　对于央行外汇占款的此番负增长，分析人士普遍认为，这是人民币升值预期减弱、国际资本外流所引起的。
　　下半年以来，中国经济持续减速，出口可能会出现持续大幅下滑，境外投资者对中国经济走向及人民币升值预期的不确定性增强，纷纷选择抛售人民币买入美元，国际资本加速撤离，外汇占款出现负增长。兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委如是分析道。
　　交通银行（601328）金融研究中心研究员鄂永健进一步指出，随着人民币升值预期减弱、看空预期增强，很多企业和个人购汇（即卖出人民币、买入外币）意愿提升，银行等金融机构一方面会把手中的外汇头寸卖给客户，一方面也会从央行买入外汇头寸以应对居民及企业的购汇需求，导致当月央行外汇占款出现893.4亿元负增长。
　　值得关注的是，央行11月21日公布的10月金融机构外汇占款负增长248.92亿元。也就是说，10月间金融机构从央行净购汇644.48亿元。
　　由于近期人民币兑美元即期汇率持续走低，市场对于人民币未来贬值的预期愈加强烈。昨日交易数据显示，人民币兑美元即期汇率盘中多次触及跌停，这已经是连续第五个交易日出现这一现象。这也让不少人担心外汇占款会出现持续负增长，而这将导致流动性进一步趋紧。
　　无论是央行还是整个金融机构外汇占款负增长其实都反映了国际资本外流的现象，如果外汇占款持续负增长，会对我国实体经济及金融稳定造成明显冲击，央行就需要通过下调存款准备金率释放流动性。鄂永健分析道。不过在他看来，外汇占款连续负增长的现象不太可能发生。
　　亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为，近期人民币兑美元即期交易的表现尚不能证明人民币已经由升转贬。
　　可以确定的是，人民币单边升值的现象已经出现变化了，明年人民币汇率将会维持区间震荡，但长期来看，人民币仍有机会波动升值。庄健解释道，近期美国经济数据出现好转，而市场对中国经济增速下滑、出口顺差持续缩小、房地产市场低迷的担忧情绪更加浓厚，部分短期投机资金正在从中国撤离，转向美国市场，导致人民币兑美元汇率连续贬值。
　　央行外汇占款是货币当局（即央行）在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放；金融机构外汇占款的统计对象则包括央行、商业银行、信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司，统一计算了整个银行体系的人民币资金投放。(.北.京.商.报)

　　避免利率过快下滑 缓冲热钱外流速度 一年央票意外维稳再发微调信号
　　公开市场继续稳步传递微调信号：昨天，一年央行票据发行利率被继续定格在3.4875%；公开市场回笼资金上升至1000亿元，创下近五周以来的高点。
　　央行昨在公开市场发行了500亿元一年央票，发行利率仍为3.4875%。这个结果显然出乎市场的预料。受存款准备金率下调的推动，一年央行票据二级市场收益率近期已出现大幅度下行，本周一其收益率已降至3.37%。因此，本周不少机构预测，一年央票发行利率将迈出下行步伐。
　　一年央票发行利率持平的结果表明，央行正在控制短期内市场利率过快下滑的局面，继续向市场传递货币政策微调信号，以免债市过度乐观。受一年央票发行结果的影响，当天现券市场收益率止跌，一年央票二级市场利率反弹了6个基点，回到3.43%。并且，受其影响，现券品种收益率也出现程度不一的上涨。其中，十年期国债收益率反弹了2个基点，至3.46%。
　　此外，也有一些银行间市场资深人士认为，除了准确传递货币政策执行信号外，在目前热钱已出现流出征兆的情况下，一年央票发行利率保持平稳，有助于稳定资金的套利空间，增加资金外流的机会成本，缓冲热钱的外流速度。
　　当天，央行还在公开市场对28天品种进行了500亿元正回购操作，使周二公开市场资金回笼量重返千亿关口。此举表明，在本周全面下调银行体系存款准备金率的同时，央行开始通过公开市场操作进行结构调整，回笼部分机构富余的流动性，避免银行体系资金面重现过度宽松的局面。
　　昨天的银行间回购市场运行情况显示，资金供给仍处于宽松状态，但是资金价格全面下滑的状况则得到缓解。隔夜资金利率虽继续下行，但是幅度已减至1个基点，至2.85%附近；七天资金则反弹了近9个基点，至3.3778%。(.上.证 .丰.和)