四大银行11月新增贷款或超2200亿
　　根据中国证券报记者从银行了解的信息及综合分析人士预测，11月最后三天，四大银行新增贷款约900亿元，预计11月新增贷款超过2200亿元，较10月的2380亿元略有下降。分析人士认为，由于最后三天信贷投放超出预期，预计11月银行业新增贷款5500－6000亿元。
　　分析人士称，大银行月底信贷投放规模超出预期，不排除有关部门通过窗口指导进行调控，毕竟目前信贷投放节奏低于全年的信贷投放预期，最后两个月完成1.2万亿元信贷投放才能实现全年7.5万亿元目标。
　　此外，银行人士表示，存款增长为银行发放贷款提供了弹药。11月财政存款大量进入银行体系，使得四大银行存款负增长的局面有所好转。
　　数据显示，10月财政存款增加4190亿元。分析人士称，11月和12月财政存款将集中进入银行体系，预计11月财政存款在5000亿元左右，四大银行存款增加约2000亿元。
　　因财政存款主要存放于国有银行体系，且大银行的资本金相对充足，大银行具有较强的信贷投放能力。据某地银监局相关人士表示，目前部分中小银行的存贷比已经超过监管机构规定的75%标准，受存款制约，小银行放款动力并不强。
　　中国证券报记者从基层银行了解到，目前信贷政策并没有太大变化。工行相关人士表示，尽管目前额度比此前略有宽松，但信贷方面变化不大，尤其是对房地产等严格限制放贷的行业而言，暂时还没有放松迹象。
　　对于年底的信贷投放形势，银行人士均表示乐观。央行下调存款准备金率0.5个百分点，市场流动性紧张的局面有所缓解，预计未来信贷闸门将进一步打开。(.中.国.证.券.报 .钟.正)

　　四大行11月最后两天放贷700亿
　　接近国有银行的权威人士透露，信贷投放一直不得力的工、农、中、建四大行，在11月末最后几日再度发力冲刺，预计当月新增贷款在2100亿以上。如此一来，11月新增贷款将有望再度超出预期。
　　货币宽松的信号已然释放，而市场更关心2012年，信贷宽松将宽到何种程度？
　　12月5日，中金公司首席经济学家彭文生最新研报认为，2012年，央行实现保增长政策目标的主要手段，是通过调控货币供给来进行总需求管理。他预计，2012 年M2 增长目标为14%。
　　不过，近期外汇占款4年来首现负增长，使得过去几年靠外汇占款强力推动的M2增长方式发生了改变。彭文生认为，在M2增长方式发生转变后，预计明年增长将主要依靠新增贷款来推动。
　　12月5日，某中资券商预计11月份新增贷款将在5300亿-6000亿之间。当日，恰是央行统一下调存款准备金率首日，货币资金市场和债市对此次准备金率下调释放的4000亿流动性表现出积极反应。
　　四大行突击放贷700亿
　　10月份信贷强劲增长的态势在11月中上旬并没有延续。本报记者获悉，11月前28天，四大行新增贷款一直徘徊在1000亿-1400亿之间。当市场普遍预期新增贷款将出现环比下降时，四大行却在最后两天来了一个出其不意。
　　最后两日，四大行新增贷款700亿左右，跟10月份一样。上述知情人士透露，四大行突然发力的原因，仍然是得到了央行的授命，央行打了招呼，希望能适度加大贷款投放。
　　如此一来，11月份四大行新增贷款水平接近10月份。某券商资深分析师预测，11月份全月新增贷款将在5300亿-6000亿之间，这仍然是一个不小的增量。
　　12月5日，某国有大行授信部负责人告诉本报记者，目前大部分股份制银行和中小银行存贷比已经超过或接近75%，有能力投放贷款的只剩下四大行和政策性银行。
　　在银监会四季度经济金融形势通报会上，新任银监会主席尚福林再次警示商业银行潜在的流动性风险。尚福林表示，9月份64家银行日均存贷比不达标，较6月份增加9家。
　　银监会强调，银行须加强日均存贷比数据披露，日均不达标以及时点额波动过大的要坚决整改，同时禁止发行1个月以下理财产品。
　　即使政策当局对信贷扩张持积极的态度，也有如何实现的问题。彭文生指出，央行可以通过降低法定存款准备金率，公开市场操作等手段给银行体系释放可贷资金。
　　准备金率下调将有利于货币乘数回升，进而推动M2 增速恢复。这意味着存款增长乏力的窘境有望缓解，从而推动受贷存比制约的中小银行贷款规模增长。
　　彭文生认为，如果要完成明年14%的M2 增速目标，贷存比等监管指标需要微调；明年如果贷存比考核还像今年这样严格，即便下调法定准备金率，银行也难以大幅增加贷款。
　　7天回购大降40bp
　　存准率下调在银行间同业拆借市场得到迅疾的反应。12月5日，除1个月SHIBOR微幅上涨外，上海银行同业拆借利率几乎全线下跌，隔夜SHIBOR创近1个月新低，显示资金市场有所回暖。
　　宏源证券高级研究员何一峰称，货币市场两个标志性指标都下跌了， 7天回购利率从12月2日的3.7%下跌到3.29%，大幅下跌了40bp。3个月的SHIBOR则从11月30日(宣布存款准备金下调当日)的5.66%下跌到了5.53%，跌幅也在13bp。
　　12月份公开市场到期量仅800亿，又逢年末资金需求较大，但随着准备金下调释放约4000亿资金以及大规模的财政投放，12月资金面将会十分充裕。国海证券固定收益投资经理段吉华表示。
　　国海证券预计在公开市场上央行将实现500亿左右的净回笼，将资金顺利平滑至明年1月。
　　何一峰认为，由于翘尾因素和外部需求的下降，11月份的CPI会回落至4.2%左右，极端情况下可能低至4.1%。通胀回落趋势已经明朗，为了保增长，政府对人民币升值容忍度也会下降，人民币值12月份会震荡，甚至贬值。在外汇占款进一步下降的情况下，用来对冲占款的存款准备金率就会有下调的空间。
　　段吉华预测，12月财政投放将大幅增加，接近1万亿。在财政投放以及准备金率下调下，12月份隔夜回购利率会相应下降至2.7%-3.1%之间，7天回购利率下降至3.1%-3.5%之间。
　　债券市场回暖
　　就在央行宣布下调准备金的次日(12月1日)，交易商协会临时下调非金融企业债务融资工具本周定价估值，调幅普遍在10bp以上，12月5日的交易商估值较1日的估值进一步普降4bp。
　　根据记者观察，较之9月底交易商协会估值，高等级信用债券的估值
　　已经普遍下降100bp，低等级的信用债则下降了50bp左右。
　　以此次下调准备金率以来招标的首期金融债(上周五发行的5年农发债)为例，最终中标利率为3.55%，较利率区间下限(3.58%)仍还低3bp，认购倍数也高达2.37倍。
　　根据数据，11月份信用债发行规模3402.63亿元，较10月大增1037.13亿元，创信用债单月发行额历史新高。
　　在债券市场利率走低，融资成本下降的趋势下，国海证券预测，12月份信用债的发行将延续11月的增长趋势，发行量将达到3000亿，净发行达2429亿。
　　何一峰称，债市回暖后，高等级信用债较易获得认可，城投债之后会接棒。今年7月云南城投事件曝光后，到9月20日，近两个月只有一只城投债发行，市场一度冰冻。
　　10月以来，随着债券市场回暖，城投债发行也逐步增多，截至11月底发行接近10只。12月5日，银行间市场就有两只城投债上市流通。因为7-9月债市不景气，一些城投公司推迟发债，但年前批文快要到期了，也敦促了城投公司加快了发债速度。段吉华称。
　　记者查阅最近发行的几只城投债发现，和大幅回暖的债市相比，其发行利率仍相对处于高位。以5日上市流通的11宜昌城投债为例，其中标利率仍高达8.1%。
　　何一峰认为，城投债信用的修复仍需要一个过程，一朝被蛇咬，三年怕草绳。投资机构对城投债仍很忌惮。另外，新城投债相对于旧城投债，地方政府一般也在回购协议等方面减少了兜底还债义务，债券还款保障被削弱了。(.21.世.纪.经.济报.道 .史.进.峰 .乔.加.伟)

　　1年期央票发行量劲升至500亿元 本周央行将净回笼资金
　　央行5日公告，2011年12月6日（周二）将在公开市场采用价格招标方式发行500亿元一年期央票，该发行量较上一期的150亿元增加超两倍。分析人士表示，由于周一准备金率正式下调，中短期内市场资金面的宽松已成定局，公开市场的短暂放量，并不会对资金面走向产生实质性影响。
　　统计数据显示，本周公开市场到期资金量仅为350亿元，在6日1年期央票发行规模达500亿元之后，本周公开市场将提前实现资金净回笼。央行上周二发行了150亿元一年期央票，同时还进行了100亿元28天期正回购操作。市场人士表示，1年期央票本周显著放量依然体现出央行对流动性的微调，短期宽松的基调依然没有改变。预计6日央行仍可能继续推出正回购以平滑未来市场到期资金。(.中.国.证.券.报)

　　央票规模增至500亿 利率或大幅下行
　　央行6日将招标500亿元1年期央票，数量较上周150亿元猛增。某接近央行的人士对记者透露，因市场实际需求巨大，央行曾一度欲将该常规价格招标方式改为数量招标，但出于对规模控制的考虑，最终并未采用，显示了监管层对年末资金面继续放水的态度。
　　对此，多数受访人士均表示，由于目前一、二级市场利差约为10个基点，加上昨日存款准备金率下调集中释放了近4000亿元的流动性，银行间资金陡然宽松，预计今日央票利率将大幅下行8至10个基点。
　　平安证券固定收益部副总经理熊珣对记者称，刚下调准备金率，央行此时并不想对冲得过猛。采用价格招标，可以控制住数量，并平抑市场过于亢奋的情绪。从这一点来看，即使利率往下走一些，也不会释放过于强烈的信号。无论怎样，对于流动性肯定是利好。熊珣认为。
　　上海一券商交易员表示，资金面宽裕态势有望延续至年末，央行没有采用数量招标，也是考虑到了这一点。而明年初，还有可能再下调一次准备金率。(.证.券.时.报.网)