1、2011年煤炭板块走势分析：指数盘整略跌，个股纷呈走强。2011年以来，煤炭价格整体上保持稳中略涨态势，不过，煤炭开采指数呈现出盘整略跌的走势。——这种盘整下跌走势与大盘(上证指数)保持大体一致。与以往单边行情下的同涨同跌不同，年内煤炭个股表现各异，大都灿烂过，这也是盘整行情下煤炭个股常有的表现。

　　2、煤炭股投资逻辑：不仅关注行业基本面。煤炭价格是煤炭这个周期性行业需要关注的焦点。下游需求进而经济增长是决定煤炭价格的主要方面。经济增长、政策的波动影响煤炭行业实体并影响着投资决策。历史上，煤价上涨不是煤炭股上涨的唯一推力，我们更需关注宏观经济、政策走向以及由此而来的流动性变化。

　　3、2012年经济内温外弱，煤价微软。2012年国内经济温和回落，煤炭下游需求增幅放缓；铁路建设滞后制约产能释放——煤炭供求双向放缓，价格微软，最多有5%涨幅。国外主要经济体依然在恢复过程中，需求疲弱难以带动能源价格走强。煤价微软但未必没有想象空间，此后经年不会更坏的内外经济，会给煤价带来更大的想象力。

　　4、煤炭股投资策略：关注个案规模扩张。相比2011年，煤炭板块运行的基本面、政策面环境有所改善；稳妥估计，2012年煤炭股动态市盈率为14倍左右——这是煤炭股行业性投资机会的关键所在。推动业绩增长的价格因素式微，个案规模扩张更值得关注。我们强推冀中能源、盘江股份、兰花科创、潞安环能、神火股份等公司。

　　5、可能的政策风险。关注可能出台的限价措施。