劣质煤或大量充斥，煤电矛盾进一步加剧

　　日前发改委对煤炭实行了价格限制。我们认为，该项政策或将导致市场劣质煤大量充斥。

　　具体来看，目前国内高热值煤的单位价格远高于低热值煤。以11月30日价格为例，5800大卡动力煤在秦皇岛每吨/大卡售价0.155元，而发热量4500大卡的煤炭每吨/大卡售价0.142元。

　　由于实行不同煤种按热值限价，而高热值煤有一定溢价，因此限价将对高热值煤影响大，对低热值煤价格形成拉升。值得一提的是，4500大卡动力煤限制价格标准将高于目前售价。而市场主流的动力煤5000大卡动力煤降价幅度仅为12.73元。

　　因此，煤炭生产商为减少损失，必然将劣质煤充入优质煤中销售。同时之前洗选(使煤和杂质有效分离，并加工成质量均匀、用途不同的煤炭产品的一种加工技术)的动力煤将不再洗选，实际运输量将显著提升。因此煤炭市场将出现劣币驱逐良币现象，劣质煤将大量充斥市场，不仅降低电厂燃煤效率，还加大机组坏损概率。

　　我们认为限价令不能有效缓解国内煤电矛盾，甚至可能加剧矛盾，市场之手可能会冲破价格束缚。所以这一事件对行业盈利的影响短暂而有限，相信明年二季度价格将被放开。