中间价与即期市场偏离

　　12月5日，中国外汇交易中心公布的数据显示，人民币对美元中间价为6.3349美元，暂别连续走升势头出现小幅回落。而此前的3个交易日，人民币中间价分别上涨43个基点、129个基点和105个基点，可谓强势反弹。

　　然而，人民币在即期市场的表现却颇令人不解，昨日美元开盘即触及人民币6.3666元的日交易区间上限，与当日中国外汇交易中心所报中间价相差317个基点，明显出现“贬值”。而这也是人民币对美元连续第4个交易日触及日交易区间下限，即跌幅达到0.5%，在11月30日、12月1日、2日3个交易日内，人民币对美元在即期市场多次出现跌停情况。

　　人民币在岸外汇交易市场中间价和即期汇率（香港）定盘价为何会出现偏离情况？分析人士表示，人民币汇率境外市场与境内市场并无联动机制，中间价主要受央行主导，而即期汇率则是高度市场化的过程。因此，即期市场的表现更能表现出市场期望，而近日人民币的连续跌停尤其凸显了投资者对人民币贬值的预判。与此同时，国际货币基金组织主席拉加德对欧元区债务危机不断恶化发出警告，避险情绪提升推动国际汇市美元大幅走高。据外汇交易员反映，现在市场买入美元的情况非常普遍，即期市场人民币走势也表现出投资者目前的换汇需求。

　　热钱出逃呼声再度加大

　　值得一提的是，在近期不断爆出外资“战略投资者”不断抛售国有银行股，以及退出在华房地产等事件之后，人民币即期市场的表现，也让对境外资金变现流出的猜测再次加大。

　　人民币中间价和即期市场相偏离的情况在今年9月、10月也曾出现过，人民币汇率出现了境内外预期相反的情况，境内市场汇率升值，但境外却在贬值。

　　而随后央行数据就显示，9月新增外汇占款骤降逾三成，10月外汇占款更出现近4年来首次负增长，分析人士当时就认为，大量资金正在外流已经可以确定。亚汇首席分析师柳英杰表示，从目前外储减少以及外汇占款负增长都可以看出，外界资本对人民币的升值预期已经不再强烈，持有美元的意愿在逐步加强。

　　而中国外汇投资研究院院长谭雅玲更是表示，人民币即期市场的下跌很可能与做空情绪有关，同时可能也与人民币国际结算增加有关。在她看来，人民币国际结算并没有促进贸易增长，反而在一定程度上成了套利的平台，人民币升值是投机炒作，而贬值是一种获利的技术应用。

　　单边升值趋势或终结

　　值得关注的是，今年以来人民币中间价从6.8元升值到6.3元附近，已经实现了4.5%的涨幅，与年初市场普遍预期的5%相比，年内再升值的空间已经很小。与此同时，目前政府对于人民币的态度也非常明朗，近期国内决策层人士多次吹风，表示人民币汇率已经接近均衡水平。

　　市场人士普遍认为，虽然目前人民币汇率的升值预期依然存在，但未来汇率问题已经不再是单纯的升贬问题，更可能出现的情况是波动区间的进一步扩大。当前的人民币汇率离均衡汇率状态还有一段距离，而随着人民币兑美元越来越逼近均衡汇率区间，未来人民币对美元汇率将呈现出更显著的双向波动走势。目前瑞银、亚汇等机构普遍预计，人民币明年升值预期最多不超过4%，甚至在一定时间内还有贬值预期，尤其上半年将会在6.2至6.4的范围内长期浮动。