叶　檀：人民币马其诺防线还没有失守
　　看空中国经济蔚然成风，从中国概念股延伸到人民币，但人民币马其诺防线没有失守。有阴谋论者认为，人民币贬值是美国阴谋，通过资金回撤推动欧美经济，中国除了一地鸡毛什么也没有得到。
　　以阴谋论为纲思考问题，与以阶级斗争为纲思考问题没有本质区别。中国拥有3.2万亿美元外汇储备，资本项目尚未全面开放，此时大规模地战略做空人民币，成本极大，无法缓解美联储与欧洲央行的资产负债表，不可能彻底击垮中国的经济实力。
　　击垮日元是在日本成为全球经济强国之后，日本急于让日元拥有国际地位，因此1985年日本政府怀着欣喜之情看着日元升值，所提出的升值幅度超过最大胆的预言家的想象。目前击垮人民币，不过是逼迫中国加速向内需经济转型，而刺破房地产泡沫与提振内需，正是此轮中国经济转型的两大抓手，是中国主动为之。国外资金跟随在中国调控政策背后走，而不是中国市场的指挥棒。
　　从今年上半年开始，从全球大宗商品（原油、黄金除外）到A股市场，出现了一轮雪崩式下挫，从9月以来，人民币进入两轮阶梯式下行的平台整理期。截至12月5日的交易日，外汇间交易市场出现人民币兑美元连续4天跌停。
　　这绝不是全面做空中国的开始。从中国5年期国债的主权信用违约掉期价格就可以窥见一斑。
　　近两年的最低点在2010年的10月13日，为52；从今年1月8日开始脱离平台急速上升，当天价格为87.5；到今年10月3日到达最高点，达到201.015，说明当时市场对中国经济的信用降到最低位。而到12月2日，价格已经回落到133.643，这当然与全球央行救市有关，但从趋势图上可以看出，中国国债CDS价格已经处于下降周期，中国十年期国债的国际CDS价格走势与五年期国债基本如出一辙。可见，全球投资者对于中国经济的看法莫衷一是，忽而看多，忽而看空。
　　做空是一种市场博弈行为，还没有上升到战略行为。做空并非从现在开始，也非始于热钱大规模流出的10月。做空中国者早在次贷危机之后就看空中国房地产，当时流行的话是做空迪拜、孟买和上海，原因就是这三个地区都是房地产泡沫的高风险区域。
　　看空中国市场的人振振有词，认为深陷巨大的房地产泡沫与债务危机的中国政府，不可能实行大规模的积极财政与货币政策，如果不推行积极的财政政策，随着全球市场的疲软与投资的下降，今明两年中国经济不可能有太大的起色。如果经济不振，人民币贬值提振出口就成为必然之选。但做空者遭遇到强大的竞争对手，麦嘉华看空，罗杰斯看多，双方旗鼓相当。
　　西方投资者2009年成功做空迪拜，2010年欧债危机爆发，而孟买与上海至今没有垮塌。做空没有成为风潮，直到2011年下半年，资金才从新兴市场逐步退出。笔者曾撰文指出，今年9月开始逐步看空包括中国在内的新兴市场：基金产业调查公司Eureka-hedge的资料显示，偏重亚洲的对冲基金9月资金净流出19亿美元，为17个月来首次单月净流出。Eureka-hedge的亚洲对冲基金指数9月下跌4.31%，为2000年开始编纂指数以来的第四大单月跌幅。今年11月继续流出。
　　今年6月，《华尔街日报》发表《是谁在做空人民币》的文章，画出美国国内做空人民币的路线图：投资者从一家银行买进一张卖出期权合约，获得按某种约定价格出售人民币、买进等额美元的权利，但并没有这样做的义务。一张允许投资者在一年后以低于当前水平20%的价格出售价值1000万美元人民币的合约，目前的成本只有0.15个百分点，也就是15000美元。如果人民币跌至这个执行价以下，比如说跌至低于当前汇率30%的1美元兑8.5元人民币水平，那么这张卖出合约就会升值，投资者就以15000美元的投资获得了850000美元左右的利润，回报率约为5500%。有越来越多的投资者开始收割人民币贬值的羊毛，他们收获的是机构小利。
　　真正的战略是，美国高调重返亚太地区，在军事、外交两方面形成钳形包围链；11月中旬在亚太经合组织峰会上力推泛太平洋战略经济伙伴关系协定（TPP），建立亚太地区又一个规模巨大的自由贸易区。
　　包围圈已经做好，可进可退，如同现在美元对欧元，可以吃大餐，何必吃小餐？人民币马其诺防线目前尚未失守，如果没有第二次公平高效的市场化改革，或者人民币国际化亏功一篑，那时才谈得上城堡沦陷。（每.日.经.济.新.闻）
　　

　　曹仁超：明年宜趁低吸纳内地投资项目
　　事后发现可能是买早了一点， 但绝不会买错； 因为即使在1998 年亚洲金融风暴下，中国GDP 增长率亦从未低于6%，相信这次亦不会，估计明年GDP 增长率在8.5%左右
　　美国11 月失业率回落到8.6%，是因为有31.5 万人放弃再找工作而非就业机会上升。美国就业人口占总人口比例已由2000 年64.5%，下降到58%，代表过去十年超过1000 万人不再就业。目前平均失业时间长达40.9 周，上述是好消息吗？
　　零售好景基本结束
　　香港零售业从2011 年7 月开始走下坡，自2003 年7 月受内地自由行刺激而被看好的零售股，经过8 年好景亦基本结束。
　　2001 年因中国加入WTO 而引发全球商品价格上升，到今天随着中国人民币及工资大幅升值，上述讲法面对考验。11 月1 日，澳元宣布减息，此乃两年半以来首个讯号，代表矿务股高潮已过；9 月29 日，加拿大BC 省发现新银矿亦令银价出现大幅调整，金价进入上落市。
　　伯南克是研究1929 年华尔街危机的专家，在他任内相信不会让大萧条在美国重演！因此，每次有人大叫二次探底(Double Dips) 时，个人反而认为是入市时机，例如2009 年3 月，U. S. Conference Board 公布消费信心跌至最低及2011 年10 月CNN╱Opinion Research Corporation调查结果，48% 美国人认为2012 年出现大衰退。
　　入行40 年，这些论调听得太多了渐渐出现免疫能力，危言的确耸听，事后发现只是自己吓自己，在各国央行都大印钞票环境下，是不可能再次出现大萧条的；反之，日本模式资产负债表衰退却随处可见。日本资产负债表衰退只影响日本，美国资产负债表衰退却影响全球！日本政府负债由日本人承担，欧洲政府负债却由外国银行承担，因此引发主权债券危机。
　　伯南克的QE 及QE2 未能改变2006 年年中开始的美国楼价方向，却改变了2009 年起香港楼价方向，基于联汇制度令香港楼按利率一度跌至2.5 厘，加拿大按息较香港高出一倍、英国高出125% 、澳洲高出250%、印度高出450%、巴西高出500%，低利率支持本港楼价由2009 到2011年进一步上升。随着中国银根抽紧，今年第三季起香港资金大量回流中国，本港低按息时代结束，上述改变对未来本港楼价影响如何？仍是未知数。再加上2012 年新特首可能改变本港土地未来供应量。各位知不知2009 到2011 年本港楼价上升理由？一、美元贬值；二、楼按利率下降。上述两大因素在2012 年将消失，如再加上土地供应量上升，未来本港楼价下调压力较一般人估计大。
　　同床17梦
　　1990年后的日本面对GDP 没有增长，问题主要是政治出现瘫痪，过去15 年换了15个首相。今天上述问题在G7 国家同样出现，透过货币政策(因为日圆自1985 到1994 年大幅升值)，美国延迟了上述问题出现，但到了2007年已避无可避。
　　欧元危机的出现是因为吸收了希腊、西班牙、葡萄牙及意大利等国家为成员，南欧人着重享乐，竞争力一向不及德国，一旦需要同德国人在同工同薪条件下竞争，工作机会流失，失业率自然狂升(我女儿两年前到希腊旅游时叫一个午餐，他们要花三小时才弄好)，至于葡萄牙人的工作态度在澳门生活过的人亦早领教过；西班牙及意大利人同样是享乐主义信徒，欧元问题是把享乐主义者同努力工作者绑在一起，甚至希腊新政府同意50% haircut(削减赤字)，问题一样未解决。
　　欧盟由27 个国家组成，17 个加入欧元区共同使用单一货币(欧元)，问题就出在此，货币统一了，但17 个国家仍各自为政。夫妻同床亦可异梦，更何况17 个政府同睡一张床？英国人的智慧就是加入欧盟却不放弃英镑。欧盟27 个国家加起来占全球GDP 20%，略低于美国，欧洲不是其他国家的产品主要出口市场，因此对全球其他国家经济影响不及美国，但不是没有影响，形成明年投资市场极难捉摸。
　　恒生指数由2010 年10 月24989点回落到今年10 月4 日16170 点，然后又反弹到20272 点。于过去一年(去年10 月至今年10 月)指数跌幅达35.29%，于10 月又反弹25.36%，10 月升市中出现细价股升幅超过大价股。上述走势于1974 年10 月曾出现过，当年11 月股市又再回落并于12 月恒指见150 点， 才结束由1973 年3 月开始的超级大熊市(跌幅91.54% )，估计恒指后市在16000 点到21000 点之间有排搞。未来港股应该好chok，你有没有turn volatility into profits(把波动变成利润)的本领？
　　UBS 研究过去300 年英国股市表现，发现表现最出色20 年就是1980至1999 年， 平均每年回报8% 至10% ；最差是1900 至1919 年及1960 至1979 年，平均每年回报率是-4%到-6%。其他日子每年回报率只有2%至4%。香港股市没有如此长日子的历史， 大部分资料只由1970 年开始，令人担心是港股表现最出色日子至2007 年结束(如没有中国因素，相信港股表现出色的日子早于1997 年结束)？
　　ETF推升金价
　　债券孳息率自1980年起开始回落，1982 年8 月美股开始超级大牛市。债息进入2000 年仍在回落但股息率则止跌回升，理由是2000 年美国标普500 股息率已跌至1 厘(当年10 年期债息仍高过6 厘)。今年第四季再次出现股息率高出债息，上一次是2009 年第一季，这是否利好后市？
　　香港从1997 年起透过投资赚钱变得愈来愈困难，理由是特区政府的领袖愈来愈愚蠢，以及世界金融市场愈来愈疯狂。西方国家政府只晓印钞票，新兴工业国官员则愈来愈贪污。
　　2001 年911 事件后美国政府推出反恐政策刺激金价大升，美元汇价大跌。2007 年10 月美国次按危机引发2008 年金融海啸，今年又要面对欧洲主权债券危机，9 月金价一度见1921 美元。
　　过去8 年金价大幅上升部分理由是因为推出黄金ETF，令投资黄金变得十分容易。
　　大量资金流人ETF 令黄金投资需求大增，但今年下半年起面对大量ETF 被兑现，代表金价在1500至1920 美元之间上落机会最大。
　　至于房地产投资仍是地点、地点、地点，例如1997 年应该弃香港到英语区国家投资，包括加拿大、澳洲、美国及英国；2003年重返香港买豪宅；今年下半年连内地房地产is on fire，万科总裁郁亮说：中国房地产的好日子时间太长了，对大家的影响都很大。甜水里泡大的孩子，很容易变成温水里的青蛙。中国经济如何在房地产售价回落中保持GDP 增长率在6%至8%？今年除加拿大外，连澳洲房地产亦开始回落。
　　根据S-Curve 理论，经济上升初期可维持繁荣20 至30 年，那段日子是百花齐放期，之后进入整固期即汰弱留强( 美国由1966 至1982 年，香港1981 至1984 年)；然后再出现15 至20 年繁荣期。
　　香港经济由出口导向转为服务型只需3 年(1981 年7 月至1984 年7月)，美国要16 年(1966 至1982年)，中国这段整固期需时多久？
　　内地项目有买早无买错
　　根据世界银行副主席林毅夫在Demystifying the Chinese Economy中估计，时间不会很长。理由是中国经济仍可改善的空间十分多，包括地域差距可以拉近，以及国企改善空间仍十分大；加上2009年中国人均年收入约3744 美元，只是全球平均数43%(或美国人均收入8%)，中国绝对有条件再支持15 至20 年的GDP 高增长。
　　换言之，明年宜趁低吸纳内地投资项目，事后发现可能是买早了一点， 但绝不会买错； 因为即使在1998 年亚洲金融风暴下，中国GDP 增长率亦从未低于6%，相信这次亦不会，估计明年GDP 增长率在8.5%左右。
　　中国楼价到了今年下半年才开始回落，GDP 增长率亦由去年年初10.5%下滑到今年第三季9.2%，估计明年GDP 增长率只有8.5%，形成中国对铅、铁矿砂、锌、铝、铜、镍和棉花等需求下降，上述原材料中国占全球总需求30%至45%，当中国GDP 增长率放缓，对上述原材料价格已产生影响。中国经济将由粗犷型走向节省能源和资源型，例如自2008 年起对石油供求形势亦出现改变，来自油页岩的石油及各国输气管建成，大量投入服务令未来12 至15 年全球能源供求形势大大改变(尤其是中国).2009 年油价上升不是因为需求回升，而是因为美元汇价下跌，到今年5 月，相信美元回落期已完成，不再影响油价。
　　美国2008 年出现金融海啸，令过去中国透过大量生产或大量出口的经济模式站不住脚，故不得不转型，大量中小工厂将被淘汰出局，2008 年11 月中国政府提出经济转型策略，2009 年中国GDP 只占全球GDP 8.5%，却消耗全球钢材46%产量、煤炭45%、水泥48%，中国电力、钢铁、有色、石化、建材和纺织等生产平均消耗能源及原材料较先进国家高出47%。过去10 年中国高耗能工业不但推高了全球原材料售价亦为中国带来严重环境染污问题。
　　如何从高耗能时代转化为善用资源时代？透过节省能源、原材料的开支及发展起资本密集工业，服务业成为经济上升的主要动力。中国较香港大许多，加上今天面对国际形势不及80 年代香港那时好，转型自然需时久些。
　　明年眼前三座大山：一、美国GDP 陷入低增长；二、欧元危机没完没了；三、中国房地产进入调整期。利好方面：一、随着CPI 于今年8 月见顶，人行毋须抽紧银根；二、A 股自2009 年8 月调整至今，恒生指数自去年11 月起调整，资深投资者早已手持现金等候机会执便宜货。
　　今日世界经济问题是E7(7 大新兴工业国)拥有全球50%人口只占全球GDP 20%，而G7(发达国)只有全球20%人口却占全球GDP 50%。世界经济进入再平衡期，2001 年中国GDP 1.3 万亿美元，2010 年5.9 万亿美元，上升353%。2001 年美国GDP 是中国八倍，今天只是中国2.3 倍。今年美国负债是GDP 100%、中国只是GDP 17.5% .10 年前中国加入WTO后忙于出口，美国却忙于攻打伊拉克和阿富汗，之后又忙于抢救银行。今年第三季中国GDP 仍以9.2%速度增长、美国却只有2%。
　　美国失业率8.6%、中国3.5%。10年后两国经济又如何？过去10年美国政府政策是透过支持楼价上升去刺激经济增长，到2006年中美国楼价开始塌下来，中国政府自2009年中开始一直压抑楼价上升，到今年下半年才见效。
　　一份由Associated Press and Life Goes Strong 负责向美国47 至65 岁人口进行的调查，约有73%决定退休后继续工作，有53%担心退休金无法支持一个舒适的退休生活，42%承认于过去3 年(2008至2010 年)损失金钱。另一份由雅虎向年轻人所作调查，37%没有任何退休计划，41%不再相信美国梦。上述情况是否代表OECD 国家的年轻人进入没有梦想的世界。
　　香港年轻一代亦不例外？
　　1929 年大萧条后引发共产思想向全世界扩散，社会主义已流行在西方世界。
　　金融海啸后产生相同后果，仇富和反资本主义思潮在全球各地开花，例如占领华尔街的号召在全球有良好反应，忘记过去100 年经济比拚结果──资本主义制度战胜了共产主义制度，甚至社会主义制度。
　　资本主义仍是最好
　　15 世纪欧洲开始的文艺复兴浪潮改变了西方人的思想。欧洲人不再服务天主，结束了神权时代，改为追求人的生存价值，即人文主义抬头。
　　自由市场出现，企业转向服务消费者，透过满足消费者的需求而壮大。由于市场是开放的，任何企业皆面对其他企业加入竞争，令产品售价下跌、利润率不断减少甚至消失，除非该企业能不断创新、为消费者提供更佳的产品或更廉价服务。
　　激烈竞争结果令人类生活质素不断提升，自由市场精神更由欧洲向北美洲扩散，然后是亚洲及其他国家。
　　资本主义制度的成功引发了强权侵略及财富分配不均问题(例如19 世纪欧洲人利用科技上的优势，侵占亚洲及非洲资源及土地，到处建立殖民地。第二次世界大战结束后欧洲列强虽然逐步废除殖民地，但财富集中在社会上成功企业者手中，产生贫富悬殊问题)。共产主义同社会主义者希望透过政府去重新分配财富，干预市场正常运作的代价在苏联及中国大家已眼见。甚至实施社会主义的欧洲、日本亦出现经济停滞不前。资本主义制度虽然不完美，却是人类近300 年生活条件大幅提升的原动力。
　　制衡资本主义的力量是建立良好民主制度，把资本主义创造出来的财富让社会更多人共享！年轻一代在控诉社会不公时，应好好思考今天在资本主义制度下的国家，为穷人所提供的福利是其他制度无法比较。良好的福利制度制造了大批懒人，令日本经济失落和爆发欧债危机。如何在创造财富与分配财富之间取得平衡？这是这一代年轻人好好思考的问题。至于占领华尔街行动，只会进一步削弱政府的威信，令社会走向混乱。邱吉尔话：没有人喜欢资本主义制度，只是其他制度较它更差(包括纳粹主义、共产主义，甚至社会主义)。
　　抱怨改变不了什么
　　食脑时代早已取代食力时代。依靠出卖劳动力的大众无可避免成为贫穷人士。
　　上述情况亦非任何社会制度可以改变，年青一代愤怒、示威和抗议亦改变不了。如果你没脑、他日便贫穷。以金价计，今天美国人工资已重返80 年代水平，较1966 年更低许多，打工是不会发达的。1967 至1997 年楼价由每方呎60 元，升到12000 元(上升200 倍)，恒生指数由1967年64 点升到2007 年32000 点(上升500 倍)，每盎斯金价由35 美元升到1920 美元(上升54 倍)。作为80 后或90 后，应该学会少点投诉、示威， 多点学习如何投资。利用market melts down 做short，利用market melts up 做long。学习逃避风险而非加入什么反资本主义行列，Take t he risk and be a winner！
　　Steve Jobs 在过去14 年令苹果市值上升11761%，谁说过去10 年没有赚大钱机会？找寻你的财富，因为抱怨改变不了什么。（财.新.网）
　　

　　桂浩明：B股市场这是怎么了
　　今年上半年，证券市场上B股还明显好于A股，以至被认为是股票资金一个虽然小、但却可靠的避风港。那段时间B股之所以能够走得比较好，原因无非是两个：一是相对于A股来说，同一上市公司的B股市盈率平均要低50%左右，因此具有不错的安全边际。另一个是B股融资功能已经丧失，为B股寻找出路也就是各方面的共识，不少人期望正在研究中的国际板能够包容B股，推动这一问题解决。
　　但是，下半年情况突变。有关国际板的官方设计思路浮出水面，是让海外企业在境内发行人民币计价的股票，并且在境内以人民币为计价单位进行交易。这样断了一些投资者借国际板解决B股问题的念头，令大量中短线资金撤出，于是B股出现了今年以来的首次暴跌。随后不久，美债危机和欧债危机相继爆发，国际资本市场急剧动荡，又对B股构成了更大的拖累。也就从这个时候开始，B股走势明显开始弱于A股，成为了股市调整行情中的一个重灾区。
　　但是，人们没有想到的是，最近B股又出现大幅下跌，并且一度领跌。有人说这是因为欧美国家出现债务危机，需要收缩其在全球（特别是在新兴经济体）的投资，因此开始抽回资金，结果B股首当其冲。这看上去似乎有道理，但是现在B股市场上并没有多少真正的外资，它从来就不是海外大行的一个重点资产配置对象，因此即便外资撤出，规模也是非常小的。还有人说是因为国际板距离正式开板可能已经不远。但国际板用人民币计价，上市的又主要是大盘股，因此对A股的冲击要比对B股大得多。更有人说，这是美国投资家罗杰斯看多B股的结果，因为事实上他对中国股市的预言基本上是错的，成为一个标准的反向指标。
　　其实，导致B股下跌的真正原因是因为投资者信心丧失。很简单，现在距离B股向境内投资者开放已经整整10年来，而这10年来，监管层没有就B股的发展问题作出过新的部署。B股也没有能够进行IPO和再融资，完全是处于自生自灭的境地，被彻底边缘化了。现在，境内基金可投资海外市场股票，但是它们却没有资格投资本国的B股。如果说以前人们还曾经对B股抱有幻想的话，那么现在看到有关方面就发展资本市场的6项重点工作中并不涉及B股时，恐怕其最后的耐心也就失去了。由于B股本身流动性不足，因此一旦有投资者要出局，那么下跌就会因为缺乏接盘而变得很猛，暴跌也就出现了。
　　B股的暴跌是令人沮丧的，它表明一个市场缺乏关注，不被重视，再加上积重难返，必然丧失效率，最终成为弃儿。而出现这种状况，对于普通投资者来说是很不公平的。因此，B股暴跌之时，各方面都应该有所反思：我们还需要这个市场吗？在这里，善待B股投资者，应该上升到保护投资者合法利益的高度，予以重视。（新.闻.晨.报.刊）
　　

　　宋鸿兵：欧元还有救 中国有良机
　　目前舆论普遍认为，如果下周布鲁塞尔会议上欧元区各国还无法就拯救各国债务危机达成共识，欧元区会有崩溃瓦解的危险，难道欧元已经走到尽头？
　　欧债危机愈演愈烈，《经济学人》杂志11月25日封面文章称，欧洲这个世界上金融整合度最高的区域将会被债务违约、银行倒闭和资本管制弄得分崩离析。11月30日，美联储等六大央行联手向市场注入美元流动性，以期为欧洲尽快化解债务危机方案争取更多时间。
　　欧元的未来会走向何方？欧元区经济的重创会如何改变世界经济的格局？中国又会在这场波及全球的欧债危机中，扮演何种角色呢？本报专访了推出新书《货币战争4》的财经作家宋鸿兵，以及复旦大学副教授宋国友。
　　欧元并未达到死亡的地步
　　本报：目前舆论普遍认为，如果下周布鲁塞尔会议上欧元区各国还无法就拯救各国债务危机达成共识，欧元区会有崩溃瓦解的危险，难道欧元已经走到尽头？
　　宋鸿兵：说欧元会完结的观点都是危言耸听。不仅欧洲政治家们不会轻易放弃，而且从上世纪60年代开始，欧元区几乎一直在金融的惊涛骇浪中穿行。
　　眼下的欧债危机，与其说是一场经济危机，不如说是一场政治博弈。因为欧元作为一种货币，实际上还处在一个过渡阶段，发行货币功能本身并不类似于主权国家，比如它并没有统一的财政部。是财政的分裂导致了欧元出现现在这种困境。它必须要求在政治上获得统一财政权的承认，才能够真正解决欧元的问题。
　　宋国友：如果分析欧元在此次欧元区债务危机中的表现，会发现无论是外汇储备份额，还是欧元兑美元的汇率情况，欧元的国际地位不仅没有受到债务危机的根本影响，甚至还有所提升。也就是说，欧元并没有达到死亡的地步。
　　欧元近段时间的遭遇，更多的恐怕是信心问题，在接连出现主权债务危机时，外界对于欧元的信心遭受巨大打击，不知道下一步将恶化至何地步，如果欧盟能够采取果断自救措施，或者得到包括中国在内的国际援助，欧元完全可以度过危机。
　　拯救欧元关键在德法两国
　　本报：但面对逐步逼近的债务偿还期限，谁会来拯救欧元？经过此次拯救后，欧元区的利益格局会发生哪些变化？
　　宋鸿兵：要控制欧洲各国债务危机扩散并不难，只要欧洲央行效法美联储开动印钞机，没有摆不平的困难，欧元版的量化宽松有2.5万亿欧元的规模足以打住，将欧元区眼下的急性病化解为慢性病。
　　而达成这一目的的核心是德国和法国，不过，德国和法国迟迟不肯出钱、出力援救欧元区的债务危机，原因在于两国希望利用这次危机来使他们在欧盟中的权力更大，比如由他们主导来修改欧盟条约，迫使其他各国交出财政预算和税收主权，建立德法主导的欧盟财政部，发行统一的欧盟债券，加速欧洲一体化进程。
　　宋国友：从目前看，拯救欧元的关键在于德国和法国对于改革欧盟财政分配方式的诉求，能否得到其他国家的同意。但欧盟毕竟是一个有27个国家的庞大经济体，能否在短期内达成一致，挑战性很大。眼下进行的欧元拯救行动，最好的结局是一个都不能少，由欧盟出面拯救全部债务违约国家，但也不排除谈判破裂，债务状况糟糕的国家有序退出欧元区，最后留下一个以德法为核心，包括荷兰、卢森堡、芬兰和奥地利等债务状况较好国家的袖珍欧元区。
　　是否援欧中国可以灵活应对
　　本报：面对欧盟发出的求救信号，中国要不要出手介入？而这次席卷欧美的债务危机，又会对中国带来哪些影响？
　　宋鸿兵：美国与欧洲的债务问题究竟谁更严重？我看美国的情形更糟糕。欧洲目前烂账的规模约2.5万亿欧元左右，而美国至少4倍于此！但在根本利益上，欧洲和美国是站在一起的，美国不会坐视欧盟陷入危机不可自拔，而且美元与欧元之间忽强忽弱，配合默契，就像两把大剪刀，不停地剪着全世界的羊毛。这次欧美债务危机，一方面是这两个经济体的危机，但另一方面也是一次聚敛其他国家财富的机会。
　　所以对于中国来说，与其援助欧洲，不如好好反思欧美这种债务驱动经济增长的发展模式，比如可以将我们外汇储备中沉淀下来的美元和欧元，不再去购买欧美国债，而用于发展本国经济，进而摆脱对欧美经济的依赖。
　　宋国友：在欧洲和美国的债务危机中，两大经济体都向中国传递出寻求帮助的信号，以更积极的视角来看待债务中的世界，会发现中国在其中拥有诸多战略机会。如果说金融危机的爆发加速使得中国成长为世界大国，那么债务危机的出现将会赋予中国更多的机会表现为一个世界大国。毕竟，中国拥有世界上最多的外汇储备，如果在帮助其他国家的同时，又能自然地增加中国的影响力，适当援助欧洲不失为一项双赢的选择。
　　同时，出手援助欧洲也可以适当调整目前我国外汇储备过多依赖美元的尴尬，同时还能在政治和外交层面与欧盟的相处中获得一些正面的加分。
　　可借危机向前推进
　　本报：目前，欧美均处于危机之中，与此相比，由于中国受世界经济衰退冲击较小，是目前最有活力和潜力的经济体，这种经济实力的此消彼长，能否加速人民币的国际化进程？
　　宋国友：人民币国际化一直是中国在国际金融战略中的重要目标，尤其是目前美元和欧元在国际结算体系中市场信心的动摇，为人民币提高国际化地位创造了客观条件。但从实际情况看，一种货币能否上升为国际结算货币，是市场选择的结果。
　　目前，人民币仅在香港试验离岸结算，在基础条件上还达不到国际化的要求，不能希望一次短期的欧债危机，就能一举奠定人民币国际货币的地位，现阶段我们能做到让人民币在一定范围和数量内成为计价货币，上升为正规的贸易和投资币种，就是一种成功。
　　宋鸿兵：首先我们要认识什么是国际结算货币，成为国际货币的，一定是世界上最大的消费市场之一，这样才能形成强大的购买力，把本国货币花出去、流通起来。但眼下的中国，消费只占GDP的1/3，更大程度上是制造大国，所以，中国必须认清人民币作为主权货币势必无法取代美元的客观规律，同时也不会被其他国家所接受的现实。
　　面对势单力薄的人民币无力与欧美货币相抗衡的局面，中国只有将亚洲的力量整合在亚元之下，才能与美元、欧元的利剑相抗衡，形成三足鼎立的态势。如果没有亚元，包括人民币在内的亚洲各国的货币最后仍将会被度过债务危机的美元和欧元各个击破。
　　中国应掌握区域经济话语权
　　本报：那么，针对人民币国际化在现实与理想之间的差距，该通过何种方式解决呢？
　　宋鸿兵：中国如今面临的问题，和战后的德国非常相似。中国应当借鉴欧洲推出欧盟的经验，积极推动亚洲经济共同体，把亚洲潜在的对手转化为拥有利益共同体的盟友。
　　我认为首先应该将中国在东海和南海的冲突隐患彻底化解，以超越单个国家主权的石油联盟为起点，推动亚洲经济共同体的建立，以亚元战略替代人民币国际化，实现亚洲经济一体化，把亚洲各国的利益紧紧捆绑在一起，只有依靠一个团结的亚洲，才能为中国走向世界建立起一个稳固的根据地。
　　宋国友：尽管欧美债务危机为中国和人民币的崛起创造了条件，但欧美从没有放松对中国的限制。近期日本宣布加入由美国主导的跨太平洋经济伙伴协定谈判。这表明美国进一步加强了在东亚经济一体化进程中的主导作用，相应降低了中国的影响力，给中国在东亚的经济、政治和安全以及人民币国际化等方面的利益带来了不确定因素。
　　不过，对于美国、日本、韩国和东盟来说，中国都是最为重要的贸易伙伴，在一定程度上也是利益共同体，只要中国对外不断巩固这种经济关系，对内加快推进经济转型、增强国力，同样可以借助硬实力提高在区域经济中的话语权，进而提升人民币的地位。（齐.鲁.晚.报）

　　李　驰：等待A股市场出现几毛甚至几分钱的股票
　　深圳市同威投资管理公司总经理李驰12月6日在微.博称，齐涨齐跌、良莠不分的儿科股市或将结束，A股市场或出现几毛甚至几分钱的股票，乃至出现不除权达到几百几千元甚至万元股。
　　李驰称：21年的A股市场绝对不再需要21年再成熟，它必须容纳几毛甚至几分钱的股票的存在，更应该容纳不除权达到几百几千元甚至万元股的存在。齐涨齐跌、良莠不分的儿科股市是接近结束的时日了。保持健康快乐的活着，用足够耐心见证这日子的到来。（证.券.时.报.网）

　　韩志国：投资者要对2012做最坏准备
　　著名经济学家韩志国12月6日在微.博称，投资者要对2012年做最坏准备。
　　韩志国认为：欧元区破产的危险与旧俱增，2012将成为全世界的经济灾年。现在的问题不是牛市何时来临，而是熊市会严重到什么程度。欧元区破产将引发重大经济灾难，首当其冲的将是股市。中国应对危机的环境和能力已与2009年完全不同，政府手中的牌已十分有限，基本可以说已回天乏力。（证.券.时.报.网）

　　但　斌：明年年中或有许多企业倒闭
　　深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌12月6日在微.博称，在和几个企业家交流中感到，这几个月的情况比08年还惨淡，如果情况持续，他们估计到明年年中，会有许多企业顶不住。
　　但斌：和几个企业家交流。他们反映这几个月生意突然淡了许多。情况比08年还惨淡，08年生意虽差，但恢复的快，而现在有点钝刀子割肉的感觉，如果情况持续，他们估计到2012年年中，会有许多企业顶不住。（证.券.时.报.网）