招商证券在中线组最佳券商研究团队里获得第五名的成绩，以下为招商证券关于2012年资本市场的投资策略分析：

　　招商证券表示，明年A股不会延续单边下跌趋势，年中可能出现一波中级反弹，指数中间高、两头低的概率较大。

　　招商证券认为宏观经济面上，通胀将快速下降。中国历史上，每当前一年狭义货币增速低于10%，第二年的通胀水平往往会快速下降至较低水平；每当经济回落至潜在增速之下时通胀也会快速下滑。我们判断明年二季度CPI可能低至3%以下，PPI可能更低。明年四季度会企稳反弹，原因在于上半年政策放松产生的滞后效应。

　　预计政策将不得不放松，以防止出现通缩。鉴于经济增速有加快下滑的苗头，而通胀下降已是大势所趋，房地产市场日渐低迷，在经济转型并未显效的前提下，我们判断宏观政策将不得不放松，以防止经济出现通缩风险。对明年的实体经济和股市而言，宏观政策以及政府对房地产的态度都是至关重要的，决定流动性也决定经济预期。

　　明年股市将告别单边下跌，指数中间高两头低概率大。股市反映的是经济周期的综合环境，历史表明股市在滞胀阶段收益率最差。2011年即是滞胀，经济增长和流动性都趋差，股市单边下跌，2012年是低增长低通胀，流动性的好转比较确定，股市优于今年，单边下跌会结束。鉴于对流动性上半年放松下半年回笼的判断，指数中间高两头低的概率较大。

　　行业配置和组合：需求稳定而毛利率见底回升的行业公司，如大众型消费品等值得全年持有。通胀回落背景下，需求稳定而毛利率出现拐点的行业和公司机会最大，我们推荐大众型消费品及相关制造业。从配置节奏上看，明年一季度继续配置稳定增长的大众消费品、医药等，需求稳定而毛利率有望提升，同时可以布局部分早周期行业；二季度提高制造业和周期性行业配置，届时需求将触底，同时毛利率已经提前开始回升；下半年流动性将从宽松回归稳健，配置再回归稳定增长行业。