正如本报当时的预料（见本报2011年5月23日《*ST九发老东家半价卖壳，新东家纯属财务投资》），实力不济的浙江新世界在接手ST九发仅仅半年时间，ST九发就二度易主。

　　2011年12月28日,停牌5个多月的ST九发终于复牌,他们打算迎来新的重组方郑州瑞茂通供应链有限公司（以下简称“郑州瑞茂通”）,并变身为煤炭概念股。

　　这个看上去很美的重组方案却让大部分投资者选择了用“脚”投票，纷纷卖出。ST九发复牌后连续三天“一”字跌停，截至12月30日，股价已由停牌前的9.19元跌至7.88元，当天的换手率仅为0.04%。

　　半年二度易主

　　根据公告，ST九发拟发行股份购买的资产的定价为26.57亿元，由九发股份向瑞茂通定向发行6.18亿股股份，每股发行价格4.3元。

　　重组方案显示，瑞茂通将以其持有的徐州怡丰、邳州丰源、江苏晋和各100%股权注入上市公司，上述资产估值为29.88亿元。其中，徐州怡丰、邳州丰源、江苏晋和各11.045%股权用于向ST九发偿还上述3.3亿元债务，而剩余股权则由ST九发向瑞茂通增发获得。本次交易完成后，郑州瑞茂通将持有上市公司6.18亿股股份，持股比例为71.12%，成为上市公司的控股股东。

　　这已经是2011年内ST九发控股股东二度易主。

　　看上去，重整后的ST九发给了投资者一个诱人的前景，九发股份将成为一家具备较强竞争力的专业从事煤炭供应链管理业务的上市公司。公告披露，郑州瑞茂通已与ST九发签署《盈利补偿协议》，承诺2011年7-12月、2012年、2013年、2014年ST九发的净利润分别不低于1.43亿元、3.63亿元、4.23亿元、4.89亿元。低于承诺的部分,由郑州瑞茂通补足。

　　此前，因连续两年亏损，公司股票自2008年6月27日起被实行退市风险警示的特别处理，证券代码简称由九发股份变为*ST九发。

　　郑州瑞茂通官方网站资料显示，该公司及其下属子公司徐州怡丰、邳州丰源、江苏晋和于2000年起开始从事煤炭供应链管理业务。2010年，煤炭供应链业务约350万吨，营业额突破20亿元，实现净利润约1.8亿元；2011年上半年经营业务量221万吨，实现净利润约1.6亿元。

　　小股东利益被摊薄

　　2011年7月26日起ST九发停牌，停牌期间，公司成功“摘星脱帽”，并于12月28日正式复牌。

　　让投资者感到意外的是，公司停牌前21个交易日（即6月27日）的收盘价为8.41元/股，公司停牌前最后一个交易日（即7月25日）的收盘价为9.19元/股，其间，ST九发股价累计涨幅为9.27%，ST九发7月20日的股价最高还曾冲至10.08元，较公司6月27日的收盘价上涨达19.86%。

　　“为何同行业的股票都在下跌，而ST九发的股价却大幅上涨？公司重组的消息是否在停牌前被泄露了？”一位不愿具名的分析人士对本报说，在6月27日至7月25日，农林牧渔业的股票都在下跌。

　　“一般公司在发重组草案时，都会披露相关人员在核查期购买公司股票的情况，而ST九发并没有披露。这是中小投资者质疑的根源。”上述人士分析说，实际上，这次重组是对中小股东赤裸裸的剥夺，本来重组置入优质资产，有利于中小股东的利益，但是向郑州瑞茂通发行股票购买资产的发行价只有4.3元/股，只是公司股票现价的一半，这严重摊薄了中小股东的利益。如果说这次重组成功的话，真正受益的只有万永兴、刘轶和浙江新世界。

　　如果重组成功，万永兴、刘轶将分别持有郑州瑞茂通3.9亿股、2.27亿股，以ST九发复牌日的收盘价8.73元/股计算，万永兴、刘轶的身价分别为34.1亿元、19.86亿元，较重组前暴增7.4倍。

　　2011年5月份入主ST九发的浙江新世界以及沈仁荣、姜德鹏两位自然人股东也是大赢家。他们分别以1.9亿元、1.3亿元、6384万元受让了3740万股、2500万股、1260万股的限售股权，平均价仅为5.07元/股左右。当年8月2日，上述三个股东所持有的股权全部获得解禁。以12月28日公司的跌停价8.73元计算，以上三个股东目前的浮盈仍超过了2.7亿，收益率为72%左右。

　　“不过,重组事项股东大会还未审议,后期还要等待证监会批准,因此存在不确定性。即使确定重组成功,ST九发现在的股价也显得太高。”吕爱文分析道。