本报记者 靖曦

　　世纪瑞尔“寄生”高铁，因行业发展陷入沉寂，今年股价跌幅高达68%。

　　2011年即将惨淡收官的A股，即便有近两日的红盘也仍注定将继续“熊冠全球”。截止昨日收盘，上证综指全年下跌22.7%，深成指连日创下新低。指数不景气，个股更是哀鸿遍野。算上今年上市的新股，沪深两市2289只股票，全年下跌的个股多达2079只，占比超过9成。而这其中，近80%的股票全年跌幅超过20%，279只股票股价被拦腰折断。

　　2011年的A股，注定是熊股扎堆！那么，那些股是跌得只剩“皮包骨头”呢？

　　昔日明星股今日“苦菜花”

　　且不说从11月开始连续暴跌的创业板、中小板个股，也不说12月连续跌停的重庆啤酒、三峡新材等前期热门股，就连某些已经快被投资者遗忘的“昨日黄花”，今年也跌去了7成左右。

　　要说今年跌幅排名前三的个股，中小板非汉王科技莫属。截止昨日收盘，汉王科技全年跌幅高达72.49%，虽然中途历经一次10转10的高分红，但其依然从今年1月的100元附近跌至昨日的11.47元。

　　究其大跌的原因，公司方面也做出了检讨，在他们的季度报告中这样写道：报告期内，电纸书产业的竞争环境发生较大变化，公司的电纸书产品的销量及价格较去年同期均有下降，致公司收入与毛利出现较大幅度下降；其次，为了应对市场竞争并启动电纸书的个人消费市场，公司从2011年5月起对部分面向个人消费的电纸书产品的销售价格进行了调整。由于此次产品价格调整，公司对相关电纸书的库存计提了存货跌价准备，该事项导致公司报告期内经营业绩出现进一步亏损。

　　不过，业内人士分析认为，汉王科技大跌很可能与之前被稽查、公司延迟披露一季度业绩亏损情况、公司高管集体减持以及原二股东精准减持涉及的内幕交易有关。资料显示，在第一季度业绩亏损消息公开之前，汉王科技公司9名高管合计累计套现逾8710万元，其后在“巨亏”中报发布之前，公司第二大股东上海联创累计套现约2.35亿元，之后该股就陷入了漫漫熊途。

　　再来看创业板的最熊股万邦达，这只头顶耀眼“污水处理”光环的环保概念股，发行价格高达65.69元/股，发行市盈率为71.40倍。上市后不仅遭到资金的热炒，前三季度更是成为基金扎堆驻扎的“重仓股”。不过谁能料到，这只爆炒后的创业板新股会迅速失色，今年1月该股股价还维持在140元高位，可截止昨日，该股收盘仅为18.95元（中期10转10送1），跌幅73.2%，扎堆其中的基金亏损惨重。

　　成长发展的可持续性是考察一个公司是否具有投资价值的极其重要的因素。然而从其招股说明书来看，公司对主要客户依存度太高。其近三年营业收入来源于神华集团、中石油下属公司的比例分别为7.61%、98.80%、99.53%。从2008年以来，万邦达的业务收入来源相对比较确定，而这种对单一客户的高度依赖，使得公司未来业务的可持续发展存在很大的不确定性。其次，公司业绩三年跳跃10倍也很难让人理解，在上市本身存在瑕疵的情况下，即便行业没有遭遇危机，公司仍可能遭到市场“用脚投票”。

　　靠“天”靠“山”都没用

　　而没有经历过高分红，股价却照样惨烈下跌的个股，非坚瑞消防、世纪瑞尔和三川股份莫属。

　　世纪瑞尔今年没有经历过高送转，但股价从今年1月的60左右跌到昨日收盘的15.97元，跌幅68%。业内人士表示，公司今年以来股价大幅下跌，一是由于铁道部管理层变动，二是由于“7.23”高铁追尾事故，高铁建设从超常规发展转变为常规发展，这种估值下移是理性且不可逆的，中国铁路设备板块的估值溢价再无法回到2010年的水平。从营业收入构成来看，世纪瑞尔可谓是“寄生”于高铁的上市公司。今年上半年，在公司的主营产品中，铁路综合监控系统(含通信监控)实现收入2,594.66万元，铁路综合视频监控系统实现收入1.23亿元。报告期内公司来自铁路市场的营业收入占比超过90%，但7.23之后，整个高铁行业沉寂下来，作为铁路监测领域的“一哥”，世纪瑞尔自然也不能免于其难。

　　坚瑞消防是去年9月上市的，今年全年跌幅也高达65%，其业绩在公司上市后开始出现变脸。就今年中报来说，坚瑞消防在创业板公司中营业收入下滑幅度最大，净利润更是同比下滑了43.10%。在成长迅速、技术领先、有着巨大增长空间的小企业身上，出现这种情况是反常的。通常来说，成长企业出现这种营销停滞甚至下滑的局面时，意味着遇到了增长瓶颈，可能会遇到较大挫折。

　　从公司经营资料来分析，由于坚瑞消防的销售主要依赖于中国移动、中国联通等大客户，而作为公司重要客户的中国移动系统企业通常在上半年制定采购计划、审批预算，下半年组织实施采购，公司上半年销售收入一般低于下半年。因此，对全年利润起决定意义的主要是下半年，甚至是第四季度，所以公司股价下跌也就不足为奇。

　　作者：靖曦