2011年比股民还苦的人 证券市场十大苦瓜现形记
　　编者按：股民最痛苦的是什么？趴下了股票还没解套。比股民还苦的人是谁？何学葵、肖时庆、李启红等人，因东窗事发，纷纷被开罚单，锒铛入狱，甚至跳楼自杀。在股市这个充满利益而又波诡云谲的市场中，每年总有一些为了利益不择手段的人曝光于天下，今年也不例外。
　　NO1. 绿大地原董事长何学葵
　　入选理由：欺诈上市终成阶下囚
　　2011年3月17日，绿大地原董事长何学葵，因涉嫌欺诈发行股票罪，被依法逮捕。9月6日，何学葵等5名涉案人员正式受审。上市公司因犯欺诈发行股票罪被判处罚金人民币400万元，五位相关责任人被依法判处刑责，其中原董事长何学葵和原财务总监蒋凯西均被判有期徒刑三年，缓刑四年。
　　11月17日，绿大地发布公告称，控股股东何学葵与云投集团签订的股份转让意向协议书，何学葵将把手中的3000万股以9.16元/股价格转让，转让价款合计2.748亿元。
　　曾经头顶云南女首富的桂冠，身价一度登上胡润富豪榜，妄图以欺诈发行股票而揽获巨额财富的何学葵，如今却沦为阶下囚，最终落得折价出让股权，巨额财富化作一枕黄粱。
　　NO2. 银河证券原总裁肖时庆
　　入选理由：非法获利被判死缓
　　2011年4月底，银河证券原总裁肖时庆因受贿和内幕交易两宗罪名，被河南省高级法院终审判处死缓。法院认定，肖时庆受贿约1546万元，内幕交易获利约1亿元，这刷新了落马官员内幕交易的获利纪录。
　　资料显示，早年肖时庆曾在中央财政管理干部学院任教，后调入证监会工作，先后在证监会上市公司部、发行部、会计部工作，历任处长、副主任。2001年，担任东方证券董事长、总经理；2004年，担任证监会上市公司监管部副主任（正局级）；2007年，担任银河证券总裁。
　　如今，这桩被市场人士广泛关注了近2年的大案，终于尘埃落定。法槌落下，肖时庆即成历史，其游历于官商两界的传奇经历最终汇聚为一场悲剧。
　　NO3. 中山市原市长李启红
　　入选理由：内幕交易案宣判后当场痛哭
　　利用内幕信息交易买股票赚1983多万元，一审认定犯内幕交易、泄露内幕信息罪，受贿罪，判刑11年罚2000万元，中山市原市长李启红听判后当场失声痛哭。
　　同系在一条苦瓜藤上的，还有她的丈夫林永安、弟媳林小雁、弟弟李启明、中山公用（000685）事业集团股份有限公司原董事长谭庆中等10名被告，同时都被判了刑。
　　2007年6月，李启红在负责中山公用事业集团重组上市工作中，于内幕信息敏感期内，指使亲属以他人名义开立股票资金账户并大量买入公用科技股票，卖出后非法获利1983万元。李启红还有收受他人贿赂等严重违纪违法问题。2011年2月，李启红被开除党籍、行政开除。2011年10月，广东省广州市中级人民法院认定李启红犯内幕交易罪和受贿罪。
　　NO4. 原北京首放法定代表人汪建中
　　入选理由：股市黑嘴从掘金到掘墓
　　在2011年8月3日的一审判决中，有股市黑嘴之称的原北京首放法定代表人汪建中被以操纵证券市场罪判处有期徒刑7年，并处罚金约1.25亿元。
　　案件发起于2007年1月至2008年5月，汪建中通过其实际控制的本人及亲友的9组沪、深证券账户和17个资金账户，在北京首放的咨询报告发布前，买入咨询报告推荐的证券，并在咨询报告向社会公众发布后卖出该种证券。
　　汪建中站在被告席后面听着判决，那张曾在波涛汹涌的股市面前指点江山的嘴，这一刻似乎只能自话凄凉：我一家人几乎都进去了，我的两个哥哥现在还在羁押中。我已经被关3年多，公司如何，家里怎么样完全不清楚。罚金和罚款，我交了两个多亿，我已经没有钱了。
　　NO5. 西南证券（600369）原副总裁季敏波
　　入选理由：券商老鼠仓第一人落网
　　西南证券副总裁、证券投资管理部总经理兼投资经理、上海财经大学博士、复旦大学工商管理博士后，头顶这些显赫头衔的季敏波，去年9月才获得重庆证监局的高管任职资格核准，任期本该到2012年2月，但因为涉嫌老鼠仓，现已被公安机关采取了相关措施。
　　就是这位博士后老总，在短短两年多时间里，利用因职务便利掌握的公司股票自营信息，通过其亲友控制的多个个人证券账户，同期与其负责的西南证券自营账户买卖相同股票40多只，单向成交金额约5000万元，获利大约2000万元。利欲熏心的他，甚至不惜将公司自营账户中的股票瞬间打到跌停，倒给早已埋伏好的个人账户。正是这胆大妄为的交易行为，暴露了这只深藏的硕鼠。
　　NO6. 基金界风云人物李旭利
　　入选理由：涉老鼠仓案从天堂到地狱
　　中国证监会11月29日下午正式通报了李旭利老鼠仓案件的有关情况。据证监会通报，李旭利于2009年2月28日至2009年5月20日，利用职务之便，通过其控制的两个证券账户，先于或同期于其管理的基金买入和卖出相同股票两只，非法获利1000余万元。证监会将对其涉及的行政违法事项作出处理。这意味着除了承担刑事责任之外，还将面对市场禁入等行政处罚。
　　资料显示，李旭利可谓中国公募基金界的风云人物。最早供职的公募基金为南方基金，从研究员一路走至投资总监。2005年加入交银施罗德，2006年担任交银施罗德投资总监。2009年加盟上海重阳投资管理有限公司，正式离开公募基金界。
　　NO7. 原基金经理许春茂
　　入选理由：又一老鼠被抓捕
　　光大保德信原基金经理许春茂涉嫌老鼠仓案这次真的尘埃落定了。2011年10月9日，上海市静安区人民法院依法判处许春茂有期徒刑3年，缓刑3年，并处罚金210万元，退缴赃款予以没收，上交国库。12月27日，中国证监会在官网公布，许春茂被取消基金从业资格，并被列为市场禁入者。
　　许春茂的老鼠仓历史足足有四年多。据证监会披露，2006年7月至2010年4月，许春茂在光大保德信任职期间，利用职务便利及所掌握的基金投资决策未公开信息，亲自或通过MSN通信、电话等方式指令张某操作华泰证券（601688）上海康定路营业部史某、王某等两个证券账户，先于或同步于自己管理的基金买入或卖出相同股票共68只，非法获利209万余元。
　　NO8. 胜景山河保荐人林辉和周凌云
　　入选理由：IPO多次造假被撤销保代资格
　　从2008年的立立电子、到去年的苏州恒久，胜景山河成为四年来第三只被撤销上市的新股。
　　一个难以在市面上看到的地方黄酒品牌，号称2009年卖了1.59个亿，销量超过700万瓶。胜景山河在被媒体曝光其虚增销售收入的情况后，其上市资格终于在今年4月6日被撤销。
　　11月底，证监会就胜景山河IPO造假案件开出有史以来针对保荐代表人的最严厉罚单。负责该公司保荐业务的平安证券两名保荐代表人林辉和周凌云双双被证监会撤销保代资格。保荐机构平安证券，以及终审会计师事务所和律师事务所被出具警示函。
　　根据公开资料，该保荐人代表曾参与ST德棉（002072）和ST天润的IPO发行，而这两家公司上市后均快速变脸，净利润水平较上市前一落千丈，终至沦为等待重组卖壳的垃圾股。
　　NO9. 科达股份（600986）原董事长刘双珉
　　入选理由：顶风作案被市场禁入
　　因2006年至2009年涉及虚假陈述、会计错误、信披违规等多项问题，顶风作案的科达股份2011年最终收到了证监会的《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》。
　　今年9月，证监会给予科达股份警告，并罚款60万元。其前董事长刘双珉被给予警告、罚款30万元并遭市场禁入处罚，10年内不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。
　　不过重罚过后，科达股份与山东科达集团之间的关联交易仍难以避免，而现任董事长刘锋杰是刘双珉的儿子，控股股东和上市公司是父子这样的亲密关系，要杜绝利益输送只能靠自律了。多次犯错的科达股份是否真的能就此改过呢？我们拭目以待。
　　NO10. 万昌科技（002581）前董事长高庆昌
　　入选理由：上市两天自杀祸起股权纠纷？
　　2011年5月23日凌晨，淄博万昌科技股份有限公司董事长高庆昌在其住所坠楼身亡。官方信息同时还称，据其家人反映，高庆昌长期患有严重的抑郁症。同时，高庆昌坠楼事件，令一段与万昌科技有关的股权纠纷浮出水面。
　　作为万昌股份持股12%的股东，武汉万国宝通生物谷股份有限公司总经理艾群策质疑万昌科技是高庆昌借万昌股份脱壳而来。
　　2011年4月26日，刚刚获得A股发行许可的万昌科技开始正式招股。同一天，艾群策向证监会举报高庆昌涉嫌掏空万昌股份的资产，将其转移至即将上市的万昌科技，却在同时遮掩万昌股份的经营业绩、长达6年不开股东会。艾群策在举报中提请证监会暂停万昌科技上市进程。(.投.资.快.报 .彭.浩)
　　

　　证监会密集调研备战制度性改革:将再度完善发审制度
　　2011年我国经济建设实现了十二五时期良好开局。在十分复杂的国内外经济形势背景下，这样的成绩来之不易。
　　中央在部署明年经济工作时提出，要发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。同时，要深入开展党风廉政建设和反腐败斗争，加强对权力运行的制约和监督，坚决查处各种违纪违法案件，坚决纠正损害群众利益的不正之风。加强市场监管，仍需啃硬骨头。
　　十年股市，仍在原点徘徊。
　　有人说，十年股市圈钱市的本质不改。
　　有人说，中国股市已经没有了投资价值。
　　还有人计算，十年来股市对股民的分红回报不够冲抵交易费用。
　　但在市场的悲观气氛中，投资者们发现，2011年股市监管正在发生一些变化，尤其是对违法违规的曝光力度和打击力度在加大。
　　证券监管力度逐步升级
　　10月29日，原建行董事长郭树清走马上任证监会主席，郭树清履新之后新政频出。首先，发布了关于内幕信息知情人登记管理制度的规定，从源头上杜绝内幕交易行为的大幕拉开。
　　之后，对胜景山河的两名保荐代表人开出最严厉罚单；首次对并购重组审核委员会委员处以解聘；通报了6起证券市场违法违规案件的查处情况。其中一起是迄今查处规模最大的抢帽子操纵案件，该案涉及552只股票。
　　从证监会已经查处的案件看，力度在年底开始明显升级。12月23日，证监会通报的案件首次涉及到证券公司高管设立老鼠仓案、保荐代表人内幕交易案。12月27日，监察部、公安部、证监会联合通报四起内幕交易大案中，银河证券原总裁肖时庆获利1.04亿元，被判处死刑，缓期两年执行，并处没收个人全部财产。广东省中山市原市长李启红、中国电子科技集团原总会计杜兰库以及江苏省南京市经委原主任刘宝春也因内幕交易被判5年至11年不等的有期徒刑。
　　事实上，在郭树清履新之前，证监会也查处了绿大地、天山纺织、佛山照明等一批大要案，2011年以来证监会共接到线索245起，立案查处82起，其中内幕交易39起，市场操纵9起；对35家机构进行了行政处罚；对8人实施了市场禁入；罚没款金额总计3.35亿元，为近年来新高。
　　但为何违法违规依然层出不穷、市场欺诈屡打不绝呢？
　　12月1日，郭树清在深圳出席第九届中小企业融资论坛时发表的白菜论引起舆论热议。
　　他表示：小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。
　　中国证券法学研究会会长、中央财经大学法学院院长郭锋表示，市场中的确存在一种理论，认为内幕交易可以产生激励机制，许多人不以内幕交易为犯罪，反而对内幕交易存在普遍的道德认同。所以很多人痛恨内幕交易，但又千方百计地寻找内幕交易。
　　内幕交易会助长人们的投机心理，并损害证券市场的公正秩序，造成普通投资者信息获取的不公平，内幕交易当然应该从重打击。郭锋说，但是当前内幕交易打击的重点应该从主要监控个人投资者或者普通的证券分析师转向于重点监控机构大户。比如证券公司、基金公司、上市公司、投资顾问公司、私营企业，实际上他们才是进行内幕交易的主力军，应该是重点监管对象。
　　郭锋说，内幕交易的主体大多是官商勾结。打击证券市场欺诈，从技术上和法律认定上都没有任何障碍，股价异动监管部门能够立即发现，关键是执法力度不够，不能只打苍蝇不打老虎，不敢碰硬不敢打击权贵。
　　郭锋建议，监管部门应严密监管收购兼并中的股价异动，暂停或者终止有嫌疑的上市公司并购重组的资格。同时应当建立内幕交易举报者的奖励机制，从内幕交易处罚中明确提取一定的比例，比如3%至5%奖励给举报人，并要建立严格的保密制度。
　　同时，加大对内幕交易的刑事处罚力度，提高行政处罚数额。建议将内幕信息情节严重的处5年以下有期徒刑，改为10年以上有期徒刑直至无期徒刑。
　　证券法实施评估已启动
　　除了愈演愈烈的内幕交易和违法违规的成本极低导致投资者失去信心之外，证券市场过高的市盈率、名存实亡的退市制度，以及没有底线的上市公司质量，也让中国的证券市场成为了众所诟病的圈钱市、亏损市。
　　郭锋告诉《法制日报》记者，目前中国证券法学研究会受证监会的委托正在对证券法实施效果进行评估。其中，改革发审制度是学界、业界讨论的热点。大家都认为不改不行了。
　　按照目前证券法规定，证券公开发行实行审核制。这种核准制既不同于美国的注册制，也不同于欧洲大陆国家的实质管理制度。
　　郭锋表示，证券法的立法初衷是想在两种制度之间寻求折中，一要保证投资者获得较为充分的信息，二试图确保上市公司的质量和投资价值。从实际运行的效果来看，第一个目的基本达到，第二个目的并没有完全实现，很多公司上市以后就出现亏损或其他严重的问题。
　　即使是拥有强大的公权力的证监会也不能确保上市公司的质量。郭锋说。
　　他建议，建议修改证券法时建立由证券商推荐，证券商和中介机构把关，交易所审核，证监会备案(注册)的股票公开发行审核制度。考虑到市场的适应过程，建议主板的股票公开发行审核仍由证监会负责；中小板、创业板、国际板发行审核权下放给证券交易所，交易所审核通过后报证监会备案。
　　发行审核权下放后，证监会可处于比较超脱的地位，集中精力加强监管，证券市场发展的制度性障碍将得以化解。我国市场特有的三高(高发行价、高市盈率、高超募资金)现象将因新股供应数量的增加而消除，市场将回归理性。
　　证监会今年开出的罚单中，还首次因为新股上市后业绩变脸对保荐人开出罚单，以及保荐代表人未勤勉履责而被撤销资格。
　　2004年引入保荐制时，制度设计的初衷是希望保荐人为资本市场输送合格的上市公司，但实施中，证监会尽管制定了一系列制度，但保荐人普遍荐而不保，并滋生了不少腐败行为。
　　保荐代表人持股、关联方保荐、保荐人直投、保荐人造假，是保荐
　　人制度的四宗罪。郭锋分析到，究其原因，是各方职责不清。一方面，保荐机构的职责与其承销商身份存在冲突。保荐机构的职责，主要在于把关以防止质量低劣的公司进入证券市场。而对承销商而言，只有将公司最终上市，承销商方能取得最大化利益。
　　另一方面，保荐代表人与保荐机构之间的责任划分很难清晰。保荐人应该独立，但实际上很难独立，且保荐代表人仅有资格上的处罚，保荐人的责任缺位。
　　他建议，或者废除保荐制度，或者保留保荐人，废除保荐代表人，或者保荐与承销完全分开，建立合伙制保荐事务所。
　　证券民事赔偿步履维艰
　　2011年的证券民事诉讼赔偿中，有两个值得关注的典型案例，即股民王某诉黑嘴汪建中操纵市场民事赔偿案，以及股民诉程文水、刘延泽操纵中核钛白案。这两起案件的一审结果都是股民的诉讼请求被驳回，且驳回原因相同。法院认为，操纵市场因果关系的确定以及赔偿范围损失的计算方法无明文规定。此外，王某没有证据证明其是受到黑嘴掘金报告的影响而进行交易。
　　郭锋认为，各国证券市场普遍有一个欺诈市场理论，即不管股民有没有看到研究报告、信息披露资料，只要受到了损失，且当事人存在操纵等欺诈行为，就认为欺诈了证券市场，存在因果关系。我国的证券法理论研究和最高院制定的虚假陈述的司法解释已经解决了证券欺诈行为的因果关系推定、举证责任倒置、投资者损失赔偿的计算等问题。司法实践中一些法院的判决是错误的。
　　此外，郭锋建议大幅提高行政罚款处罚的数额，并从罚没收入中设公平基金和消费者赔偿基金，在证券法修改时，对证券民事赔偿的损失计算进行规定。(.法.制.日.报 .辛.红)

　　中央金融工作会议前瞻：金融改革或将浓墨危机防范

　　据知情人士透露，第四次全国金融工作会议将于2012年1月6日召开。过去每一次全国金融工作会议，都是启动中国金融改革的重要风向标。时值中国金融业正处内外风险交织的转折期，此次会议对于防范全球危机对中国的传导、对中国的输入、对中国的影响，应该是重中之重。
　　十大议题：聚焦危机防范和市场化改革
　　为了筹备第四次全国金融工作会议，2010年初，包括一行三会等在内的20个部委分头领衔由国务院直接部署的十五项重大金融课题。时至2011年，此前的十五个议题已被调整为十大议题。
　　据悉，该十大议题内容包括，系统性金融风险防范制度、完善金融监管协调机制、加强对金融机构综合经营和金融机构的监管、明确商业银行资本金补充和约束机制、推进政策性金融改革、改进国有金融资产管理、加快债券市场改革发展、加快农村金融发展、改进小企业金融服务、规范发展信用评级机构等课题。
　　其中，宏观审慎监管和探索地方金融管理模式分别作为系统性金融风险防范制度和改进国有金融资产管理的子课题。
　　但市场普遍预期，上述重大课题将围绕风险防范和市场化建设两个主题展开。市场化方面的议题将围绕人民币汇率市场化、利率市场化、人民币国际化、债券市场发展、规范发展信用评级机构、改进国有金融资产管理等。关于风险防范的议题是完善金融监管协调、宏观审慎监管政策、金融消费保护、银行资本金补充机制等。
　　是否建金融国资委仍存悬念
　　最早，金融国资委是在2006年由财政部提出的，但在2007年召开的第三次全国金融工作会议上未获通过。
　　在财政部主持的组建方案里，金融国资委将以目前财政部金融司为基础，纳入汇金公司，将银监会、央行等监管部门对金融机构的行政管理权限也统一集纳于其中；金融国资委为直属国务院的正部级机构。
　　若金融国资委能顺利成立，一行三会的职能定位也将进一步清晰，其目前所有的人事权等都将划拨金融国资委，央行将成为彻底的宏观调控部门，三会则清晰定位于监管职能。
　　但相关人士透露，目前这一问题仍存在一些分歧。预计此次金融工作会议对成立金融国资委也不会着墨过多，可能不会形成决议性文件。
　　奠定金融改革的新风向标？
　　过去每次全国金融工作会议，都会对下一步系列重大金融改革问题定下基调。那么第四次全国金融会议，将为中国金融业带来何种猜想？
　　回顾1997年召开的第一次全国金融工作会议，是在经历亚洲金融危机的重大背景举行的，此次会议重点是加强中央对全国金融系统的集中统一领导，防范和化解历史累积的金融风险，维护国家金融安全。这次会议为5年后召开全国金融工作会议重点推进国家银行股份制改造创造了条件。
　　在我国已加入世界贸易组织新情况下，第二次全国金融工作会议于2002年召开，会议重点是把国有独资商业银行改组为国家控股的股份制商业银行，条件成熟的可以上市。会后成立银监会，工行、建行、中行先后获得外汇储备注资，得以补充资本金。
　　第三次全国金融工作会议于2007年召开，会议强调了继续深化金融业改革，成立了中投公司，推进中国外汇储备管理体制改革。
　　而此次即将召开的第四次全国金融工作会议，同样面临复杂的国内国际背景。国际金融危机、主权债务危机等一系列危机仍没见底，中国不能独善其身，在全球经济一体化背景下，中国金融改革稳中求进，防范全球危机对中国的传导、对中国的输入、对中国的影响，应该是重中之重。
　　对此，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松指出，此次会议将定位于后危机时期的危机消化。
　　但多位专家和业内人士认为，此次会议实际作用将很难与前几次金融工作会议媲美，很难推出震撼性的改革方案。不过，在债券市场发展、完善现有金融体制等方面，仍能看出决策层稳中求进的用心。(.中.新.网)