12月23日铁路工作会议指出，“十二五”铁路投资规划不变，2012年铁道部将安排固定资产投资5000亿元，规模虽然低于2009~2011年，但符合2008年的规划（2009~2013年3万亿）。“十二五”期间新线投产3万公里（普铁2万公里，高铁1万公里），按普铁5000万/公里。

　　高铁1亿 元/公里、配套5000亿元匡算，“十二五”期间铁路总投资2.5万亿元。在每年铁路固定资产投资中，机车车辆购置约占16%，即每年800亿元，“十二五”期间中国南车（601766，收盘价4.33元）、中国北车（601299，收盘价4.24元）可以各获得约400亿元订单。

　　铁道部2011前三季度资产负债率59.6%，呈上升趋势。“十二五”期间铁道部每年需要5000亿元投资及1000多亿元债务利息，市场担忧铁道部未来可能面临债务危机。铁路工作会议指出，铁道部将扩大铁路建设债券规模，加大贷款力度，积极争取地方政府投资，吸引民间资本。东北证券认为“十二五”期间铁路投资规模不会因为资金问题而放缓脚步，铁道部未来资金来源不是问题。

　　东北证券研报还指出，虽然中国北车动车组新增订单骤降，但在手订单排产到2013年。公开资料显示，2011下半年，中国北车动车组没有国内新增订单，出口订单仅4亿元，但其在手订单超过100亿元，排产至2013年。2012年动车组交货速度会放慢，收入将略有下降。

　　中国北车通过产能调配，优化产品结构，城轨地铁车辆将较快增长。长客、唐客等子公司同时生产客车（含动车组）和城轨地铁，在2009~2011年动车组需求大爆发时期，部分普客和城轨地铁车辆产能让予动车组产能，2012年动车组交货任务不再紧迫，部分产能将转回客车和城轨地铁车辆。2012年产品结构将发生变化，城轨地铁车辆增长较快。

　　东北证券研报还提到，因原材料价格下行趋势明显，中国北车毛利率可能触底反弹。公司三季度毛利率12%，净利率3%，处于历史低位。假设2012年原材料价格下行，管理费率随规模扩张而下降，公司利润率可能见底回升。

　　东北证券盈利预测认为：预计2012年受铁道部投资拉动的客车、机车、货车增速在5%左右；受益城镇化进程拉动的城轨地铁车辆增速在30-50%；风电电机等多元化产品增速在10%左右。2011、2012年EPS为0.32元、0.39元，PE为13倍、11倍，首次给予中国北车“谨慎推荐”评级。

　　东北证券