2011年以来大盘持续下挫，累计跌幅高达22.01%。尽管大盘很不给力，但投资者参与融资交易的热情却逆市上扬。从年初到2011年12月23日，沪深两市融资余额累计净增加247.22亿元，与2010年全年净增额127.61亿元相比，同比增幅高达93.73%。事实上，由于2011年以来融券余额增长十分有限，融资交易成为融资融券市场的主角。在融资余额持续增长带动下，截至2011年12月23日，沪深两市融资融券余额最终攀上381.26亿元的高峰。

　　融资余额单月净增20.60亿元

　　自2010年3月31日融资融券业务试点以来，融资交易就一直占据着主角的位置，且呈现持续增长态势。统计显示，2010年全年沪深两市融资余额净增加127.61亿元。由于2010年3月仅有一个交易日存在融资融券交易，将其剔除后可以发现，在2010年剩下的9个月时间里，融资余额单月平均净增加14.17亿元。

　　进入2011年以来，融资余额增长有加速势头。统计显示，截至2011年12月23日，2011年以来沪深两市融资余额净增加247.22亿元，与2010年全年相比同比增幅高达93.73%。需要指出的是，由于2010年融资融券交易仅为9个月，因此单纯比较总量增长未必公允。如果考虑交易时间差异，通过测算发现，2011年融资余额单月平均净增加20.60亿元。与2010年后9个月相比，2011年融资余额单月平均净增加规模同比增长45.30%。

　　虽然2011年融资余额呈现持续增长趋势，但不同季度的差异依旧十分明显。随着大盘震荡加剧，融资余额增长速度持续放缓。统计显示，2011年一至四季度融资余额净增加规模分别为80.22亿元、63.50亿元、62.53亿元和40.97亿元，呈现逐级下台阶的格局。尤其值得注意的是，9月和10月融资余额一度出现负增长，净减少额分别为6.59亿元和3.20亿元，成为2011年以来仅有的两个负增长月份。

　　融资偏好不同 个股冷暖有别

　　令人遗憾的是，2011年以来融资余额同比大幅增长，持续注入的资金活水却未必能让个股“雨露均沾”。其中，融资余额净增加居前的40只股票合计吸收了超过170亿元资金，占2011年融资余额净增加规模的比重高达68.76%。分析人士指出，资金对于不同股票偏好十分明显，必然在客观上促成个股冷暖各异的局面。

　　截至12月23日，中国联通、兴业银行和中信证券2011年以来融资余额净增加规模分别高达10.92亿元、8.65亿元和8.26亿元，成为同期融资余额增长最强劲的股票。在A股市场成交持续低迷背景下，新增资金源源不断注入，就像是为这些个股打了一剂强心针，让其在抵御调整过程中获得了更强的免疫力。就全年走势来看，以上3只个股2011年以来分别下跌4.50%、5.75%和20.70%，最终跑赢同期大盘17.51个、16.26个和1.30个百分点。

　　不过，融资余额大幅增长，虽可以支撑个别股票的走势，但就抵抗大盘泥沙俱下式的调整而言，仍然显得“心有余而力不足”。例如，2011年以来融资余额正增长的275只股票平均跌幅高达30.07%，跑输同期大盘8.06个百分点。

　　分析人士指出，2011年融资余额持续净增长，其影响力仅局限于局部的个别股票，就全局而言其影响力仍然微乎其微。换句话说，在大盘调整中，就大多数股票来看，融资余额净增长只是“安慰剂”，远非“防弹衣”。