吴晓灵：存准率手段明年或常用 经济增速必放缓
　　全国人大财经委员会副主任吴晓灵在昨天召开的第三届中国经济前瞻论坛上表示，中国制度改革红利已享尽，明年经济增速必然放缓，而在稳健的货币政策执行的过程中，明年会比较多地动用存款准备金率这一手段。
　　下一轮增长需变革推动
　　由于美国和欧洲经济增长乏力，中国的经济在2012年放缓是必然的趋势，但中国经济的增速在全球来看还是快的。
　　我们制度改革的红利在过去30年中已经享受完了，下一轮的经济增长不能够靠我们原有的结构推动，而应该靠制度的变革和技术的更新。吴晓灵说。中国经济的潜在增长率是三个波峰，这三个波峰是伴随着中国制度性改革带来的。第一个波峰是上世纪80年代，中国改革开放和农村的家庭联产承包责任制推行。第二个波峰是邓小平南巡讲话之后，中国经济的进一步改革开放和市场化改革取向的明确。第三个波峰是2001年中国入世，中国经济融入世界的红利也是在2005年的时候达到了高峰。
　　吴晓灵表示，即使没有2008年外来的冲击，中国经济自身也遇到了结构性的调整。
　　人民币波动是正常反应
　　世界经济和中国经济的实践证明，过渡扩张的财政政策和货币政策，影响实体经济的健康发展。吴晓灵表示。
　　中央经济工作会议定调明年的宏观调控将执行积极的财政政策和稳健的货币政策。吴晓灵认为，在稳健的货币政策执行的过程中，明年会比较多地动用存款准备金率的手段。如果明年外汇占款的增幅过小或者是下降，央行必须要通过存款准备金率释放流动性，使货币转向，如果明年连续几次出现下调存款准备金率，不意味着政策的转向。
　　此外，对于最近海外市场看空中国经济、人民币汇率出现了一些波动，吴晓灵表示，其实我们改革的目标就是要使汇率上下波动，有灵活性，这是市场正常反应，不应感到恐慌。（新.京.报）
　　

　　水　皮：2012年意味着机会还是灾难
　　瑞雪兆丰年。
　　但是，2012年的第一场雪既谈不上铺天盖地，更谈不上轰轰烈烈，伴随着刀郎歌声飘散而下的雪花是那么的微不足道，甚至都没能在人们的心中留下些许的挂念：这2012年的雪究竟比往年来的早还是来的晚？
　　因为说晚，好像比2011年来的时间上要早；说早，是实在没有任何的印象，恰如我们对于即将到来的2012年无论是中国经济还是世界经济的期盼。
　　或许，2011年过于激烈，过于悲壮，过于历史？
　　的确，一切该发生的和不该发生的都发生了，该死的和不该死的人都死去了，而面对未来的该做的和不该做的决策至今却还都没有定夺。
　　欧债危机是该发生的，因为这个地区的劳动生产力正在史无前例地下降，高福利为特征的社会制度实践已经走到了历史的尽头，欧洲人民从本质上将会面临1978年中国人民面临的改革选择；
　　中东的阿拉伯之春也是该发生的，高度集权的专制统治可以和经济繁荣同甘却不能共苦，可以忘情于一时却不能永恒于一世。民主、民权、民生是社会进步的标志和结果，也是历史发展的动力和追求；
　　美债危机是不该发生的，或者确切说围绕美债发生的争议对全球资本市场的冲击是可以避免的，美债只有问题并不存在危机，有管理的美债上限恰恰是美国保值的所在，但是共和党和民主党的政治缠斗让标普的评级酿成了人为的冲击。其实道理很简单，美债的状态现在和金融危机相比，什么时候更该降级？
　　日本的核泄漏也是不该发生的，一场令人痛心的地震难道没有震垮日本人的物质世界，却震垮了日本人的精神世界吗？为什么对于核泄漏的处理会如此苍白无力，束手无策？面临核泄漏的危机难道我们之前所做出的一切都是自欺欺人？新能源还有没有未来，中国还要不要核电？动了9·11大灾难的恐怖主义分子已经成为数十年来人们的心腹之患，美国人为报一箭之仇用十年时间印证了一句中国老话，君子报仇十年不晚，而美国人为此打的两场战争耗费的美元达到惊人的1.3万亿美元，大致相当于中国人购买的美国国债。正因为此，拉登拉开了美元长达十年的贬值序幕，美元指数从120回落到72，美元的弱势不但导致全球商品期货的大牛市，更直接放大了中国人民币升值的压力，并由此造成了中国经济决策的巨大被动；
　　乔布斯是不该死的，尽管性情古怪，尽管行为乖张，尽管不尽人情，尽管逆潮流而动，但是乔布斯再造的苹果对于制造业是一种颠覆性的革命，告诉了我们什么叫做产品的力量，一种产品可以改变人们的生活，可以改变人们的行为，可以成为人们的寄托，这才叫创新！乔布斯英年早逝对于IT界是幸运的，因为给了别人机会，对于人类是不幸的，因为我们失去了创造另一次奇迹的可能。中国的乔布斯在哪里呢？
　　2011年是如此的该与不该，2012年对我们而言意味着机会还是灾难？
　　2011年早些时候，水皮总结过中国经济决策的三大被动。
　　被动之一是宏观政策，为了控制CPI而对产品限价；
　　被动之二是房地产政策，为了控制房价对楼市限购；

　　被动之三是货币政策，为了对冲外汇占款，故而提高存款准备金率；
　　也许被动都是逼不得已的事情，不可为之而为之的，没有办法的办法，但是有形的手如此操弄市场，市场又有何颜面？市场主体的独立性又体现在哪里？什么时候市场才能按经济规律运行？
　　2012年是充满悬念的一年，几乎全世界都在面临着选择，美国要选总统，俄罗斯要选总统，中国要开十八大，中国经济同样面对一堆的问号。
　　GDP的下行是长期的或者是短期？CPI的走向是通胀或通缩，多灾多难的中国股市向上或者向下？中国的楼市崩盘还是回暖？外资是流入还是流出？货币政策是打左灯往右转还是打右灯往左转？中国经济的决策能不能抓住美元走强的契机变被动为主动？
　　多么希望2012年的第一场雪就是一场鹅毛大雪，让这个世界变得白茫茫一片真干净，给我们一个清新的世界，明朗的未来，让我们这条中国龙腾飞得更高、更远、更快、更强劲。
　　2012，我的龙年。（华.夏.时.报）
　　

　　叶　檀：RQFII对A股影响不大
　　人民币国际化大步推进。
　　日前，证监会批准9家基金公司旗下的香港子公司拥有人民币境外合格机构投资者(RQFII)。RQFII使境外人民币持有者拥有返回中国境内的投资渠道，这一渠道风险可控。按照有关规定，获得RQFII资格的各基金公司香港子公司，需要先向外管局申请相关额度；拿到额度后，投资方向受到控制。根据试点办法的规定，首批启动的200亿RQFII额度，其中不低于80%的额度将投资于内地债券市场，不高于20%的额度投资于A股市场。
　　RQFII对于A股证券市场不会有太大利好，因为规模太小，难起波澜。以第一批200亿额度论，20%仅40亿元人民币，也就是两到三只中小板股股票的发行规模，而A股市场的融资额动辄以万亿计。
　　这与QFII进入A股市场的效果相同。理论上，QFII鲶鱼可以搅动A股市场的一池春水，但事实上，对市场影响可以忽略不计。截至2011年11月28日，共有108家QFII累计获得211.40亿美元额度，今年新增额为12亿美元。证监会的数据显示，截至11月底，国内QFII家数总计为121家。根据A股上市公司披露的今年三季度财务报表则显示，如果剔除因限售股解禁的五家银行股，QFII三季度持股市值仅为189.58亿元，对于约25万亿的A股总市值来说实属九牛一毛。
　　QFII的额度将会扩大。 12月，中国证监会主席郭树清表示，适当加快引进QFII步伐，尽快出台RQFII实施办法，逐步扩大港澳地区投资沪深股市的实际规模。此外，在引进QFII过程中，要增加其投资额度。有内部人士通过媒体披露，QFII审批将会大幅提速。该人士并预计，未来两个月的审批量将为过去两年增量的总和。
　　即便QFII与RQFII进入A股市场的额度扩大，也未必会带动市场，因为境外资金会考虑到风险与收益比。如果A股市场融资过度，股指低迷不振，财务难以透明，境外投资者就不会用足额度，目前的QFII就是这样的情况。
　　RQFII对中国债券市场将有较大的影响。由于RQFII投资于固定收益证券的资金不少于募集规模的80%，基金公司上报的产品均为偏债基金。另一方面，证监会等机构已经表明将大力推进债券市场，形成市场化的债券收益率曲线是中国发展资本与货币市场的基础。从2011年的情况来看，债券市场迎头赶上，与证券市场已经形成双峰并峙的格局。
　　机构乐意进行债券投资。相对而言，债券市场较为透明，已经在中国境内设置独立机构的外资金融企业在银行间债券市场有了较大的发展，在债券的风险控制、定价能力方面掌握主动权。与低迷不振的股权市场比，债券市场算得上风景较好。
　　RQFII试点，可以拓宽境外人民币的投资渠道。如果境外的人民币既无支付功能，也无投资功能，所谓人民币国际化就是一句空话。一旦外资控制的人民币，可以通过香港进入内地资本市场，在新渠道逐步畅通之后，取消外汇管理局的额度审批，人民币国际化水到渠成，对于中国的资本与货币市场影响将持久而深远。
　　RQFII进入境内投资市场，最终将改变中国央行的基础货币发行体制，目前的基础货币发行以外汇占款为基础，人民币使用的增加与出口经济模式的式微，将迫使央行找到新的货币发行抵押品。这对于中国金融而言，甚至比人民币国际化更加重要。（解.放.日.报）
　　

　　许小年：价值投资未死 它从未活过
　　中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年12月25日在微.博称， A股十年上涨为零，有人认为价值投资已死，但是价值投资未死，它从来就没活过。
　　许小年表示：A股十年上涨为零，谁还相信价值投资？其实这因果关系应该反过来，因为炒股不看基本面，所以股价不反映公司盈利，无论盈利和GDP如何相关，股价也不反映GDP。要想股市成为经济的晴雨表，投资者必须认同和实践价值投资。价值投资未死，它从来就没活过。（证.券.时.报.网）
　
　　

　　董登新：市场是否繁荣不能只看点数
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新12月26日在微.博称，市场是否繁荣不能只看点数：NASDAQ指数12年未创新高，却是世界上最大规模、最够威风、最有人气的创业板。
董登新表示：NASDAQ指数12年未创新高。1999年网络泡沫将NASDAQ指数推向5132点的历史顶峰，然而，12年来，NASDAQ指数再未创新高，2008年全球性金融危机时期，它曾一度跌破1300点，目前NASDAQ指数徘徊在2500点上下。不过，NASDAQ至今仍是世界上最大规模、最够威风、最有人气的创业板。
董登新稍早前在微.博称：1989年底，日本日经指数创下历史最高记录，直逼4万点，随后日本经济泡沫全面破灭，股市与房市双双暴跌，金融机构不良贷款直线上升，直至今天，20年过去了，日经指数再未创造奇迹，并且一路走低，2008年日经指数最低跌破7000点，目前日经指数仍徘徊在8000点上下。（证.券.时.报.网）
　　

　　李迅雷：A股跌幅第一是因对经济失衡的担忧
　　海通证券首席经济学家、上海市人大代表李迅雷12月25日在微.博称，A股跌幅第一，是对经济失衡担忧胜过对增速回落担忧。
　　李迅雷称：【A股为何跌幅第一：对经济失衡担忧胜过对增速回落担忧】A股融资规模过大当然是一大原因，问题是市场如此疲弱为何申购仍踊跃？是机构非理性还是江湖险恶？超9%GDP增速和20%盈利增长无法解释跌幅第一，明年保八无悬念。投资者不傻，敢如此低位割肉，一定是失望地预期到决策者的下一张牌不是他们期望的。（证.券.时.报.网）
　　

　　李大霄：十年前后2000点之不同
　　英大证券研究所所长李大霄12月26日在微.博称，关于2000点，十年前后已是大不同。
　　李大霄在微.博写道：热议2000来点，十年前是牛尾，但十年后是熊尾；十年前是少部分流通，而十年后是大部分流通；十年前是小市值，十年后扩大十倍是大市值；十年前是70倍，十年后是10倍；十年前是投机的终极，十年后也许是投资的起点。此2000与彼2000已不同矣。（证.券.时.报.网）
　　

　　董登新：中国版401K7年前已开始实施
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新12月23日在微.博称，2004年中国正式推出了企业年金制度，这就是所谓的中国版401K。
　　董登新表示：2004年中国正式推出了企业年金制度，这就是所谓的中国版401K，其具体类型属于Roth 401K计划，即税后缴费401K。目前，中国版401K的主要争议是改造与扩容：其一，是否需要将Roth 401K改造为传统401K，即税前缴费；其二，是否需要将建立企业年金计划的自愿性改为强制性。
　　董登新认为：其实，中国版401K主要的问题不在于如何改造，关键在于如何扩容。因为我们有不少企业和雇主就连强制性的社会保险（五险）和住房公积金都不愿意帮雇员缴费，他们甚至采用欺骗和瞒报的手法逃避缴纳社保费的义务。试问：这样的企业和雇主哪来的社会责任感自愿给其雇员提供企业年金福利？
　　401k计划也称401K条款，401k计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例（不能超过员工存入的数额）往这一账户存入相应资金。与此同时，企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划。员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。 （证.券.时.报.网）
　　

　　韩志国：跌破2000点只是时间问题
　　经济学家韩志国12月26日在微.博称，股市正在下台阶，明年的股市将面临更严峻形势，跌破2000点只是时间问题。
　　韩志国表示：A股走势呈现出典型的震荡下跌、重心下移特征。股市一个台阶、一个台阶地下移，没有量能的反弹都难以持续。明年的股市将面临更严峻形势，经济滑坡加速，通胀压力持续，跌破2000点只是时间问题。宏观政策的最大挑战是高房价，放松货币政策会引发房价反弹，政府绝不敢轻举妄动。(证.券.时.报.网)