重心下移格局未改变
　　光大证券曾宪钊
　　本周沪指再创调整新低后有所反抽，宏观经济的不稳与再融资的增多使得股指在连续下跌后的反弹一波三折。由于成交量仍然处于萎缩中，A股市场难有较大机会。
　　央行四季度银行家问卷调查显示，宏观经济热度指数继续下降，两年来首次跌入临界值50%以下。其一，随着2009年大量货币投放和财政刺激带来的作用退减，经济增长在去年的高基数环境下难以有较大比例增长；其二，消费仍处于稳步推进过程中，在消费没有加速增长前，前期过量的固定投资不能形成有效的产能释放来推动经济的发展；其三，继房地产和汽车之后，中国经济的增长极正在变化，但新兴经济体和保障房的体量还难以对房地产需求下降形成的塌陷完全填补。值得注意的是，银行贷款需求指数为79.9，比上季下降3个百分点，显示企业净资产收益率回落的趋势仍然存在，在去库存的过程中企业正面临贷款成本高和下游需求不足的双重压力。
　　据彭博报道，已有11个省级政府平台正在延期支付301亿的利息，同时，房地产信托在明年上半年有220亿到期，全年将达到1172.5亿元。巨量的债务压制了经济的转型和发展，一旦到期债务特别是与地产相关的到期债务增多，将可能引发银行债务延期并形成金融风险。
　　资金面上看，证监会批复9家RQFII即将发行，约能为A股市场引入40亿资金，加上社保上周进入了100亿资金，显示证监会对二级市场的安抚力度在加大，在为股票市场引入活水。但目前市场的主要矛盾是货币政策偏紧和企业利润下滑，RQFII和社保入市目前能带来的外部增量资金仍然较少，短期内资金的流入预期有望形成反弹行情，但在看不到企业利润和货币政策形成拐点之前，投资者仍然将保持较为谨慎的心态。
　　总体来看，经过前期的下跌后，股指在技术上有反弹的需要，部分新兴产业的龙头股、高管增持的个股有结构性机会产生，但考虑到货币和经济的拐点并不明朗，A股市场重心下移的格局仍未改变，在没有走出下降通道之前，投资者宜保持谨慎。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2150-2400点
　　下周热点 电子支付，文化传媒
　　下周焦点 政策变化

　　有望展开阶段性反弹
　　日信证券吴煊
　　市场经历了前一周加速赶底之后，本周呈现出震荡筑底的运行格局。
　　本周市场有几个特点：第一，多方力量有所增强。本周以来，股指多次上演单日反转，表明市场的调整已经触及了多方底线，空方持续施压已引起多方强烈反应，场外资金似有加快入场的迹象。第二，行业板块的差异进一步拉大。本周以来，中小板、创业板等市盈率较高的品种均出现了较大幅度调整，而金融、地产、石油等权重板块则在下跌中屡屡成为护盘中坚，表明阶段性估值效应已逐渐在市场中发挥作用。第三，多空双方的争夺日益加剧，本周大盘日K线多次收出较长影线，表明多空双方战线范围开始扩大，具有决定性的争夺战役或将展开。
　　我们注意到政策层面最近出现了一些积极变化。首先，中央在表述中首提经济增长存在下行压力，表明政府已经开始着手应对经济形势的变化，未来政策的重心将逐步转向稳增长。其次，扩大入市资金来源的制度正在探索，证监会已经开始着手研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，社保基金也对养老金入市做出了正面回应，RQFII试点工作已经开展，虽然目前实质性利好有限，但这些利好正在逐步的发酵过程中，市场的中期投资机会正在逐步显现。
　　展望后市，股指将有望展开阶段性反弹。本轮市场调整过程中，政策底基本可以认定在2300点附近，根据历史经验测算，市场底应为政策底下方7%至13%，对应上证指数2140点至2000点。本周指数最低下探至2149点，已逼近市场底区间的上限，因此，股指进一步下行的空间十分有限，而随着政策利好信号的不断释放，股指反弹的动力将得到明显聚集，从而为大盘的阶段性反弹提供源动力。当然，考虑到在较大的融资压力以及年末流动性偏紧双重因素制约下资金面依然紧张，同时欧债危机依然没有实质性解除，股指反弹高度尚难乐观，之前2285点至2290点的跳空缺口处存在较大压力。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2180-2320点
　　下周热点 文化传媒，环保
　　下周焦点 货币政策

　　忍耐黎明前的煎熬
　　财通证券陈健
　　本周大盘在创出2149点新低之后展开反弹，周K线为周阴十字星，并形成七连周阴。大量IPO持续与平安260亿元可转债融资使得本就处在弱势之中的市场再度遭受打压，好不容易走平的大盘重归震荡筑底中。短期市场仍受制于年关的影响，但阴极而阳生，空头已近强弩之末，在政策底之后市场底的到来已不远了，目前是黎明前最黑暗和最煎熬的时候。
　　基本面，温总理江苏调研指出“现在形势严峻”，但释放的政策宽松信号，更多表现在财政领域。戴相龙表示，未来应推进地方社保基金开放股票投资和直接投资的渠道，基本养老保险金结存较多省份，可部分委托社保基金会进行投资，这有利于中国股市的长远发展。央行21日发布的会议公报，与14日公开的信息相比，有三大看点：第一明确“稳中求进”的基调；第二突显了“要认真分析和总结国际金融危机带来的经验教训”，我们认为经验是为保增长和就业，必须放松货币，教训则是地方债务危机的概率上升；第三强调“按照有扶有控的原则”，这暗含了“稳中求进”的内涵是“相对宽松”。短期内，在存款增长依然乏力、年末存贷比考核压力的约束下，预计12月新增贷款规模与11月相当，在5500-6000亿的水平。11月中国外汇占款净减少279亿元，连续第二个月出现月度负增长，因此12月下调存准率的可能性大增，而一季度不排除每月调存准。
　　投资者对于年末资金面紧张的悲观预期已较充分地反应在股价中，市场底出现通常伴随流动性的好转，而明年一季度流动性阶段性较为宽松，如果出现“双宽松”超预期，市场在超跌后有望借助政策暖风以及一季度资金面偏松期，展开阶段性的反弹。政策信号转暖是真实的、可信的，但在政策信号转暖后的一个艰苦阶段是投资者必须承受的，目前投资者需要有足够的耐心和思想准备以应对底部区域的消耗与煎熬，继续等待市场底的反复巩固过程。虽然受制于流动性和经济加速下滑的双重压力，12月份的行情依然存在一定压力，但在管理层的“维稳诉求”下，大盘继续下行的空间已不大。因此，短期筑底，中期看好。
　　目前投资者承受短期亏损的巨大心理煎熬，但苦尽甘来之时已不远，这个时候坚持远重于割肉。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看多
　　下周区间 2150-2350点
　　下周热点 交通建设，农业水利
　　下周焦点货币政策

　　2200点争夺战难分胜负
　　新时代证券刘光桓
　　本周沪深股市呈现先扬后抑行情。上半周沪市大盘承接上周的反弹之势惯性冲高，但由于量能萎缩，大盘受10日均线的压制无功而返。下半周大盘再度破位下行，周四大盘创出2149点调整以来的新低，在社保百亿资金入市消息的鼓舞下，部分抄底资金介入，大盘企稳回升重回2200点之上。
　　国内经济增速下滑趋势越来越明显，加重了A股市场空头氛围与悲观预期，这是A股市场总体偏空、跌跌不休的大背景、大气候。不过，中央经济工作会议明确明年将实施稳健的货币政策和积极的财政政策，“稳增长”已上升至经济工作目标的首位。本周四全国住房保障工作会议召开，地方政府与中央政府签订了2012年保障安居工程建设“军令状”，2012年新开工套数定在700万套以上，投资规模将达1.8万亿元，明年竣工总量400万套。加上2011年结转的套数，保障房将达到1900万套。保障房建设既是民生工程，也是发展工程，将惠及房地产、水泥、建材、家电、机械和钢铁等多个行业，不仅能够填补商品房调控造成的空缺，有利于房地产行业去泡沫化、投机化、投资化，向民生健康发展，而且还能够解决群众的刚性住房需求，拉动社会消费，促进社会与经济健康发展。A股市场对此反应积极，水泥、建材、房地产板块率先强劲反弹，聚集了一定的市场人气。
　　走势图上看，本周沪市大盘收出一根带上下影线阴十字星，且成交量萎缩，表明大盘经过连续七周杀跌后，上档压力较大，但下跌动能已明显不足，有部分抄底资金介入，不过中线趋势上依然向淡。日K线上，周五大盘在创出2149点新低后，已反弹至5日均线上，显示2200点一带有一定的支撑，但由于市场观望气氛浓厚，量能明显不足，10日均线形成一定压力。
　　经过连续杀跌后，大盘的抛压越来越弱，由于下周是年内最后一个交易周，预计大盘将维持横向整理、小幅反弹的格局。虽然以银行为代表的低估值板块下跌空间不大，但中小板、创业板和一些题材股、绩差股跳水下跌的风险依然较大，市场结构性风险还将进一步释放，投资者宜谨慎对待。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2150-2250点
　　下周热点 水利板块，高送转概念
　　下周焦点 海外市场，扩容（.中.国.证.券.报）