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金融股手中无钱不好过年 平安发债只是带头大哥

加入日期:2011-12-24 0:19:01

  记者 李茵琳

  中国平安(601318)本周宣布,拟发行可转换为公司A股股票的可转换公司债券,发行总额不超过人民币260亿元。从市场表现来看,中国平安历次融资都吓跑了A股的投资者。

  金融股从来都说自己“差钱”。近期存款准备金率下调,10月份、11月居民存款 增速加快,而现在经济不好、投资股市风险又大,令到资金小幅流回银行。现在银行股估值水平低,都跌到了“白菜价”,银行股能否雄起?

  中国平安“抽水效应”

  这次平安推出可转债方案,市场反应都不是这样看好。可以看到,在平安推出260亿元可转债当日,其实市场还有其他利好消息,比如地方养老金投资股市,可以说对市场都有提振作用。不过,在平安的巨额融资计划出笼之后,股指调头向下,创出2149点新低。

  可转债是指在一定时间、条件之下,可以被转换成公司股票的债券,而到期之后又可以分到利息,所以也有投资者话,可转债是保证本金的股票。

  260亿是什么概念?如果按照现在中小板、创业板个股的募集资金来说,相当于十几、二十家中小盘股的融资。可以看到,在市场刚刚有起色的时候,这些金融股、大盘股都是“胃口不减”,依然是“狮子开大口”伸手向市场拿钱。

  按照中国平安的说法,伴随着业务快速发展,中国平安及子公司的偿付能力、资本充足率均面临较大压力,另外新收购的深发展银行资本充足率与核心资本充足率也并不乐观,所以需要再融资。

  中国平安是国内唯一一家综合性的金融集团,除了我们最熟悉的保险业务,平安还有券商、银行业务。金融机构一般都是高负债经营的。记者查过一下平安集团这三大金融业务的部分负债能力的指标,从报表上来看,公司的偿债能力的确是在保监会要求的监管线附近徘徊,说明存在资金紧张的现象。

  另外,今年平安银行刚刚完成整合深发展(000001),并且持有深发展过半股份,平安对资金面的压力仍然很大,深发展未来还有可能继续补充资本的需要,就是说有继续问市场“借钱”、“筹钱”的可能。

  缘何选择A股发可转债?

  中国平安在发行可转债之前,也有过很多设想:比如是H股发债、或者是A+H股配股。为什么最后选择只在国内发行可转债?

  究其原因,同A股、H股融资流程、门槛高低有关。其实,从平安现在A股、H股的股价来看,港股对比起A股是溢价的。换句话说,如果用同样数额的资金,假如是在港股融资,反而可以用比较少的股权来换取更多的资金。

  中国平安总经理任汇川有一番说话耐人寻味:在H股市场进行公开再融资极为复杂——必须获得国资委批准,从H股历史上来看,仅中国石化一例成功完成;而若选择在H股市场以公开发行新股的方式再融资,又会涉及到国有股减持的问题。

  所以,中国平安放弃高价H股而选择低价A股,也都在情理之中。

  金融股融资“猛于虎”

  提及融资,中国平安的一举一动可谓深受市场关注。2008年时的1600亿元融资计划就成为A股大跌的重要原因。而近期,在中国平安公布可转债之前,中国石化300亿、民生银行200亿等已公布的发行次级债预案,截至目前已公布次级债预案的规模接近千亿元。

  可以看到的是,今年金融股再融资阵地已从股权融资转向了债券融资,尤其是次级债发行激增,无论是国有商业大行,还是股份制银行和城商行都把发行次级债作为补充资本的重要手段。

  为何金融股会转移阵地,到债市去融资?今年股市走势不佳,尤其是到了下半年,大盘跌得过猛,增发配股融资都不是好时机。而相对来说,债券融资对A股市场冲击较小。

  不过,无论是债市,或是股市,对市场的冲击仍然不容忽视,至少,今次平安发行可转债,最低限度都在心理层面上造成影响。值得一提的是,从已披露融资计划但尚未执行的数据看,上市银行目前至少有2000多亿元缺口待补。

  年初至今,银行股大幅跑赢大盘,截至11月底,银行板块今年整体涨幅在市场中排名第四,成绩不俗,但估值依旧在历史底部徘徊,与其华丽的业绩并不相配,质疑声不绝于耳。

  事实上,从本轮下挫以来,银行股承受的压力很大,因为银行股要保证资本金充足率,所以要不断的融资和再融资,这块对于银行和股市造成非常大的打压。大家预期未来银行仍有上万亿元资本金缺口,还继续有资本补充要求,所以对于市场显然是抑制。

  金融股“有无运行”?

  2012年,地方融资平台还债高峰到来,银行资产质量遭遇首次重大检阅。

  地方融资平台是指地方政府发起设立,通过划拨土地、股权、规费、国债等资产,包装出的一个资产和现金流均可达融资标准的公司,简单点来说就是形形色色的各种城投公司,而银行贷款则是其主要资金来源,地方融资平台对银行股今年的业绩帮补起到一定作用。

  虽然银行股今年快马加鞭地修复估值失地,但估值始终处在谷底,甚至有人笑,银行股已经跌至白菜价。但令人纠结的是,由于市场担忧银行资产质量恶化,而市场对成长股的偏爱,也使得银行板块乏人问津,估值提升缓慢。

  近期存款增长逐步好转。10月份、11月居民存款增速加快,而现在经济不好、投资股市风险又大,令到资金小幅回流银行。而本次平安的可转债到明年中后期才转股,现在对市场的影响更多是心理预期。

(责任编辑:桑国锋)


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