2012年新增信贷8万亿成业内共识
　　明年的新增信贷规模大约为8万亿，综合各种因素来看，信贷投放保持13%-14%的增长是比较合理的区间。中国银行国际金融研究所所长、战略管理部副总经理宗良在接受《证券日报》记者采访时指出。
　　对于明年新增信贷的规模，专家的意见基本一致。8万亿，成为大多数业内人士的共识。刚刚结束的中央工作会议，以及央行和银监会随后召开的会议中，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，有保有压成为监管的关键词。
　　宗良对记者表示，明年的信贷规模应该会达8万亿，增速在13%-14%之间。每年信贷规模都保持一个大致平稳的增长速度，2005年到2008年达到17%左右，金融危机时相对较高，后来又开始回归这个规模。
　　中央经济工作会议要求信贷要保持合理增速，这就要求既要在经济增速有所下滑的条件下，保持适度宽松的信贷投放，又要平衡未来通胀的压力和银行由于信贷规模加大而带来的资本需求，多种因素的制约下，信贷投放保持13%-14%的增长是比较合理的区间。他说。
　　8万亿的数字成为了大多数业内人士的普遍观点。
　　多位分析人士认为，从央行刚刚公布的数据来看，11月人民币贷款增加5622亿元，今年前11个月新增信贷总计6.84亿元。虽然到年底前信贷额度仍有一定空间，但是信贷井喷式的增长可能不太大。全年新增信贷规模预计在7.3万亿至7.4万亿之间。
　　刚刚结束的2011年中央经济工作会议，对明年经济工作作出了总体要求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性。会议还指出，货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构。
　　安信证券认为，货币政策从把好流动性这个总阀门转变为保持货币信贷总量合理增长， 本身意味着政府态度的实质变化。这意味着银行信贷所面临的政策环境至少要好于今年。
　　瑞穗证券大中华区首席经济学家家沈建光表示，从具体实施来看，预计明年货币政策从操作上将回归中性。预计明年M2目标或为14%~15%之间，新增贷款超过8万亿元。
　　光大银行首席宏观分析师盛宏清也预计，明年新增贷款则可能在8万亿元左右。
　　但是中国银监会主席助理阎庆民近日表示，明年新增贷款规模可能比今年略有增加，但预计信贷政策难以放松。(.证.券.日.报)

　　12月前半月四大行新增贷款约750亿
　　和12月前十天300多亿元的地量信贷投放不同，最近工行、农行、中行、建行四大行信贷投放突然提速。消息人士透露，12月前十五天，四大行新增贷款投放达750多亿元。其中，后五天投放超过前十天投放的总和。
　　市场人士预计，12月贷款规模达5500亿元-6000亿元的概率较大，全年新增贷款有望接近7.5万亿元。尤其是四季度投放环比增长，预示了明年的信贷环境将有所放松。该人士称。
　　12月新增信贷或超11月
　　12月10日以后，四大行信贷投放突然发力。12月前十天，四大行新增贷款仅在300亿元左右。而在11日-15日五天时间，四大行信贷投放超过400亿元，超过前十天的总和。
　　分析人士认为，财政存款回流银行可能是银行信贷发力的主要原因。数据显示，前十天四大行存款大幅流出4000多亿元，导致银行可贷资金大幅减少，银行贷款增长乏力。不排除最近财政存款开始反哺银行体系，使得银行的可贷资金增加。
　　数据显示，截至15日，工行信贷增长约为500多亿元，建行增长200多亿元，而中行和农行信贷投放相对较少。
　　分析人士指出，四季度以来，由于中行存贷比触线和农行资本充足率不足，两行信贷投放能力受到较大制约。此外，农行、中行每个月内的存款波动亦十分剧烈。
　　银行内部人士指出，其实四季度银行放款意愿并不强烈。信贷一经投放，银行立即需要计提1%的拨备，而相应的利息收入要在明年一季度才能体现，所以分行在利润考核的压力下，一般不会在季度末将贷款指标拔高。
　　但兴业银行首席经济学家鲁政委认为，考虑到铁道部贷款对10月中长贷的扰动及与下半年的其它月份比，11月信贷投放力度并未放缓，预计12月新增信贷超11月的可能性较大。
　　分析人士指出，今年央行强调平稳的信贷投放节奏，从目前看，银行尤其是四大行均较好地完成了央行的信贷投放安排。从信贷投放来看，今年前11个月新增人民币贷款6.84万亿元，预计今年全年增加7.5万亿元，符合年初确立的信贷增长目标。
　　明年信贷增长相对乐观
　　四季度信贷环比放量，确实让市场对明年的信贷充满期望。而支持实体经济，银行要拿出更加具体的措施。
　　分析人士预计，在稳增长的宏观调控目标下，银行将能够发挥更加重要的作用。目前我国以银行为主的间接融资仍旧在金融体系中占有绝对地位，而信贷的适度扩大将有助于增强实体经济的活力。
　　目前市场普遍预计明年的信贷规模将比今年略有放大，尤其是信贷资源将主要向中小企业倾斜。银行人士透露，在确定明年信贷贷款规模的时候，多数银行将30%-50%的新增贷款指向了中小企业。
　　农行研究报告预计，明年信贷增速将回归正常水平，按照2008年金融危机前14%-15%的贷款增速来推算，明年新增信贷约为8万亿元左右。
　　按照增加社会融资中直接融资比例的政策指向，明年人民币贷款占社会融资总量的比重将下降至50%，以16万亿元的社会融资总量来计算，8万亿元左右的信贷目标基本符合预计。农行战略规划部付兵涛告诉中国证券报记者。(.中.国.证.券.报)

　　明年全球货币政策将更趋宽松
　　对于明年主要经济体货币政策，北美信托银行首席经济学家保罗·卡斯瑞尔在接受中国证券报记者采访时表示，欧债危机是导致今年各大央行政策转变的导火索，预计明年美联储或推出新一轮量化宽松货币政策，欧洲央行将更加积极地采取宽松政策，而新兴经济体也会加入宽松合唱，但是宽松力度不会像2008年和2009年那般大。而西班牙对外银行新兴市场首席经济学家艾西亚认为，新兴经济体将继续引领全球经济增长，更加宽松的货币政策会让这种趋势得以强化。
　　都是欧债惹的祸
　　中国证券报：回顾2011年的全球货币政策，以今年7月份为界，全球货币政策立场似乎明显由紧转松。哪些因素各自决定着本年发达经济体和新兴经济体的货币政策动向？
　　卡斯瑞尔：新兴市场近期开始放宽货币政策主要是因前期收紧货币政策的结果。为减少通胀压力，抑制因2008年和2009年经济刺激政策出台而导致的经济过热现象，新兴市场国家在2010年和2011年纷纷收紧货币政策。
　　今年下半年，受货币紧缩政策影响，新兴市场国家经济增长开始放缓，通胀率也实现触顶回落。另外，欧洲经济的疲软削弱了对新兴市场的进口需求，使后者遭受内外部经济力量的作用，货币政策开始放松。
　　发达市场方面，欧洲主权信用危机已开始削弱欧元区的经济增长。美国和英国经济增长则因信贷收紧而弱化，日本也是面临这种情形。但是欧债危机对全球经济的冲击是所有发达经济体放宽货币政策主要原因。
　　艾西亚：形势日益严峻的全球经济危机，使得发达经济体延长现有的极度宽松货币政策，同时使新兴市场经济体货币政策立场突然转变，加息周期转变为降息或下调存款准备金率，而且这种转向的范围还很大。另外，全球六大央行联手为市场注入美元流动性则表明全球性的宽松协作会更多出现。
　　中国证券报：当前，发达经济体和新兴经济体的货币政策决策面临哪些困境？
　　卡斯瑞尔：2011年初，发达经济体的决策困境在于通胀率上升、实际经济增速下滑。按理说，发达经济体决策者本不应面对这样的两难困境，因通胀率的走高缺乏信贷扩张的支撑。
　　相对而言，新兴经济体今年的两难困境则是经济过热与高通胀率相互伴随，这也是其收紧货币政策的主要原因。
　　艾西亚：对于所有国家，特别是像印度和巴西这样的新兴经济体来说，通胀压力高企是货币政策放松面临的阻碍之一。但近期迹象表明，中国面临的这种两难困境似乎在逐渐消失。
　　美联储明年或推QE3
　　中国证券报：如何预测明年全球货币政策变化，发达经济体中，美联储在什么情况下会推出新的货币刺激政策？欧洲央行会否进一步推进债务货币化，从而改变以往政策传统？
　　卡斯瑞尔：预计明年发达经济体的货币政策将会进一步放松。欧元区明年陷入经济衰退的可能性日益增加，即使衰退的深度可能没有那么严重，但是其持续的时间或会相对较长。且欧债危机将导致欧元区的信贷收紧，这也是该地区经济衰退将长期化的原因之一。
　　美国方面，尽管美国的信贷创造活动正在复苏，但谁也不能保证这种现象会持续。更有甚者，欧元区的衰退和新兴经济体的增速放缓都将使美国出口增长减速。
　　我们预计，如果美国明年的通胀率持续走低，那么美联储有可能出台新一轮金融资产购买计划，扩大资产负债表。购买资产的类型将是与按揭贷款相关的证券。欧洲央行在明年或会进一步降息，同时可能会更加积极地在市场上进行债券购买，类型可能是欧洲金融稳定基金发行的债券。
　　艾西亚：对于欧洲央行来说，现在说该行将使债务货币化仍言之尚早，我更愿意认为，该行将出台更多宽松政策和注入更多流动性。
　　中国证券报：明年新兴市场如何应对发达市场货币政策变化？在欧债危机和美国经济复苏乏力的背景之下，新兴市场是否会如金融危机发生时那样再次采取非常宽松的货币政策？
　　卡斯瑞尔：新兴市场国家明年的经济增长将受双面夹击，即此货币紧缩政策的效应和欧债危机导致的外需减少。但新兴市场明年的整体通胀率有可能逐渐走低。鉴于此，我们预计新兴市场国家明年会进一步放宽货币政策，但是宽松力度不会像2008年和2009年那样大。
　　艾西亚：我认为新兴经济体的表现将继续领先于发达经济体，特别是在亚洲和拉美地区。而新兴经济体采取更加宽松的货币政策将能强化这种趋势。(.中.国.证.券.报)