编者按：券商分析师和研究员在激烈的竞争环境下，除了少部分功成名就的群体经常暴露在高光之下，更多的人仍在舞台之后不为人熟知。在这其中，或是有意搏出位，抑或是无意为之，不少让人大跌眼镜的“坑爹”研报鱼贯出炉，看到这样的研报，作为券商衣食父母之一的买方机构投资者会作何感想？

　　券商分析师和研究员在激烈的竞争环境下，除了少部分功成名就的群体经常暴露在高光之下，更多的人仍在舞台之后不为人熟知。在这其中，或是有意搏出位，抑或是无意为之，不少让人大跌眼镜的“坑爹”研报鱼贯出炉，看到这样的研报，作为券商衣食父母之一的买方机构投资者会作何感想？

　　银河证券大放卫星 攀钢钒钛(000629)看高至188元

　　如果有人建议你买入一支12块多的钢铁股，说未来能涨到188元，你是否动心？这并非天方夜谭，银河证券的钢铁行业分析师王国平就是这么建议的。

　　其在7月9日发布的对攀钢钒钛的研报中指出该股拥有大量钒钛资源，股价被严重低估，目标价看到188元。随后该研报因微博大量转发而引起攀钢钒钛7月15日出现异动，40分钟内由小幅下跌飙升至涨停并死死封住。

　　被人热捧的攀钢钒钛坐不住了，发布公告指出“不能以某一个指标而进行简单的经济价值类比”。身处舆论漩涡的王国平承认计算有误，但仍将目标价看高至56.12元。

　　不过理想很丰满，现实很残酷，截至12月12日收盘，攀钢钒钛仅报6.14元，仅为其修正后目标价的零头。

　　兴业华创力撑重啤 连续跌停击碎神话

　　做事坚持固然是好事，但如能料到开头料不到结尾的后果往往很悲哀。

　　从2009年开始，兴业证券(601377)分析师王晞和华创证券的高利和廖万国分别发布29次和7次研报，力荐重庆啤酒(600132)，重啤股价也很争气，从09年8月的15元多飙升至今年11月底的83元。

　　但这一切假设都是基于重庆啤酒投资研制的乙肝疫苗成功的基础上的，殊不知揭盲结果显示，疗效基本与安慰剂类似，宣告该项目失败的可能性很大。重庆啤酒复牌后的股价已经连续三日封跌停，一个延续了13年的题材神话就此破灭，以大成基金为首的多家机构深套其中。

　　东海证券白描凤凰 深国商(000056)指其不实

　　券商调研不严谨，往往闹出笑话，乃至纠纷。东海证券研究员桂长元5月6日针对深国商发布的《乌鸡变凤凰》研报则是一例。

　　桂长元在研报中重点对深国商的晶岛项目和林业资产进行了估值，认为深国商合理价值区间在55-65元/股，而当时其股价仅为20元左右。但深国商随后在公告中澄清，从未接待过东海证券调研，并指出研报中的假设均不实。

　　不过在研报发布后数日，深国商连续两涨停，而深国商第六大股东泰天实业也借势减持，引发市场对研报有“抬轿”嫌疑的质疑之声。东海证券则反复强调报告仅反映了研究员个人出具本报告时的分析和推断，不存在内幕信息，与公司也不存在利益冲突。

　　中银国际荐股“站岗” 彩虹股份(600707)今年跌六成

　　研究员研报荐股出错不要紧，但如果荐股时机是股价顶部，下跌途中仍让你继续买入，回头一看高位“站岗”不算，股价更折损六成，那就太让人郁闷了。

　　中银国际胡文洲推荐的彩虹股份就是如此。从去年10月下旬开始，胡文洲开始推出彩虹股份相关研报，去年11月15日首度给予该股买入评级，当时股价在17.19元。彩虹股份股价一周后攀至21.81元，但这也成为其到目前为止的最高位，随后一路下行。

　　在此期间，胡文洲三度推出的研报均维持彩虹股份买入评级，3月9日发布的研报更预计今年其每股收益将达到0.69元。不过时隔仅一个多月，彩虹股份在4月19日宣布一季度业绩预亏，随后更连亏三季，每股亏损达到0.134元。截至到12月12日，彩虹股份跌至7.19元。

　　渤海证券力推新中基“双核”动力成笑柄

　　历史或许可以重演，但绝不可简单复制，经验主义让渤海证券研究员在新中基身上栽了个大跟头。

　　回溯到2010年底，渤海证券闫亚磊和吴立发布对新中基的研报，认为在2011年度番茄种植减产可能性较大的情况下，番茄酱已进入新的上涨周期，与07年底到08年初的情形“极其相似”，彼时新中基实现了3个月股价翻倍！由此看好新中基短期内将由14元涨至20元，长期目标25元。

　　渤海证券在今年情人节发出的研报中将与益海嘉里合作比喻为新中基“终嫁豪门”，将借助“夫君臂膀”实现“鲤鱼跳龙门”，更指出公司基本面出现拐点，具备行业、公司驱动因素“双核”动力。评级上调至“强烈推荐”，看好该股未来6个月内超越大盘表现50%以上。

　　但事实并非如其所料。今年来番茄酱价格依旧疲弱，新中基在财务、产能，成本费用方面面临诸多难题，前三季每股亏损0.63元，差于去年同期水平。其股价到12月12日，也仅报5.72元，不到渤海证券给出短期目标价20元的三成。从这个角度来说，渤海证券看对了股价变动百分比，但看错了方向。

　　日信证券空手“变”锑矿 被疑配合总部炒作

　　冷门标的加上冷门券商，配上一座飘渺的锑矿，造出了一个市场焦点。

　　名不见经传的日信证券在3月27针对宁波联合(600051)发布研报，称其土耳其锑矿储量达10万吨，中长期价值值得期待。报告一经发出，刺激宁波联合连续上涨，更在3月29日-4月6日的四个交易日内三度涨停。日信证券总部也出现在宁波联合的买入前五名单中，引发市场广泛质疑。

　　宁波联合随后指出，公司并未接待日信证券人员调研，该份研报中数据也无从考证，对公司今明两年的预测更严重失实。

　　尽管日信证券极力否认“自弹自唱”，但其出现在宁波联合一季度十大流通股东名单中，让各种澄清都变得苍白。监管部门在对其进行现场核查后，向其下发了责令改正通知。

　　兴业一年七荐哈药 股价砍半不改推荐评级

　　可谓无巧不成书，兴业证券今年强力推荐的另一只医药股——哈药股份(600664)，也不幸落入大熊股之列。

　　兴业证券自2008年开始，至今共19次发布哈药股份研报，评级全为“推荐”，期间也确实走过一波大牛行情。但进入2011年后，哈药股份不仅被“环保门”和“超标门”等负面事件先后困扰，主营业务收入也在第三季出现了自08年以来的首次单季收入同比下滑。

　　但兴业今年7次发布研报仍均维持对其推荐评级，认为哈药12个月合理价值在27.5元。在哈药股份深陷“环保门”期间，兴业证券一周连发三篇研报力撑哈药。无奈市场对负面新闻缠身哈药股份颇不感冒，无人捧场，导致股价节节下行。

　　东方证券三人五荐深天马 无奈重组两度折戟

　　重组一直是市场热点，但二度上会的深天马A(000050)的资产重组方案却再度折戟。

　　据不完全统计，今年各家券商共发布12份有关深天马A的研报，其中由东方证券的三拨不同的分析师撰写的五份研报，清一色维持对深天马A买入评级，目标价15.75元。

　　不过东方证券研报中的估值均以深天马今年成功进行资产注入，以及成都天马完成产能爬坡等最佳情况为条件假设的，并没有对重组失利的情况进行估算。而且在深天马中报披露的调研机构名单中，也没找到东方证券的名字，显然有闭门造车之嫌。

　　闭门造车导致东方证券给出过于乐观的估计，设定的目标价与目前深天马的股价已相去近六成。

　　华泰证券(601688)推荐绿大地 称今年业绩有保障

　　被称为“A股历史上信誉度最差的上市公司”的*ST大地(002200)，在其董事长何学葵案发后的4月中旬，依然获得华泰证券的“推荐”评级，理由是今年业绩有保障。

　　彼时绿大地还未公布2010年年报，华泰证券认为，其业绩预告中的0.17元较可信，因数据在公司审查期间公布。未想到数天之后，绿大地将业绩快报数据修正至0.1元。华泰证券还表示，监管处罚事件对公司的影响可能相对较小，对上市公司的处罚也相对有限，预计绿大地今年业绩将在0.4-0.5元间。

　　事实是，绿大地因何学葵股份被冻结，融资渠道断裂，公司项目无法正常开工，苗木收入也因处于调整恢复期而较少，今年前三季度亏损1600余万元。

　　研报唯一说对了一点是“对上市公司的处罚也相对有限”。绿大地一案，上市公司仅被轻罚400万元，案件被告人员也均仅判处缓刑而已，引发市场哗然。

　　齐鲁证券赞亚星化学(600319)管理增效 大股东却占款被罚

　　齐鲁证券在4月10日的研报中大赞亚星化学因管理提升而降本增效，结果公司忒不给力，业绩连季下滑不说，大股东还被监管部门查出违规占用上市公司巨款被罚，业绩超预期成笑谈。

　　按齐鲁证券的说法，公司业绩贡献主要来源于CPE和氯碱产品，但因原料上涨及财务费用增长等原因，亚星化学仅在一季度实现盈利后，业绩便开始走下坡路，前三季亏损1534万元。

　　研报着重指出“2011年新领导层将加强管理，将是决定业绩增长的主要因素”，讽刺的是，山东证监局在现场核查中，发行其大股东违规占款和财务核算存在重大问题。最后大股东踩点还款，才让亚星化学避免被ST的命运。

　　不过齐鲁证券在8月研报中，依然认为公司大幅扭亏的趋势将继续，业绩超预期概率大的判断，看高其股价至9-10元。截至12月12日，亚星化学报6.17元。