保险公司首发可转债 中国平安酝酿大规模增资
　　 偿付能力步步下滑，是今年悬在保险机构头上的达摩斯之剑，时刻面临着融资压力的释放。继密集发行次级债后，保险公司开始盯上另一融资工具--可转债。和公开增发相比，可转债有一段时间转股期，对市场冲击相对要小。
　　保险公司首个可转债发行计划浮出水面。中国平安（601318）昨晚宣布董事会审议通过了资本规划的相关议案，拟发行可转换为公司A股股票的可转债，发行总额不超过260亿元。可转债期限为发行之日起六年，票面利率不超过3%。此发行议案还需获得股东大会审议通过及相关监管机关批准。
　　值得注意的是，发行次级债已成为近年来保险业融资的主要途径，而可转债是保险公司历史上的头一遭。这主要是因为：根据保险公司发行次级债新规，保险公司可以发行次级债，但不能以集团名义发行。
　　但现实的问题摆在眼前。除旗下子公司偿付吃紧外，中国平安集团的偿付能力也出现下滑。据了解，截止到今年10月底，中国平安的偿付能力充足率为170.7%。受近两个月股市萎靡所累，预计目前的偿付能力进一步下滑。
　　据知情人士透露，融资计划的制定始于一个月前。最初的打算有两个：一是发行可转债，二是发行混合资本债。但考虑到市场接受程度、审批周期等因素后，最终选择了前者。
　　以今年10月底的数据静态测算，假设此次拟发行的260亿元可转债全部转股，中国平安的偿付能力充足率可升到194.9%。预计募集到的资金会用来充实旗下子公司尤其是寿险公司的资本，截至10月底，平安人寿、平安财险的偿付能力分别为153.2%、171%。
　　但关键的问题是，在可转债未转股之前，能否计入偿付能力，关于这一点，保监会目前并无明文规定。据本报记者了解，就这个问题，中国平安方面将积极与监管部门沟通探讨可转债计入附属资本的可能性，若监管部门同意该等条款，将直接提高中国平安的偿付能力，而不必等到转股之后。
　　可以说，对于亟须夯实资本的中国平安来说，发行可转债是股市不佳情况下的无奈之举。但此次如能成功发行，其未来两三年内的偿付能力将保持一定的充足率，其向股市直接融资的需求就会减小。
　　从市场接受程度来看，可转债自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，而实际转股时间又取决于公司股票的表现和投资者的偏好，所以和公开或定向增发相比，可转债的摊薄效应将逐渐释放，因而相对来说对市场的冲击要小。
　　如中国平安能成功发行可转债，对于其他两家亦有融资需求的A股保险上市公司来说，亦可在股市不佳时拿来效仿。但对于诸多未上市的保险公司而言，次级债依旧是其解决融资饥渴的救命稻草。
　　可预见的是，如果资本市场持续低迷，保险业偿付能力下滑的问题将继续蔓延，发债将成为保险业的一种常态。(.上.证 .黄.蕾)
　　

　　熊市不忘圈钱大业 中国平安抛260亿再融资方案
　　时隔半年，中国平安再次融资。昨日，中国平安发布融资方案，拟向A股市场发行260亿元可转债以补充资本金，促进旗下保险、银行、投资三大主营业务的快速健康发展。
　　中国平安昨日表示，相关议案将提请明年2月8日的临时股东大会审议，并由临时股东大会授权公司董事会确定发行的具体数额。目前计划向原A股股东优先配售。对于原A股股东优先配售后的余额及原A股股东放弃认购优先配售的金额，将通过网下对机构投资者配售或通过上交所系统网上发行。
　　本次拟发的260亿元可转债期限为发行之日起6年，可转债票面利率不超过3%，可转债在发行结束后满6个月就可进行转股。中国平安表示，所募集资金在扣除发行费用后，将用于补充公司营运资金。这已是该公司年内的第二次融资。
　　今年6月，中国平安通过H股定向增发方式融资162亿元。所不同的是，162亿元主要用于完成控股深发展的重大资产重组交易，而此次则是为了满足集团以及各子公司全线的资本金需求。
　　据悉，伴随着业务快速发展，中国平安及子公司的偿付能力充足率均面临较大压力。数据显示，截至10月底，中国平安的偿付能力充足率为170.7%，旗下子公司平安人寿和平安财险的这一指标分别为153.2%和171%。如果资本金不能及时到位，其偿付能力充足率很可能下滑至一类监管水平，届时需要提交防范风险措施并接受监管谈话。此外，刚刚纳入旗下的深发展的资本充足率与核心资本充足率也并不乐观，截至三季度末分别为11.5%和8.4%。
　　事实上，对于中国平安融资市场早有预判，但如此突然且以可转债方式获得资金有些出乎意外。券商分析师解释，如果平安直接增发融资，很可能会引发本已脆弱的A股市场再次下挫，再则监管关也很难通过。而英大证券研究所所长李大霄在微博中则表示，此次融资计划整体影响偏中性。
　　中国平安乐观估计，以今年10月底的相关数据测算，260亿元可转债全部转股，公司偿付能力资本可达到2089亿元，偿付能力充足率达194.9%，旗下子公司的相关指标也将明显改善。(.北.京.商.报)

　　中国平安总经理:再融资260亿选A股因H股操作难
　　再融资260亿，平安集团为何选A股而非H股？12月21日消息，平安集团总经理任汇川对新浪财经做出回应，称H股融资操作难度大，三方面原因决定了平安此次选择在A股融资而非H股。
　　再融资为何选A股弃H股？
　　具体解释这三方面原因，任汇川说，一是因为在H股发债非常难，需要国务院审批，等同于发外债，迄今为止也只有中石化在H股发过债，目前这个不现实。而第二个原因则是，目前在H股增发，受国有股减持限制，也比较难通过。
　　谈及最后一个原因，任汇川坦承，曾考虑过A+H股配股融资方案，但因政策限制，若A股配股认购不足70%，H股配股难启动。而前期调研显示，目前A股股东资金量不是很足。大股东参与资金有限。
　　今年3月，为满足收购深发展的资本金需求，平安集团向香港富豪郑裕彤折价定向增发H股。而此次再融资260亿，集团旗下哪家子公司最受益？任汇川解释，考虑到资本金使用的灵活度，此次融资将在集团统筹考虑，所以分配比例现在难确定。
　　截至2011年10月31日，中国平安集团的偿付能力充足率为170.7%，公司控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司偿付能力充足率为153.2%，接近了保监会150%的监管红线。任汇川说，260亿融资会考虑此因素，但同时要注意到，如果充足率过高，也会影响资金运用效率。
　　对于260亿A股可转债的发行情景，任汇川表示乐观，目前市场上公司可转债发行利率在1%到2%之间，认购倍数可以几十倍。而平安集团A股可转债此次票面利率不超过3%，会很受欢迎。
　　摩根大通称对H股投资者不利
　　此次平安发行260亿A股可转债，任汇川解释，主要目的是提升偿付能力，以及业务发展需要。高盛出具的研报认为，此次260亿的融资可以用来支持平安未来2年左右的业务。同时，可转债的资金成本较低，显著低于次级债的融资成本。
　　任汇川介绍，相比股权融资，转债对市场冲击较小。可转债从启动、申请到实际发行需较长时间，预计从董事会决议到转股期开始需一年以上，对股东利润摊薄效应也将是温和且逐步释放的，相比公开增发，市场冲击较小，1年到1年半左右的资本筹划，最快明年第三季度才发生。
　　中信证券研报认为，此次可转债发行规模较大，对可转债市场冲击较大，但对A股市场冲击小。
　　值得一提的是，此次发行的可转债在保监会批准下有望首次允许增加资本金，而不是必须等到转股后，但需待保监会批准，存在一定不确定性。任汇川透露，我们正在和保监会加强沟通，争取获批。
　　摩根大通研报提醒说，平安集团下属寿险、产险还有发行次级债的空间和额度，资本市场可能有担心平安股价受冲击。同时，摩根大通指出，此次只在A股市场发转债融资对H股投资者不利。
　　任汇川解释说，此次可转债已属溢价发行，正是出于缩小与H股股价差异维护投资者考虑。他同时介绍，现阶段没有增发H股的安排。
　　

　　260亿中国平安转债空降 转债市场面临扩容压力
　　继300亿的石化2.0之后，又一大盘转债将再次考验疲弱的转债市场。中国平安（601318）昨晚公告，拟发行260亿的可转债。市场人士指出，这一消息对转债市场的负面冲击不可避免，但由于市场对供给压力已经麻木，预计冲击相对有限。但中长期而言，这将令本已凄惨的转债市场较长时间处于估值底部。
　　当市场以为大盘转债石化2.0为年内最后一击时，临近年末，260亿元的平安转债突然空降。市场分析指出，260亿平安转债所带来的供给压力，短期对转债市场是一大利空。
　　据记者从已公布的发行预案统计，今年以来，获得股东大会通过的大盘转债已有中石化和民生银行（600016）两家，而平安转债的加盟，将令转债市场的潜在供给总规模已近1000亿，但机构投资者对转债的需求却未同步扩容，这无疑将制约转债估值的上行。
　　国金证券（600109）研究所债券研究小组指出，目前转债持有者主要为基金、保险等机构，按基金17~20%仓位估算，债基总规模也需扩大50%以上方能承接。但实际情况是，债基目前面临年底的排名压力和纯债市场的回暖，在股市整体震荡下，债基的加仓动力并不强。因此，转债市场目前仍供大于求。
　　一些市场人士指出，尽管平安转债发行的消息短期会对二级市场会带来冲击，但幅度或相对有限。国内某大型券商债券分析师预计，同为金融类转债，冲击最大的应为两家银行转债，但目前工行转债的平价溢价率仅为1%，基本没有估值压缩空间，预计二级市场个券估值下跌空间不会太大。
　　值得一提的是，从通过董事会决议到正式发行，转债一般时间的跨度长达半年之久，因此，平安转债的发行日还得等到明年。一些市场人士预计，平安融资计划对转债市场而言，更多的是远虑而非近忧，中长期来看，这将令转债市场估值水平将长时间低位徘徊。
　　上述分析师表示，在股市长时间维持震荡的背景下，大盘转债虎视眈眈令供给压力加大。与此同时，纯债市场的回暖，将令大类资产仍偏向纯债。因此，转债市场估值的绝对水平将被压制在低位。低至新券难于发行、转债具有明显替代正股价值时，才会达到供求的均衡。(.上.证　.王.媛)
　　

　　中国平安称除260亿元A股可转债外,目前没有其他融资计划
　　*拟发至多260亿元A股可转债,时间或在明年三季度
　　*除A股可转债外,集团目前没有其他融资计划
　　*产寿险子公司不排除发行次级债融资
　　*争取本次可转债发行结束後所募资金直接转增资本
　　*明年将通过定向增发向深发展注资150-200亿元
　　路透上海12月21日电---按市值计全球第二大寿险企业--中国平安(601318.SS)(2318.H)宣布至多260亿元人民币A股可转债发行计划,预计发行时间可能在明年三季度;但公司同时表示,除A股可转债外,目前没有其他融资计划.
　　平安此举出乎许多分析师预料,该公司九个月前才透过在香港的私募筹集25亿美元,这凸现出其融资的急迫性.
　　提请股东大会一般性授权发行新股,就是针对这次A股可转债发行的,两者其实是一件事,公司没有其他融资计划,特别是H股,平安总经理任汇川周三在媒体电话会议上强调.
　　该公司周二晚间公告,拟发行不超过260亿元A股可转换公司债券,以提高偿付能力充足率并增强资本实力,满足公司保险、银行、投资三大核心业务快速增长的资金及资本需求.公司将提请股东大会一般性授权董事会进行A股及H股增发事宜,增发面值不超过公司已发行股票面值的20%.
　　任汇川表示,目前公司的各项业务都保持较快增长,维持偿付能力充足率的压力也相应增加.加之未来一段时间内,国内外经济增长和金融市场形势不确定性大,需要公司进一步提高偿付能力充足水平、增强风险抵御能力.
　　他并称,补充资本的方式有很多种,而可转债是公司基於目前市况进行的最优选择,未来五年也是中国金融业发展的黄金窗口期,公司因此需要提前做好资本规划,否则将会失去机会.
　　据公告,本次拟发行的可转债期限六年,票面利率不超过3%,并向原A股股东优先配售.可转债自发行结束之日起满六个月後进入转股期;初始转股价格不低於公布募集说明书之日前20个交易日公司A股股票交易均价.
　　**提高偿付能力充足率**
　　今年以来,受业务扩张和市场动荡等原因影响,保险公司偿付能力充足率普遍下滑,融资压力骤增.
　　中国平安表示,偿付能力下降主要受深发展(000001.SZ)并表、市场波动和公司业务发展本身三大因素的影响,其中深发展拉动偿付能力下降20%左右,是最主要的影响.但假设本次拟发行的可转债全部转股,公司的偿付能力充足率将从170.7%提高到194.9%.
　　任汇川并提到,深发展和平安银行两行整合正在按照计划平稳进行中,公司已经承诺明年将通过定向增发的方式向深发展注资150-200亿元,所需资金将主要来源於公司今年上半年的融资.
　　公告显示,截至今年10月底,中国平安偿付能力充足率为170.7%,子公司平安寿险和平安财险的偿付能力充足率分别为153.2%和171.0%;而深发展三季报公布的资本充足率与核心资本充足率分别为11.5%和8.4%,均居较低水平.
　　任汇川指出,可转债发行最快可能在明年三季度,而进入转股期一般是在发行结束六个月之後.所以目前公司正与监管机构积极联络,争取将本次可转债发行所募资金在发行结束之後直接转增资本,保监会也在做相关机制的研究,可能性很大.
　　他还表示,根据监管要求,平安集团层面是不能发行次级债的,但平安旗下的产寿险子公司还是有发行次级债的空间,必要的时候不排除通过发次级债等方式进行融资.
　　评级机构标准普尔此前曾称,未来三年中国保险企业需要超过1,100亿元人民币的外部资金,来满足其快速发展的需要.
　　11月份,按市值计为全球最大寿险公司--中国人寿(2628.HK)(601628.SS)宣布完成发行总额300亿元次级定期债务.不久之後,国内第三大寿险公司--新华保险(601336.SS)(1336.HK)也顺利完成了A+H股首次公开发行(IPO),其所募资金也将全部用於充实资本金.
　　中国平安A股周三午盘报35.49元,下跌2.29%.（.路.透.社）