郭树清：公司治理没有最好但有更好
　　第十届中国公司治理论坛昨日召开
　　上交所将积极推动金融、能源、军工、文化、网络等行业的重点企业发行上市，同时继续推进上市公司并购重组
　　 由上海证券交易所主办、国务院国资委和经合组织（OECD）共同支持的第十届中国公司治理论坛19日在上海召开。上交所总经理张育军主持论坛开幕式和上市公司治理专项奖颁奖仪式，与会领导向获奖上市公司颁发了2011年度董事会奖、2011年度信息披露奖和典型并购重组案例奖三个专项奖。
　　 中国证监会党委书记、主席郭树清表示，公司的质量决定中国经济的未来，公司治理没有最好但有更好。目前，中国企业的公司治理已经取得历史性成就，但完善上市公司治理仍然面临着非常艰巨的任务。
　　 上海市委副书记、市长韩正表示，上海高度重视并不断完善企业的公司治理结构，借助资本市场功能，加快推进国资国企开放性、市场化的重组，努力提高国资和国企的证券化率。上海将积极配合上海证券交易所，不断优化企业发展环境，全力推进资本市场发展，加快上海四个中心建设，力争取得新进展和新突破。
　　 与此同时，记者了解到，今后上交所将从两方面着手，进一步推进蓝筹股市场建设：第一，进一步支持大中型优质企业来上交所上市，积极推动金融、能源、军工、文化、网络等行业的重点企业发行上市；第二，继续推进上市公司并购重组，提高并购重组的质量和效益，促进上市公司进一步做优、做强。
　　 深圳证券交易所综合研究所所长金立扬表示，中小板创业板企业的特点给信息披露带工作来了很大的挑战，目前总体的信息披露质量都有待提高，披露动力与商业利益之间存在矛盾，且通用披露格式主要针对共性问题，不能完全体现行业特征，第三方鉴证难度大、监管难度较大等问题。
　　 他认为，对处于新行业、开发新模式的上市公司，需要以清晰的、易懂的方式阐述自身的业务与技术，可以探索对专业术语进行的必要解释，要求用语清楚、简练、容易读懂简明语言，对关键绩效指标，要求披露其定义、计算方法、假设。
　　 国资委产权局副局长陶瑞芝表示，中央企业与其所控股上市公司在香港资本市场孵化注资的资本运作实践值得思考，并呼吁与有关方面一起共同探索，研究这一模式与现有的解决同业竞争和关联交易监管框架进行互补、互动的可行性，从而不断提高股东治理、上市公司治理及上市公司的持续盈利能力，进而促进我国证券市场的健康发展。
　　 他指出，在解决关联交易和同业竞争过程中，需要依靠法律手段和监管手段，结合中国资本市场发展实际，鼓励和引导上市公司股东，成为积极的、负责任的、有作为的、规范的有利于促进上市公司发展的市场参与者。
　　 上海证券交易所研究中心主任胡汝银表示，关联交易的核心是定价问题。而关联交易中的几个关键问题，首先是缺乏有效的内部控制，关联交易将面临战略风险、经营风险、财务风险、资产安全风险、合规风险等。 (www.ccstock.cc)

　　郭树清痛批中介机构
　　证监会主席郭树清昨日在参加上海公司治理论坛时指出，证券、基金、期货公司的治理水平并没有领先于上市公司，导致了高管经营决策短期化、老鼠仓时有发生等问题。
　　部分公司大股东干预日常运营
　　郭树清在昨日的论坛中指出，部分证券、基金、期货公司存在大股东干预公司日常运营的现象，内部治理机构相互之间制衡作用发挥不充分；部分公司监督考核机制不完善，存在内部人控制风险；一些公司股东行为短期化，缺乏长期投资理念，股权的变动通常伴随高中层专业人员流失和业绩剧烈波动；员工未能直接持有公司股权，不利于建立管理层和员工对股东的制衡机制，也不利于充分体现人才价值，影响长效激励约束机制的建立等。
　　将探索证券、基金公司员工持股
　　郭树清称，这些问题的存在会影响到证券、基金和期货公司管理水平、经营业绩和市场竞争力，导致一些公司高管经营决策短期化，风险意识淡薄，老鼠仓、利益输送等问题时有发生，也制约了其业务和产品的创新能力。
　　郭树清最后表示，要完善证券公司和基金公司长期激励约束机制。应该在符合社会公平原则的前提下，研究制定证券公司和基金管理公司员工持股计划，探索允许专业人士参与发起设立合伙制资产管理机构。(.新.京.报)

　　郭树清： 公司质量决定中国经济未来
　　12月19日，上海证券交易所举办了以整体上市、信息披露与上市公司发展为主题的第十届中国公司治理论坛，以庆祝上海证券交易所成立二十周年。来自国务院国资委、中国证监会、上市公司、券商、基金公司、中介组织共500多人出席了本届论坛。中国证监会党委书记、主席郭树清出席论坛并发表主旨演讲。
　　郭树清指出，改革开放30多年来，中国的企业和市场同步快速崛起。现在我们在世界500强中已经有60多席，算上台湾地区已近70席。海内外上市的中资公司超过3000多家。但是，我们的企业素质从总体上来看，远没有达到世界一流。这个判断从入选500强企业的行业结构、盈利模式、管理水平上都得到反映，更核心的差距是公司治理水平。发达国家之所以发达，是因为它们都有自己优秀的公司，不仅是大公司，更包括生生不息的小公司。在公司的后面是资本市场，后者为好公司、有潜力的小公司提供资源和动力，所以就有这些国家持久的综合实力和竞争力。反观我国，确实也有许多公司茁壮成长，这正是中国经济起飞的标志，可是也有不少差公司，甚至是烂公司能够持久地拿到资金，这造成了严重的资源错配和巨大浪费。这正是我们对我国企业和资本市场担忧的地方。提升中国公司的质量关系到未来经济发展的前途和命运，我们要吸取他人的教训，更要学习借鉴外国的经验。
　　郭树清指出，中国企业的公司治理已经取得历史性成就。首先，上市公司率先探索建立现代企业制度，搭建了以股东大会、董事会、监事会和管理层各司其职的治理框架，并逐步加强了股东大会的职权。独立董事制度的引入，加强了对中小股东权益的保护。监事会的设立，强化了上市公司内部监察职能。上市公司经理层的市场化选择机制也逐步优化。其次，上市公司的信息披露制度不断完善。1993年确定了指定媒体的信息披露制度，2001年推出了上市公司季度报告披露制度，2009年又推出了创业板的定期报告披露标准，逐步形成了差异化的信息披露制度安排，并实现了披露规范与国际标准的接轨。第三，强化了中小投资者合法权益的保护。《公司法》、《证券法》明确，在特定条件下，赋予股东以股东大会召集权和临时提案权；扩大股东的知情权；当公司或股东利益受到损害时，赋予股东以派生诉讼权和直接诉讼权，在董事选举中引入了累积投票的表决规则，等等。第四，坚持了职工民主管理要求，普遍设立了工会组织，员工被视为公司的宝贵资产。第五，树立起强烈的企业公民意识，许多上市公司定期发布社会责任报告。在这个方面，我们不少企业的行为已受到国际社会的广泛赞誉。
　　郭树清强调，下一步中国证监会将从以下六个方面促进完善公司治理：
　　第一，加强对控股股东、董事、监事、高管的监管和问责，加大对不当行为的惩处力度，促进上市公司形成规范运作的内在机制。要鼓励引导股东自治、公司自治，将公司治理规范逐步从外部压力转变为内生需要。认真贯彻实施国家相关部委联合发布的企业内部控制规范，自2012年1月1日起，这项工作由试点扩大到主板的上市公司，并将在中小板和创业板上市公司择机实行。
　　第二，进一步提高上市公司的透明度。切实贯彻真实、准确、完整、及时、公平的披露原则，增强信息披露内容的针对性，逐步形成不同行业、不同类别上市公司的差异化披露。要增强信息披露形式的灵活性，借助网络技术更有效地披露相关信息。
　　第三，进一步加强对投资者合法权益的保护。对内幕交易、市场操纵等违法违规行为，要始终坚持零容忍的态度，坚决予以查处，并积极推动中小投资者利益的司法保护制度建设。
　　第四，大力推进上市公司并购重组，完善退市制度。推进市场化的并购重组，减少审批环节，提高审核效率与透明度。同时，进一步完善上市公司退市制度。
　　第五，充分发挥证券公司、基金公司、审计机构、法律服务机构、评估机构等中介组织在提高上市公司治理水平中的作用。中介机构要勤勉尽责、诚实守信，形成对公司治理的专业约束。
　　第六，加强与国资委等相关部委的合作，充分发挥综合监管体系的作用，提升上市公司监管的效率。加强与经合组织等国际机构的交流合作，学习借鉴成熟市场在公司治理方面好的做法和经验，为我国企业走向世界创造更有利的条件。(.上.海.金.融.报)

　　郭树清：推动各方归位尽责 完善公司治理
　　中国证监会主席郭树清昨日在第十届中国公司治理论坛上表示，公司质量决定着中国经济的未来，良好的公司治理与成熟的资本市场互为前提。目前我国企业素质远未达到世界一流，应采取有效措施推动各方归位尽责，共同促进上市公司健康发展。
　　郭树清表示，改革开放以来，中国企业和市场同步快速崛起，我国企业公司治理也取得了历史性成就，但从总体上看，我国企业素质远未达到世界一流。部分上市公司存在缺乏现实的独立人格、企业内部治理机构之间缺乏真实有效的权力制衡、投资者利益保护司法救济不足使市场机制对公司管理层约束不强等问题。
　　郭树清指出，公司治理没有最好，只有更好，应探索采取综合措施，推动各方归位尽责，共同促进上市公司的健康发展。其中最紧要的问题是去行政化，做到官商分开，还应优化活化股权结构、增强对股东守法合规的约束机制。同时应探索长期激励机制和员工持股计划，为防范风险员工持股比例不宜过高。
　　郭树清提出应从以下六个方面促进完善公司治理。
　　第一，加强对控股股东、董事、监事、高管的监管和问责，加大对不当行为的惩处力度。他透露，国家相关部委联合发布的企业内部控制规范，将从明年起由试点扩大到主板上市公司，并将在中小板和创业板上市公司择机实行。第二，进一步提高上市公司的透明度，增强信息披露内容的针对性，逐步形成不同行业、不同类别上市公司的差异化披露。第三，进一步加强对投资者合法权益的保护。第四，大力推进上市公司并购重组，提高审核效率与透明度。同时进一步完善上市公司退市制度。第五，充分发挥证券公司、基金公司、审计机构、法律服务机构、评估机构等中介组织在提高上市公司治理水平中的作用。第六，加强与国资委等相关部委的合作，充分发挥综合监管体系作用，提升监管效率。
　　郭树清还特别指出，作为资本市场主要中介服务机构，证券公司、基金公司和期货公司具有特殊的重要性，应努力提高其治理水平。由于种种原因，这些金融中介机构的公司治理水平并没有领先于上市公司。
　　郭树清强调，提高证券、基金和期货公司的治理水平，应从以下几个方面采取改进措施：
　　一是牢牢树立服务实体经济，服务创新创业，服务各类投资者的自觉意识，并将此作为证券、基金及资产管理行业发展的出发点和归宿。
　　二是坚持客户利益和基金持有人利益优先的原则。
　　三是完善证券公司和基金公司长期激励约束机制，研究制定证券公司和基金管理公司员工持股计划，探索允许专业人士参与发起设立合伙制资产管理机构。
　　四是强化股东之间的相互制衡，防止一股独大和内部人控制，平衡股东会、董事会、管理层在决策权方面的安排，探索类别股东表决机制，加强研究探索设立公司型基金，完善基金的治理机制。
　　五是持续改善证券、基金和期货公司的外部治理机制。放松管制，营造良好的金融生态环境，推动私募基金阳光化、规范化。同时加强监管，建立健全公司自律、政府监管、协会引导、公众监督的中介公司治理综合体系。(.上.证)

　　证监会主席郭树清：公司治理须去行政化
　　据新华社电 公司治理没有最好，只有更好！证监会主席郭树清19日在上海参加由上交所主办的第十届中国公司治理论坛上作出上述表示。
　　郭树清表示，中国企业的公司治理已经取得历史性成就。不过，我们的企业，包括最优秀的企业，在公司治理方面都明显存在改进的余地。
　　郭树清认为，完善上市公司治理仍然面临艰巨的任务。例如，控股股东对上市公司干预较多，企业内部治理结构之间缺乏真实有效的权力制衡等。
　　郭树清认为，促进、完善公司治理最紧要的是去行政化，进一步优化股权结构并探索长期激励机制和员工持股计划。(.北.京.娱.乐.信.报)

　　证监会换帅监管新思路浮现 郭树清不只烧三把火
　　回顾2011年股市，证监会主席换帅无疑成为市场最热门的话题。新任主席郭树清上任后在2011年的最后2个月的系列治市措施，为90后的中国股市贴上新的标签个性和创造力。
　　今年10月底三会换帅，原中国建设银行董事长郭树清，接任尚福林担任中国证监会主席。有媒体称被誉为学者型掌舵手的郭树清上任证监会却遭遇中国股市最差时期的挑战，股民纷纷致信希望郭树清能带领证监会革故鼎新，改变目前资本市场存在的诸多弊端。
　　虽然郭树清首次公开露面并没有谈及股市，不过证监会系列动作表明，郭树清新官上任烧的不只是三把火，其对股市监管思路也逐渐显现：郭树清首谈股市宣称对内幕交易零容忍，并连续高举大棒，对市场违法违规现象开出严厉处罚，整肃市场风气；同时，提高新股审核透明度，实施分红新政和拟引入养老金和公积金等长期资金，促导股市价值投资。
　　大棒高举 连出重拳整肃市场
　　11月25日，证监会发布的《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定》正式实施，从源头上杜绝内幕交易行为的大幕拉开。
　　11月29日，开出保荐代表人最严厉罚单，撤销平安证券两位保代资格。胜景山河IPO的保荐人平安证券，以及终审会计师事务所和律师事务所被出具警示函。
　　12月1日，证监会首次对并购重组审核委员会委员处以解聘。证监会当日下午宣布解聘第三届并购重组审核委员会委员吴建敏，证监会称其在借用他人账户持有ST圣方股票的情况下，并未申请回避，反而参加了对ST圣方并购重组的审核。
　　12月9日，证监会有关部门负责人向媒体通报了6起证券市场违法违规案件的查处情况。其中包括一起迄今查处规模最大、有组织有预谋的抢帽子操纵案件，该案涉及552只股票，累计交易金额高达571.76亿元，非法获利4.26亿元。
　　12月15日，证监会主席郭树清发表讲话批券商研究水平低。其当日在财经年会上演讲时表示，中国证券公司存在规模仍较小、对实体经济影响微乎其微、研究水平低等不足，总体上难以形成价值投资的引导作用，与国际投行差距较大。
　　一时之间，中国证券市场风云突变，证监会的一场监管风暴已然掀起。而郭树清也明确表示，证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起，并将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为。
　　证监会相关负责人也表示， 十二五期间，证监会将继续把资本市场诚信建设作为一项基础性重要工作来抓，努力形成诚信制度健全、诚信记录全面、失信惩戒有力、信用服务配套的资本市场诚信体系，从整体上优化资本市场的诚信环境，提高资本市场的诚信水平。
　　新政连发 引长期资金入市力促股市价值投资
　　相比对内幕交易和欺诈发行的严打能够平息投资者的怒气而言，强化分红、完善退市制度、提高新股发行审核透明度，引导长期资金入市则更多的触及了市场的核心层面，有利于资本市场建立长期投资理念。
　　11月9日，郭树清第一把火烧向了不给投资者回报的上市公司。就在郭树清首度公开亮相的前一天，中国证监会相关负责人对外宣布，将进一步采取措施提升上市公司股东的回报。证监会表示，要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制，科学决定分红政策，增强红利分配透明度，不得随意调整已确定的分红政策。证监会将立即从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划。
　　11月28日，创业板退市制度方案征求意见，其中包括新增连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件，取消退市风险警示处理方式等。中国银河证券首席经济学家左小蕾认为，退市是资本市场最基本也是最根本的制度之一。中国资本市场的很多问题都与只生不死的规则有关。希望创业板退市制度是资本市场新一轮制度改革和建设的开始。
　　除此之外，证监会还表示，将多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面。下一步将以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为目标，加大改革和完善发行监管的力度。
　　12月14日，郭树清表示研究加大鼓励长期资金入市政策。中国证监会党委14日召开中心组学习会议，传达学习中央经济工作会议精神。郭树清要求，紧紧抓住资本市场改革发展最有利的历史时机，加大力度培育机构投资者队伍，研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，适当加快引进合格境外机构投资者步伐，增加其投资额度，尽快出台人民币回流资本市场实施办法，逐步扩大港澳地区投资沪深股市实际规模。
　　其实，在12月1日，郭树清首谈股市就提到要完善储蓄转为投资机制。郭树清当日表示，资本市场在落实十二五规划时，应集中拓展和完善储蓄转化为投资的机制。
　　12月15日，郭树清出席《财经》年会时表示，明年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇，这将有利于作为中介机构的国内证券行业的发展。他指出，可以将全国近2万亿的养老保险资金和2亿多的住房公积金组织起来或者委托给一个机构，学习社保基金进行投资，对市场和居民都有好处。
　　12月16日，《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》的出台，意味着境外人民币投资境内证券市场正式开闸。RQFII试点将从基金公司、证券公司的香港子公司开始，运用其在港募集的人民币资金在经批准的人民币投资额度内开展境内证券投资业务，初期试点额度约200亿元。
　　12月18日，证监会首次尝试开放新股发行审核全过程。近来，新华社记者独家深入证监会发审现场，历经数月，对此进行全程跟踪。这也是证监会首次尝试对媒体开放新股发行审核全过程。
　　对症开药 郭树清提深化改革六举措
　　金融学者、北京交通大学客座教授宏皓接受中新网证券频道采访时表示，毫无疑问，郭郭树清在通过无所不用其极的方式，重拳整顿市场，改善股市投资环境；同时举措增加A股市场的投资价值和创建良好的投资文化，核心目标在于吸纳以稳为主投资风格的养老保险资金和住房公积金进驻。
　　宏皓认为，中国股市十年归零成一梦，实际上无论是股改还是扩容都不是主因，根子就是投机，而投机的根子在于制度建设，在于股市定位、股市制度和文化建设。中国资本市场长期以来股市功能定位偏差，重融资，轻投资；上市公司重敛财、轻回报；尤其是新股发行制度虽经数次改革，仍存在重大缺陷，三高发行根本上制约和扼杀了股市的除融资之外的其他所有功能。
　　郭树清12月1日第九届中小企业融资论坛上坦言，中国资本市场的行业和产品结构还很不完善；内在约束机制不健全，一些市场主体诚实守信和规范守法的意识还比较淡漠；市场分层不够清晰，投资者适当性安排比较薄弱，风险分散和承受能力不强；理性投资和长期投资的基础尚不厚实，有些时候投机炒作、追涨杀跌、大起大落的现象仍然比较突出；监管理念和方式还不能适应市场发展的需要，这些问题都需要解决。
　　郭树清表示，中国资本市场发展过程当中的问题只能在发展中得到解决。他强调，必须坚定不移地深化资本市场的改革创新。第一，加快多层次资本市场体系建设，健全和完善市场体系结构。第二，积极发展多样化的投融资工具。第三，培育多元化的投资者群体。第四，加强资本市场诚信建设。第五，打击证券期货违法违规行为。第六，时刻警惕和防范区域性、系统性风险。(.中.新.网)

　　赵立新：进一步提高上市公司信披质量
　　中国证监会上市公司监管部副主任赵立新19日在第十届中国公司治理论坛上表示，信息披露的真实、准确、完整直接决定了资本市场配置资源的效率。他要求，进一步完善公司治理，提高信息披露质量，提升上市公司的透明度。信息披露应该财务信息和非财务信息并重，清晰反映上市公司基本面。
　　他介绍说，证监会十分重视信息披露工作，上市公司信息披露监管体系基本建立，包括已经形成了以股价异动为核心的信息披露监管体制，大大增强了信息披露监管、股价异动监管和二级市场监管的联动性；建立了媒体跟踪和现场检查相结合的快速反应机制；围绕年报披露，构建了风险导向与风险排查制度；结合板块特色，积极推进叙述性事件信息披露工作。
　　如何提高上市公司信息披露有效性，满足投资者的信息需求，是信息披露监管工作面临的一大挑战。赵立新表示，信息披露应该财务信息和非财务信息并重，清晰反映上市公司基本面，提高信息披露的有效性和针对性。目前上市公司信息披露普遍存在三方面不足：一是披露内容千篇一律，个性化内容很少；二是选择性信息披露，部分公司对公司亮点描述多，而对不足和风险一笔带过；三是披露内容空洞，避实就虚。
　　赵立新要求，进一步完善公司治理，提高信息披露质量，提升上市公司的透明度。这需要从三方面去推动：一是完善上市公司自治，逐步形成促进上市公司规范工作的内生机制，这是一项持久工作。二是推动归位尽责，共同促进公司治理的完善，这包括股东要依法行使股东权利，但大股东不得滥用控股权，侵犯上市公司和其他股东的利益；中介机构要勤勉尽责，形成上市公司完善公司治理的外部约束；充分发挥综合监管体系的作用，形成监管合力。三是不断完善信息披露内容和格式，一方面提高披露内容的针对性，逐步形成不同行业、不同类别公司的差异化披露，另一方面不断探索新的披露形式，适当在信息披露上运用网络技术和新的传播技术。
　　他还表示，要加强公司治理的国际合作，推进相互了解，提升中国上市公司的形象。（.中.国.证.券.报）

　　陶瑞芝：鼓励央企向上市公司注入优质资产
　　国务院国资委产权局副局长陶瑞芝19日在第十届中国公司治理论坛上表示，继续推动具备条件的央企加快主营业务整体上市或分板块整体上市进程，并鼓励央企进一步向上市公司注入优质资产，推动解决同业竞争、关联交易。
　　逾五成央企资产已上市
　　陶瑞芝透露，截至目前，央企控股境内外上市公司已达365家，据2011年半年报统计，合计资产总额、净资产分别占全部央企的54.07%、68.67%。这表明，央企半数以上主业及盈利能力较强的资产已经进入上市公司，上市公司已成为推动国有经济发展的重要力量，并成为国有经济与其他所有制经济融合的重要平台。
　　陶瑞芝表示，在央企实现跨越式发展过程中，如何正确处理好企业与市场的关系，一直是国务院国资委关注的重点。在此过程中，推动有条件的央企实施主营业务整体上市或分板块整体上市，进而从源头上解决大股东与上市公司之间可能存在的同业竞争，减少关联交易，是其中一项重要内容。
　　截至目前，已有43家具备整体上市条件的央企基本实现了主营业务整体上市或分板块整体上市，占全部央企的36.75%，占拥有控股上市公司央企的47.25%。
　　对于部分因历史原因形成的一家企业拥有多家同类业务上市公司的央企，也积极鼓励其通过吸收合并、转让等方式解决同业竞争。对于央企拥有的与所控股上市公司同类的资产，凡具备条件的，积极推动其注入上市公司实现做强做优；暂不具备条件的，则要求其按照证券监管的有关规定，探索研究解决的方式和途径。
　　减少关联交易
　　国务院国资委一直从规范股东行为角度入手，积极推动央企按照有关监管要求，减少关联交易。陶瑞芝表示，一是强调按市场原则以公允价格进行交易，以维护各方合法权益；二是强调履行关联交易的相关决策程序，特别强调要尊重非关联股东的意见；三是要求关联股东按照有关法律法规要求进行信息披露。通过以上措施，规范央企与所控股上市公司的关联交易行为，维护市场公平。
　　陶瑞芝认为，解决同业竞争不是公司治理的最终目的，而是依法规范股东行为，完善公司治理，维护市场公平和健康有序发展的重要手段。在此过程中，既要发挥外部监管、公司治理与市场机制的共同作用，又要发挥股东治理的作用，二者不可偏颇。缺乏诚信、违法违规的股东治理，不仅会损害上市公司利益，伤害小股东合法权益，而且会影响证券市场的可持续发展能力，并最终侵害股东自身利益；而缺乏规范有效的股东治理框架下的上市公司治理，则容易带来信息不对称和权责不对称等问题，也会给资本市场发展造成不利影响，这也是导致本次西方金融危机的重要成因之一。
　　央企与其所控股上市公司在香港资本市场孵化注资的资本运作实践值得思考。 陶瑞芝说，这一模式遵循了以下原则：一是充分尊重上市公司意愿，即只有在征得上市公司非关联股东同意的前提下控股股东才能实施并购；二是通过协议方式赋予上市公司优先受让权，即只有在上市公司明确放弃所并购项目后，控股股东才能对所并购并孵化项目进行其他处置；三是充分的信息披露，确保公平、公开、公正。正由于此，该模式在香港资本市场上获得了广泛认同，这种认同也在相关公司未来预期和股价中得到充分体现。
　　继续推动央企整体上市
　　陶瑞芝透露，下一步，将继续围绕培育具有国际竞争力的世界一流企业的目标，进一步发挥资本市场在资源配置、完善公司治理等方面的功能，优化国有经济的布局和结构，不断提升监管水平。
　　一是继续推动具备条件的中央企业加快主营业务整体上市或分板块整体上市进程，并鼓励中央企业进一步向上市公司注入优质资产，在推动解决同业竞争、关联交易的同时，努力提高上市公司资产质量，提高上市公司的抗风险能力和核心竞争力。
　　二是利用产权市场和证券市场，积极推动中央企业内部、中央企业之间、中央企业与地方国企和民营企业之间通过上市公司进行资源的联合、整合与合作，促进各种资源通过资产重组、产权转让等方式向优势中央企业所控股上市公司集中，提高资源配置效率。
　　三是积极配合证监会等部门，加大对上市公司国有股东及实际控制人内幕信息管理工作的监督检查力度，狠抓制度落实，加大内幕交易防控力度。
　　四是积极推动国有控股上市公司建立以全面风险管理为导向的内控体系建设，提高国有控股上市公司的风险防范水平。
　　五是积极推动国有控股上市公司完善分红政策，切实保障投资者利益。
　　六是加大与证监会、证券交易机构等单位的沟通协调力度，共同推进中央企业所控股上市公司不断加强整合资源力度，优化配置效率，规范股东行为，完善公司治理。（.中.国.证.券.报）