对“借壳”恢复上市明确态度

　　有与会基金代表认为，退市制度是资本市场制度的重要组成部分，其改革完善有利于形成良好的市场秩序，有助于建立完善的市场生态环境。现行的退市制度在实际操作中存在一些问题，退市效率低、退市难的现象比较突出，退市程序比较复杂，周期很长。该基金代表表示，上市公司通过各种手段调节利润来规避退市，导致上市公司停而不退，从而引发市场炒作，一定程度上影响了市场的正常秩序和理性投资的理念。因此，他建议在退市制度设计方面更加严格，例如将创业板退市制度草案中“不支持创业板公司通过借壳恢复上市”的“不支持”改为“不允许”或者“禁止”，明确传达管理层的态度。

　　一券商代表认为，目前市场普遍关注“不支持创业板公司通过借壳恢复上市”这一条款，为了彻底杜绝壳资源炒作的行为，希望监管层进一步明确态度，防止借壳炒作之风在创业板上演。某基金公司相关负责人也表示，创业板退市制度总体而言略显宽松，退市制度的设计在从严方面仍有提升空间。

　　“自从启动创业板退市制度以来，市场参与者都在呼吁更加严格的退市制度。创业板作为一个全新的市场，没有历史包袱，先行先试，探索建立符合现代资本市场法律、符合实际的退市制度，具有探索和示范的作用，也有利于促进理性投资理念的形成。”上述基金代表说。

　　部分退市标准有待优化

　　除了关注“不支持创业板公司通过借壳恢复上市”这一条款外，与会代表亦对其他有改进空间的退市标准展开讨论。

　　针对有关低于面值的退市条件，有与会机构代表认为，“连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值将终止上市”的实施，意味着中国股市将不允许“仙股”存在。然而，在国外成熟的股票市场上，既有上千元的高价股，也有低于面值的“仙股”。不过，也有中小投资者建议，是否可以考虑将“20个交易日低于面值”的时间规定进一步缩短，或者考虑将交易量和交易价格两项指标进行组合，使退市条件更具操作性。

　　据一券商营业部代表透露，其了解的大客户对于创业板直接退市制度总体来说“褒大于贬”。中小投资者的建议则主要集中于“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股退市”和“连续20个交易日低于面值退市”两个交易环节的条款，由于目前创业板公司盘子小，流动性强，所以将上述交易指标作为退市指标“实在很难达到”。

　　有基金代表亦认为，“连续20个交易日低于面值”、“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”，以及“36个月内受到深交所三次谴责”这些退市条件略显宽松，目前创业板“三高”现象突出，建议将过分炒作、市盈率过高、换手率过高的公司列入警告对象。

　　券商代表则表示，创业板直接退市制度将有利于形成优胜劣汰的市场生态环境。就具体的制度条款而言，新增的公开谴责退市标准强化了监管。“有人因为暂时看到创业板公司可能很难达到，就觉得标准没有意义，但事实上应该肯定的是，该条标准的意义在于，使得上市公司退市指标在关注财务条件之外，还会非常关注自身的规范运作。”该人士表示。此外，她还建议，深交所今年公布的创业板公司谴责标准应该更加细化，例如，对于上市公司业绩变脸、粉饰业绩等都应有更严格的指标。

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