华鲁恒升：东方证券给予买入评级

　　公司是新型煤化工发展的典范，以清洁煤气化为龙头，物料平衡，合理配置下游产品组合是其核心竞争力。公司将由煤化工向新材料产业延伸拓展，重点打造聚氨酯原材料联产组合。公司己二酸利用自身优势，核心原料硝酸、氢气自给，且销售与DMF共同面向聚氨酯下游终端应用。虽然国内的乙二醇供应仍以石油路线为主，但是公司的乙二醇产品仍具有经济效益，待技术突破后，预期未来成长空间巨大。
　　煤化工仍具有长期资源的稳定性和成本优势。未来全球甲醇新增产能有限，甲醇自给率的提升将会提高公司的竞争力，同时下游产品有望整体受益。预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.41元、0.63元、0.84元，首次给予买入评级。风险因素：主要产品产能过剩风险；原材料价格波动及供应的风险；装置运行的稳定性。（东方证券）

　　
华光股份：前瞻性布局 崛起前夜

　　公司为国家520 家重点企业之一，是我国循环流化床锅炉和燃气轮机余热锅炉(HRSG)、垃圾焚烧锅炉等特种锅炉的专业制造公司。目前以循环流化床锅炉为着眼点、特种锅炉为引擎，并介入脱硝催化剂生产，深耕环保蓝海，奠定长期持续发展基础。
　　预计公司2011-2013 年实现营业收入37.50、45.65、55.76 亿元，分别同比增长18.8%、21.7%、22.1%；实现净利润1.62、2.12、2.81 亿元，分别同比增长14.2%、30.7%、32.6%；EPS0.63、0.83、1.10 元，当前股价对应2011、2012、2013 年动态PE28X、22X、16X，在行业景气度高企背景下，公司竞争优势明显，未来业绩增长进入加速时期，给予买入评级，目标价24.90元(对应2012 年 PE30X).
　　前瞻性布局，产品结构优良：锅炉行业竞争加剧，但公司契合国家环保产业政策，以深耕环保蓝海为战略，以循环流化床为基础，引进先进技术，前瞻性布局垃圾焚烧、燃气余热锅炉、IGCC 气化炉为代表的特种锅炉市场。十二五期间，垃圾焚烧发电及天然气发电市场迅速扩容，公司前瞻性布局将充分受益行业兴起。
　　热电联产+污泥处理带来循环流化床锅炉稳健增长空间：循环流化床锅炉具有燃烧效率高、环境污染少及排放物少等优异特点，广泛运用于热电联产、污泥焚烧市场。十二五期间，热电联成、污泥焚烧分别带来年均50、12 亿元的市场空间。公司在100~300MW 循环流化床锅炉领域竞争优势明显，市场占有率30.0%左右，且目前向更大机组类型锅炉进军，我们认为，公司凭借自身竞争优势，未来将有稳健成长空间。
　　垃圾焚烧+天然气发电双引擎拉动特种锅炉高增长：十二五末垃圾焚烧比例将达到30.0%，带来市场空间60 亿元，作为国内唯一掌握循环硫化床+炉排炉双重技术的企业，竞争优势明显，预计未来公司将获得年均3.6~4.2 亿元的市场规模，成为特种锅炉双引擎之一；十二五期间新增3200 万千瓦天然气装机，带来75 亿元的汽轮机组余热锅炉市场，公司燃气余热锅炉有望成为拉动特种锅炉另一引擎；而以IGCC 为代表的气化炉也有望取得突破。
　　结构优化，费用率稳中有降，净利润增速加快：受成本价格因素及产品结构性因素影响，今年来公司综合毛利率持续下降。随着主要原材料价格下行及未来产品结构优化，未来毛利率改善是大概率事件；公司内部控制机制优良，期间费用率持续下降，未来净利润增速将加快。
　　作为国联环保集团唯一上市平台，资产注入预期强烈：公司控制人国联环保能源集团公司拥有华光电站等众多优质环保资产，公司作为母公司唯一上市平台，从优化上市公司盈利能力、促成环保战略着眼，未来资产注入预期强烈。
　　进军脱硝催化剂生产制造，市场空间广阔：公司出资750 万元(占股权35%)成立无锡环保科技有限公司，进军脱硝催化剂市场。催化剂作为脱硝后端主要耗材，市场需求广阔。公司一期规划产能1 万m3，随着产能投放，2012 年开始逐步贡献业绩。
　　盈利预测：预计公司2011-2013 年实现净利润1.62、2.12、2.81 亿元，分别同比增长14.2%、30.7%、32.6%；EPS0.63、0.83、1.10 元，当前股价对应未来三年动态PE28X、22X、16X，公司竞争优势明显，未来业绩进入进入加速时期，给予买入评级，目标价24.90 元。（群益证券）

　　
酒鬼酒：未被发掘的金矿 等待迟来的爆发

　　酒鬼酒是白酒行业最后一座未被发掘的金矿
　　白酒行业上市公司中，最具潜力成为爆发式增长品种的公司有两个：酒鬼酒和沱牌舍得。沱牌舍得受制于改制问题以及核心大本营市场竞争激烈的原因，爆发式增长仍需等待；而酒鬼酒在经历了数年沉浮之后，2011 年8 月份开始拐点已经非常清晰，必将成为未来2 年的大牛股。目前酒鬼酒具备了崛起的所有条件：1、优质的大本营市场资源。2、良好的品牌基础与价格定位。3、强大的渠道优势。4、优势单品热卖。我们认为酒鬼酒是白酒行业最后一座未被发掘的金矿，投资价值值得高度重视。
　　2012年公司将主要在4个产品上发力
　　1、洞藏。公司明年准备在这个品牌上面发力，着手大力推广。2、内参。内参为非酒鬼系列，主要走团购流通渠道，是公司的次高端品种。3、酒鬼酒系列。2012 年公司计划把封坛名字去掉，酒鬼酒系列将只拥有4-5 个产品，公司将主要着手调整价格，把这几个产品的价格差理顺。4、湘泉。2012 年公司将加强湘泉的投入力度，公司计划收入到20 个亿以后，湘泉的规模要占到20%-25%。公司未来的产品突破点目前公司找到2 个产品：洞藏酒鬼酒和湘泉。
　　省内、省外市场2012年将协调发展
　　1、省内市场成功运作。从经销商方面来看，从发展的角度来看，湖南销售公司运营效果明显，以前没有进来的经销商，现在很多经销商想入股进来。2、省外的扩张。目前北方营销中心做的不错，南方营销中心刚刚开始运作，2012 年公司将强化两个营销中心，同时还要在华东市场想一些办法(华东市场没有多少销售主要原因是公司想加强，但是人力不够，销售人员2012 年有待大幅扩张).3、价格混乱有待解决。公司最近开会重点讨论此问题，明年公司准备用大半年的时间来调整省外、省内价差，公司计划到明年旺季来临之时将价格体系理顺。
　　经销商实力有望大幅增强
　　1、优先考虑老客户利益。在招商方面，新老客户标准一致，但公司会优先考虑老客户的利益，如果老客户做的不好，需要让出来一部分市场，公司仍是希望厂商共同成长。在招商数量方面，公司会根据当地的市场基础来看，招商1-2 个或者3-5 个。公司给经销商的出厂价相同，需要重点突破的地方，销售费用会大力度支持。2、经销商实力将大幅增强。酒鬼前几年经销商质量不高，这几年慢慢好转，酒鬼酒发展到了现在这个阶段，对经销商有了一定的选择权。2012 年酒鬼的经销商实力会大幅增强，也许数量减少，但质量会大幅提升。
　　核心单品期待市场的选择
　　公司目前核心产品线为50°酒鬼、52°酒鬼、封坛15 年、封坛20 年。公司管理层对核心单品问题认识清晰：让市场自己去检验，50°、52°、红坛最有可能出现核心单品。由于酒鬼酒品牌多，未来也有可能走双品牌战略，不走洋河、古井的模式。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司 2011~2013年 EPS分别为 0.39/0. 80 /1. 24 元，同比增速分别为47 %、 108%、55 %，未来三年复合增速达68% ，对应 2011 ~2013年 PE 分别为 74 X、36X、 23X。我们维持公司强烈推荐评级， 目标价 35 元。（民生证券）