存准率下降通道打开银行信贷或定向宽松
　　11月30日，央行三年来首度下调存款准备金率，虽然市场观点普遍认为此次下调存款准备金仍难言货币政策转向宽松，但记者采访的多位专家及银行业人士均认为，此次下调存款准备金率意味着存款准备金率下降通道已经打开，而在存款准备金率松绑之后，银行信贷或将在某些特定的领域定向宽松。
　　央行宣布下调存款准备金率，释放了近期我国货币政策取向转变的明确信号，符合我们的预期。交行金研中心研究员仇高擎表示。他认为此次存款准备金率下调主要是考虑到当前法定存款准备金率水平处于历史高点、前期银行准备金缴存基数扩大、10月外汇占款在近年来首次大幅少增、公开市场到期资金明显减少和存款负增长等因素导致银行流动性偏紧，超额准备金率不断降低，越来越多的银行存贷比超过75%的上限，信贷投放能力受到制约。近期我国经济运行的各项指标预示着保持经济平稳较快发展转为宏观调控的主要任务，而我国CPI下行趋势的确立也打开了央行逐步放宽货币政策的更大空间。仇高擎表示。
　　对于此次存款准备金率下调的根本原因，兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委认为，主要是由于海外金融市场的紧张和对人民币升值预期的趋淡使得国际资本外流，由此导致外汇占款和货币投放减少，此时需要央行以准备金率的下调来进行对冲，保持市场流动性处于合理水平。
　　鲁政委指出，准备金率的全面下调，当然表明了货币政策更加宽松。由此也将释放大约3500 亿元的流动性。但是，考虑到目前约束银行贷款的主要因素其实是存贷比和资本充足率，法定存款准备金率并不是最重要的制约因素，因而，如果没有其他政策的配合，单纯准备金率的下调并不会立即就带来贷款的迅速增加。如果将贷款的显著回升视为政策全面宽松表征的话，那么，当前准备金率的下调只是表明更宽松，还不是全面宽松。鲁政委表示。
　　展望2012年，多家机构均预测，存款准备金率下降通道已经打开。本次准备金率下调只是开始而非结束，我们预期政策基准利率短期内还不会调整。鲁政委表示。而交行金研中心则预计2012年底之前，法定准备金率仍可能下调5次以内，每次0.5个百分点。
　　交行金研中心认为，准备金率适度下调有利于缓解银行流动性压力，增强银行信贷投放能力，增强对小企业、三农、战略新兴产业以及国家重点建设项目的信贷支持，促进货币信贷合理增长和宏观经济稳定发展。
　　存款准备金率下调对银行当然是好事，目前的存款准备金率实在太高了，银行几乎已经无法承受了。某国有大行公司部负责人告诉记者。这位负责人表示，此次下调存款准备金率可以释放一部分资金用于增加信贷投放。这些资金将主要用于投放在小企业、战略新兴产业以及政策引导和扶持的项目上。这位人士表示。对于房地产等重点调控的行业短期内政策不会改变，也是今年底到明年我们银行要继续重点控制的对象。(.上.证 .唐.真.龙)

　　降准有利银行业绩提升
　　得益于存款准备金率下调这一利好消息，昨日银行股呈现普涨格局。招行H股涨幅高达14.12%，工行、中行、中信H股涨幅均超10%，市场人士认为，存准下调对银行业绩有正面提升作用。
　　前日晚间，央行宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是三年来首次下调存款准备金率。在此之前，经过十多轮上调后，大型金融机构存款准备金率已达21.5%的历史高位，流动性压力凸显。
　　国泰君安相关研究认为，此次下调存款准备金率将释放市场流动性3960亿元，利好银行股，静态测算直接提升2012年银行净利润1.08%；间接来看，流动性的改善可以缓解企业资金紧张压力，改善银行资产质量，提高银行信贷投放能力，直接增加利息收入；同时增强银行资产配置的灵活性，避免流动性头寸紧张拆东墙补西墙。
　　中信证券(600030)表示，在11月宏观数据预计低于预期的背景下提前降准，有利于增加银行存款资金、降低信贷约束、缓解企业资金链紧张压力以及避免宏观经济下滑。
　　存款准备金率直接影响银行资产负债结构，间接影响银行息差和收入，中信证券预计，单次下调对银行全年业绩正面影响在0.5%以内，中小银行正面影响更大。华泰证券(601688)亦认为，此次下调存准对银行业净利润增厚在0.5个百分点以上。
　　昨日银行股对存准下调带来的这些利好反响强烈，中资银行H股表现尤为明显。截至昨日收盘，工商银行、中国银行、招商银行、中信银行、重庆农商行涨幅均超10%，其中招行、重庆农商行涨幅超14%，银行股A股表现相对落后，但涨幅也基本落在3%左右。
　　值得一提的是，此次接近年终的降准或许能稍事缓解银行之间的揽储大战。
　　据上海证券统计，2011年前三季度，上市银行发放贷款余额同比增长15.41%，较2010年放缓3.26个百分点；吸收存款余额同比增长10.49%，环比增长0.12%，存款增速明显放缓。三季度末上市银行吸储压力已现，仅有深发展(000001)、北京、兴业、浦发等6家银行存款环比正增长，而其余10家存款余额环比均下降。 上海证券认为，此次下调存款将有利于银行体系释放流动性，帮助银行提高存款增速，扩张贷款能力，预计上市银行吸储压力将有所缓解。
　　一国有银行支行行长对记者表示，银根放松后，贷转存的乘数效应会为市面带来大量的资金，存款压力将降低，与此同时，放贷后分母扩大，不良率也将降低。
　　但也有银行人士表示，下调0.5个百分点对银行压力的减缓效果不明显。该人士认为，此次下调存准只是透露出资金宽松意图，但从目前政策来看仍然是稳健从紧，估计以后还会连续下调，但幅度不会太大。如果房价反弹，则会影响货币政策的进一步微调。(.上.证 .周.鹏.峰)

　　巴西年内三度出手 全球央行再掀降息潮
　　如果拿央行的政策调整作为反向指标，当前无疑是全球经济在2008年陷入金融危机后再度面临的一个高危期。当地时间30日，也就是中国下调存款准备金率当天，巴西宣布了今年以来的第三次降息。本周早些时候，泰国、以色列等国也宣布了降息决定。
　　统计显示，随着欧债危机恶化、美国经济增长乏力，全球各大洲的央行今年都加入到了降低借贷成本的行列，参与央行家数创下2009年以来之最。下周，欧洲央行将迎来议息会议，多数市场人士认为，央行将选择第二次降息。
　　巴西暗示利率还要降
　　巴西央行当地时间周三宣布，将基准利率从11.5%下调至11%，这是巴西今年来第三次降息。为抑制国内通货膨胀上扬，巴西曾连续五次提高基准利率。但由于受欧美债务危机影响，巴西暂停加息步伐，并于8月底开启降息周期。巴西央行8月31日宣布降低基准利率50个基点，至12%。
　　该国央行表示，再度降息是考虑到欧债危机和全球经济疲软可能缓和通胀压力。此次行动也在市场预期之中，此前接受汤森路透调查的30多位分析师普遍预计到央行周三会降息50个基点。
　　在周三当天发布的一份书面声明中，央行表示，温和降息可以减轻全球经济前景恶化带来的冲击，并且不会给明年实现通胀目标带来太大风险。这一表态与前一个月完全相同，有分析认为，当局是在暗示降息进程仍未结束。
　　彭博资讯统计显示，交易商预计，由托姆比尼领导的巴西央行到明年7月份可能将利率降至9.25%左右。
　　巴西财政部副部长巴尔博扎日前透露，继第二季度经济仅增长0.8%之后，巴西第三季度经济环比增长几乎为零，今年国内生产总值增幅可能在3.2%至3.8%之间，低于年初时政府设定4%的增长目标。11月份，巴西通胀率降至6.7%，低于9月份的7.3%。央行上周表示，到明年第二季度，通胀率将大幅下滑。自4月份以来，巴西的通胀率一直高于6.5%的官方目标上限。
　　又见降息高峰年
　　巴西也是在欧债危机恶化后，第一批采取降息的国家。在该国8月份意外重启暂停了两年多的降息后，澳大利亚、以色列、欧元区等央行都纷纷跟进。
　　就在本周，以色列、泰国等已在巴西之前降息，中国也在本周三宣布了三年来首次下调存款准备金率的决定。经济学家认为，随着欧洲债务危机的影响不断增大，更多亚洲经济体央行可能准备好在未来几周降息。
　　摩根士丹利本周下调了亚洲经济增长预估。该行认为，作为带领全球经济摆脱2009年衰退的主要力量，亚洲地区当前将面临欧洲债务危机导致的出口需求下降。过去一个月来，亚洲的货币和股市持续走低，国际投资人纷纷避开新兴市场资产。
　　瑞信的经济学家罗伯特表示，每个亚洲经济体的增长都在放缓，泰国、新加坡等甚至已走到衰退的边缘。他表示，如果欧债危机升级，并导致欧元区解体等严重危机，预计亚洲各国将采取非常激进的货币和财政应对措施。
　　而在西方，本周三，美联储意外地宣布，联合其他五大央行向金融体系释放美元流动性，凸显当前西方特别是欧洲银行体系资金吃紧的局面，后者主要受到欧债危机拖累。
　　据不完全统计，在经济形势重现低迷的大背景下，今年加入货币政策放松大军的全球各大洲的央行家数创下2009年来新高。
　　过去三个月，美国、英国、欧元区以及其他9个国家的央行都扩大了货币刺激政策。摩根大通预计，包括墨西哥和瑞典在内的另外6个国家在明年3月底之前可能会下调基准利率。
　　欧洲央行下周或动手
　　根据摩根大通对31家央行数据的跟踪研究和预测，在货币政策放松的大环境下，全球主要经济体的平均利率会在明年6月份之前降至1.79%，今年9月份这一利率为2.16%。这意味着，全球的利率将创下两年来的最大降幅。
　　下周，深陷危机的欧元区将迎来央行议息会议。业界普遍认为，在经济低迷和债务危机加重的背景下，欧洲央行可能第二次降息。
　　汤森路透对70多位分析师的调查显示，12月8日欧洲央行再次降息的可能性达到60%，欧元区基准利率可能回到1%的纪录低点。11月初的调查显示，这一比例为50%。上个月，新任欧洲央行行长德拉吉宣布将利率下调25个基点，至1.25%，并警告经济有可能衰退。此举令分析师和金融市场颇感意外，但同时凸显欧元区经济局势显著恶化。
　　受访的分析师中，有近三分之一的人认为，欧洲央行最终可能把利率降至1%以下。
　　上述分析师们还认为，欧洲央行在未来六个月中可能效仿美联储和英国央行，实施量化宽松举措，并且用新创立的资金购买欧元区重债国家的国债。
　　经合组织上月底在发布全球经济展望报告时指出，欧洲央行应下调利率并扩大资产购买规模，以支撑欧元区的信心和经济活动，因为欧元区已陷入轻微衰退且成为全球经济的主要风险。
　　经合组织预计，欧元区经济增速将从今年的1.6%明显放缓，明年预计仅增长0.2%。而很多机构和经济学家都认为，欧元区事实上已陷入衰退。(.上.证 .朱.周.良)