“股市期市有明显缺点”

　　郭树清是在由科技部主办的第九届中小企业融资论坛上发表此次公开演讲的。这篇题为《深化证券期货市场改革 促进实体经济科学发展》的主题演讲稿，于会后刊登在中国证监会网站首页。虽然郭树清一开场便自谦：大家知道，我刚刚从间接融资领域转岗到直接融资战线，对资本市场并没有多少成熟的想法。但从他接下来表述的观点，以及11月内证监会监管方式发生的一些转变来看，郭树清以法治市的态度基本明朗。

郭树清表示，中国的证券期货市场还十分年轻，存在明显的缺点和不足。他举例称，行业和产品的结构还很不完善，服务国民经济的广度和深度都需要拓展；内在约束机制还不健全，一些市场主体诚实守信、规范守法的意识相当淡漠；市场分层不够清晰，投资者适当性安排比较薄弱，风险分散和承受能力不强；理性投资和长期投资的基础尚不厚实，有些时候投机炒作、追涨杀跌、大起大落的现象仍然比较突出；市场监管理念和方式还不能适应市场发展的需要，执法的及时性、有效性和权威性迫切需要增强。

郭树清同时说：这些发展过程中的问题只能在发展中得到解决。

拓展储蓄转化投资机制

郭树清昨天谈到了中国资本市场改革的中心任务。他说国家‘十二五’规划纲要明确提出，经济社会发展要坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，这也是资本市场改革发展的中心任务。

对于如何完成这个中心任务，郭树清阐述的第一条就是要拓展和完善储蓄转化为投资的机制。

他表示，中国是世界上储蓄率最高的国家之一，每年形成的净储蓄绝对额也名列前茅，但是国内不少产业和地区资金短缺。大力发展资本市场，有助于引导民间资本进入代表未来发展方向的领域。

又如，债券融资也存在着非常广阔的发展前景。从国际比较来看，我国企业融资结构的差距很大。截至2010年底，美国企业债券余额相当于银行贷款余额的207%，韩国为54.45%，日本为43.29%，而我国企业债券余额仅相当于银行贷款余额的18.32%。郭树清说。

对于中国资本市场的定位，郭树清称：我们应当把中国的资本市场建设成为自主创新的发动机，产业升级的推进器，国民经济的晴雨表，全球合作的黏合剂。

六项改革措施

在微观政策层面上，郭树清提出了六项改革措施。

改革的第一点便是加快多层次资本市场体系建设。值得关注的是，在提及建设多层次资本市场方面，对于不同的板块，郭树清的措辞也有所差别。对于主板市场，要继续支持符合条件的公司在主板上市；对于中小企业板，要坚持不懈地发展；对于创业板，要积极稳妥地发展；对于场外市场（即俗称的新三板），要加快统一监管的步伐；对期货、期权和金融衍生品，要稳步推进；对于柜台交易（类似于美国的OTCBB市场），要认真研究可行性。

此外，郭树清表示，要鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金。逐步研究推动地方债、机构债、市政债、高收益债等固定收益类金融产品创新。同时，按照统一准入条件、统一信息披露标准、统一资信评估要求、统一投资者适当性制度、统一投资者保护安排的原则，加快实现债券市场的互联互通。

他还表示要积极研究股票、基金相关的新品种，探索并购重组、资产证券化以及期货期权等金融工具创新。逐步建立以市场为主导的品种创新机制，不断丰富市场投融资产品体系，更好地服务于中小企业和创新创业活动。

另外的四大改革措施，包括大力培育多元化投资者群体、切实加强资本市场诚信建设、坚决打击证券期货违法违规行为及时刻警惕和防范区域性系统性风险。

对内幕交易零容忍

从郭树清昨日表述来看，打击内幕交易在其新政中的分量有增无减。

他说，资本市场本身就是商业信用发展的结果，是以诚信立足的，应该有责任和信心在诚信建设方面走在最前列。证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度。并称，证监会将密切与司法机关、相关部门、地方政府之间的监管协作，充分发挥新闻媒体的舆论监督作用。

郭树清提到，当前市场监管工作的一项重点仍然是防控和打击内幕交易。他分析，现阶段中国内幕交易有两种情况，有一部分人有目的地利用特殊地位和关系，谋取不正当利益；也有一部分人主观意识不甚明确，没有认识到这是与贪污、盗窃、欺诈性质相近的犯罪行为。

谈及对资本市场违规行为的监管时，郭树清说道：在这里，我们要郑重声明，中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。同时我们也真诚地请求社会各界特别是投资者个人和机构，一定要及时向我们提供案件线索，协助我们调查取证，在需要的情况下能够积极作证。我们将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，维护好市场‘三公’原则。

事实上，在郭树清履新一个星期后，新华社曾于11月8日发文建言郭树清，心要硬，手要狠，称唯此才能对违法违规者构成警示，才能把对投资者的保护进一步落到实处。

随后，证监会于本周通报了系列违法违规案件，并撤消了景胜山河两个保荐人的保代资格，成为A股历史上首个撤消保代资格案例。昨天，中国证监会再次宣布，解聘一位并购重组委委员，为A股历史上解聘并购重组委委员首例。

推崇投资者适当性制度

不少投资者关注到，在谈及六大改革措施中的如何培育多元化投资者群体时，郭树清有这样的表述：要本着对人民负责的态度，加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，落实与之相匹配的投资者适当性制度，引导投资者审慎评估，理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。

对于不同的产品和不同的投资人，郭树清的分析是，中国发展股本融资和产业基金可以强化对经济主体的约束机制，有利于减轻政府财政负担，也可以为机构和富裕居民开辟新的投资渠道。

而对于低收入人群和退休人员，郭树清给出的建议是：尽管国内外许多权威研究机构一致认为，中国的股票市场蕴藏着罕见的增长潜力，但是低收入人群和以退休金为生的人群就可能不太适宜参与其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具。