公司在广州经营历史超过三十年，锁定中高端客层并深耕细作区域市场，形成了良好的品牌美誉度和强大的会员消费基础。未来公司可能继续有选择地进入其他经济较为发达的地市级市场，以每年一家新店的速度进行外延扩张。公司现有6家高端精品百货门店，同时拥有6万多平方米自有物业用于出租。2007年以来管理层一直在二级市场增持公司股票，股东利益和管理层利益实现了一致，有助于激发管理层管理能力提升，增强公司业绩释放动力。公司上市以来累积分红额高达 5.23亿元，平均分红比率高达50%以上，可以享受较高的估值溢价。
公司目前受门店扩容、新门店扩张影响，业绩增速有所放缓，但外延扩张为公司未来业绩提升打开了空间。预计2011年、2012年EPS分别为1.05元和1.31元，对应的动态PE分别为18倍和14倍，给予"买入"评级。
投资要点：今年前三季度桂林市接待游客总人数达2165.14万人次，同比增长33.18%；完成旅游总收入152.68亿元，同比增长39.32%。此外，今年井冈山旅游火爆，将为公司带来丰厚的投资收益。四季度的地产结算亦将继续增厚业绩。
123
浙富股份(002266)
打开广阔海外市场
投资要点：公司是目前我国最大的民营水电设备专业制造商。公司所处水电设备行业即将跨入黄金发展期。预计大部分常规水电项目将在
2010-2015年间完成设备招标，2012年-2014年将成为水电设备需求高峰期。另外，"十二五"期间抽水蓄能项目将进入核准高速增长期，2015年订单需求量将达到1300万千瓦，相对于2010年的300万千瓦，年复合增速将达到34%。
投资评级：考虑公司未来五年国内水电订单增长预期极强，以及可能在国外市场开拓获得超预期表现，维持"买入"评级。
合康变频(300048)
行业景气增速佳
投资要点：行业仍处景气周期，未来3-5年复合增速20%-25%；同时市场竞争趋缓，行业生存环境改善：高压变频器行业市场容量约1000亿元，目前渗透率仅20%；2010年市场规模49亿元，需求顶峰期年市场规模将超过100亿元，未来3-5年行业增速将保持在
20%-25%。
投资评级：我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.60元、0.88元和1.20元，复合增速41.75%，给予"买入"评级。
潍柴动力：业绩略超预期，期待下游好转
分析
公司三季度收入下降主要是下***业下滑所致。我们预计公司三季度发动机销量约为8万台，预计四季度发动机销量约为12万台，全年约为50万台。公司发动机销量下降主要是由于重卡和工程机械市场出现调整。第三季度重卡销量为16.85万辆，同比下滑了17.5%，环比下滑了33.4%。7、8月份装载机销量同比分别为2.2%和9.8%，增速大幅回落，从而使得公司3季度发动机销量减少。三季度公司毛利率下滑了约2个百分点，期间费用率上升了约4个百分点，导致公司利润增速低于收入增速。
盈利预测与风险提示
我们预计潍柴动力未来三年EPS为3.56元、4.22元和4.52元，对应当前的PE为10倍左右。股价一路下行后，盈利预测下调的风险已经在股价上有所反应。展望四季度及明年全年，固定资产投资增速可能会下降，不过如果政策力保对水利、保障房等投资项目的话，明年总的投资还是具有一定支撑，从而公司下游有望得到一定支撑。尽管公司短期展望依旧面临着宏观政策上的不确定性。但是我们认为，长期而言，在中国装备制造业里面，公司拥有核心技术优势和独到的市场地位，管理及治理水平优秀，是良好的投资标的，维持买入评级。公司的风险来自于投资的下滑。
123
【