连续七跌停 机构或将借道ETF基金逃离重啤
　　　
　　连续7个跌停板，把重庆啤酒的投资者震的愁眉苦脸。更把涉及到的8家基金公司愁的一筹莫展。
　　截至上周五，重庆啤酒市值蒸发了215亿元，仅剩下188亿元市值。涉及到的机构投资者所涉及量大如何能逃离出去？从理论上说，ETF套利出逃是一种方式。
　　《证券日报》基金周刊独家发现，成分股中包含有重庆啤酒的ETF基金有6只。基金业内人士分析认为，理论上，选择何种ETF借力出逃，从三方面看，第一样本股的数量越少越好；第二，重庆啤酒在该ETF样本股中占的比重越大越好；第三，成份股流动性越高越好。同时满足这三个条件实现套利更好。
　　而实际上，《证券日报》基金周刊对比12月9日至12月16日，12月2日至12月9日数据份额情况发现，上述6只ETF基金只有华安上证180ETF基金连续两周净申购，且上周净申购8.67亿份，前一周净申购7.98亿份。而从重庆啤酒要停牌的前一交易日11月25日，至复牌后连续跌停7个跌停板后的12月16日，大宗交易榜单上同期也出现了19只股票与华安上证180ETF成分股相重合。
　　基金业内人士对此分析认为，理论上，不排除有重庆啤酒投资者欲借此方法出逃可能性；但实际上，在利用ETF套利卖出重庆啤酒期间，是有折价风险的。即买进ETF到卖出期间，ETF如果折价，其折价部分损失很有可能是大于或者等于重庆啤酒连续跌停所带来的损失。或者有可能第一时间运用此方法的较小比例的投资者可以通过此法出逃。
　　华安上证180ETF
　　连续两周净申购8亿份
　　《证券日报》基金周刊独家发现，成分股中包含有重庆啤酒的ETF有海富通上证非周期ETF、易方达上证中盘ETF、招商上证消费80ETF、华安上证180ETF、富国上证综指ETF、华泰柏瑞上证中小盘ETF等6只。
　　若用ETF进行套利出逃，通常是买入除重庆啤酒之外的ETF成份股票，与重庆啤酒组合成一揽子股票，然后申购ETF，继而在二级市场卖出ETF份额，最终实现减持重庆啤酒的目的。
　　而6只ETF基金上周净申购的只有华安上证180ETF和富国上证综指ETF，分别净申购8.67亿份，0.005亿份。其中，华安上证180ETF前一周净申购7.98亿份。
　　重庆啤酒从11月28日起停牌至12月7日，停牌8个交易日，12月8日开盘随即跌停，截至上周五，即12月16日，已经连续7个跌停。
　　《证券日报》基金周刊独家发现，12月8日，大宗交易平台出现了2笔重庆啤酒的交易，一笔是由国泰君安证券股份有限公司总部卖出，由光大证券股份有限公司总部接盘，成交额为875.4万元；另一笔是由东莞证券有限责任公司东莞莞太路证券营业部卖出，由西藏同信证券有限责任公司上海东方路证券营业部接盘，成交额为917.71万元。
　　从重庆啤酒要停牌的前一交易日11月25日，至复牌后连续跌停7个跌停板后的12月16日，大宗交易榜单上同期也出现了19只股票与华安上证180ETF成分股相重合。其中，11月25日至12月7日停牌前一交易日至停牌最后一天，这段时间内，大宗交易榜单上出现了11只个股属于华安上证180ETF基金中的成分股；12月8日开盘当日至12月16日，连续7个跌停板中，也有11只上证180ETF基金中得成分股出现在大宗交易平台(有3只股票与第一段时间重合).
　　上述出现在大宗交易平台中得华安上证180ETF基金成分股中，涉及到同一家买方营业部次数最多且买的股票不相重复的是国都证券有限责任公司上海华山路证券营业部，其在12月13日至12月15日期间分5次分别买入了中国人寿、中国建筑、天威保变、农业银行，有意思的是，其卖方营业部跟买方营业部完全相同。
　　而11月25日至12月7日这段时间，郑煤机是在大宗交易平台出现次数最多的上证180ETF成分股，卖方营业部均为德邦证券有限责任公司上海岳州路营业部，其中5次是被该营业部同时接手买入，6次是被中信证券股份有限公司总部(非营业场所)接手买入。两次是被另两家不同的营业部分别买入，总共成交7.47亿元。
　　大成基金：重庆啤酒符合投资逻辑
　　三季报数据显示，持有重庆啤酒最多的基金公司，其旗下9只基金持有，共持有4495万股，涉及到大成、富国、国泰、招商、中海、华泰柏瑞、泰信等8家基金公司旗下的基金。
　　而涉及最多的大成基金公司，业内对其持有如此多的重庆啤酒存有质疑，大成基金的投资逻辑是什么？大成基金首席投资官、投资决策委员会主席刘明对《证券日报》基金周刊作出了回应：首先，对于重庆啤酒的投资始于2009年初。在此之前，我们的医药研究主管吕猛一直在跟踪(合成肽)乙肝疫苗项目的临床表现，他根据自己调研所了解到的一些情况，在公司内部进行了推荐，针对基金经理的质疑和问题，做了大量的解释和完整的病毒学学科逻辑推理分析，在得到基金经理的初步认可后，这只股票才得以进入股票库。纳入股票库之后，我们的研究团队和基金经理对重庆啤酒的研究与跟踪更为紧密。这一方面靠大量的外部资料，另一方面，我们对重庆啤酒进行了大量实地调研，以便对项目实验进展以及效果都能及时了解。期间，研究团队和我们的基金经理、包括我自己也曾数次去做调研。可以说，重庆啤酒是大成基金研究最深入、跟踪最紧密的股票之一。
　　第二，我们看重的是投资的安全边际。我们当时分析认为，重庆啤酒主业啤酒业务市场份额稳定，盈利能力强作为国内十大啤酒企业之一，重庆啤酒在重庆地区有很高的市场占有率，与同行业上市公司相比，重啤的销售毛利率也较高，即便不考虑乙肝疫苗项目，其正常啤酒业务业绩就可以基本支撑我们的成本价格。考虑到市场系统性风险的话，重庆啤酒可能的下跌空间有限。然而疫苗研发一旦成功，上涨空间却可能很大。因此，我们认为有关投资是符合投资逻辑的。
　　对于研究项目的判断，刘明表示，在完整的数据出炉之前，无法给出该疫苗研究项目的明确判断，或者说给出一些阶段性的结论。如果说没有预期到的，应该就是重庆啤酒会突然发出一条并不完整、充分，投资者也无法由此作出判断的公告，这样的信息披露方式以及对市场造成的极端影响此前是没有估计到的。对于整个资本市场而言，创新是经济结构转型过程中必然发展方向，怎么处理包括新药研发在内的各项创新过程的复杂性、漫长性与资本市场信息披露的及时性、完整性的矛盾也是值得市场各方深刻反思的。

　　
激战最后10天 13股基问道16只独门股
　　　　
　　基金年终业绩排名战势凶猛，虽距年终收官仅余10个交易日，但结果仍然难料。而在这紧要关头，独门武器的表现却让基金颇感无奈。
　　数据显示，进入12月以来，基金重仓股普遍上攻无力，而独门重仓股的表现更是疲弱。12月以来截至18日，基金独门重仓股股价平均下跌了8.71%，而同期基金全部重仓股也不过下挫8.37%，上证综指区间仅向下4.65%。
　　尽管今年前三个季度中，基金的独门重仓股范围逐季扩大，但基金想要始终保住自己的独门武器并非易事数据显示，今年前三个季度，共有40只个股始终被基金列入其独门重仓股的行列，其中有16只始终被同只偏股基金独门重仓持有，涉及13只基金。其中，更有上投摩根中国优势、鹏华盛世创新和博时创业成长等3只偏股基金今年前3个季度始终抓牢了2只独门重仓股。
　　而上述13只基金的痴心驻守多数没有结出期待的果实。这16只独门股中，仅4只跑赢同期上证指数，占25%。其中，兴全合润分级、工银瑞信精选平衡、银河创新成长和博时创业成长等4只基金分别连续3个季度独门重仓的京新药业、江淮动力、新宙邦和金自天正，今年以来截至12月16日股价分别上涨了7.58%、4.67%、-13.99%和-20.67%。
　　分析师曾令华在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，独门重仓股是只被一只基金看好而不被其它基金看好的个股。基金经理在选择重仓这样的个股时，都是对其比较看好，并想通过这样的个股获取超额收益。但选择独门重仓股时，选股能力是非常重要的。
　　13只基金
　　持续驻守16只独门股
　　数据显示，今年前3个季度，12家基金公司旗下的13只主动管理偏股基金始终独门重仓持有了16只个股，其中，长信基金公司占2席。更有上投摩根中国优势、鹏华盛世创新和博时创业成长等3只偏股基金今年前3个季度始终抓牢了2只独门重仓股。
　　具体看来，上述16只基金超级独门股中，今年以来表现最好的，是一直被兴全合润分级基金独自重仓持有的京新药业。该股今年以来截至12月18日，股价累计上涨7.58%，今年前三个季度分别被兴全合润分级基金独门重仓持有440.01万股、485.48万股和485.48万股，并连续2个季度被增持。兴全合润分级基金也因独具慧眼，独家享用京新药业结出的甜蜜果实，今年以来该基金复权单位净值增长率为-19.04%，位列同类可比基金前1/3阵营。
　　工银瑞信基金公司旗下的工银瑞信精选平衡的独门武器江淮动力今年以来同样表现出众，年内股价累计上涨4.76%，该基金受其坚守独门股的优异表现，今年以来以-15.77%的回报率，排名位列同类基金前1/5梯队。具体看来，该只基金今年一季度时增持江淮动力1152.71万股至5361.74万股，之后便始终独门持有同样数量的江淮动力未变。
　　而被泰信基金公司旗下的泰信蓝筹精选基金在今年的前3个季度，持续独门重仓持有，更在一季度和二季度时连续增持的百川股份，今年以来股价累计下跌幅度高达57.41%，是16只超级独门股中，表现最弱的一只。而泰信蓝筹精选基金也因独自咽下苦果，业绩仅为-31.57%，暂列238只可比基金业绩第221名。
　　分析师曾令华在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，独门重仓股是只被一只基金看好而不被其它基金看好的个股。基金经理在选择重仓这样的个股时，都是对其比较看好，并想通过这样的个股获取超额收益。但选择独门重仓股时，选股能力是非常重要的。
　　3只独门股
　　获基金年内连续加码
　　数据显示，16只被偏股基金连续3个季度独门痴守的个股中，有3只在今年以来的前3个季度中，得到基金持续加仓的待遇。具体看来分别是深圳华强、闽福发A和福瑞股份，而连续3个季度坚守其独门武器的基金分别是鹏华盛世创新、华宝兴业多策略以及博时创业成长。
　　数据显示，鹏华盛世创新基金今年一季度增持深圳华强65.4万股、二季度增持108.5万股，三季度增持130万股，截至最新公开数据(9月末)，该只基金独门重仓持有深圳华强678.88万股，持股市值达4691.08万元。同样对其独门武器都是一样的始终看好，情有独钟的还有华宝兴业多策略基金，该基金今年前三季度连续增仓闽福发A20.2万股、13.02万股和957.48万股，截至三季度末，对闽福发的持有数量已达1937.26万股，持股市值为1.04亿元，而上述2只个股今年以来股价的表现却不给力， 拖累2只基金同期回报率分别为-28.45%和-25%，均列可比基金后1/3阵营。
　　同样，被博时创业成长基金连续3个季度独门重仓并连续增仓的福瑞股份表现也不尽如人意，年内下跌41.43%，博时创业成长基金虽未在其青睐有加的独门武器上得到意象的回报，但仍以-18.73%的回报率位列可比基金业绩前1/3梯队。
　　易方达中小盘
　　连续6季度痴守龙溪股份
　　《证券日报》基金周刊独家从偏股基金对其独门武器钟情度的角度统计数据显示，在16只今年以来被偏股基金连续3个季度独门重仓持有的个股中，有一部分早在2010年时已经被基金独门相中，并始终独门重仓持有。
　　具体看来，被同一只偏股基金独门重仓时间最长的个股是龙溪股份。该股自2010年二季度起，便被易方达基金公司旗下的易方达中小盘基金独门相中，并始终独门重仓持有，即龙溪股份已被该基金连续6个季度独门重仓。数据显示，该股基金以来股价下跌29.62%，截至今年上三季度，被易方达中小盘独门重仓持有980.03万股。该基金在今年以来回报率为-25.45%。
　　此外，中粮地产、万泽股份、金自天正和江淮动力等4只个股也分别被上投摩根中国优势、鹏华盛世创新、博时创业成长和工银瑞信精选平衡等4只基金自2010年三季度起，连续5个季度独门重仓持有。

　　
千亿增量资金 有望驰援A股
　　　　　
　　上周两大消息给力股市：其一是人民币合格境外机构投资者正式启动，试点初期额度约人民币200亿元，投资股票资金不超20%；其二是证监会负责人表示，正研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。
　　小QFII试点开启
　　有望提振A股
　　筹备已久的小QFII业务试点正式启动，该业务初期试点额度约人民币200亿元，试点机构投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的20%。这有利于境外人民币资金回流，试点初期额度虽然不高，从短期看对A股影响不大，但未来发展空间巨大。
　　首先，A股有望获千亿增量资金。
　　由于小QFII是境外人民币通过在港中资证券公司及基金公司投资A股市场，其将给香港资金开辟一条通道，它不分流现有的QFII额度，而是拥有自己单独的额度。如此，在香港的人民币可以通过小QFII回流到内地金融市场，由此将给A股市场注入一股新的资金活水。
　　有专家预测，小QFII推出可以调动超过1000亿元的境外人民币。香港金管局公布的数据显示，截至今年10月底，香港的人民币存款为6185亿元，约占香港存款总额的10％。在香港的人民币存款中，企业存款近4500亿元人民币，其中海外企业存款占19％。而在2010年年底和2009年年底，香港的人民币存款分别为3149亿元和627亿元。
　　从长期来看，对A股影响深远，能够起到提振A股的作用。而且时间越长，对A股的正面影响将越大、越深远。目前，A股市场的泛散户情绪化现象较为严重，导致市场经常出现非理性的大幅波动。随着小QFII 规模的逐渐扩大，对于平抑或减少这种异常大幅波动也会起到一定的作用。
　　其次，为人民币国际化铺路。我们知道，海外投资者要想利用该基金投资A股市场就必须先持有人民币，由此拉升了海外人民币需求量。但是，由于人民币跨境贸易结算、货币互换等因素导致境外人民币规模快速增长，但受资本管制等因素影响，境外人民币的投资渠道相当匮乏，使得境外投资者持有人民币及人民币资产的意愿不足，从而限制了境外人民币业务规模的快速发展，成为困扰当前人民币国际化进程的重要障碍之一。小QFII的推出就是为了让境外人民币有监管地回流，进而有利于扩大人民币跨境结算的广度和深度，并以此来促进人民币的国际化。可以说，小QFII的推出，无疑会对人民币成为与更多国家与地区的贸易结算货币形成推动作用，并在人民币成为结算、储备与投资货币的国际化进程中画上不可或缺的精彩一笔。
　　第三，小QFII还将使内地的投资主体加速与国际接轨和制度建设，倒逼A股上市公司改善治理结构，促进A股市场的发展。如果对小QFII的监管得当，将完全可以对A股形成鲶鱼效应，从而使A股市场发展得更加理性与成熟，A股市场将更加国际化。
　　401K计划规模
　　可达4万亿元
　　引导长期资金投资股票市场，是管理部门一直在努力推进的工作。
　　证监会主席郭树清14日在证监会内部召开的传达学习中央经济工作会议精神的会议上表示，要研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，支持证券投资基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资基金阳光化、规范化运作。
　　随后，证监会有关部门负责人16日表示，证监会负责人表示，正研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通，并在研究出台一揽子税收优惠政策。该项被称为中国版401K计划总规模可达人民币4万亿元。
　　此前，证监会研究中心撰文提出，我国应借鉴美国401K计划，加快养老金体系建设，大力推动企业年金发展，实现养老体系和资本市场的良性互动。
　　据全国社保基金理事会公布，截至2010年12月31日，全国社保基金会管理的基金资产总额8566.90亿元，其中：社保基金会直接投资资产4977.56亿元，占比58.10%；委托投资资产3589.34亿元，占比41.90%。资金权益566.40亿元，年均投资收益率9.17%。截至2010年底，全国有3.71万户企业建立了企业年金，年末企业年金基金累计结存2809亿元。
　　如果中国版401K能够实施，自然开辟了一个新的资金供给源。根据业内人士的推测，若以2009年以来的社保基金和企业年金的实际情况，按50%的比例入市，401K每年至少可为A股市场提供2000-3000亿元的增量资金，约为目前A股市场可入市资金的1/4-1/3，能有效解决A股市场的资金压力。同时，401K也能极大改善社保资金的利用率，并有效减轻未来人口老龄化带来的社会保障压力。
　　不过，要实现类似401K计划的前提是市场治理水平较高，并主要通过机构投资者参与市场。市场文化也应趋于长期、理性和价值投资。同时还要求市场本身能够反映和表现经济的成长。